주식 시장에 대한 2가지 큰 위험 신호

형평성 전략가 Morgan Stanley에서 기술에 대한 약세 전망을 발표했으며 임의소비재섹터. 이러한 부문이 경제 성장과 주식 시장 상승의 견인차 역할을 했다는 점을 감안할 때 이는 큰 의미가 있습니다. 또한 이러한 부문이 최근 재분류의 영향을 받았지만 Morgan Stanley는 다음과 같이 씁니다. 주기적 섹터." (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. S&P 주식 셔플이 투자자에게 미치는 영향 5가지.)

Morgan Stanley가 기술에 대해 약세를 보이는 이유, 임의소비재

부문	평가	이유
기술	저체중	높은 평가 시장에 비해 이익 성장이 느려지고 있습니다.
임의소비재	저체중	최고 가치 평가, 성장 둔화, 비용 상승.

출처: Morgan Stanley 미국 주식 전략 워밍업 보고서, 10월 1.

투자자에 대한 우려

기술. Morgan Stanley는 회사의 약세 전망에 대한 몇 가지 주요 이유를 제시합니다. "우리는 남아 저체중 최종 시장에 대한 과소평가된 순환성과 상대적 가치 상승(특히 소프트웨어) 및 포지셔닝은 이미 상당히 둔화된 시장 대비 이익 성장에도 불구하고"라고 Morgan Stanley가 말했습니다. 씁니다. 밸류에이션은 또 다른 관심사입니다. 전체 대비 S&P 500 지수(SPX), 보고서에 따르면 해당 부문의 밸류에이션은 "시장에 비해 매우 높은 수준"입니다.

특히, 기술은 이제 종합적으로 거래됩니다. PER 이는 S&P 500 전체에 비해 7% 높은 수치입니다. 언뜻 보기에는 낮은 프리미엄처럼 보이지만 2배 이상 표준편차 약 4% 할인된 2010년 이후 섹터 평균 상대 밸류에이션보다 높습니다. 기술 내에서도 큰 차이가 있습니다. 특히, 기술 부문의 50%를 차지하는 소프트웨어는 시가 총액, 40% 밸류에이션 프리미엄에 있습니다. Morgan Stanley는 결과적으로 소프트웨어의 "약간의 상승"을 보고 있습니다.

스펙트럼의 다른 쪽 끝에서 반도체 주식은 S&P 500 대비 25% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 그러나 보고서는 "준상대할인은 업계가 겪고 있는 이익 둔화로부터 충분한 보호를 제공하지 못할 가능성이 높다"고 주장한다. 경향이 있습니다." 현재 구성된 기술 및 임의 소비재 부문의 연초(YTD) 실적이 표에 나와 있습니다. 아래에.

기술주와 소비재 주식은 뜨겁다

색인	YTD 이익
기술	20.1%
임의소비재	19.2%
S&P 500	9.4%

원천: S&P 다우존스 지수, 10월까지 데이터 1.

소비자 재량. Morgan Stanley는 이 부문에 대해 훨씬 더 부정적인 것으로 보인다고 보고서는 말합니다. 사이클 후반에 최고 밸류에이션에서 거래되는 초기 사이클 섹터라는 점을 감안할 때 비중축소로서의 재량 환경. 연초의 강력한 실행 이후, 우리는 해당 섹터의 밸류에이션이 다른 섹터에서 할인되고 있는 사이클 종료의 둔화 위험을 적절하게 평가하지 못하고 있다고 생각합니다."

와는 별개로 전자 상거래 거대한 Amazon.com Inc. (AMZN), Morgan Stanley는 "[수익] 성장의 더 넓은 둔화와 비용 상승이 예상보다 섹터 전반에 걸쳐 수익 성장 스토리에 도전할 가능성이 높습니다. 그들은 아마존이 해당 부문 시가총액의 35%를 차지하기 때문에 아마존의 실적이 소비자의 전체 결과에 큰 영향을 미친다는 점에 주목합니다. 임의적.

특히, 임의소비재의 평가는 "시장에 비해 상대적으로 매우 높다"고 보고서는 말합니다. 2010년 이후 해당 섹터의 총 PER은 S&P 500 전체의 PER보다 평균적으로 약 15% 더 높습니다. 오늘날 그 평가 프리미엄은 35%로 최근 평균보다 2 표준 편차 이상 높습니다.

통신 서비스. Morgan Stanley는 또한 기존 통신 서비스 부문을 결합한 새로운 부문의 통신 서비스 부문에 대해 신중합니다. 이전에 기술 또는 임의소비재에 속하는 다양한 미디어 관련 주식이 있는 통신 부문, 대부분 특히 팡 회원 Facebook Inc. (FB), Google의 모회사 Alphabet Inc. (구글) 및 Netflix Inc. (NFLX). Morgan Stanley는 의 미지근한 등급을 발행 한 열광적이지 않습니다. 같은 무게. 전반적으로 Morgan Stanley는 "시장과 일치하는 수익 성장"을 보고 있습니다.

이 부문의 밸류에이션은 S&P 500 전체의 밸류에이션과 거의 같으며 2010년 이후 최저치에 가깝습니다. 이후로(새로운 부문 정의에 따른 역사의 재진술에 기초하여) 그들은 그것을 "값 부문." 보고서는 "우리는 이 부문에 적합한 배수를 찾기 위해 역사에 의존하는 것을 꺼린다"고 말했다.

앞을 내다보기

기술 및 임의 소비재 부문에 대한 Morgan Stanley의 약세는 미국 주식 및 기타 자산에 대한 전반적인 부정적인 전망과 일치합니다. 그들은 2018년이 지금까지 다양한 자산군 투자자들에게 최악의 해라고 지적합니다. 2008년 금융 위기, 그리고 금리 인상은 주식 평가 배수와 가격을 끌어내리게 될 것이라고 경고합니다. 그럼에도 불구하고 Morgan Stanley는 기술 및 통신 서비스의 가치 평가와 지속적인 성장 전망에 대해 지나치게 회의적일 수 있습니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 투자자들은 10년 만에 최악의 수익에 직면.)