비즈니스 사이클 정의: 어떻게 측정됩니까?

비즈니스 사이클이란 무엇입니까?

"경기 순환은 국가의 총 경제 활동에서 발견되는 일종의 변동입니다… 순환은 많은 국가에서 거의 동시에 발생하는 확장으로 구성됩니다. 경제 활동에 이어 유사한 일반적인 경기 침체가 뒤따릅니다... 이러한 일련의 변화는 반복적이지만 주기적이지는 않습니다." 아서 F. 번스와 웨슬리 C. 미첼, 비즈니스 사이클 측정, 오늘 결정적으로 남아 있습니다.

본질적으로 경기 순환은 확장과 수축의 단계가 번갈아 나타나는 것으로 표시됩니다. 총 경제 활동, 그리고 각 국면에서 경제 변수 간의 동요 주기. 총 경제 활동은 총산출의 측정치인 실질(즉, 인플레이션 조정) GDP뿐만 아니라 산업의 총계 측정치로 표현됩니다. 미국 경기의 고점과 저점을 공식적으로 결정하는 데 사용되는 주요 동시 경제 지표인 생산, 고용, 소득 및 판매 날짜.

대중적인 오해는 경기 침체가 단순히 실질 GDP가 2분기 연속 감소하는 것으로 정의된다는 것입니다. 특히, 1960~61년과 2001년 경기 침체에는 실질 GDP가 분기별로 두 번 연속 하락한 것은 포함되지 않았습니다.

경기 침체는 실제로 생산, 고용, 소득 및 산업에서 산업으로, 지역에서 지역으로 빠르게 확산되는 추가 생산 감소로 피드백되는 판매. 이 도미노 효과는 경기 침체의 약점이 경제 전반에 확산되는 핵심이며, 이러한 일치하는 경제 지표 간의 동조와 경기 침체의 지속을 주도합니다.

반대로 경기 침체의 악순환이 역전되어 선순환이 될 때 경기 회복이 시작된다. 생산 증가는 일자리 증가, 소득 증가, 매출 증가를 유발하여 추가 상승으로 이어집니다. 산출. 회복은 지속되고 경제 전체에 부흥의 확산을 주도하는 이 도미노 효과에 의해 보장되는 자급자족이 되는 경우에만 지속적인 경제 확장을 초래할 수 있습니다.

물론 주식시장은 경제가 아니다. 따라서 비즈니스 사이클을 다음과 혼동해서는 안 됩니다. 시장 주기, 광범위한 주가 지수를 사용하여 측정됩니다.

비즈니스 사이클 측정 및 날짜 지정

경기 침체의 심각성은 깊이, 확산 및 지속의 세 가지 D로 측정됩니다. 경기 침체의 깊이는 산출, 고용, 소득 및 판매의 광범위한 측정에서 최고점에서 최저점까지의 감소 규모에 의해 결정됩니다. 그것의 확산은 경제 활동, 산업 및 지리적 지역에 걸친 확산 정도에 의해 측정됩니다. 지속 시간은 최고점과 최저점 사이의 시간 간격에 의해 결정됩니다.

유사한 방식으로 확장의 강도는 그것이 얼마나 뚜렷하고, 널리 퍼져 있고, 지속적으로 나타나는지에 따라 결정됩니다. 이 3개의 P는 경기 침체의 3D에 해당합니다.

경기 확장은 경기 주기의 저점(또는 저점)에서 시작하여 다음 고점까지 계속되는 반면, 경기 침체는 해당 고점에서 시작하여 다음 저점까지 계속됩니다.

NBER(National Bureau of Economic Research)은 경기 주기 연대기(미국의 경기 침체 및 확장 시작 및 종료 날짜)를 결정합니다. 따라서 비즈니스 사이클 데이트 위원회는 경기 침체를 "경제 활동의 심각한 감소가 전 세계적으로 확산되는 것으로 간주합니다. 몇 개월 이상 지속되는 경제, 일반적으로 실질 GDP, 실질 소득, 고용, 산업 생산 및 도소매에서 볼 수 있음 매상."

데이트 위원회는 일반적으로 사실 이후에 경기 침체 시작 및 종료 날짜를 결정합니다. 예를 들어, 2007~2009년 경기 침체가 끝난 후 "국민 소득"이 개정될 때까지 결정을 기다렸습니다. 및 Product Accounts는 2010년 7월 30일과 8월 27일에 발표되었습니다. 20, 2010.위원회가 1979년에 구성된 이후로 경기 침체 시작 및 종료 날짜 발표의 평균 시차는 최고점의 경우 8개월, 최저점의 경우 15개월이었습니다.

위원회가 구성되기 전인 1949년부터 1978년까지 NBER을 대신하여 Geoffrey H. 무어. 그런 다음 그는 1979년부터 2000년 사망할 때까지 위원회의 수석 위원을 역임했습니다. 1996년 무어는 경기순환연구소(ECRI) 이는 공식 미국 경기 주기 연대기를 결정하는 데 사용된 것과 동일한 접근 방식을 기반으로 G7 및 BRICS를 포함한 다른 21개 국가의 경기 주기 연대기를 결정합니다. 국제 경기 침체 날짜를 벤치마크로 요구하는 분석에서 가장 널리 사용되는 절차는 미국의 경우 NBER 날짜를 참조하고 다른 국가의 경우 ECRI 날짜를 참조하는 것입니다.

미국의 경기 확장은 일반적으로 미국의 경기 침체보다 더 오래 지속되었습니다. 1854-1899년에는 평균적으로 경기 침체가 24개월 지속되고 확장이 27개월 지속되는 길이가 거의 같았습니다. 평균 경기 침체 기간은 1900-1945년 기간에는 18개월로, 제2차 세계 대전 이후 기간에는 11개월로 떨어졌습니다. 한편, 평균 확장 기간은 1854-1899년에 27개월에서 1900-1945년에 32개월, 1945-1982년에 45개월, 1982-2009년 기간에 103개월로 점진적으로 증가했습니다.

경기 침체의 깊이는 시간이 지남에 따라 변했습니다. 그들은 일반적으로 19세기로 거슬러 올라가는 제2차 세계 대전 이전(WWII) 기간에 매우 깊었습니다. 제2차 세계 대전 이후 주기적 변동성이 급격히 하향 이동하면서 경기 침체의 깊이가 크게 감소했습니다. 1980년대 중반부터 2007~2009년 대공황 직전까지(때로는 대침체라고도 불리는 기간) 순환 변동성은 더욱 감소했습니다. 또한, 대절제가 시작될 무렵부터 확장의 평균 수명이 약 2배가 된 것으로 보입니다.

다양한 순환 경험

대부분의 시장 지향적 경제의 2차 세계 대전 이전 경험에는 깊은 경기 침체와 강력한 회복이 포함되었습니다. 그러나 제2차 세계대전 이후 전쟁으로 인해 많은 주요 경제에 닥친 황폐로부터의 회복은 수십 년에 걸친 강력한 추세 성장을 가져왔습니다.

중국이 최근 수십 년 동안 보여주었듯이 추세 성장이 강할 때 주기적 하강이 경제 성장을 0 이하로 떨어뜨리고 침체에 빠지게 하는 것은 어렵습니다. 같은 이유로 독일과 이탈리아는 1960년대 중반까지 2차 세계대전 이후 첫 경기 침체를 겪지 않았고, 따라서 20년 동안 팽창을 경험했습니다. 1950년대부터 1970년대까지 프랑스는 15년 확장, 영국은 22년, 일본은 19년 확장을 경험했습니다. 캐나다는 1950년대 후반부터 1980년대 초반까지 23년 동안 확장되었습니다. 미국조차도 1961년 초부터 1969년 말까지 거의 9년에 걸쳐 역사상 가장 긴 팽창을 누렸습니다.

경기 침체가 덜 빈번해짐에 따라 경제학자들은 추세를 상회하는 성장과 추세 이하의 성장이 교대로 나타나는 성장 주기에 초점을 맞췄습니다. 그러나 성장 주기를 모니터링하려면 현재 추세를 파악해야 하므로 실시간 경제 주기 예측에 문제가 있습니다. 그 결과 제프리 H. ECRI에서 Moore는 다른 주기적인 개념인 성장률 주기에 대해 설명했습니다.

가속-감속 주기라고도 하는 성장률 주기는 성장의 주기적인 상승세와 하락세의 교대 주기로 구성됩니다. 경기의 최고점과 최저점을 결정하는 데 사용되는 동일한 주요 경제 지표의 성장률로 측정한 경제 성장률 날짜. 그런 의미에서 성장률 주기(GRC)는 고전적 비즈니스 주기(BC)의 첫 번째 파생 상품입니다. 그러나 중요한 것은 GRC 분석에는 추세 추정이 필요하지 않다는 것입니다.

경기 주기 연대기를 결정하는 데 사용되는 것과 유사한 접근 방식을 사용하여 ECRI는 또한 미국을 포함한 22개 국가의 GRC 연대기를 결정합니다.GRC는 경기 순환의 변곡점을 기반으로 하기 때문에 주식 시장과 경기 순환 사이의 연관성에 민감한 투자자에게 특히 유용합니다.

주가와 경기순환

2차 세계 대전 이후 기간에 가장 큰 주가 하락은 일반적으로(항상 그런 것은 아니지만) 경기 침체(즉, 경기 침체)를 전후하여 발생했습니다. 그해 S&P 500 지수가 35% 이상 급락한 1987년의 폭락, 1966년 23% 이상 하락, 1962년 상반기 28% 이상 하락은 예외입니다.

그러나 이러한 주요 주가 하락은 각각 GRC 침체기에 발생했습니다. 실제로 주가는 일반적으로 경기 침체와 경기 회복을 전후로 크게 하락하지만 일대일 관계가 더 좋습니다. 제2차 세계대전 이후, 대공황으로 이어지는 수십 년 동안 주가 하락과 GRC 하락 사이, 그리고 주가 상승과 GRC 상승 사이에 존재했습니다. 경기 후퇴.

2007~2009년의 대공황 이후 - 주요 평균이 20% 이상 하락하는 본격적인 주가 하락은 2020년 COVID-19 대유행 - 2010년 5월부터 2011년 5월까지, 2012년 3월부터 2011년 5월까지 4개의 GRC 경기 침체를 중심으로 10%–20% 더 작은 "수정"이 집중되었습니다. 1월 2013년 3월~8월 2014년, 2014년 4월 ~ 2016년 5월. 2018년 말 S&P 500의 20% 급락은 2017년 4월에 시작되어 2020년 경기 침체로 절정에 달한 다섯 번째 GRC 침체 기간에도 발생했습니다.

본질적으로 경기 침체의 전망은 항상 그런 것은 아니지만 일반적으로 주요 주가 하락을 초래합니다. 그러나 경기 침체, 특히 GRC 침체의 전망은 또한 작은 조정을 촉발하고 때로는 훨씬 더 큰 주가 하락을 유발할 수 있습니다.

따라서 투자자에게는 경기 침체뿐만 아니라 GRC 침체로 지정된 경기 침체를 경계하는 것이 중요합니다.

[ECRIs Anirvan Banerji가 이 기사에 기고했습니다.]