스텔라 기업 수익이 주식을 부양하지 못하는 이유
Corporate America의 수익 보고서는 지속적인 경제력과 세율 인하가 결합하여 21%의 수익을 창출함으로써 3분기에 훌륭할 것입니다. 전년 대비(YOY)주당 순 이익 에 대한 증가 S&P 500 지수(SPX), 골드만 삭스 프로젝트. 그러나 2019년을 내다보면 Goldman은 특히 관세 인상, 임금 인플레이션 가속화 및 금리 인상의 영역에서 주요 위험이 계속해서 증가할 것으로 보고 있습니다.
하지만 단기는 밝다. S&P 500 섹터 중 가장 큰 3분기 이익 성장이 예상되는 섹터는 에너지, 금융, 재료 및 기술 섹터로, 아래 표에 나와 있습니다. 합의 추정.
A Stellar 3분기: 실적 승자
| 부문 | 3분기 예상 EPS 이익(YOY) |
| 에너지 | 94% |
| 재정 | 39% |
| 재료 | 28% |
| 정보 기술 | 20% |
| 산업재 | 19% |
| 통신 서비스 | 18% |
출처: Goldman Sachs U.S. Weekly Kickstart Report, 10월 5.
투자자를 위한 의미
Goldman은 "최근 경제 데이터 발표는 매우 강력했으며 이는 컨센서스 추정치에 따르면 S&P 500 기업의 매출 성장은 전년 동기 대비 11%가 될 것입니다. 지난주, 연방준비제도이사회 제롬 파월 의장은 경제 전망이 매우 긍정적이라고 말했습니다. 회사는 다음과 같은 긍정적인 요소를 추가했습니다. 실업률은 50년 만에 최저 수준인 3.7%로 떨어졌습니다. NFIB(National Federal of Independent Businesses)는 소규모 기업에 대한 신뢰가 NFIB 조사 44년 중 가장 높은 수준임을 나타냅니다. 그리고 공급 관리 연구소(ISM)비제조업 신규 주문 지수 1997년 출범 이후 최고치다.
한편 법인세율 인하가 이미 상반기 이익 증가에 10% 포인트 기여했으며 이익을 계속 강화할 것이다. Goldman은 분석가들이 2018년 1/2분기 동안 세제 개혁의 긍정적인 영향을 과소평가했다고 지적합니다. 특히, 분석가들은 S&P 500의 총 실효 세율이 첫 2분기 동안 21%가 될 것으로 추정했지만 실제로는 19%로 밝혀졌습니다. 결과적으로 Goldman은 이것이 긍정적인 요인이 될 수 있다고 믿습니다. 어닝 서프라이즈 3분기 실적에서.
그럼에도 불구하고 모든 긍정적인 뉴스 속에서 Goldman과 다른 시장 관찰자들은 앞으로 상당한 위험을 예상하고 있습니다. 아래 표에 요약되어 있습니다.
위험 신호: 실적이 단기적으로 빛날 수 있는 이유
| 금리 인상 및 채권 수익률 |
| 인플레이션 |
| 높은 인건비 |
| 관세 |
| 글로벌 경제 둔화 |
출처: 골드만삭스.
금리 인상, 인플레이션 가속화, 임금 인상 및 새로운 관세는 모두 기업의 운영 비용을 증가시켜 이익률을 떨어뜨립니다. 같은 보고서의 이전 판(9월 1일자)에서. 28일 골드만삭스는 중국산 모든 수입품에 25%의 관세가 부과될 경우 2019년 S&P 500의 예상 EPS 전체가 사라질 것이라고 추정했다. Goldman은 2019년 EPS 성장률이 6.9% 증가하는 대신 변동 없이 유지될 것이라고 계산했습니다.
Goldman에 따르면 NFIB 소규모 기업 설문조사 응답자의 3분의 1이 타이트한 노동 시장을 가장 큰 우려로 꼽았습니다. 높은 임금과 낮은 노동 질이 응답자들이 보고한 효과 중 하나입니다. 이러한 추세는 S&P 500 지수와 같은 대기업에도 영향을 미칩니다. Goldman은 다음과 같이 추정합니다. 순 마진 S&P 500의 경우 2018년과 2019년 사이에 11.0%에서 11.2%로 약간만 오를 것입니다. 대조적으로, 애널리스트들의 추정치의 상향식 집계는 11.5%에서 12.0%로 증가함을 의미합니다.
앞을 내다보기
Goldman은 투자자들이 3분기에 이러한 부정적인 추세에 대해 회사가 말하는 것에 세심한 주의를 기울일 것을 제안합니다. 어닝 콜. 그들은 이전에 투자자들이 이자율과 임금 상승으로부터 보호하기 위해 레버리지가 낮고 인건비가 낮은 회사를 찾을 것을 권고했습니다. 보다 최근에 그들은 높고 안정적인 마진을 가진 기업이 가격 결정력 고조되는 중국과의 관세 전쟁을 피할 수 있는 가장 좋은 위치에 있습니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 미중 무역 전쟁에서 살아남을 10가지 고마진 주식)