시리즈 7 옵션 질문에 답하기 위한 팁

Acing Series 7 옵션 질문

NS 시리즈 7 시험일반 증권 대리인 시험(GSRE)이라고도 하는 이 시험은 모든 증권 중개인이 증권 거래 면허를 취득하기 위해 통과해야 하는 시험입니다. 이 시험은 광범위한 재정적 주제를 다루지만 옵션에 대한 질문이 가장 어려운 경향이 있습니다.

이 기사는 옵션 계약의 세계와 그와 관련된 투자 전략을 분석하는 동시에 응시자가 합격 점수를 얻는 데 도움이 되는 유용한 팁을 제공합니다.

옵션 질문

Series 7 시험의 50개 정도의 옵션 관련 질문 중 약 35개는 구체적으로 옵션 전략.

시리즈 7 시험의 옵션 전략 문제는 다음 영역을 다룹니다.

• 풋
• 통화
• 스트래들
• 스프레드
• 헤지스
• 적용 계약

이러한 하위 범주 내에서 질문은 다음 기본 영역에 중점을 둡니다.

• 최대 이익 또는 이익
• 최대 손실
• 손익분기점
• 이익을 위한 주식 움직임의 예상 방향 - 상승 또는 하락, 강세 또는 약세 포함

옵션 기본 사항

정의에 따르면 계약에는 두 당사자가 필요합니다. 한 당사자가 계약에서 1달러를 획득하면 연결된 상대방은 정확히 동일한 금액을 잃습니다. 이 거래를 라고 합니다. 제로섬 게임, 구매자와 판매자가 동시에 손익분기점에 도달하는 경우.

대부분의 옵션 투자자는 주식을 사거나 파는 데 관심이 없습니다. 오히려 그들은 일반적으로 계약 자체를 거래하여 이익을 얻는 데 더 많은 의도를 가지고 있습니다. 그런 의미에서 옵션 거래소는 경마장과 비슷합니다. 어떤 사람들은 말을 사고 팔기 위해 트랙을 방문하지만 대부분은 경주에 내기를 하기 위해 그곳에 있습니다.

용어 엉킴

옵션 공간에는 동의어가 많이 있습니다. 다음 옵션 매트릭스 차트(그림 1)에서 알 수 있듯이 "매수"라는 용어는 "긴" 또는 "보유", "매도"라는 용어는 "

짧은" 또는 "쓰기". Series 7 시험은 종종 같은 질문 내에서 이러한 용어를 상호 교환하는 것으로 유명합니다. 따라서 응시자는 시험을 시작하기 전에 스크래치 종이에 이 매트릭스를 다시 만들어야 합니다. 시험.

시리즈 7 권리와 의무

그림 1에서 알 수 있듯이 구매자는 모든 권리를 확보하기 위해 프리미엄을 지불하고 판매자는 의무를 부담하는 데 대해 프리미엄을 받습니다(위험이라고도 함). 이를 위해 옵션 계약은 자동차 보험 계약과 유사하며 구매자가 보험료를 지불하고 연습 그가 지불 한 보험료 이상을 잃을 수없는 계약. 한편, 매도인은 매수인의 요청이 있는 경우 그가 받을 수 있는 최대 금액인 프리미엄을 이행할 의무가 있습니다. 이러한 동일한 원칙이 옵션 계약에도 적용됩니다.

구매자와 판매자를 위한 시간 가치

옵션의 유효기간이 정해져 있기 때문에 시간 가치 계약의 내용은 종종 "자산 낭비.” 구매자는 전통적으로 이익을 위해 계약을 판매하는 경향이 있기 때문에 행사할 가능성이 거의 없더라도 자연스럽게 계약을 행사할 수 있기를 원한다는 점을 명심하십시오. 반면에 판매자는 계약이 무가치하게 만료되기를 원합니다. 이렇게 하면 전체 프리미엄을 유지하여 이익을 극대화할 수 있기 때문입니다.

따라야 할 4가지 실패 없는 단계

시리즈 7 응시자는 옵션 질문에 접근하는 방법을 확신하지 못하는 경우가 많지만 다음 4단계 프로세스를 통해 명확성을 얻을 수 있습니다.

1. 전략을 식별합니다.
2. 위치를 식별합니다.
3. 매트릭스를 사용하여 원하는 움직임을 확인합니다.
4. 달러를 따르십시오.

시리즈 7 응시자는 이 팁을 옵션 프리미엄에 대한 다음 공식과 연결해야 합니다.

프리미엄 = 내재가치 + 시간가치

다음 질문을 고려하십시오

투자자는 3시에 1 XYZ 12월 40일 콜 매수입니다. 만기 전 최종 거래일의 장 마감 직전 XYZ 주식은 47에서 거래됩니다. 투자자는 계약을 종료합니다. 투자자에게 이익이나 손실은 무엇입니까?

4단계 프로세스를 사용하여 응시자는 다음 사항을 설정할 수 있습니다.

1. 전략 식별 - 통화 계약
2. 포지션 확인 - 매수 = 매수 = 보유(행사할 권리 있음)
3. 매트릭스를 사용하여 원하는 움직임 확인 - 강세, 시장 상승을 원함
4. 달러를 따라가십시오. 달러의 목록을 만드십시오.

$ 아웃	$ 인
-	-
-	-
-	-

대답

시험의 질문은 계약이 본질적 가치,'는 기본적 분석을 통해 기업이 인지하거나 계산한 가치입니다. 현재 시장 가치와 동일하거나 동일하지 않을 수 있는 내재 가치는 옵션이 내가격인 금액을 나타냅니다. 구매자는 계약이 내가격(내재 가치가 있음)이기를 원하는 반면 판매자는 계약이 외가격 (내재적 가치가 없음).

문제는 투자자가 계약기간이 길기 때문에 프리미엄을 지불한 것이다. 문제는 마찬가지로 투자자가 포지션을 마감한다는 것입니다. 옵션 투자자는 닫기 위해 구매 포지션은 계약을 판매할 것입니다, 오픈 롱 포지션을 상쇄합니다. 그러면 이 투자자는 남은 시간 가치가 없기 때문에 내재 가치로 계약을 매도할 것입니다. 그리고 투자자는 3달러($300)에 매수하고 7달러($700)에 내재가치에 매도하기 때문에 $400의 이익을 얻을 수 있습니다.

"내재 가치"라는 제목의 그림 2를 살펴보면 계약이 콜이고 시장이 행사가격, 그리고 그 계약은 내가격, 내재적 가치가 있습니다. 반대로 풋 계약은 반대 방향으로 작동합니다.

콜옵션 공식

긴 통화:

• 최대 이득 = 무제한
• 최대 손실 = 프리미엄 지불
• 손익분기점 = 행사가 + 프리미엄

짧은 통화:

• 최대 이득 = 받은 프리미엄
• 최대 손실 = 무제한
• 손익분기점 = 행사가 + 프리미엄

풋옵션의 공식

롱 풋:

• 최대 이득 = 행사가 – 프리미엄 x 100
• 최대 손실 = 프리미엄 지불
• 손익분기점 = 행사가 – 프리미엄

숏 풋:

• 최대 이득 = 받은 프리미엄
• 최대 손실 = 행사가 – 프리미엄 x 100
• 손익분기점 = 행사가 – 프리미엄

그림 1에서 풋옵션 매수자는 약세입니다. NS 시장 가치 기초 주식의 프리미엄을 회복할 수 있을 만큼 충분히 행사가(내가격) 아래로 하락해야 합니다. 계약자 (구매자, 긴). 최대 손익은 달러로 표시됩니다.

따라서 해당 금액을 결정하려면 손익분기 가격에 100을 곱하면 됩니다. 예를 들어, 손익분기점이 37이면 구매자가 얻을 수 있는 최대 이득은 $3,700이고 판매자가 얻을 수 있는 최대 손실은 같은 금액입니다.

스트래들 전략 및 손익분기점

Series 7의 스트래들에 관한 질문은 범위가 제한되는 경향이 있으며 주로 스트래들 전략과 항상 두 개의 손익분기점이 있다는 사실에 중점을 둡니다.

1단계와 2단계

시험에서 다중 옵션 전략을 볼 때 첫 번째 단계는 전략을 식별하는 것입니다. 여기에서 그림 1의 매트릭스가 유용한 도구가 됩니다. 예를 들어, 투자자가 동일한 만기와 행사가를 가진 동일한 주식에 대해 콜과 풋을 매수하는 경우 전략은 스트래들입니다.

그림 1을 참조하십시오. 콜 매수와 풋 매수를 살펴보면 해당 포지션을 둘러싼 가상의 루프는 스트래들입니다.—사실, 그것은 긴 스트래들. 투자자가 동일한 만기와 행사가를 가진 동일한 주식에 대해 콜옵션을 매도하고 풋옵션을 매도하는 경우 짧은 스트래들.

그림 1의 긴 스트래들에 있는 루프 안의 화살표를 자세히 보면 화살표가 서로 멀어지는 것을 알 수 있습니다. 이는 스트래들 매수를 한 투자자가 휘발성. 이제 짧은 스트래들에 있는 루프 안의 화살표를 관찰하여 서로 연결되어 있는지 확인합니다. 이것은 스트래들 매도 투자자가 거의 또는 전혀 움직임을 기대하지 않는다는 것을 상기시켜줍니다.

3단계와 4단계

매트릭스의 롱 또는 숏 포지션을 보면 4단계 프로세스의 두 번째 부분을 완료한 것입니다. 초기 식별에 매트릭스를 사용하고 있으므로 4단계로 건너뜁니다.

스트래들에서 투자자는 두 계약을 사거나 두 계약을 매도합니다. 손익분기점을 찾으려면 두 프리미엄을 더한 다음 콜 계약 측의 손익분기점 행사가에 프리미엄 합계를 더하세요. 풋 계약 측면의 손익분기점에 대한 행사 가격에서 합계를 뺍니다. 스트래들에는 항상 두 개의 손익분기점이 있습니다.

시리즈 7 스트래들 예

예를 들어 보겠습니다. 투자자는 1 XYZ 11월 50일 콜 @ 4를 매수하고 1 XYZ 11월 50일 풋 @ 3을 매수합니다. 투자자는 어느 시점에서 손익분기점을 넘을 것인가?

힌트: 스트래들을 식별했으면 풋 계약 위의 콜 계약과 함께 스크래치 종이에 두 계약을 작성하십시오. 이렇게 하면 다음과 같이 프로세스를 더 쉽게 시각화할 수 있습니다.

두 개의 손익분기점을 명확하게 묻는 대신 다음과 같이 질문할 수 있습니다. 투자자가 손실을 보입니까?" 스트래들 매수를 다루고 있다면 투자자는 손익분기점에 도달하여 회복해야 합니다. 프리미엄. 손익분기점 위 또는 아래로의 움직임은 이익이 됩니다. 위 차트의 화살표는 긴 스트래들에 대한 루프 내의 화살표와 일치합니다. 스트래들 매수 투자자는 변동성을 예상하고 있습니다..

참고: 스트래들 매수의 투자자는 변동성을 예상하기 때문에 주식이 두 계약 모두 내재적 가치가 없기 때문에 가격은 행사가(현가)와 정확히 동일했습니다. 값. 물론 스트래들이 짧은 투자자는 시장 가격이 마감되기를 원합니다. 돈에, 모든 보험료를 유지하기 위해. 짧은 스트래들에서 모든 것이 역전됩니다.

긴 스트래들:

• 최대 이득 = 무제한(투자자는 콜 매수)
• 최대 손실 = 두 보험료
• 손익분기점 = 두 프리미엄의 합계를 콜 행사가에 더하고 그 합계를 풋 행사가에서 뺍니다.

짧은 스트래들:

• 최대 이득 = 두 보험료
• 최대 손실 = 무제한(공매도)
• 손익분기점 = 두 프리미엄의 합계를 콜 행사가에 더하고 그 합계를 풋 행사가에서 뺍니다.

콤비네이션 스트래들 조심

식별 과정에서 투자자가 동일한 주식에 대해 콜과 풋을 매수(또는 매도)했지만 만기일이나 행사 가격이 다른 경우 전략은 조합입니다. 질문을 받으면 손익분기점 계산은 동일하며 동일한 일반 전략(변동성 또는 이동 없음)이 적용됩니다.

시리즈 7 스프레드

스프레드 전략은 시리즈 7에서 가장 어려운 주제 중 하나입니다. 고맙게도 앞서 언급한 도구를 일부 약어와 결합하면 스프레드에 대한 질문을 단순화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 4단계 프로세스를 사용하여 다음 문제를 해결해 보겠습니다.

1 ABC 1월 60일 전화 @ 2를 작성하십시오.

긴 1 ABC 1월 50일 전화 @ 8.

1. 전략 식별

스프레드는 투자자가 만기, 행사가 또는 둘 모두가 다른 동일한 유형의 옵션 계약(콜 또는 풋)을 매수 및 매도할 때 발생합니다. 행사가격만 다른 경우에는 가격 또는 수직 퍼짐. 만기만 다를 경우 이를 캘린더 스프레드("시간" 또는 "수평" 스프레드라고도 함)라고 합니다. 행사가와 만기가 모두 다른 경우 대각선 퍼짐.

2. 위치 식별

스프레드 전략에서 투자자는 구매자 또는 판매자입니다. 위치를 결정할 때 해당 위치를 나타내는 매트릭스의 블록을 참조하고 해당 블록에만 집중하십시오.

의 생각을 다루는 것이 중요하다. 차변 대 신용. 투자자가 받은 것보다 더 많이 지불한 경우 차변(DR) 스프레드. 투자자가 지불한 것보다 더 많은 보험료를 받은 경우 신용(CR) 스프레드.

"순 차변 스프레드"라고도 하는 "차변 콜 스프레드"라는 추가 스프레드가 있습니다. 투자자가 더 높은 프리미엄으로 옵션을 매수하고 동시에 더 낮은 가격으로 옵션을 매도할 때 발생합니다. 프리미엄. "순매수자"로 간주되는 이 개인은 두 옵션(옵션 스프레드)의 프리미엄이 확대될 것으로 예상합니다.

3. 매트릭스 확인

위의 행렬을 연구하면 두 위치가 수평 루프 내부에 있음을 보여줍니다.

4. 달러를 따르십시오

(DR)	(CR)
$800	$200
$600

팁 1: 수직 막대가 매수와 매도를 나누는 수직선 바로 아래에 있도록 매트릭스 바로 아래에 $Out/$In 교차를 작성하는 것이 도움이 될 수 있습니다. 그렇게 하면 매트릭스의 구매 측이 DR 측 바로 위에 있고 매트릭스의 판매 측이 CR 측 바로 위에 있게 됩니다.

팁 2: 이 예에서 더 높은 행사가는 더 낮은 행사가 위에 기록됩니다. 스프레드를 확인한 후에는 낮은 행사가보다 높은 행사가를 사용하여 스크래치 종이에 두 개의 계약을 작성하십시오. 이렇게 하면 행사 가격 사이의 기초 주식의 움직임을 훨씬 쉽게 시각화할 수 있습니다.

구매자의 최대 이익, 판매자의 최대 손실 및 둘 다의 손익분기점은 항상 행사 가격 사이입니다..

스프레드에 대한 공식 및 약어

차변(강세) 콜 스프레드:

• 최대 손실 = 순 프리미엄 유급의
• 최대 이득 = 행사가의 차이 – 순 프리미엄
• 손익분기점 = 낮은 행사가 + 순 프리미엄

신용(약세) 콜 스프레드:

• 최대 손실 = 행사가 차이 – 순 프리미엄
• 최대 이득 = 받은 순 프리미엄
• 손익분기점 = 낮은 행사가 + 순 프리미엄

팁: 손익분기점의 경우 약어를 기억하십시오. 칼: 안에 씨모든 퍼짐, NS에 순 프리미엄을 더하다 엘행사가를 낮추십시오. 위의 강세 또는 DR 콜 스프레드의 예를 사용하여:

• 최대 손실 = $600 – 순 보험료. ABC 주식이 50 이상으로 상승하지 않으면 계약은 가치 없이 만료되고 낙관적인 투자자는 전체 프리미엄을 잃게 됩니다.
• 최대 이득 = 공식 사용:

행사가의 차이 – 순 프리미엄
(60-50) – 6 = 10 – 6 = 4 x 100 = $400.

• 손익분기점: 이것은 콜 스프레드이므로 낮은 행사가에 순 프리미엄을 더합니다: 6 + 50 = 56. 이 투자자가 지불한 프리미엄을 회수하려면 주식이 최소 56으로 상승해야 합니다.

쓰기 1 ABC 1월 60일 전화 @ 2

긴 1 ABC 1월 50일 전화 @ 8

• 최대 이득 = 4
• 손익분기점 = 56
• ABC 주식의 움직임 = +6
• 행사가의 차이 = 10

주식이 손익분기점까지 6포인트 상승하면 투자자는 4포인트($400)의 이익만 얻을 수 있습니다. 행사 가격 사이의 포인트 수인 6 + 4 = 10에 주목하십시오.

60 이상이면 투자자는 손익이 없습니다. 투자자가 옵션을 매도하거나 작성하면 의무가 있습니다. 이 투자자는 50에 구매할 권리와 60에 인도할 의무가 있습니다. 다음 질문과 같은 확산 문제를 해결할 때 권리와 의무를 기억하십시오.

쓰기 1 ABC 1월 60일 전화 @ 2

긴 1 ABC 1월 50일 전화 @ 8

이 포지션에서 이익을 얻으려면 프리미엄 스프레드가 다음과 같아야 합니다.

1. 좁은
2. 넓히다
3. 그대로 있어
4. 거꾸로 하다

이 질문은 스프레드에 관한 질문에 대한 답변이 거의 항상 "Wide" 또는 "Narrow" 중 하나이므로 "Stay same" 및 "Invert"는 고려 대상에서 제외될 수 있습니다.

둘째, 약어를 기억하십시오 이슬, NS에빗/이자형운동/여아이덴. 전략을 스프레드로 식별하고 포지션을 차변으로 식별한 후, 투자자는 프리미엄의 차이가 확대될 것으로 기대합니다. 구매자는 운동할 수 있기를 원합니다.

투자자가 신용 스프레드를 생성한 경우, 약어를 사용 CVN, 씨수정/V무자비한/NS화살. 판매자(신용 위치에 있는 사람)는 계약이 가치 없이 만료되고 프리미엄 스프레드가 축소되기를 원합니다.

풋 스프레드 공식

차변(약세) 풋 스프레드:

​최대 이득=DSP – 넷 프리미엄최대 손실=순 프리미엄손익분기점=더 높은 행사가 – 순 프리미엄​

신용(강세) 풋 스프레드:

​최대 이득=순 프리미엄최대 손실=DSP – 넷 프리미엄손익분기점=더 높은 행사가 – 순 프리미엄어디:DSP = 행사가의 차이​

손익분기점의 경우 유용한 약어를 염두에 두십시오. PSH: 안에 NS퍼짐, NS순 프리미엄을 뺀다. NS더 높은 행사 가격.

결론

Series 7 시험의 옵션 계약 문제는 다양하지만 범위가 제한되어 있습니다. 자세한 4단계 프로세스는 합격 점수를 얻는 데 도움이 될 수 있습니다. 가능한 한 많은 옵션 질문을 연습하면 극적으로 시험 성공 가능성을 높이다.