რატომ არ მუშაობს ნეგატიური საპროცენტო განაკვეთი იაპონიაში
იაპონიის ბანკი (BOJ) კვლავ ცდილობს იაპონიის ეკონომიკური კეთილდღეობის დასაბრუნებლად და არ აძლევს უფლებას 25 წლის განმავლობაში წარუმატებელი სტიმულის პოლიტიკა შეაფერხოსნეგატიური საპროცენტო განაკვეთები გამოქვეყნდა ბანკის მიერ 2016 წლის იანვარში, როგორც ფულადი ექსპერიმენტების უახლესი გამეორება.ექვსი თვის შემდეგ, იაპონიის ეკონომიკამ არ აჩვენა ზრდა და მისი ობლიგაციების ბაზარი არეული იყო. პირობები გაუარესდა იმდენად, რამდენადაც ტოკიო-მიცუბიშის ბანკი შპს, იაპონიის უმსხვილესი კერძო ბანკი, 2016 წლის ივნისში გამოაცხადა, რომ მას სურდა დაეტოვებინა იაპონური ობლიგაციების ბაზრები, რადგანაც BOJ– ის ინტერვენციებმა მოახდინა ისინი არასტაბილური
მიუხედავად იმისა, რომ ეს ეკონომიკური პრობლემები დიდ პრობლემებს უქმნის პრემიერ -მინისტრ იოშიჰიდე სუგას და BOJ გუბერნატორს ჰარუჰიკო კუროდას, ისინი შეიძლება გახდნენ გამაფრთხილებელი ზღაპარი დანარჩენი მსოფლიოსთვის.სადაც არ უნდა ყოფილიყო მცდელობა, ქრონიკულად დაბალი საპროცენტო განაკვეთები და უზარმაზარი ფულადი გაფართოება ვერ ახერხებდა რეალური ეკონომიკური ზრდის ხელშეწყობას. რაოდენობრივმა შემსუბუქებამ (QE) ვერ მიაღწია დასახულ მიზნებს შეერთებულ შტატებში ან ევროკავშირში (EU) და ქრონიკული დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ვერ აღადგენს იაპონიის ოდესღაც აყვავებულ ეკონომიკას.
რატომ წავიდა იაპონია უარყოფითად?
არსებობს ორი მიზეზი, რის გამოც ცენტრალური ბანკები აწესებენ ხელოვნურად დაბალ საპროცენტო განაკვეთებს. პირველი მიზეზი არის სესხის აღების, ხარჯვისა და ინვესტიციის წახალისება. თანამედროვე ცენტრალური ბანკები მუშაობენ იმ ვარაუდით, რომ დანაზოგი საზიანოა, თუ ისინი დაუყოვნებლივ არ გადაიქცევა ახალ ბიზნეს ინვესტიციებში. როდესაც საპროცენტო განაკვეთები ნულამდე დაეცემა, ცენტრალურ ბანკს სურს, რომ საზოგადოებამ მიიღოს თქვენი ფული შემნახველი ანგარიშებიდან და დახარჯოს იგი ან დააბანდოს. ეს ემყარება შემოსავლის მოდელის წრიულ ნაკადს და მეურნეობის პარადოქსი. ნეგატიური საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა (NIRP) არის ბოლო მცდელობა წარმოქმნას ხარჯები, ინვესტიციები და მოკრძალებული ინფლაცია.
დაბალი საპროცენტო განაკვეთების მიღების მეორე მიზეზი არის ბევრად უფრო პრაქტიკული და გაცილებით ნაკლებად რეკლამირებული. როდესაც ეროვნული მთავრობები მძიმე ვალებში არიან, დაბალი საპროცენტო განაკვეთები აადვილებს მათ საპროცენტო გადასახადების გადახდას. ცენტრალური ბანკის არაეფექტური დაბალი საპროცენტო პოლიტიკა ხშირად მოჰყვება წლების განმავლობაში დეფიციტის ხარჯვა ცენტრალური მთავრობის მიერ.
არცერთ ქვეყანას არ დაუდასტურებია ნაკლებად ეფექტური დაბალი საპროცენტო პოლიტიკით ან მაღალი ეროვნული ვალით, ვიდრე იაპონია. იმ დროისთვის, როდესაც მთავრობამ გამოაცხადა თავისი NIRP, იაპონიის მთავრობის განაკვეთი შეადგენდა მთლიანი შიდა პროდუქტის (მშპ) 200% -ს. იაპონიის ვალის პრობლემები დაიწყო 1990 -იანი წლების დასაწყისში, მას შემდეგ, რაც იაპონური უძრავი ქონების და საფონდო ბირჟის ბუშტუკებმა იფეთქა და გამოიწვია მკვეთრი რეცესია. მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში, მთავრობამ შეამცირა საპროცენტო განაკვეთები 6% -დან 0.25% -მდე, ხოლო იაპონიის მთავრობამ სცადა ცხრა ცალკეული ფისკალური სტიმულირების პაკეტი. მთავრობამ გამოიყენა თავისი პირველი რაოდენობრივი შემსუბუქება 1997 წელს, მეორე რაუნდი 2001-2004 წლებში და რაოდენობრივი და თვისობრივი მონეტარული შემსუბუქება (QQE) 2013 წელს. ამ მცდელობების მიუხედავად, იაპონიას თითქმის არ ჰქონია ეკონომიკური ზრდა ბოლო 25 წლის განმავლობაში.
რატომ არ მუშაობს ნეგატიური საპროცენტო განაკვეთი
იაპონიის ბანკი არ არის მარტო. ცენტრალურმა ბანკებმა სცადეს ნეგატიური განაკვეთები სარეზერვო ანაბრებზე შვედეთში, შვეიცარიაში, დანიასა და ევროკავშირში.2016 წლის ივლისის მონაცემებით, არცერთ მათგანს არ გააჩნდა ეკონომიკური მაჩვენებლების გაზომვადი გაუმჯობესება.როგორც ჩანს, მონეტარული ხელისუფლება საბრძოლო მასალის გარეშეა.
გლობალურად, 12 მილიარდ დოლარზე მეტია სახელმწიფო ობლიგაციებზე, რომლებიც ვაჭრობენ ნეგატიური განაკვეთით.ეს არაფერ შუაშია დავალიანებული მთავრობისთვის და კიდევ უფრო ნაკლებად, რათა გახადოს ბიზნესი უფრო პროდუქტიული ან დაეხმაროს დაბალშემოსავლიან ოჯახებს შეიძინონ მეტი საქონელი და მომსახურება. სუპერ დაბალი საპროცენტო განაკვეთები არ აუმჯობესებს კაპიტალის მარაგს ან აუმჯობესებს განათლებისა და მომზადების შრომისათვის. ნეგატიურმა საპროცენტო განაკვეთებმა შეიძლება წაახალისოს ბანკები სარეზერვო დეპოზიტების ამოღებისკენ, მაგრამ ისინი არ ქმნიან კრედიტუნარიან მსესხებლებს ან მიმზიდველ ბიზნეს ინვესტიციებს. იაპონიის NIRP– მა ნამდვილად არ გახადა აქტივების ბაზრები უფრო რაციონალური. 2016 წლის მაისისათვის, BOJ იყო Nikkei 225– ში ჩამოთვლილი აქციების 90% –ის ტოპ 10 აქციონერი.
როგორც ჩანს, არსებობს გაწყვეტა სტანდარტულ მაკროეკონომიკურ თეორიას შორის, რომლის მიხედვითაც მსესხებლები, ინვესტორები და ბიზნეს მენეჯერები თხევად რეაგირებენ მონეტარულ პოლიტიკასა და რეალურ სამყაროზე. ისტორიული ჩანაწერი არ ასახავს მთავრობებს და ბანკებს, რომლებიც ცდილობდნენ ბეჭდვა და მანიპულირება ფულის კეთილდღეობაში. ეს შეიძლება იყოს იმის გამო, რომ ვალუტა, როგორც საქონელი, არ წარმოშობს ცხოვრების დონის გაზრდას. მხოლოდ მეტს და უკეთეს საქონელს და მომსახურებას შეუძლია ამის გაკეთება და ცხადი უნდა იყოს, რომ მეტი გადასახადების მიმოქცევა არ არის საუკეთესო გზა მეტი ან უკეთესი ნივთების გასაკეთებლად.