ECB, Fed 내일
주요 동작
어제 차트 어드바이저에서 저는 "외부 충격"이 없다면 시장이 계속해서 레인지 바운드를 유지할 가능성이 있다고 언급했습니다. 연방 공개 시장 위원회 (FOMC) 수요일 발표. 오늘 아침에 쏟아지는 뉴스는 "충격"이라고는 할 수 없지만 확실히 S&P 500을 범위 밖으로 밀어냈습니다.
마리오 드라기, 유럽중앙은행의 (ECB) 의장은 오늘 기자들과 분석가들에게 ECB가 경기 부양책(예: 은행에 대한 무료 대출, 양적 완화등) 경제가 필요로 하는 경우. ECB는 이미 완화 정책을 시행했거나 단기적으로 그렇게 하겠다고 위협하는 호주, 영국, 러시아, 인도, 캐나다의 중앙 은행과 연준에 합류했습니다.
드라기의 성명은 이미 유로와 미국 달러의 환율에 눈에 띄는 영향을 미쳤다.EUR/USD), 2018년 2월부터 달러에 유리하게 하락하고 있습니다. 유럽의 완화적 통화 정책 약속은 예상대로 시장에 긍정적인 영향을 미쳤지만 이것이 모든 미국 주식에 긍정적인 영향을 미치지는 않을 것입니다.
유로화 하락의 문제는 미국으로부터 수출품을 구매하는 데 미국 달러 기준으로 더 많은 비용이 들 것이라는 점입니다. 예를 들어 Harley-Davidson, Inc.(돼지) 선진국 시장의 매출은 1분기에 6.2% 감소했습니다. 영국과 유럽에 대한 신뢰가 하락하고 비용이 상승했기 때문입니다. 증가하는 대출 채무 불이행에 더해 통화 시장의 문제는 Harley-Davidson과 같은 회사를 더욱 불리하게 만듭니다.
다음 차트에서 볼 수 있듯이 EUR/USD 하락과 Harley-Davidson 주가 하락 사이에는 상대적으로 강한 관계가 있습니다. 달러 상승이 Harley-Davidson과 같은 제조업체에 영향을 미치는 유일한 것은 아니지만 수요일의 FOMC 발표를 더욱 중요하게 만들 수 있는 중요한 위험입니다.
이제 ECB가 자체 완화를 약속하여 지분을 높였으므로 내일 FOMC가 실망하면 달러가 갑자기 훨씬 더 상승할 수 있습니다. 시장은 선물 가격을 기준으로 Fed가 목표 금리를 인하할 것이라고 믿지 않습니다. 내일, 그러나 거래자들은 확실히 시작되는 인하에 대한 매우 비둘기파적인 미래예측 진술을 기대하고 있습니다. 7월에. 연준의 성명이 의심의 여지를 남기면 시장은 큰 타격을 입을 수 있습니다.
S&P 500
S&P 500은 오늘 아침 트럼프 대통령이 추종자들에게 자신과 시진핑 중국 총리가 다음 주 G20 회의에서 만날 것이라는 이른 아침 트윗으로 도움을 받았습니다. 반도체, 제조, 기술주가 상승세를 보이면서 뉴스를 접했습니다.
너무 회의적일 위험이 있지만 낙관적인 무역 심리가 그리 오래 지속되지는 않을 것 같습니다. 지난 몇 달 동안 우리는 무역 "거래"가 모순되거나 하루 이틀 후에 사라지는 좋은 소식을 보았습니다. 이번에는 다를 것이라고 믿을 이유가 없습니다.
S&P 500은 범위를 벗어났지만 투자자들이 거래 세션에서 조금 늦게 냉각되면서 이전 고점인 2,950 부근에서 멈췄습니다. 이 시점에서 나는 여전히 지수가 단기적으로는 이전 고점 이하로 유지될 것으로 예상하지만 다음 달 어닝 시즌 동안 더 구체적인 경제 데이터가 나올 때까지 기다려야 합니다.
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위험 지표 – 위험 추구자는 여전히 활동적입니다
지난 몇 주 동안 낙관적인 전망이 약해지고 있음을 고백합니다. 그러나 주요 혼란의 위험은 아직 증가하지 않는 것 같습니다. 다음과 같은 위험 지표 CBOE 변동성 지수 (VIX) 및 치우침 지수 낮은 수준에 있으며 오늘 랠리는 다음과 같이 반영되었습니다. 고수익 채권, 운송 및 소형주.
시장 지수는 변동이 없었지만, 올해는 가치 및/또는 성장 특성에 중점을 둔 종목 선택자들에게 좋은 해였습니다. 예상 성장률이 가장 높은 주식은 계속해서 매수자를 끌어들이고 실적을 능가했습니다.
예를 들어, S&P 500에서 가장 높은 50개 주식은 PER 연초에 S&P 500은 16%만 상승한 반면, 평균 27% 상승했습니다. 높은 P/E 비율이 "나쁘다"고 믿게 된 많은 사람들에게 이 진술이 혼란스럽게 들릴 수 있지만 통계적으로 주식은 가장 높은 P/E 비율을 사용하면 평평한 시장이나 강세장에서 가장 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다. 왜냐하면 그런 종류의 평가 지표는 성장을 반영하기 때문입니다. 기대.
즉, PER이 높다는 것은 투자자들이 주식의 성장 가능성이 크다고 믿는다는 것을 의미합니다. 이러한 성장 기대는 현재 수익이 상대적으로 낮더라도 주가 상승으로 이어집니다. 1980년대의 투자 지혜를 키운 사람들에게는 이것이 모두 이단처럼 들릴지 모르지만 통계적으로는 이것이 전체 경제 성장이 수축하기 시작할 때까지 시장이 작동하는 방식입니다. 때리다.
예를 들어 Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF(DWAQ)은 비 섹터 기반 ETF 중 가장 높은 평균 PER 비율을 가지고 있지만 다음 차트에서 볼 수 있듯이 지난 6개월 동안 S&P 500의 수익률을 두 배로 늘렸습니다.
내 요점은 가장 높은 평가 비율을 가진 주식을 찾는 전략을 옹호하는 것이 아니라 이것이 주요 시장에서 분명하지 않더라도 위험을 추구하는 사람들이 여전히 매우 활동적인 시장임을 보여줍니다. 인덱스. 가장 확장된 밸류에이션을 가진 주식이 저조한 성과를 내기 시작했다면 우리는 더 큰 가치의 가능성에 대해 훨씬 더 우려해야 합니다. 보정.
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결론 – 연준에 대한 기대치는 하늘 높이
시장에 대한 가장 큰 미해결 문제는 Fed가 금리를 발표하고 경제 전망을 발표하는 내일 오후에 해결되어야 합니다. 투자자들은 올해 두 번 이상의 금리 인하와 함께 매우 비둘기 같은 성명으로 가격을 책정했습니다. 이는 연준이 정치적 또는 시장 영향력으로부터의 독립성을 주장하기 위해 투자자들을 실망시킬 위험을 증가시켰습니다. 강화할 것 같아요 저항 단기적으로 S&P 500의 이전 고점에서.
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