საწვავი, რომელიც იკვებებოდა Subprime Meltdown- ით
ათობით იპოთეკური კრედიტორი აცხადებს გაკოტრება რამდენიმე კვირაში. ბაზარი სავსეა დიდი გლობალური შეშფოთებით საკრედიტო კრიზისი, რამაც შეიძლება გავლენა იქონიოს მსესხებლების ყველა კლასზე. ცენტრალური ბანკები საგანგებო დებულებებს იყენებენ შეშინებულებში ლიკვიდურობის შესაყვანად ფინანსური ბაზრები. ის უძრავი ქონება წლების განმავლობაში რეკორდული მაჩვენებლების შემდეგ ბაზრები დაეცა. ყადაღის დადება განაკვეთები ორმაგდება წლიდან წლამდე 2006 წლის ბოლო ნახევარში და 2007 წელს.
მოხსენებები საშიშად ჟღერს, მაგრამ რას ნიშნავს ეს ყველაფერი?
ჩვენ ამჟამად მუხლებამდე ვართ ფინანსური კრიზისი რომ ცენტრები აშშ საბინაო ბაზარზე, სადაც fallout საწყისი გაყინული მაღალი დონის იპოთეკა ბაზარი გადადის იქ საკრედიტო ბაზრები, ასევე შიდა და გლობალური საფონდო ბაზრები. წაიკითხეთ და გაიგეთ მეტი იმის შესახებ, თუ როგორ დაეცა ბაზრები აქამდე და რა შეიძლება იყოს წინ.
გზა კრიზისისკენ
ეს იყო ერთი ჯგუფის ან ერთი კომპანიის საჭესთან ჩაძინების შემთხვევა? ეს არის ძალიან მცირე ზედამხედველობის, ზედმეტი სიხარბის ან უბრალოდ არასაკმარისი გაგების შედეგი? როგორც ხშირად ხდება მაშინ, როდესაც ფინანსური ბაზრები არეულდება, პასუხი სავარაუდოდ არის „ყოველივე ზემოთ“
დაიმახსოვრე, ბაზარი, რომელსაც ჩვენ დღეს ვუყურებთ, ექვსი წლის წინანდელი ბაზრის პროდუქტია. დაუბრუნდით 2001 წლის ბოლოს, როდესაც სექტემბრის შემდეგ გლობალური ტერორისტული თავდასხმების შიში იყო. 11 აძაგებდა უკვე რთულ ეკონომიკას, ეკონომიკას, რომელიც ახლახან იწყებდა რეცესიის გამოწვევას ტექნოლოგიით გამოწვეული ბუშტი 1990 -იანი წლების ბოლოს.
ამის საპასუხოდ, 2001 წლის განმავლობაში, Ფედერალური რეზერვი დაიწყო განაკვეთების მკვეთრი შემცირება და იკვებება სახსრებით 2003 წელს მიაღწია 1% -ს, რაც ცენტრალური ბანკის ენაზე არსებითად ნულის ტოლია. მიზანი დაბალი ფედერალური სახსრები განაკვეთი არის გაფართოება ფულის მიწოდება და წაახალისოს სესხის აღება, რამაც უნდა გაზარდოს ხარჯვა და ინვესტიცია. ფართოდ გავრცელდა იდეა, რომ ხარჯები იყო „პატრიოტული“ და ყველამ-თეთრი სახლიდან დაწყებული მშობლებისა და მასწავლებლების ადგილობრივ ასოციაციამდე, გვამხნევა ყიდვა, ყიდვა, ყიდვა.
მან იმუშავა და ეკონომიკამ დაიწყო სტაბილურად გაფართოება 2002 წელს.
უძრავი ქონება იწყებს მიმზიდველად გამოიყურებოდეს
როგორც ქვედა საპროცენტო განაკვეთები იმუშავეს ეკონომიკაში, უძრავი ქონების ბაზარმა დაიწყო მუშაობა, რადგან გაყიდული სახლების რაოდენობა და მათი გაყიდული ფასები მკვეთრად გაიზარდა 2002 წლიდან. იმ დროს, განაკვეთი 30 წლის იყო ფიქსირებული განაკვეთის იპოთეკა იყო ყველაზე დაბალ დონეზე, რაც თითქმის 40 წლის განმავლობაში და ხალხმა დაინახა უნიკალური შესაძლებლობა, მიეღო წვდომა კაპიტალის თითქმის იაფ წყაროზე.
საინვესტიციო ბანკები და აქტივებით უზრუნველყოფის უზრუნველყოფა
თუ საბინაო ბაზარს მხოლოდ ღირსეული ხელი ექცეოდა - ვთქვათ, დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით და მოთხოვნის ზრდით - ნებისმიერი პრობლემა სამართლიანად იქნებოდა შეკავებული. სამწუხაროდ, მას ფანტასტიკური ხელი გაუწოდა, ახალი ფინანსური პროდუქტების წყალობით უოლ სთრიტი. ეს ახალი პროდუქტები ფართოდ გავრცელდა და შედიოდა საპენსიო ფონდები, ჰეჯ -ფონდები და საერთაშორისო მთავრობები.
და, როგორც ჩვენ ახლა ვსწავლობთ, ამ პროდუქტების უმეტესობა აბსოლუტურად არაფრის ღირსი იყო.
მარტივი იდეა იწვევს დიდ პრობლემებს
ის აქტივებით უზრუნველყოფილი უსაფრთხოება (ABS) არსებობს ათწლეულების განმავლობაში და მისი ძირითადი საფუძველია ინვესტიციის მარტივი პრინციპი: აიღეთ რამოდენიმე აქტივი, რომელსაც აქვს პროგნოზირებადი და მსგავსი ფულადი ნაკადები (ინდივიდუალური სახლის იპოთეკის მსგავსად), დაალაგეთ ისინი ერთ მართულ პაკეტში, რომელიც აგროვებს ყველა ინდივიდუალურ გადასახადს (იპოთეკური გადასახადი) და გამოიყენეთ ფული ინვესტორების გადასახდელად კუპონი მართულ პაკეტზე. ეს ქმნის აქტივების მიერ დაცულ უსაფრთხოებას, რომელშიც ძირითადი უძრავი ქონება მოქმედებს უზრუნველყოფა.
კიდევ ერთი დიდი პლიუსი იყო ის საკრედიტო რეიტინგი სააგენტოები, როგორიცაა Moody's და Standard & Poor's დააყენებს მათ „AAA“ - ს ან „A+“ - ს დამტკიცების ბეჭედს ბევრ ამ ფასიან ქაღალდზე, რაც მიუთითებს მათ შედარებით ინვესტიციის უსაფრთხოებაზე.
ინვესტორისთვის უპირატესობა ისაა, რომ მათ შეუძლიათ შეიძინონ ძირითადი შემოსავლის აქტივების დივერსიფიცირებული პორტფელი, რომელიც მიიღება ერთი კუპონის გადახდის სახით.
ის მთავრობის ეროვნული იპოთეკური ასოციაცია (ჯინი მეი) იყო შეკვრა და გაყიდვა სერტიფიცირებული იპოთეკური სესხი, როგორც ABS, წლების განმავლობაში; მათ 'AAA' რეიტინგებს ყოველთვის ჰქონდათ გარანტია, რასაც ჯინი მეის მთავრობის მხარდაჭერა უზრუნველყოფდა. ინვესტორებმა მიიღეს უფრო მაღალი შემოსავალი, ვიდრე სახაზინო სახსრებზე და ჯინი მეიმ შეძლო დაფინანსების გამოყენება ახალი იპოთეკური სესხების შესთავაზებლად.
მინდვრების გაფართოება
უძრავი ქონების ბაზრის აფეთქების წყალობით, შეიქმნა ABS- ის განახლებული ფორმა, მხოლოდ ეს ABS ივსებოდა მაღალი იპოთეკური სესხებით ან სესხებით მყიდველებზე ნაკლებად ვარსკვლავებით საკრედიტო.
არასასურველი სესხებიბევრად უფრო მაღალი რისკების პარალელურად, მოთავსებული იყო სხვადასხვა რისკის კლასში, ან ტრანშები, რომელთაგან თითოეული მოყვა თავისას დაფარვა განრიგი. ზედა ტრანშებს შეეძლოთ მიეღოთ "AAA" - ს რეიტინგები - მაშინაც კი, თუ ისინი შეიცავს სესხებს - რადგან ამ ტრანშებს დაპირებული იყო პირველი დოლარი, რომელიც მოვიდა უსაფრთხოებაში. ქვედა ტრანშები ატარებდა კუპონის უფრო მაღალ განაკვეთებს გაზრდილი კომპენსაციისთვის ნაგულისხმევი რისკი. ბოლომდე, "კაპიტალის" ტრანში იყო უაღრესად სპეკულაციური ინვესტიცია, რადგან მას შეეძლო მისი ფულადი ნაკადების არსებითად წაშლა, თუ ნაგულისხმევი კურსი მთელ ABS- ზე დაბალ დონეზე დაბლა - 5 -დან 7%-მდე.
უცებ, თუნდაც მაღალი დონის იპოთეკური კრედიტორები ჰქონდათ სარისკო დავალიანების გაყიდვის საშუალება, რაც თავის მხრივ მათ საშუალებას აძლევდა ეს ვალები კიდევ უფრო აგრესიულად გაეტანათ ბაზარზე. უოლ სტრიტი იყო იმისთვის, რომ აეღო მათი სესხები, ჩაეფლო ისინი სხვა სესხებით (ზოგი ხარისხიანი, ზოგი არა) და გაეყიდა ისინი ინვესტორებისთვის. გარდა ამისა, ამ შეფუთული ფასიანი ქაღალდების თითქმის 80% ჯადოსნურად იქცა საინვესტიციო კლასი ('A' რეიტინგით ან უფრო მაღალი), მადლობა სარეიტინგო სააგენტოებს, რომლებმაც მიიღეს მომგებიანი საფასური თავიანთი მუშაობისათვის ABS- ების შეფასებაში.
ამ საქმიანობის შედეგად, ის გახდა ძალიან მომგებიანი წარმოშობა იპოთეკური სესხი - თუნდაც სარისკო. არც ისე დიდი ხანია გასული ის ძირითადი მოთხოვნები, როგორიცაა შემოსავლის დადასტურება და ა წინასწარი გადახდა ისინი შეუმჩნეველი დარჩნენ იპოთეკური კრედიტორების მიერ; 125% სესხის ღირებულება იპოთეკური სესხი იწერებოდა და ეძლეოდა მომავალი სახლის მფლობელებს. ლოგიკა იმაში მდგომარეობს, რომ უძრავი ქონების ფასები ასე სწრაფად იმატებს (საშუალო სახლის ფასები ყოველწლიურად 14% -ით იზრდებოდა 2005 წლისთვის), 125% LTV იპოთეკა იქნებოდა წყლის ზემოთ ორ წელზე ნაკლებ დროში.
ბერკეტი კვადრატში
გამაძლიერებელი მარყუჟი ძალიან სწრაფად იწყებდა ტრიალს, მაგრამ უოლ სტრიტთან ერთად, Მთავარი ქუჩა და ყველას შორის, ვინც სარგებლობს ტარებით, ვინ აპირებდა მუხრუჭების დადებას?
რეკორდულად დაბალი საპროცენტო განაკვეთები შერწყმულია დაკრედიტების სტანდარტებთან, რამაც უძრავი ქონების ფასები რეკორდულად მიაღწია შეერთებულ შტატებში. არსებული სახლის მფლობელები იყვნენ რეფინანსირება რეკორდულ რიცხვებში, ახლახანს გამომუშავებულ კაპიტალზე შემოსვლა, რაც შეიძლება რამდენიმე ასეული დოლარით დაიხარჯოს სახლში შეფასება.
იმავდროულად, ბაზარზე არსებული ლიკვიდობის წყალობით, საინვესტიციო ბანკები და სხვა მსხვილმა ინვესტორებმა შეძლეს სესხის აღება უფრო და უფრო მეტად (გაიზარდა ბერკეტი) დამატებითი შესაქმნელად საინვესტიციო პროდუქტები, რომელიც მოიცავდა შერყეულ სარისკო აქტივებს.
უზრუნველყოფით დაფარული ვალი უერთდება Fray- ს
სესხის აღების უნარმა აიძულა ბანკები და სხვა მსხვილი ინვესტორები შექმნან უზრუნველყოფით დაფარული ვალდებულებები (CDO), რომელმაც არსებითად მოიპოვა საკუთარი კაპიტალი და "ანტრესოლი"(საშუალო და დაბალი რეიტინგის) ტრანშები MBS- ებიდან და კვლავ გადაფუთეთ ისინი, ამჯერად ანტრესოლის CDO- ებში.
იგივე "გადახურვის" გადახდის სქემის გამოყენებით, ანტრესოლის CDO- ების უმრავლესობას შეეძლო მოეპოვებინა "AAA" საკრედიტო რეიტინგი, დაეტოვებინა იგი ჰეჯ -ფონდების, საპენსიო ფონდების ხელში, კომერციული ბანკები და სხვა ინსტიტუციური ინვესტორები.
საცხოვრებელი სახლების ფასიანი ქაღალდები (RMBS), რომელშიც ფულადი სახსრები მოდის საცხოვრებელი ვალიდან და CDO– ები ფაქტობრივად აშორებდნენ მსესხებელსა და კრედიტორს შორის კომუნიკაციის ხაზებს. მოულოდნელად, მსხვილი ინვესტორები აკონტროლებენ უზრუნველყოფას; შედეგად, მოლაპარაკებები იპოთეკური სესხის დაფარვის თაობაზე გვერდის ავლით გადახდა ინვესტორის "პირდაპირი ჩამორთმევის" მოდელზე, რომელიც ცდილობს შეამციროს ზარალი.
თუმცა, ეს ფაქტორები არ გამოიწვევდა ამჟამინდელ კრიზისს, თუ:
- უძრავი ქონების ბაზარი აგრძელებს მუშაობას ბუმი.
- სახლის მეპატრონეებს შეეძლოთ რეალურად გადაიხადოს მათი იპოთეკური სესხი.
თუმცა, რადგან ეს არ მომხდარა, ეს ფაქტორები მხოლოდ შემდგომში შეუწყო ხელი ყადაღების რაოდენობის გაზრდას.
Teaser Rates და ARM
იპოთეკური გამსესხებლებისთვის, რომლებიც რისკის დიდ ნაწილს ახორციელებენ ინვესტორებისთვის სესხების გაცემისას, მათ თავისუფლად შეეძლოთ შეექმნათ საინტერესო სტრატეგიები სესხების წარმოების მიზნით. გაათავისუფლა კაპიტალი. Გამოყენებით ტიზერის განაკვეთები (სპეციალური დაბალი განაკვეთები, რომლებიც გაგრძელდება იპოთეკის პირველი ორი წლის განმავლობაში) ფარგლებში რეგულირებადი განაკვეთის იპოთეკა (ARM), მსესხებლებს შეეძლოთ მიეღოთ თავდაპირველად ხელმისაწვდომი იპოთეკური სესხი, რომლის დროსაც გადასახადები სამჯერ, ხუთ ან შვიდ წელიწადში გაიზრდება.
როდესაც უძრავი ქონების ბაზარი პიკს აღწევდა 2005 და 2006 წლებში, ტიზერის განაკვეთები, იარაღები და "მხოლოდ ინტერესისესხი (სადაც პირველი რამდენიმე წლის განმავლობაში პრინციპული გადახდა არ ხდება) სულ უფრო მეტად იძაბებოდა სახლის მესაკუთრეებზე. როდესაც ეს სესხები უფრო გავრცელებული გახდა, ნაკლები მსესხებელი კითხვის ნიშნის ქვეშ აყენებდა პირობებს და ამის ნაცვლად იზიდავდა პერსპექტივას, რომ შეეძლოთ დაფინანსება რამდენიმე წელიწადში (უზარმაზარი მოგებით, არგუმენტი იყო ნათქვამი), რაც მათ საშუალებას მისცემს განახორციელონ ნებისმიერი გადახდა აუცილებელი. ის, რაც მსესხებლებმა არ გაითვალისწინეს საცხოვრებლის აყვავებულ ბაზარზე, იყო ის, რომ სახლის ღირებულების ნებისმიერი შემცირება მსესხებელს დაუტოვებდა ბუშტის გადახდა და ბევრად უფრო მაღალი იპოთეკური გადახდა.
სახლთან ახლოს არსებული უძრავი ქონების ბაზრის იგნორირება შეუძლებელი ხდება, როდესაც ის იწყებს სროლას ცილინდრები. ხუთი წლის მანძილზე, ბინების ფასი ბევრ სფეროში ფაქტიურად გაორმაგდა და თითქმის ყველას, ვინც არ ჰქონდა ნაყიდი სახლი ან გადაფინანსებული, თავს ჩამორჩებოდნენ ფულის გამომუშავების რბოლაში ბაზარი. იპოთეკურმა კრედიტორებმა ეს იცოდნენ და სულ უფრო აგრესიულად აიძულა. ახალი სახლების აშენება საკმარისად სწრაფად ვერ მოხერხდა და სახლის მშენებლების აქციები გაიზარდა.
CDO– ს ბაზარი (რომელიც ძირითადად უზრუნველყოფილია არაპროფესიონალური დავალიანებით) გაიზარდა $ 600 მილიარდზე მეტს მხოლოდ 2006 წლის განმავლობაში-10 – ჯერ მეტი ვიდრე ათწლეულის წინ გამოშვებული თანხა. ეს ფასიანი ქაღალდები, თუმცა არალიკვიდური, დიდი სურვილით აიყვანეს მეორადი ბაზრები, რომელმაც სიხარულით გააჩერა ისინი დიდ ინსტიტუციური ფონდები მათი საბაზრო პროცენტული მაჩვენებლებით.
ბზარები იწყება
თუმცა, 2006 წლის შუა რიცხვებში, ბზარები გამოჩნდა. ახალი სახლების გაყიდვები შეჩერდა და საშუალო გაყიდვის ფასებმა შეაჩერა მათი ასვლა. საპროცენტო განაკვეთები - ჯერ კიდევ ისტორიულად დაბალი - იზრდებოდა, ინფლაციის შიში ემუქრებოდა მათ გაზრდას. ყველა იპოთეკური სესხი და რეფინანსირება უკვე შესრულებული იყო და პირველი რყეული შეიარაღება, რომელიც დაწერილი იყო 12-24 თვის წინ, იწყებდა გადატვირთვას.
ნაგულისხმევი განაკვეთები მკვეთრად გაიზარდა. მოულოდნელად, CDO არც ისე მიმზიდველად გამოიყურებოდა ინვესტორებისთვის შემოსავლის საძიებლად. ყოველივე ამის შემდეგ, ბევრი CDO იყო გადაფუთული იმდენჯერ, რომ ძნელი სათქმელი იყო რამდენად რეკლამა იყო რეალურად მათში.
მარტივი კრედიტის კრიზისი
არც ისე დიდი ხანი გავიდა ახალი ამბები სექტორში არსებული პრობლემების შესახებ საბჭოს დარბაზი დისკუსიები სათაურის მიმზიდველი ამბებისთვის.
მრავალი იპოთეკური კრედიტორი -მათ არ სურთ მეორად ბაზრებზე ან საინვესტიციო ბანკებზე მათი გაყიდვა სესხები - შეწყდა, რაც გახდა დაფინანსების მთავარი წყარო და იძულებული გახდა დახურულიყო ოპერაციები. შედეგად, CDO– ები არალეკვიდურიდან არასავაჭროდ იქცა.
მთელი ამ ფინანსური გაურკვევლობის ფონზე, ინვესტორები გაცილებით მეტი გახდნენ რისკისგან თავის არიდება, და შეხედა განტვირთვა პოზიციები პოტენციურად სახიფათო MBS– ებში და ნებისმიერი ფიქსირებული შემოსავლის უზრუნველყოფა, რომელიც არ იხდის სათანადო ღირებულებას რისკის პრემია რისკის აღქმული დონისათვის. ინვესტორები ხმას აძლევდნენ მასობრივად, რომ სარისკო რისკები არ იყო რისკების აღება.
ამის ფონზე ფრენა ხარისხზე, სამთვიანი სახაზინო ვალდებულებები გახდა ახალი "აუცილებელი" ფიქსირებული შემოსავლის პროდუქტი და შემოსავლები რამდენიმე დღეში შოკისმომგვრელი 1.5% -ით დაეცა. მთავრობის მიერ მხარდაჭერილი ობლიგაციების (და იმ მოკლევადიანი) ყიდვაზე უფრო მნიშვნელოვანი იყო გავრცელება მსგავს ტერმინს შორის კორპორატიული ობლიგაციები და სახაზინო ვალდებულებები, რომლებიც გაფართოვდა დაახლოებით 35-დან საბაზისო ქულები ერთ კვირაზე ნაკლებ პერიოდში 120 -ზე მეტ საბაზისო პუნქტს მიაღწევს.
ეს ცვლილებები შეიძლება უმცირესი ან დაუზიანებელი იყოს მოუმზადებელი თვალისთვის, მაგრამ თანამედროვე ფიქსირებულ შემოსავალში ბაზრები - სადაც ბერკეტები მეფეა და იაფი კრედიტი მხოლოდ ახლანდელი ხუმრობაა - ამ მასშტაბის მოძრაობას შეუძლია ბევრი ზიანი. ეს ილუსტრირებული იქნა რამოდენიმე დაშლით ჰეჯ -ფონდები.
ბევრი ინსტიტუციონალური სახსრების წინაშე აღმოჩნდა ზღვარი და ნერვული ბანკების უზრუნველყოფის ზარები, რამაც აიძულა ისინი გაეყიდათ სხვა აქტივები, როგორიცაა აქციები და ობლიგაციები, ნაღდი ფულის მოსაზიდად. გაყიდვების გაზრდილმა წნეხმა დაიკავა საფონდო ბირჟები, როგორც ეს იყო კაპიტალის საშუალო საშუალო მაჩვენებლები მთელს მსოფლიოში რამდენიმე კვირაში მოხდა მკვეთრი ვარდნა, რამაც ფაქტობრივად შეაჩერა ძლიერი ბაზარი ის დოუ ჯონსის ინდუსტრიული საშუალო ყველა დროის მაქსიმუმი 2007 წლის ივლისში.
აშშ -ს, იაპონიისა და ევროპის ცენტრალური ბანკების კრიზისის გავლენის შესამცირებლად, ნაღდი ანგარიშსწორებით რამდენიმე ასეული მილიარდი დოლარი, დაეხმარა ბანკებს ლიკვიდობის საკითხებში და დაეხმარა ფინანსების სტაბილიზაციაში ბაზრები. ფედერალურმა რეზერვმა ასევე შეამცირა ფასდაკლების ფანჯარა განაკვეთი, რამაც ის უფრო იაფი გახადა ფინანსური ინსტიტუტები სესხის აღება Fed– დან, ლიკვიდურობის დამატება მათ ოპერაციებში და დახმარება აქტიურ აქტივობებში.
დამატებულმა ლიკვიდობამ ხელი შეუწყო ბაზრის სტაბილიზაციას, მაგრამ ამ მოვლენების სრული გავლენა ჯერჯერობით უცნობია.
დასკვნა
არაფერია თანდაყოლილი ცუდი ან ცუდი გირაოს ვალდებულებაში ან მის რომელიმე ფინანსურ ნათესავში. ეს არის ბუნებრივი და ინტელექტუალური გზა რისკების დივერსიფიკაციისა და გახსნის მიზნით კაპიტალის ბაზრები. როგორც სხვა ყველაფერი - დოტკომი ბუშტი, კაპიტალის გრძელვადიანი მენეჯმენტი დაშლა და ჰიპერინფლაცია 1980-იანი წლების დასაწყისი-თუ სტრატეგია ან ინსტრუმენტი ბოროტად გამოიყენება ან მეტისმეტად მოხარშულია, საჭირო იქნება ასპარეზის კარგი შერყევა. დაარქვით მას კაპიტალიზმის ბუნებრივი გაგრძელება, სადაც სიხარბემ შეიძლება შთააგონოს ინოვაცია, მაგრამ თუ ეს არ არის შემოწმებული, ძირითადი საბაზრო ძალები მოეთხოვება სისტემაში ბალანსის აღდგენას.
Რა არის შემდეგი?
მაშ სად მივდივართ აქედან? ამ კითხვაზე პასუხი იქნება ორიენტირებული იმის გარკვევაზე, თუ რამდენად შორს მიმავალი იქნება ეს გავლენა, როგორც შეერთებულ შტატებში, ასევე მთელს მსოფლიოში. ყველა მხარისთვის საუკეთესო მდგომარეობა რჩება ისეთ სიტუაციაში, რომელშიც აშშ -ს ეკონომიკა კარგად მუშაობს, უმუშევრობა რჩება დაბალი, პირადი შემოსავალი ადევნებს თვალყურს ინფლაციას და უძრავი ქონების ფასები პოულობს ბოლოში. მხოლოდ მაშინ, როდესაც ბოლო ნაწილი მოხდება ჩვენ შევძლებთ შევაფასოთ მთლიანი გავლენა ქვეწარმავალი დნობა.
მარეგულირებელი ზედამხედველობა აუცილებლად გამკაცრდება ამ ფიასკოს შემდეგ, ალბათ შეინარჩუნებს დაკრედიტების შეზღუდვებს და ობლიგაციების რეიტინგები ძალიან კონსერვატიული მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში. ყოველგვარი გაკვეთილის მიღმა, უოლ სტრიტი განაგრძობს ახალი გზების ძიებას ფასის რისკი და ფასიანი ქაღალდები, და რჩება ინვესტორის მოვალეობად დაინახოს მომავალი წარსულის ღირებული ფილტრებით.
