როგორ გამოვიყენოთ საწარმოების ღირებულება კომპანიების შესადარებლად

საწარმოს ღირებულება (EV) არის მაჩვენებელი იმისა, თუ როგორ ანიჭებს ბაზარი ღირებულებას მთლიანად ფირმას. საწარმოს ღირებულება არის ტერმინი, რომელიც შემოიღეს ანალიტიკოსებმა, რათა განიხილონ კომპანიის, როგორც საწარმოს საერთო ღირებულება და არა მხოლოდ აქცენტი გაკეთდეს მის მიმდინარეობაზე ბაზრის კაპიტალიზაცია ან საბაზრო კაპიტალი.

საბაზრო კაპიტალის მაჩვენებელი ზომავს რამდენად ა საჯარო კომპანია ღირს როგორც საფონდო ბირჟა განსაზღვრავს. იგი წარმოადგენს ყველა გამოშვებული აქციის საერთო საბაზრო ღირებულებას. კომპანიის ზომის გაზრდისას ინვესტორები უკეთეს სურათს იღებენ რეალური ღირებულების შესახებ საწარმოს ღირებულებით, საბაზრო ღირებულებასთან შედარებით.

რატომ არ წარმოადგენს საბაზრო კაპიტალი საწარმოს ღირებულებას? პირველ რიგში, ის ტოვებს უამრავ მნიშვნელოვან ფაქტორს, როგორიცაა კომპანია ვალი და მისი ფულადი რეზერვები. საწარმოს ღირებულება ძირითადად არის საბაზრო კაპიტალის მოდიფიკაცია, რადგან იგი მოიცავს ვალს და ფულს კომპანიის შეფასების დასადგენად.

საწარმო ღირებულების (EV) გაგება

მარტივად რომ ვთქვათ, EV არის კომპანიის საბაზრო კაპიტალის ჯამი და მისი წმინდა ვალი. EV– ის გამოსათვლელად, მთლიანი ვალი- მოკლე და გრძელვადიანი- ემატება კომპანიის საბაზრო კაპიტალს, შემდეგ გამოიქვითება ფულადი სახსრებისა და ფულის ექვივალენტები.

საბაზრო კაპიტალიზაცია არის აქციის ფასი გამრავლებული რიცხვზე გამოჩენილი აქციები. ასე რომ, თუ კომპანიას აქვს 10 მილიონი წილი, თითოეული ამჟამად 25 დოლარად იყიდება, საბაზრო კაპიტალიზაცია არის 250 მილიონი აშშ დოლარი. ეს რიცხვი გეუბნებათ რა უნდა გადაიხადოთ კომპანიის თითოეული აქციის შესაძენად. ამიტომ, იმის ნაცვლად, რომ გითხრათ კომპანიის ღირებულება, საბაზრო კაპიტალი უბრალოდ წარმოადგენს კომპანიის ფასს.

ვალის და ნაღდი ფულის როლი

რატომ არის გათვალისწინებული ვალი და ნაღდი ფული ფირმის შეფასებისას? თუ ფირმა გაიყიდა ახალ მფლობელზე, მყიდველმა უნდა გადაიხადოს კაპიტალი ღირებულება - შესყიდვებში, ფასი ჩვეულებრივ დადგენილია უფრო მაღალი ვიდრე საბაზრო ფასი- ასევე უნდა დაფაროს ფირმის დავალიანება. რა თქმა უნდა, მყიდველს შეუძლია შეინარჩუნოს ნაღდი ფული ფირმასთან, რის გამოც ფულადი სახსრების გამოქვითვაა საჭირო.

წარმოიდგინეთ ორი კომპანია, რომლებსაც აქვთ თანაბარი საბაზრო კაპიტალი. ერთს არ აქვს დავალიანება ბალანსზე, ხოლო მეორეს აქვს მძიმე ვალი. ვალების დატვირთული კომპანია მიიღებს პროცენტის გადახდა წლების განმავლობაში დავალიანებაზე. ასე რომ, მიუხედავად იმისა, რომ ორ კომპანიას აქვს თანაბარი საბაზრო ზღუდე, უფრო ძვირი დაუჯდება კომპანიის შეძენა მეტი ვალით.

ამავე ნიშნით, წარმოიდგინეთ ორი კომპანია, რომელთაც აქვთ თანაბარი საბაზრო კაპიტალი 250 მილიონი აშშ დოლარი და არ აქვთ ვალი. ერთს აქვს უმნიშვნელო ფულადი სახსრები და ფულის ექვივალენტები (CCE) და მეორეს აქვს 250 მილიონი აშშ დოლარი ნაღდი ანგარიშსწორებით. პირველი კომპანიის საწარმოს ღირებულება იქნება 250 მილიონი აშშ დოლარი, ხოლო მეორე კომპანიის EV იქნება $ 0. შეგახსენებთ, რომ EV წარმოადგენს კომპანიის შეძენის ღირებულებას. იმის გამო, რომ მეორე კომპანიას აქვს 250 მილიონი აშშ დოლარი ნაღდი ფულით, მყიდველს თეორიულად შეეძლო გამოეყენებინა ნაღდი ფული, რათა დაუყოვნებლივ აღედგინა მთლიანი შესყიდვის ფასი, რის შედეგადაც 0 დოლარი მივიღეთ, რასაც ჩვენ ვხედავთ ელექტროენერგიის წარმოების გაანგარიშებაში.

თუ კომპანია, რომლის საბაზრო კაპიტალიზაციაა 250 მილიონი აშშ დოლარი, ატარებს 150 მილიონ აშშ დოლარს გრძელვადიანი სესხი, შემძენი საბოლოოდ გადაიხდიდა 250 მილიონ დოლარზე მეტს კომპანიის სრულად შესაძენად. 150 მილიონი დოლარის ვალით, მთლიანი შეძენის ფასი იქნება 400 მილიონი აშშ დოლარი. მიუხედავად იმისა, რომ ვალი ზრდის შესყიდვის ფასს, ნაღდი ფული ამცირებს ფასს.

საწარმოს ღირებულების კოეფიციენტები

გულწრფელად რომ ვთქვათ, მხოლოდ კომპანიის EV- ის ცოდნა არ არის სასარგებლო. თქვენ შეგიძლიათ გაიგოთ მეტი კომპანიის შესახებ, EV– ს შედარებით კომპანიის ზომასთან ფულადი სახსრების დინება ან მოგება პროცენტამდე და გადასახადებამდე (EBIT). შედარებითი კოეფიციენტები მშვენივრად აჩვენებენ, თუ როგორ მუშაობს ელექტროენერგია უკეთესად ვიდრე საბაზრო კაპიტალი კომპანიების შესაფასებლად განსხვავებული დავალიანების ან ფულადი დონის ან, სხვა სიტყვებით, განსხვავებული კაპიტალის სტრუქტურით.

მნიშვნელოვანია EBIT- ის გამოყენება შედარებითი თანაფარდობით, რადგან EV მიიჩნევს, რომ კომპანიის შეძენისთანავე მისი შემძენი დაუყოვნებლივ იხდის დავალიანებას და მოიხმარს ნაღდ ფულს, არ აღრიცხავს საპროცენტო ხარჯები ან პროცენტის შემოსავალი. კიდევ უკეთესი უფასო ფულადი ნაკადები (FCF), რაც ხელს უწყობს სხვა აღრიცხვის დამახინჯების თავიდან აცილებას.

საწარმოს ღირებულების კოეფიციენტების მაგალითი

მოდით შევხედოთ ორი მოჩვენებითი აქციის ფასს: Air Macklon და Cramer Airlines. 45 დოლარი თითო აქციაზე, მაკლონს ჰქონდა საბაზრო კაპიტალი 13.5 მილიარდი დოლარი და ა ფასი-შემოსავალი (P/E) თანაფარდობა 10. მაგრამ მისი ბალანსი დატვირთული იყო თითქმის 30 მილიარდი დოლარის წმინდა ვალით. მაკლონის EV იყო $ 43.5 მილიარდი, ან თითქმის 13 -ჯერ მისი $ 3.4 მილიარდი EBIT.

ამის საპირისპიროდ, Air Cramer სარგებლობდა აქციის ფასი 23 აშშ დოლარი თითო აქციაზე და საბაზრო კაპიტალიზაცია 6.1 მილიარდი აშშ დოლარი და P/E თანაფარდობა 20, ორჯერ უფრო მაღალი ვიდრე Air Macklon. მაგრამ კრამერს გაცილებით ნაკლები ვალი ჰქონდა - მისი წმინდა ვალი $ 3.5 მილიარდი იყო, მისი EV იყო $ 9.6 მილიარდი, და მისი EV/EBIT თანაფარდობა იყო მხოლოდ 10.

მხოლოდ საბაზრო ღირებულებით, Air Macklon ჰგავდა Cramer Airlines– ის ნახევარ ფასს. მაგრამ EV– ის საფუძველზე, რომელიც ითვალისწინებს მნიშვნელოვან საკითხებს, როგორიცაა ვალები და ფულადი დონე, Cramer Airlines– ის ფასი გაცილებით ნაკლები იყო თითო აქციაზე. როგორც ბაზარმა თანდათან აღმოაჩინა, კრამერი წარმოადგენდა უკეთეს ყიდვას, რაც მეტ ფასს შესთავაზებდა მის ფასს.

საწარმოს ღირებულების (EV) ხშირად დასმული კითხვები

რას ნიშნავს საწარმოს ღირებულება (EV)?

საწარმოს ღირებულება (EV) არის კომპანიის მთლიანი ღირებულების საზომი. ეს შეიძლება ჩაითვალოს, როგორც კომპანიის შეძენის ღირებულების ხარჯთაღრიცხვა. EV ანგარიშს უწევს კომპანიის გადაუხდელ ვალებს და ლიკვიდური აქტივები. EV ხშირად გამოიყენება როგორც კაპიტალის კაპიტალიზაციის უფრო სრულყოფილი ალტერნატივა. სააქციო კაპიტალიზაცია გულისხმობს კომპანიის ყველა აქციის საერთო ღირებულებას.

როგორ გამოვთვალოთ საწარმოს ღირებულება?

საწარმოს ღირებულების (EV) მარტივი ფორმულა შემდეგია:

EV = საბაზრო კაპიტალიზაცია + ვალის საბაზრო ღირებულება - ფულადი სახსრები და ფულადი ექვივალენტები.

რა არის EV თანაფარდობა?

ბევრჯერ, კომპანიის EV შედარებულია სხვა მეტრიკასთან ან გამოიყენება სხვა მეტრიკის გამოსათვლელად. მაგალითად, შემძენის მრავალჯერადი ადარებს საოპერაციო შემოსავალი (მოგება კომპანიის ძირითადი საქმიანობიდან) კომპანიის საერთო ღირებულებამდე. იგი გამოითვლება ფორმულის გამოყენებით:

Acquirer's multiple = საწარმოს ღირებულება / საოპერაციო შემოსავალი.

მსგავსი კომპანიების შედარებისას, უფრო დაბალი საწარმო მრავალჯერადი იქნება უკეთესი ღირებულება, ვიდრე კომპანია, რომელსაც აქვს უმაღლესი საწარმოების მრავალჯერადი.

საწარმოს ღირებულება (EV) EBITDA– ზე (მოგება პროცენტამდე, გადასახადები, ამორტიზაცია და ამორტიზაცია) ასევე საერთო თანაფარდობაა. ეს თანაფარდობა (EV/EBITDA) ჩვეულებრივ გამოიყენება როგორც შეფასების მეტრიკი სხვადასხვა ბიზნესის შედარებითი ღირებულების შესადარებლად.

რას ნიშნავს მაღალი საწარმოს ღირებულება?

საწარმოს ღირებულება (EV) არის შეფასების კონცეფცია, რომელიც ასახავს შეფასებას, თუ რა დაჯდება კომპანიის შეძენა. დავუშვათ, თქვენ ადარებთ ორი კომპანიის საწარმოთა ღირებულებებს ერთსა და იმავე ინდუსტრიაში. თუ კომპანიას A აქვს გაცილებით მაღალი EV ვიდრე კომპანია B, ეს ნიშნავს რომ კომპანიის A სავარაუდო შესყიდვის ფასი უფრო მაღალია ვიდრე B კომპანია.

არის თუ არა საწარმოს ღირებულება წიგნის ღირებულება?

ბევრი მეტრიკა წარმოადგენს კომპანიის საერთო ღირებულებას. წიგნის ღირებულება არის კომპანიის საბუღალტრო ღირებულება, რომელიც განსაზღვრულია კომპანიის ფინანსური ანგარიშგების ბალანსით. თუმცა, ბალანსზე მითითებული ღირებულებები შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს საბაზრო ღირებულებისაგან.

საწარმოს ღირებულება (EV) საუკეთესოდ წარმოადგენს კომპანიის საერთო ღირებულებას, რადგან ის მოიცავს კაპიტალს და ვალის კაპიტალი და გამოითვლება მიმდინარე საბაზრო შეფასებების გამოყენებით.

დედააზრი

ელექტროენერგიის ღირებულება მდგომარეობს მის შესაძლებლობებში, შეადაროს კომპანიები სხვადასხვა კომპანიებს კაპიტალის სტრუქტურები. კომპანიის ღირებულების დასათვალიერებლად საწარმოს ღირებულების ბაზრის კაპიტალიზაციის ნაცვლად, ინვესტორები იღებენ უფრო ზუსტ წარმოდგენას იმის შესახებ, არის თუ არა კომპანია ნამდვილად დაუფასებელი.