საპირისპირო საინჟინრო შემოსავალი კაპიტალზე

ფინანსური კოეფიციენტები შეიძლება გამოყენებულ იქნას მენეჯმენტის ჯგუფის ეფექტურობის შესაფასებლად, ან კომპანიის ღირებულების შესაფასებლად მარაგი შესყიდვის ან გასაყიდად. თანაფარდობა ზოგადად მიღებულია მრავალ დისციპლინაში და უზრუნველყოფს ეფექტურ გზას დიდი რაოდენობით ინფორმაციის წაკითხვად და გასაანალიზებელ გამომუშავებაში. მიუხედავად იმისა, რომ კაპიტალის დაბრუნება (ROE) აქვს შესანიშნავი შეფასების და პროგნოზირების თვისებები, წმინდა საოპერაციო აქტივების დაბრუნება (RNOA) ავსებს ROE– ს, ავსებს ხარვეზებს და ეხმარება მენეჯმენტის კომპანიის მართვის უნარის ანალიზში. ამ სტატიაში ჩვენ ავუხსნით, თუ როგორ იძლევა ციფრების ინტერპრეტაცია მენეჯმენტის წარმატების სიღრმისეულ შეფასებას მომგებიანობის შესაქმნელად და იძლევა გრძელვადიან პერსპექტივას. ზრდის ტემპები.

კაპიტალის დაბრუნება (ROE)

ROE არის ერთ -ერთი ყველაზე ხშირად გამოყენებული და აღიარებული კოეფიციენტი ბიზნესის მომგებიანობის გასაანალიზებლად. ჩვეულებრივი აქციონერისთვის ეს არის მითითება იმისა, თუ რამდენად ეფექტური იყო მენეჯმენტი აქციონერთა კაპიტალთან ერთად მას შემდეგ, რაც გამოირიცხა გადახდა ყველა სხვა წმინდა კაპიტალზე.

მთლიანი კაპიტალის ანაზღაურებისგან ROE- ს გამოსაყვანად და დიფერენცირებისათვის:

$\begin{array}{c}\text{მთლიანი კაპიტალის დაბრუნება.}=\frac{\text{წმინდა შემოსავალი.}}{\text{საშუალო მთლიანი კაპიტალი.}}\end{array}$​მთლიანი კაპიტალის დაბრუნება=საშუალო მთლიანი კაპიტალიწმინდა შემოსავალი​​

შემდეგ, რათა ზუსტად გავზომოთ საერთო აქციონერები ზომა:

​ROE=საშუალო საერთო კაპიტალიწმინდა შემოსავალი​​

ვინაიდან ROE არის შესრულების მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი, აუცილებელია შეფარდება რამდენიმე კომპონენტად, რათა უზრუნველვყოთ ფირმის ROE ახსნა. ის დუპონტის მოდელი, შეიქმნა 1919 წელს E.I. du Pont de Nemours & Co., ანაწილებს ROE ორ თანაფარდობას:

ROE​=საერთო კაპიტალიწმინდა შემოსავალი​=წმინდა გაყიდვებიწმინდა შემოსავალი​×საერთო კაპიტალიწმინდა გაყიდვები​​

ეს ცხადყოფს, რომ ROE უდრის წმინდა მოგების ზღვარი ჯერ საკუთარი კაპიტალი ბრუნვა. მოდელის ძირითადი საფუძველი გულისხმობს იმას, რომ მენეჯმენტს აქვს ორი ვარიანტი გაზარდოს ROE და ამით გაზარდოს ღირებულება მისი აქციონერებისთვის:

• გაზარდოს კომპანიის ბრუნვა და გამოიყენოს კაპიტალი უფრო ეფექტურად
• გახდი უფრო მომგებიანი და შემდგომ გაზარდე კომპანიის წმინდა მოგების ზღვარი

აქტივების ეფექტურობის გაზრდის ერთ -ერთი ყველაზე გავრცელებული გზაა ბერკეტი მათ ROE- ს დაშლა კიდევ უფრო ცხადყოფს:

ROE​=საერთო კაპიტალიწმინდა შემოსავალი​=Გაყიდვებისწმინდა შემოსავალი​×Სულ აქტივებიᲒაყიდვების​×საერთო კაპიტალიᲡულ აქტივები​​

ROE– ს ხარვეზები

მიუხედავად იმისა, რომ დუპონტის ფორმულა მრავალი წლის განმავლობაში აღმოჩნდა სასარგებლო, ის ნაკლოვანებულია მისი უუნარობით განასხვავოს გადაწყვეტილებები როგორც ოპერაციულ, ასევე საფინანსო ცვლილებებთან დაკავშირებით. მაგალითად, ანალიტიკოსი აღნიშნავს შემცირებას აქტივების დაბრუნება (ROA) შეიძლება დავასკვნათ, რომ კომპანია განიცდის ქვედა საოპერაციო მაჩვენებლებს, როდესაც ROE გაიზარდა ბერკეტების გამოყენებით.

წმინდა საოპერაციო აქტივების დაბრუნება (RNOA)

მეორეს მხრივ, RNOA წარმატებით ჰყოფს დაფინანსების და საოპერაციო გადაწყვეტილებებს და ზომავს მათ ეფექტურობას.

​RNOA=NOAOI​სად:OI=საოპერაციო შემოსავალი, გადასახადის შემდეგNOA=წმინდა საოპერაციო აქტივები​

იზოლირებით NOA, არასწორი დასკვნების გამოტანა არ შეიძლება თანაფარდობის ანალიზიამრიგად, დაკარგული ბმულის შეკეთება ორიგინალური DuPont მოდელისგან. კომპონენტების იზოლირება ასევე ნიშნავს იმას, რომ ვალის დონის შეცვლა არ ცვლის საოპერაციო აქტივებს (OA), მოგებას ადრე საპროცენტო ხარჯებიდა RNOA.

​ROE=RNOA+(FLEV×Გავრცელება)სად:FLEV=ფინანსური ბერკეტები​

ან

ROE=​საოპერაციო საქმიანობიდან დაბრუნება+დაბრუნება არასაოპერაციო საქმიანობიდან ​

კომპანიების შედარება

RNOA და ROE გასაგებად საუკეთესო გზაა ისტორიული პერიოდების შედარება მრავალ კომპანიაში: 1963 წლიდან 1999 წლამდე აშშ დოლარამდე ყველა აშშ -ს კომპანიის მიერ მიღწეული საშუალო ROE იყო 12.2%. ეს ROE განპირობებულია RNOA– ით, როგორც ეს ილუსტრირებულია შემდეგ საშუალო მნიშვნელობებში:

ROE დაშლა*	ROE =	RNOA +	(FLEV xᲒავრცელება)
პირველი კვარტილი (25 პროცენტი)	6.3%	6.0%	0.05 x -0.5%
მედიანა (50 პროცენტი)	12.2%	10%	0.40 x 3.9%
მესამე კვარტილი (75 პროცენტი	17.6%	15.6%	0.93 x 10.3%

*რიცხვები ცხრილში არის მედიანები (50 პროცენტი) და კვარტილები (25 ან 75 პროცენტი); ამრიგად, განტოლება ზუსტად არ უდრის ROE- ს.

მონაცემები აჩვენებს, რომ ზოგადად კომპანიები დაფინანსებულნი არიან საკმაოდ კონსერვატიულად, როგორც ეს გამოხატულია FLEV <1.0 - ით და აქვთ საკუთარი კაპიტალის უფრო დიდი ნაწილი კაპიტალის სტრუქტურები. საშუალოდ, კომპანიები დაჯილდოვდებიან 3,9% -ით ნასესხებ ფულზე პოზიტიური სპრედით.—მაგრამ ეს ყოველთვის ასე არ არის, როგორც ეს ჩანს კომპანიების ყველაზე დაბალ 25% -ში. ყველაზე მნიშვნელოვანი დასკვნა არის ის, რომ RNOA საშუალოდ შეადგენს ROE– ს დაახლოებით 82% (10% / 12.2%).

დედააზრი

ROE არის ფართოდ გავრცელებული ფინანსური თანაფარდობა, რომელიც გამოიყენება მენეჯმენტის კომპანიის მართვის უნარის შესაფასებლად. სამწუხაროდ, ორ კომპანიას შორის კოეფიციენტების შედარება ან წლიდან წლამდე შეიძლება გამოიწვიოს არასწორი დასკვნა მხოლოდ იმ შედეგებზე დაყრდნობით. დუპონტის ფორმულა არ გამოყოფს საოპერაციო და არაოპერაციულ მუშაობას და ის იძლევა ბერკეტის გამოყენებას შედეგების არასწორად წარმოსაჩენად.

მოდელის ერთი ნაბიჯის გადადგმა RNOA- ს ანალიზით იძლევა ბევრად უფრო მკაფიო სურათს შესრულების შესახებ ოპერატიული ფუნქციებზე ფოკუსირებით. მას შემდეგ რაც ROE დაიშლება RNOA, FLEV და Spread, ფორმულის გამომუშავების გამოყენებით შესაძლებელია უფრო ზუსტი პროგნოზირება გრძელვადიანი ზრდის მომავალში.