영업권이 높은 기업 분석
거의 2년 전에 Wall Street Journal과 S&PCapitalIQ는 S&P 500 가장 높은 친선 주식 시가 총액 또는 시장 가치의 백분율로 표시됩니다. 이 회사 중 6개 회사는 명시된 시장 가치를 초과하는 영업권 잔액을 가지고 있었는데, 이는 그들이 주요 인수를 실패했다는 잠재적 위험 신호입니다.
친선
선의는 그 자체로 나쁜 것이 아닙니다. 그것은 단순히 다른 회사를 구입할 때 취득한 자산의 예상 시장 가치에 대한 프리미엄을 나타냅니다. 서비스 회사와 같이 자산 수준이 미미하거나 무시할 수 있는 많은 회사는 자산에 대한 충분한 수익과 높은 수익을 창출할 수 있습니다. 상당한 현금 흐름은 상당한 매수 프리미엄을 얻을 수 있습니다. 제조 회사 및 기타 자산 집약적 산업은 대차대조표에 상당한 자산이 있을 수 있지만 현금 흐름 측면에서 그렇게 많이 생성되지 않을 수 있습니다. 따라서 바이아웃에 대한 영업권은 줄어들 것입니다.
2년 후 뒤처진 사람들
위에서 언급한 연구는 2012년 8월 14일에 발표되었습니다. 그 이후로 언급된 10개 기업 중 7개 기업이 S&P 500을 능가했습니다. 세 후발 기업은 Frontier Communications(FTR), RR도넬리(RRD) 및 공화국 서비스(RSG). 실적이 저조한 이들 각각의 주가 성과는 여전히 긍정적이지만 이 기간 동안 시장의 40% 수익률보다 뒤쳐졌습니다.
문제가 있는 인수는 Frontier Communications의 주가 투쟁의 원인으로 보입니다. 2010년 통신 제공업체 Frontier Communications는 Verizon(VZ) 농촌 지역에서는 고객 충성도에 부정적인 영향을 미치는 무시되었다고 주장됩니다. 이로 인해 Frontier의 보고된 수익성이 장기적으로 하락하는 것을 막을 수는 없었지만 영업권은 2009년 26억 달러에서 2013년 말 63억 달러로 거의 3배 증가했습니다.
물 공급업체인 Republic Services는 2008년 경쟁사인 Allied Waste를 인수한 후 수익성을 높이기 위해 고군분투했습니다. 경기 침체 직전에 초과 지불하는 것은 결과를 해치고 현재 107억 달러에 달하는 대차대조표의 영업권을 강화했습니다. 인쇄 회사인 RRDonnelly는 최근 영업권 14억 달러의 상당 부분을 차지하는 Consolidated Graphics를 6억 2천만 달러에 인수했습니다. 그러나 미디어가 디지털 매체로 이동함에 따라 비즈니스는 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다.
수상자 요약
기사가 게시된 이후 실적이 우수한 회사에는 Sealed Air(보다), 나스닥 OMX(엔닥), L-3 통신(LLL), 휴렛 패커드의 (HPQ), 제록스(XRX), Fidelity National Information Services(FIS), 가넷(GCI).
그룹의 가장 강력한 성과를 낸 기업은 Sealed Air(거의 150% 증가)와 Gannett(100% 이상 증가)입니다. 패키지 및 컨테이너 제공업체인 Sealed Air는 사업을 다각화하고 청소 및 화학 회사인 Diversey를 인수하기 위한 "변혁적인" 거래의 혜택을 받았습니다. 구매는 2011년에 이루어졌으며 잘 작동된 것처럼 보이지만 2011년에 영업권 잔액을 낮추기 위해 많은 금액을 기록해야 했습니다. USA Today와 다른 정기 간행물의 발행인인 Gannett도 마찬가지입니다. 최근에는 절판을 넘어 텔레비전과 방송 매체로 사업을 다각화하기 위해 아래를 인수했습니다. 다른 기업들은 경제 개선이나 더 똑똑하고 소규모 인수 덕분에 비즈니스의 전반적인 개선으로 이익을 얻었습니다.
결론
이상의 결론은 영업권을 시장가치 대비 백분율로 보는 것은 장점이 있지만, 중요한 것은 인수의 장점을 분석하거나 경영진이 인수를 개선하기 위해 무엇을 하고 있는지를 분석하는 것입니다. 작업. Sealed Air와 Gannett을 인수하는 동안 발견한 사람들은 좋은 성과를 거두었지만 뒤처진 기업들은 잘못된 M&A 실사와 기존의 어려움이 결합되어 실적이 저조했습니다. 기업.
글을 쓰는 시점에서 Ryan C. Fuhrmann은 이 기사에 언급된 회사의 주식을 소유하지 않았습니다.