편향된 기대 이론 정의

편향된 기대 이론이란 무엇입니까?

편향된 기대 이론은 이자율의 기간 구조 이론입니다. 편향된 기대 이론에서 선도 이자율은 미래 이자율에 대한 현재 시장 기대의 합계와 같을 뿐만 아니라 다른 요인에 의해 편향됩니다. 이것은 다음과 같이 말하는 순수 기대 이론(편향 없는 기대 이론이라고도 함)과 대조될 수 있습니다. 장기 이자율은 단순히 등가 총계의 예상 단기 이자율을 반영합니다. 성숙함. 편향된 기대 이론에는 유동성 선호 이론과 선호 서식지 이론의 두 가지 주요 형태가 있습니다. 유동성 선호 이론은 투자자 유동성의 함수로서 이자율의 기간 구조를 설명합니다 선호도와 선호 서식지 이론은 다양한 채권 시장이 부분적으로 분할된 결과로 설명합니다. 만기. 이 두 이론은 모두 우상향 수익률 곡선을 가진 정상 관측 기간 구조를 설명하는 데 도움이 됩니다.

편향된 기대 이론 이해하기

편향된 기대 이론의 지지자들은 다음과 같이 주장한다. 수익률 곡선 미래 금리에 대한 시장의 현재 기대치 이외의 체계적인 요인에 의해 영향을 받습니다. 즉, 수익률 곡선은 미래 금리에 대한 시장의 기대와 만기가 다른 채권에 대한 투자자의 선호도에 영향을 미치는 기타 요인에 의해 형성됩니다.

장기 이자율이 미래 이자율에 대한 현재의 기대에 의해서만 결정된다면 수익률 곡선이 우상향한다는 것은 투자자들이 미래에 단기 이자율이 상승할 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 정상적인 조건에서 수익률 곡선은 실제로 위쪽으로 기울기 때문에 투자자가 특정 시점에서 지속적으로 단기 금리를 기대하는 것처럼 보입니다.

그러나 이것은 실제로 그렇지 않은 것 같으며, 그들이 왜 그렇게 했는지, 또는 그들이 한 번 잘못된 것으로 판명되면 결국 그들의 기대를 조정하지 않을 이유가 분명하지 않습니다. 편향된 기대 이론은 투자자 선호도 측면에서 수익률 곡선이 일반적으로 우상향하는 이유를 설명하려는 시도입니다.

두 가지 일반적인 편향된 기대 이론은 다음과 같습니다. 유동성 선호 이론 그리고 선호 서식지 이론. 유동성 선호 이론은 장기 채권이 다음을 포함한다고 제안합니다. 위험 프리미엄 선호 서식지 이론은 다른 성숙도에 대한 수요와 공급이 유가 증권은 균일하지 않으므로 금리는 서로 다른 조건에 대해 다소 독립적으로 결정됩니다. 시간 지평.

유동성 선호 이론

간단히 말해서, 유동성 선호 이론은 투자자들이 더 많은 유동성 자산을 선호하고 더 많은 프리미엄을 지불할 것임을 의미합니다. 다시 말해서, 그들은 덜 유동적인 증권에 대해 더 높은 수익을 요구할 것이고 더 유동적인 증권에 대해 더 낮은 수익을 기꺼이 받아들일 것입니다. 따라서 유동성 선호 이론은 이자율의 기간 구조를 투자자가 장기 채권에 대해 요구하는 더 높은 이자율을 반영한다고 설명합니다. 요구되는 더 높은 요율은 유동성 프리미엄 이는 더 긴 기간의 이자율과 동일한 총 만기 기간의 단기 채권에 대한 평균 미래 기대 이자율의 차이에 의해 결정됩니다. 그러면 선도 금리는 기대 이자율과 채권 기간에 따라 증가해야 하는 유동성 프리미엄을 모두 반영합니다. 이것은 미래 이자율이 일정하게 유지되거나 약간 하락하더라도 정상 수익률 곡선이 우상향하는 이유를 설명합니다. 그들은 유동성 프리미엄을 지니고 있기 때문에 선도 금리는 미래 금리에 대한 시장 기대치에 대한 공정한 추정치가 아닙니다.

이 이론에 따르면, 투자자들은 단기 투자 기간을 선호하며 더 높은 수준의 위험에 노출될 장기 증권을 보유하지 않습니다. 금리 위험. 투자자가 장기 증권을 구매하도록 설득하기 위해 발행인은 증가된 위험을 보상하기 위해 프리미엄을 제공해야 합니다. 유동성 선호 이론은 일반적으로 더 적은 액수의 장기 채권이 있는 채권의 정상적인 수익률에서 볼 수 있습니다. 유동성이 있고 단기 채권보다 이자율 위험이 높으며 수익률이 높아 투자자가 구매하도록 유인합니다. 노예.

선호 서식지 이론

선호 서식지 이론은 단기 채권과 장기 채권이 완벽한 대체물이 아니며 투자자는 만기가 다른 채권보다 한 만기 채권을 선호한다고 가정합니다. 대신 만기가 다른 채권 시장이 부분적으로 세분화되어 수요와 공급 요인이 다소 독립적으로 작용합니다. 그러나 투자자들은 그들 사이를 이동하고 선호하는 서식지 외부에서 채권을 구입할 수 있기 때문에 관련이 있습니다.

즉, 채권 투자자는 일반적으로 단기 채권을 선호하며 동일한 이자율의 단기 채권보다 장기 채무 상품을 선택하지 않습니다. 투자자들은 선호하는 서식지, 즉 선호되는 만기 공간 외부에 투자하여 더 높은 수익률을 얻는 경우에만 만기가 다른 채권을 구매할 의향이 있습니다. 그러나 채권자는 이자율 위험 및 인플레이션.