맞춤형 CDO가 귀하의 포트폴리오에 적합합니까?

맞춤형 CDO란 무엇입니까?

맞춤형 CDO는 구조화된 금융 상품입니다. 담보부채무(CDO)— 딜러가 특정 투자자 그룹을 위해 만들고 그들의 요구에 맞게 조정합니다. 투자자 그룹은 일반적으로 단일 트랜치 주문형 CDO의 나머지 트랜치는 일반적으로 다음과 같은 다른 금융 상품을 사용하여 잠재적 손실에 대해 헤지하려고 시도하는 딜러가 보유합니다. 신용 파생 상품.

맞춤형 CDO는 이제 더 일반적으로 맞춤형 트랜치 또는 맞춤형 트랜치 기회(BTO)라고 합니다.

맞춤형 CDO의 기초

전통적으로 담보부채무(CDO)는 현금흐름을 창출하는 자산의 집합체입니다. 모기지, 채권 및 기타 유형의 대출로 이 포트폴리오를 트랜치. 맞춤형 CDO는 이러한 전통적인 CDO와 같이 구조화되어 부채 클래스와 소득 흐름을 통합할 수 있지만 이 용어는 일반적으로 다음에 투자하는 합성 CDO를 나타냅니다. 신용 디폴트 스왑 (CDS) 및 사용자 정의가 가능하고 미묘한 차이가 있습니다.

트랜치는 특정 특성으로 나누어진 공동 자산의 일부입니다. CDO의 서로 다른 트랜치는 기초 자산의 신용도에 따라 서로 다른 수준의 위험을 수반합니다. 따라서 각 트랜치에는 자체 위험 프로필에 해당하는 다른 분기별 수익률이 있습니다. 분명히, 트렌치 보유 자산의 채무 불이행 가능성이 클수록 더 높은 수익을 제공합니다. 주요 신용 평가 기관은 맞춤형 CDO를 평가하지 않습니다. 신용도 평가는 발행자와 어느 정도 시장 인식에 따라 이루어집니다. 왜냐하면 이들은 비유동 및 복잡한 금융 상품, 맞춤형 CDO 전용 거래 카운터 너머 (OTC).

맞춤형 CDO의 배경

일반 CDO와 마찬가지로 맞춤형 CDO는 주택 거품과 주택 거품에 뒤이은 금융 위기에서 두드러진 역할로 인해 인기를 잃었습니다.

모기지 붕괴 2007년과 2009년 사이. 월스트리트에서 이러한 제품을 만든 것은 대규모 시장 붕괴와 궁극적인 정부 구제 금융, 상식 부족에 기여한 것으로 여겨졌습니다. 제품은 구매하는 사람과 파는 사람 모두 이해하기 어렵고 가치를 평가하기 어려운 고도로 구조화된 투자였습니다.

그럼에도 불구하고 CDO는 위험을 감수하려는 당사자에게 위험을 이전하고 다른 용도로 자본을 확보하는 데 유용한 도구입니다. 월스트리트는 항상 위험을 이전하고 자본을 잠금 해제하는 방법을 찾고 있습니다. 그래서 2016년경부터 맞춤형 CDO가 컴백했습니다. 환생에서는 종종 BTO(맞춤형 트랜치 기회)라고 합니다.

그러나 리브랜딩이 도구 자체를 변경한 것은 아니지만 좀 더 면밀한 조사가 필요하고 실사 가격 책정 모델로 이동합니다. 이 신제품을 통해 투자자들이 제대로 이해하지 못하는 의무를 다시 한 번 겪지 않기를 바랍니다.

맞춤형 CDO의 장점

맞춤형 CDO의 명백한 이점은 구매자가 이를 사용자화할 수 있다는 것입니다. 맞춤형 CDO는 투자자가 자신의 투자 전략 또는 헤징 요구 사항에 대한 프로필을 반환하기 위해 매우 구체적인 위험을 목표로 삼을 수 있는 도구입니다. 투자자가 염소 치즈 산업에 대해 대규모 표적 내기를 하고 싶다면 적절한 가격에 맞춤 CDO를 구축할 수 있는 딜러가 있을 것입니다. 그럼에도 불구하고 이러한 제품은 여러 염소 치즈 생산 업체의 풀 대출 이후 다소 다양합니다.

두 번째 주요 이점은 그들이 제공할 수 있는 시장 이상의 수익률입니다. 신용 시장이 안정되고 고정 금리가 낮을 때 투자 수입을 원하는 사람들은 더 깊이 파고들어야 합니다.

맞춤형 CDO의 단점

큰 단점은 일반적으로 거의 또는 전혀 없다는 것입니다. 2차 시장 맞춤형 CDO용. 이러한 시장의 부족은 일일 가격 책정을 어렵게 만듭니다. 값은 복잡한 이론을 기반으로 계산해야 합니다. 금융 모델. 이러한 모델은 치명적인 오류로 판명되는 가정을 할 수 있어 보유자에게 막대한 비용을 들이고 어떤 가격으로도 팔 수 없는 금융 상품을 남길 수 있습니다. 맞춤형 CDO가 많을수록 다른 투자자 또는 투자자들에게 어필할 가능성이 낮아집니다.

그런 다음 일반적으로 장외 거래와 특히 이러한 상품에 수반되는 투명성과 유동성이 부족합니다. 규제되지 않은 상품인 맞춤형 CDO는 위험 규모가 상대적으로 높으며 개인보다는 헤지 펀드와 같은 기관 투자자에게 더 적합한 수단입니다.

맞춤형 CDO의 실제 사례

씨티그룹은 2016년에만 미화 70억 달러 규모의 비즈니스를 수행하는 맞춤형 CDO의 선두 딜러 중 하나입니다. Vikram Prasad Citi의 Correlation and Exotics Trading 전무 이사를 인용하여 "역사적으로 불투명한 시장"에 대한 투명성을 높이기 위해 은행은 표준화된 신용 부도 스왑 포트폴리오 일반적으로 CDO를 구축하는 데 사용되는 자산입니다. 또한 CDO 트랜치의 가격 구조를 클라이언트 포털에 표시하여 수치를 "게시"합니다. 트렌치 가져오기.