Lehman Brothers- ის დაშლა: შემთხვევის შესწავლა

ძმები ლემანები გაკოტრების შესახებ განცხადება შეიტანა 2008 წლის 15 სექტემბერს.ასობით თანამშრომელმა, ძირითადად საქმიანი ჩაცმულობით, ბანკის ოფისები სათითაოდ დატოვა ყუთებით ხელში. ეს იყო საშინელი შეხსენება, რომ არაფერია სამუდამოდ - თუნდაც ფინანსური და საინვესტიციო სამყაროს სიმდიდრეში.

დაშლის დროს, ლემანი იყო მეოთხე უდიდესი საინვესტიციო ბანკი შეერთებულ შტატებში 25,000 თანამშრომლით მსოფლიოში. მას ჰქონდა 639 მილიარდი დოლარის აქტივი და 613 მილიარდი დოლარი ვალდებულებები. ბანკი გახდა ექსცესების სიმბოლო 2007-08 ფინანსური კრიზისი, ჩაფლული ქვეწარმავალი დნობა რომელმაც მოიცვა ფინანსური ბაზრები და დაიკარგა $ 10 ტრილიონი დაკარგული ეკონომიკური გამომუშავება.

ამ სტატიაში ჩვენ განვიხილავთ მოვლენებს, რამაც გამოიწვია ლემან ძმების დაშლა.

ძმები ლემანების ისტორია

Lehman Brothers- ს ჰქონდა თავმდაბალი წარმოშობა და თავისი ფესვები გაუჩნდა გერმანელი ძმების, ჰენრის, ემანუელ და მაიერ ლემანების მიერ დაარსებულ გენერალურ მაღაზიას, მონტგომერიში, ალაბამა, 1844 წელს. ფერმერები თავიანთ საქონელს ბამბით იხდიდნენ, რამაც კომპანია ბამბის ვაჭრობაში ჩააბარა. ჰენრის გარდაცვალების შემდეგ, სხვა ძმებმა ლემანმა გააფართოვეს ბიზნესის სფერო საქონელი ვაჭრობა და საბროკერო მომსახურება.

ფირმა აყვავდა მომდევნო ათწლეულების განმავლობაში, როდესაც აშშ -ს ეკონომიკა გადაიზარდა საერთაშორისო ცენტრად. მაგრამ ლემანი წლების განმავლობაში უამრავ გამოწვევას აწყდება. კომპანია გადაურჩა 1800 -იანი წლების რკინიგზის გაკოტრებას Დიდი დეპრესია, ორი მსოფლიო ომი, დედაქალაქის დეფიციტი, როდესაც ის დაიშალა American Express– ის მიერ (AXP) 1994 წელს პირველადი საჯარო შეთავაზებით და კაპიტალის გრძელვადიანი მენეჯმენტი დაშლა და რუსეთის ვალი ნაგულისხმევი 1998 წლის

მიუხედავად წარსული კატასტროფების გადარჩენის უნარისა, აშშ – ს საბინაო ბაზრის ჩამონგრევამ საბოლოოდ დააჩოქა ლემანი, რადგანაც თავხედური შეტევა მაღალი იპოთეკური სესხი ბაზარი დამღუპველი ნაბიჯი აღმოჩნდა.

მთავარი დამნაშავე

კომპანია, სხვა მრავალ ფინანსურ ფირმასთან ერთად, განშტოდა იპოთეკური მხარდაჭერის ფასიანი ქაღალდები და უზრუნველყოფის ვალდებულებები. 2003 და 2004 წლებში, აშშ -ს საცხოვრებლით ბუშტი კარგად მიმდინარეობდა, ლემანმა შეიძინა ხუთი იპოთეკური კრედიტორი BNC იპოთეკისა და აურორას სესხის მომსახურებასთან ერთად, რომელიც სპეციალიზირებული იყო Alt-A სესხები. ეს სესხები გაიცა მსესხებლებზე სრული დოკუმენტაციის გარეშე.

თავდაპირველად, ლემანის შეძენა წინასწარგანზრახული ჩანდა. ლემანის უძრავი ქონების ბიზნესმა ხელი შეუწყო კაპიტალის ბაზრების შემოსავლების ზრდას 56% -ით 2004 წლიდან 2006 წლამდე. ფირმამ 2006 წელს 146 მილიარდი დოლარის იპოთეკური სესურიზაცია მოახდინა - 2005 წელთან შედარებით 10% -იანი ზრდა. ლემანმა ყოველწლიურად აღნიშნა რეკორდული მოგება 2005 წლიდან 2007 წლამდე. 2007 წელს მან გამოაცხადა $ 4.2 მილიარდი წმინდა შემოსავალი 19,3 მილიარდი დოლარის შემოსავალზე.

კოლოსალური მცდარი გათვლა

2007 წლის თებერვალში ლემანის აქციების ფასმა მიაღწია რეკორდულ 86,18 აშშ დოლარს ერთ აქციაზე, რაც მას აძლევდა ბაზრის კაპიტალიზაცია თითქმის 60 მილიარდი დოლარი.2007 წლის პირველი კვარტლისთვის აშშ – ს საბინაო ბაზრის ბზარები უკვე აშკარა გახდა. არასრულფასოვანი იპოთეკური სესხების გადახდა დაიწყო შვიდი წლის მაქსიმალურ სიმაღლეზე. 2007 წლის 14 მარტს, ერთი დღის შემდეგ, რაც აქციამ ყველაზე დიდი ერთდღიანი ვარდნა განიცადა ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში, იმ შეშფოთების გამო, რომელიც გაიზარდა ნაგულისხმევი გადახდები გავლენას მოახდენს ლემანის მომგებიანობაზე, ფირმა იტყობინება რეკორდული შემოსავლებისა და მოგების შესახებ პირველ ფისკალზე მეოთხედი შემოსავლების ანგარიშის შემდეგ, ლემანმა თქვა, რომ საშინაო სიტუაციების გაზრდის რისკები კარგად იყო შემორჩენილი და მცირე გავლენას მოახდენდა ფირმის მოგებაზე.

Დასასრულის დასაწყისი

ლემანის საფონდო მკვეთრად დაეცა, როგორც საკრედიტო კრიზისი ამოიფრქვა 2007 წლის აგვისტოში ორის მარცხით დათვი სტერნსი ჰეჯ -ფონდები. იმ თვის განმავლობაში კომპანიამ გააუქმა 1200 სამუშაო ადგილი იპოთეკასთან და დახურა მისი BNC განყოფილება.მან ასევე დახურა Alt-A კრედიტორ აურორას ოფისები სამ შტატში. მიუხედავად იმისა, რომ აშშ -ს საბინაო ბაზრის კორექტირებამ იმპულსი მიიღო, ლემანი კვლავაც იპოთეკური ბაზრის მთავარი მოთამაშე იყო.

2007 წელს ლემანმა დაიწერა იპოთეკით დაფარული ფასიანი ქაღალდები, ვიდრე სხვა ფირმამ, დააგროვა 85 მილიარდი დოლარის პორტფელი, ან ოთხჯერ მეტი აქციონერთა კაპიტალი. 2007 წლის მეოთხე კვარტალში ლემანის საფონდო ბრუნვა დაიწყო, რადგანაც გლობალური კაპიტალის ბაზრებმა მიაღწიეს ახალ მაქსიმალურ მაჩვენებლებს და ფასები ძირითადი შემოსავლის აქტივებზე დროებით მოხსნა. თუმცა, ფირმამ არ გამოიყენა შესაძლებლობა შეემცირებინა თავისი მასიური იპოთეკური პორტფელი, რაც რეტროსპექტში, მისი ბოლო შანსი იქნებოდა.

ჩქარობს მარცხისკენ

2007 წელს ლემანის უმაღლესი ხარისხი ბერკეტი იყო 31, მაშინ როდესაც მისმა დიდმა იპოთეკურმა ფასიანი ქაღალდების პორტფელმა ის მეტად მგრძნობიარე გახადა ბაზრის გაუარესებული პირობების მიმართ. 2008 წლის 17 მარტს, იმის გამო, რომ ლემანი იქნებოდა უოლ სტრიტის შემდეგი ფირმა, რომელიც ჩავარდებოდა ბირ სტერნსის თითქმის ჩამონგრევის შემდეგ, მისი აქციები თითქმის 48%-ით დაეცა.

აპრილისთვის, გამოცემის შემდეგ სასურველი საფონდო- რომელიც გადაიქცა ლემანის აქციებად 32% პრემიაზე მისი ერთდროული ფასი - გამოიღო 4 მილიარდი დოლარი, ფირმის ნდობა გარკვეულწილად დაუბრუნდა.თუმცა, აქციამ განაახლა კლება, როგორც ჰეჯ -ფონდის მენეჯერები დაიწყო კითხვა შეფასება ლემანის იპოთეკური პორტფელის.

2008 წლის 7 ივნისს ლემანმა გამოაცხადა მეორე კვარტლის ზარალი $ 2.8 მილიარდი, რაც პირველი ზარალია მას შემდეგ შეიქმნა ამერიკული ექსპრესის მიერ და იტყობინება, რომ მან ივნისისთვის ინვესტორებისგან კიდევ 6 მილიარდი დოლარი შეაგროვა 12.დავით პ. ბელმონტი, ”ფირმამ ასევე თქვა, რომ გააძლიერა თავისი ლიკვიდურობა დაახლოებით 45 მილიარდი დოლარი, შემცირდა მთლიანი აქტივები 147 მილიარდი დოლარით, შეამცირა საცხოვრებელი და კომერციული იპოთეკური სესხები 20%-ით და შეამცირა ბერკეტი 32 – დან 25 – მდე. ”

ძალიან ცოტა, ძალიან გვიან

ეს ზომები აღიქმებოდა, როგორც ძალიან ცოტა, ძალიან გვიან. ზაფხულის განმავლობაში, ლემანის მენეჯმენტმა არაერთი წარუმატებელი ნაბიჯი გადადგა რიგი პოტენციური პარტნიორებისთვის. აქციები დაეცა 77% -ით 2008 წლის სექტემბრის პირველ კვირაში, მსოფლიო კაპიტალის ბაზრების ვარდნის ფონზე, რადგან ინვესტორები კითხულობდნენ აღმასრულებელი დირექტორი რიჩარდ ფულდის გეგმა, შეინარჩუნოს ფირმა დამოუკიდებლად, გაყიდოს თავისი აქტივების მართვის ერთეული და დაიძაბოს კომერციული უძრავი ქონება აქტივები. იმედები, რომ კორეის განვითარების ბანკი მიიღებდა ლემანში წილს, 9 სექტემბერს დაიკარგა, რადგან სამხრეთ კორეის სახელმწიფო ბანკმა მოლაპარაკებები შეწყვიტა.

დამანგრეველმა ამბებმა გამოიწვია ლემანის აქციების 45% -იანი ვარდნა, ხოლო ფირმის ვალი 66% -ით გაიზარდა საკრედიტო-ნაგულისხმევი სვოპები.ჰეჯ-ფონდის კლიენტებმა დაიწყეს კომპანიის მიტოვება მოკლევადიან პერიოდში კრედიტორები შემდეგ სარჩელს. ლემანის მყიფე ფინანსური მდგომარეობა საუკეთესოდ იქნა ხაზგასმული მისი 10 სექტემბრის ფისკალური მესამე კვარტლის ანგარიშის სამწუხარო შედეგებით.

3.9 მილიარდი დოლარის ზარალი, რომელიც მოიცავდა 5.6 მილიარდს ჩაწერაფირმამ გამოაცხადა ფართო სტრატეგიული კორპორაციული რესტრუქტურიზაციის მცდელობა. Moody's Investor Service– მა ასევე გამოაცხადა, რომ ის განიხილავს Lehman's– ს საკრედიტო რეიტინგებიდა აღმოჩნდა, რომ ლემანისთვის ერთადერთი საშუალებაა თავი აარიდოს რეიტინგს დაქვეითება იქნებოდა სტრატეგიულ პარტნიორზე წილის გაყიდვა. 11 სექტემბრისთვის აქციამ განიცადა კიდევ ერთი მასიური ვარდნა (42%) ამ მოვლენების გამო.

იმ კვირის ბოლოს მხოლოდ 1 მილიარდი დოლარი იყო ნაღდი ფულით, ლემანს დრო სწრაფად ამოეწურა. 13 სექტემბრის შაბათ -კვირას, ლემანი, ბარკლიი და ბანკი ამერიკა (BAC) ბოლო მცდელობა შეუწყო ხელი ა ხელში ჩაგდება პირველის, მაგრამ საბოლოოდ წარუმატებელი აღმოჩნდა.ორშაბათს, 15 სექტემბერს, ლემანმა გამოაცხადა გაკოტრება, რის შედეგადაც აქციები 93% -ით დაეცა წინა დახურვა 12 სექტემბერს.

სად არიან ისინი ახლა?

ყოფილი თავმჯდომარე და აღმასრულებელი დირექტორი რიჩარდ ფულდი მართავს Matrix Private Capital Group- ს, რომელიც მან დააარსა 2016 წელს. კომპანია მართავს აქტივებს მაღალი წმინდა პირებისთვის, ოჯახის ოფისებისთვის და დაწესებულებებისთვის. გავრცელებული ინფორმაციით, მან გაყიდა ბინა ნიუ იორკში 25,9 მილიონ დოლარად, ასევე ნახატების კოლექცია 13,5 მილიონ დოლარად.

დაშლის შემდგომ წლებში ფულდმა აღიარა ბანკის შეცდომები, თუმცა კრიტიკული დარჩა მთავრობის მიმართ იმის გამო, რომ მან მოითხოვა, რომ ლემან ბრაზერსმა გაკოტრების საქმე შეიტანოს. გირაოს გადახდა სხვები 2010 წელს მან განუცხადა ფინანსური კრიზისების შემსწავლელ კომისიას, რომ ბანკს გააჩნდა შესაბამისი კაპიტალის რეზერვები და მყარი ბიზნესი გაკოტრების დროს.

ერინ კალანი (ახლანდელი ერინ მონტელა) გახდა მთავარი ფინანსური ოფიცერი 41 წლის ასაკში და თანამდებობა დატოვა 2008 წლის ივნისში მას შემდეგ რაც ეჭვებმა მას პრესაში გაავრცელა ინფორმაცია. მისი LinkedIN პროფილი მას ასახავს როგორც მრჩეველი Matrix Investment Holdings– ში. სხვა სამუშაოები მოიცავს ექვს თვეს ხელმძღვანელის თანამდებობას ჰეჯ -ფონდი Credit Suisse– ის დაფარვა და არაკომერციული თანამონაწილეობა, რომელიც უზრუნველყოფს დედების დეკრეტულ შვებულებას ანაზღაურებით. 2016 წელს მონტელამ გამოაქვეყნა ავტობიოგრაფია, სრული წრე: მოგონება ძალიან შორს მიდრეკილებისა და მოგზაურობა უკანფინანსურ სამყაროში მისი გამოცდილების შესახებ.

დედააზრი

ლემანის კოლაფსი გლობალურ ფინანსურ ბაზრებზე ირეოდა კვირების განმავლობაში, მისი ზომისა და სტატუსის გათვალისწინებით აშშ -ში და გლობალურად. პიკის დროს, ლემანს ჰქონდა ა საბაზრო ღირებულება თითქმის 46 მილიარდი დოლარის ოდენობით, რომელიც ამოიშალა მისი გაკოტრების წინა თვეებში.

ბევრმა ეჭვქვეშ დააყენა ლიმანის წარუმატებლობის გადაწყვეტილება, შედარებით მთავრობის მდუმარე მხარდაჭერას ბირ სტერნსისთვის, რომელიც შეიძინა JPMorgan Chase– მა (JPM) 2008 წლის მარტში. ამერიკის ბანკი აწარმოებდა მოლაპარაკებებს ლემანის შესაძენად, მაგრამ უკან დაიხია მას შემდეგ, რაც მთავრობამ უარი თქვა ლემანის ყველაზე პრობლემური აქტივების დახმარებაზე. სამაგიეროდ, ამერიკის ბანკმა გამოაცხადა, რომ შეიძენს მერილ ლინჩს იმავე დღეს ლემანმა გაკოტრების შესახებ განცხადება შეიტანა.