როგორ მუშაობს სინთეზური უზრუნველყოფის ვალდებულებები (CDO)

რა არის სინთეტიკური CDO?

სინთეზური CDO, რომელსაც ზოგჯერ გარანტირებული ვალის ვალდებულებას უწოდებენ, ინვესტირებას ახდენს უნაღდო აქტივებში, რათა გამოიმუშაოს ძირითადი შემოსავლის აქტივების პორტფელი. ეს არის ერთგვარი გირავნობის ვალდებულება (CDO)-სტრუქტურირებული პროდუქტი, რომელიც აერთიანებს ფულადი სახსრების გამომუშავებელ აქტივებს, რომლებიც ხელახლა დაფასოდება აუზებში და იყიდება ინვესტორებზე. სინთეტიკური CDO– ები, როგორც წესი, იყოფა საკრედიტო ტრანშებად, ინვესტორის მიერ აღებული საკრედიტო რისკის დონის მიხედვით. CDO– ში პირველადი ინვესტიციები ხორციელდება ქვედა ტრანშებით, ხოლო უფროს ტრანშებს შეიძლება არ მოუწიონ საწყისი ინვესტიცია.

სინთეტიკური CDO– ების გაგება

სინთეტიკური CDO არის თანამედროვე წინსვლა სტრუქტურირებული ფინანსების სფეროში, რომელსაც შეუძლია შესთავაზოს ძალზედ მაღალი შემოსავალი ინვესტორებს. ისინი განსხვავდებიან სხვა CDO– ებისგან, რომლებიც, როგორც წესი, ინვესტიციებს ახორციელებენ რეგულარული ვალის პროდუქტებში, როგორიცაა ობლიგაციები, იპოთეკური სესხები და სესხები. ამის ნაცვლად, ისინი ქმნიან შემოსავალს არასალარო ფულადი სახსრების ინვესტიციით, როგორიცაა საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპები (CDS), ოფციონები და სხვა კონტრაქტები.

მიუხედავად იმისა, რომ ტრადიციული CDO იწვევს გამყიდველის შემოსავალს ფულადი სახსრებიდან, როგორიცაა სესხები, საკრედიტო ბარათები და ა იპოთეკური სესხი, სინთეტიკური CDO- ს ღირებულება მოდის საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპების დაზღვევის პრემიებიდან ინვესტორები. გამყიდველი იღებს ხანგრძლივ პოზიციას სინთეზურ CDO– ში, ვარაუდობენ, რომ ძირითადი აქტივები შეასრულებენ. ინვესტორი, მეორეს მხრივ, იკავებს მოკლე პოზიციას, ვარაუდობენ, რომ ძირითადი აქტივები ნაგულისხმევია.

ინვესტორები შეიძლება იყვნენ ბევრად უფრო მეტს, ვიდრე მათი საწყისი ინვესტიციები, თუ რამდენიმე საკრედიტო მოვლენა მოხდება საცნობარო პორტფელში. სინთეზურ CDO– ში ყველა ტრანში იღებს პერიოდულ გადახდებს საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპებიდან მიღებული ფულადი ნაკადების საფუძველზე.

ჩვეულებრივ, CDO– ს სინთეზური ანაზღაურება გავლენას ახდენს მხოლოდ CDS– თან დაკავშირებულ საკრედიტო მოვლენებზე. თუ საკრედიტო მოვლენა ხდება ფიქსირებულ შემოსავალში პორტფელი, სინთეტიკური CDO და მისი ინვესტორები პასუხისმგებელნი არიან ზარალზე, დაწყებული ყველაზე დაბალი რეიტინგის ტრანშებიდან და მისი გზა ზემოთ.

სინთეზური CDO და ტრანშები

ტრანშები ასევე ცნობილია როგორც საკრედიტო რისკის ნაჭერი რისკის დონეს შორის. ჩვეულებრივ, სამი ტრანში, რომელიც ძირითადად გამოიყენება CDO– ებში, ცნობილია როგორც უფროსი, ანტრესოლი და კაპიტალი. უფროსი ტრანში მოიცავს ფასიან ქაღალდებს მაღალი საკრედიტო რეიტინგით, როგორც წესი, დაბალი რისკის მქონე და, შესაბამისად, დაბალი შემოსავლით.

პირიქით, სააქციო კაპიტალის დონის ტრანში ახორციელებს რისკის უფრო მაღალ ხარისხს და ფლობს დერივატივებს დაბალი საკრედიტო რეიტინგით, ამიტომ ის გთავაზობთ უფრო მაღალ ანაზღაურებას. მიუხედავად იმისა, რომ კაპიტალის დონის ტრანშმა შეიძლება უზრუნველყოს უფრო მაღალი ანაზღაურება, ეს არის პირველი ტრანში, რომელიც შთანთქავს ნებისმიერ პოტენციურ ზარალს.

ტრანშები სინთეზურ CDO– ს მიმზიდველს ხდის ინვესტორებისთვის, რადგან მათ შეუძლიათ მიიღონ CDS– ების ზემოქმედება მათი რისკისმოყვარეობის საფუძველზე. მაგალითად, ჩათვალეთ, რომ ინვესტორს სურს ინვესტიცია განახორციელოს მაღალი რეიტინგის სინთეზურ CDO– ში, რომელიც მოიცავდა აშშ – ს სახაზინო ობლიგაციებს და კორპორატიული ობლიგაციები რომლებიც შეფასებულია AAA - Standard & Poor's– ის მიერ შემოთავაზებული უმაღლესი საკრედიტო რეიტინგი. ბანკს შეუძლია შექმნას სინთეზური CDO, რომელიც გთავაზობთ გადაიხადოს აშშ -ის სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი პლუს კორპორატიული ობლიგაციების სარგებელი. ეს იქნება ერთი ტრანშის სინთეზური CDO, რომელიც მოიცავს მხოლოდ უფროსი დონის ტრანშს.

სინთეტიკური CDO: მაშინ და ახლა

სინთეზური CDOs პირველად შეიქმნა 1990 -იანი წლების ბოლოს, როგორც გზა კომერციული სესხების მსხვილ მფლობელთათვის დაიცვან თავიანთი ბალანსი სესხების გაყიდვის გარეშე და პოტენციურად ზიანი მიაყენონ კლიენტს ურთიერთობები. ისინი სულ უფრო პოპულარული გახდნენ, რადგან მათ აქვთ უფრო მოკლე სიცოცხლე ვიდრე ფულადი სახსრების მოძრაობის CDO– ები და არ არსებობს გაგრძელების პერიოდი მოგების ინვესტიციისათვის. სინთეზური CDO– ები ასევე ძალიან კონფიგურირებადია შემსყიდველსა და ინვესტორებს შორის.

ისინი მკაცრად გააკრიტიკეს იპოთეკურ კრიზისში მათი როლის გამო, რამაც გამოიწვია დიდი რეცესია. ინვესტორებს თავდაპირველად ჰქონდათ წვდომა იპოთეკური ობლიგაციებისთვის იმდენივე იპოთეკით, რამდენიც არსებობდა. მაგრამ სინთეზური CDO- ებისა და საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპების შექმნით, ამ აქტივებზე ზემოქმედება გაიზარდა და ინვესტორებმა ვერ გააცნობიერეს, რომ ძირითადი აქტივები უფრო სარისკო იყო, ვიდრე ეგონათ. ვინაიდან სახლის მეპატრონეები იპოთეკურ სესხებს არ ასრულებდნენ, სარეიტინგო სააგენტოებმა შეამცირეს CDO, რის გამოც საინვესტიციო ფირმებმა შეატყობინეს ინვესტორებს, რომ მათ არ შეეძლოთ ფულის დაბრუნება.

მიუხედავად მათი შემოწმებული წარსულისა, სინთეზური CDO– ები შესაძლოა აღორძინდნენ. ინვესტორები, რომლებიც ეძებენ მაღალ შემოსავალს, კიდევ ერთხელ მიმართავენ ამ ინვესტიციებს და მსხვილი ბანკები და საინვესტიციო ფირმები პასუხობენ მოთხოვნას საკრედიტო მოვაჭრეების დაქირავებით, რომლებიც სპეციალიზირებულნი არიან ამ სფეროში.