총 수익률은 늦은 사이클에 빛난다

아시아 경제와 시장은 고유한 주기로 움직이지만 전 세계적으로 영향력 있는 미국 연방준비제도이사회(Fed)의 행동에 영향을 받을 수도 있습니다. 이에 따라 미국 금리 사이클 후반부에 글로벌 성장 심리가 하락하고 자산 가격의 변동성이 확대되었습니다. 채권과 주식 모두에 걸쳐 총 수익 전략은 투자자들이 아시아의 매력적인 장기 성장 잠재력을 포착하면서 투자를 늦게까지 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 총 수익 전략은 수익과 가격 상승을 모두 장기적으로 수익의 원천으로 활용하여 단기적으로는 변동성의 영향을 완화하는 데 도움이 됩니다. 이 Asia Insight에서는 Matthews Asia의 총 수익 전략의 4명의 포트폴리오 매니저가 현재 투자 환경에 대한 전망을 공유합니다.

장기 투자에 매력적인 신용 스프레드 Teresa Kong, CFA 포트폴리오 관리자, Matthews Asia

채권 투자자의 경우 아시아의 현재 신용 스프레드는 매력적인 총 수익 잠재력을 나타냅니다. 우리가 2018년에 본 자산 가격의 변동성은 활성 관리자에게 다음과 같은 기회를 생성했습니다. 우리는 시장 참가자들이 너무 비관적이었고 아시아 시장에 너무 많은 위험을 감수했다고 생각합니다. 기업.

신용 스프레드, 통화 추세 및 이자율은 아시아 채권에 대한 총 수익의 세 가지 주요 동인입니다. 단기적으로는 세 가지 모두 아시아 채권에 더 유리해 보입니다. 신용 스프레드는 역사적 고점에 가깝고(그림 1 참조) 이미 상당한 하락세를 보이고 있습니다. 미국 금리 인상은 2018년 아시아 금리에 큰 역풍을 일으켰지만, 연준이 금리 인상을 중단한다는 신호를 보내면서 이제 진정되었습니다. 연준의 금리 인상 기대치가 시장에서 가격이 책정되면서 아시아 중앙은행들도 정책 금리를 낮추어 시장을 자극할 여지가 더 커졌습니다. 또한 중국의 정책 입안자들이 지속적인 재정 및 통화 부양책을 제공함에 따라 중국은 아시아에 더 많은 지원을 제공하고 있습니다. 미국에서 세제 개혁 부양책이 사라지고 중국이 완만한 둔화에서 회복하면서 아시아 통화는 작년의 과매도 수준에서 미국 달러 대비 평가 절상될 것으로 예상합니다.

추가 변동성이 있을 수 있지만 아시아는 과거의 경제 사이클보다 더 강력한 기반을 다지고 있는 것 같습니다. 결국 아시아의 채권 시장과 주식 시장 모두에 많은 부정적인 감정이 이미 반영되어 있습니다. 아시아 기업의 미국 달러 표시 채권 발행을 살펴보면 시장이 부도율은 약 7%인 반면 부도율의 역사적 평균은 전체 연체율에 대해 약 3.5%인 경향이 있습니다. 주기. 이는 현재 가격이 이미 현재 실행율인 1.5%에서 부도가 크게 증가한 것을 반영하고 있음을 의미합니다. 또한 검증된 운용사에게 투자하면 적극적인 보안 선택을 통해 포트폴리오의 채무 불이행을 방지하는 데 도움이 될 수 있습니다.

많은 투자 결정과 마찬가지로 시간 범위는 아시아의 성장을 여는 핵심 요소입니다. 3년에서 5년 또는 그 이상의 기간을 가진 투자자에게 현재 환경은 총 수익을 추구하는 고정 수입 전략에 대한 매력적인 진입점을 제공한다고 믿습니다. 2018년 감정 하락은 매력적인 장기 내재 가치를 지닌 채권을 할인된 가격에 구매할 수 있음을 의미합니다. 액면가보다 20% 할인된 가격에 채권을 사서 만기까지 보유할 수 있다면 엄청난 투자입니다. 채권의 이자 소득을 재투자하고 복리화하는 동시에 대가를 고정할 수 있는 기회 쿠폰. 미국의 금리 사이클이 늦을 수 있지만 아시아 채권, 특히 장기적 관점을 가진 투자자에게 유리한 환경을 보고 있습니다.

역사적 고점 부근의 배당 수익률 Yu Zhang, CFA 포트폴리오 관리자, Matthews Asia

2018년 말 기준, MSCI All Country Asia ex Japan 지수의 배당수익률은 널리 사용되는 지역별 지수입니다. 주식 벤치마크는 2.87%로 10년 만기 미 국채 수익률보다 약간 높습니다. 데이트. 이는 아시아 주식에 대한 밸류에이션이 매우 매력적이어서 주식 수익률을 높이는 시장 상황의 독특한 순간을 반영합니다. 아시아 주식의 수익률은 역사적 최고치에 가깝지만 강력한 배당금 지급은 이 지역 전반에 걸친 장기적 추세를 나타냅니다.

아시아 자본 시장의 확대와 유동성 개선은 매력적인 배당금을 지급하는 아시아 기업의 수가 급격히 증가하는 데 기여했습니다. 현재 아시아 주식의 매력적인 수익률은 아시아 주식 시장의 성장과 이익이 지급될 것이라는 주주의 기대 증가를 반영합니다. 지난 18년 동안 2000년부터 2018년까지의 기간을 살펴보면 배당금이 MSCI Asia Ex Japan 지수의 총 수익률의 절반 이상을 차지했습니다(그림 2 참조).

게다가 아시아의 배당금은 다양한 회사에서 지급할 수 있습니다. 우리는 아시아의 많은 중소 기업이 아직 완전한 성장을 실현하지 못했다고 생각합니다. 소득의 관점에서, 특히 다음과 비교할 때 종종 간과됩니다. 큰 자본 동료. 일부 중소형 회사에서는 가족을 위한 수입원을 만들기 위해 배당금을 지불할 동기가 부여된 설립자 사이에 소유권이 집중되어 있는 것을 볼 수 있습니다. 대다수 주주와 소액 주주 모두 결과적인 배당 흐름에서 혜택을 볼 수 있습니다.

배당금을 지급하는 중소형 기업의 이러한 추세는 또한 아시아에 대한 배당금 접근 방식이 성장을 희생할 필요가 없다는 것을 의미합니다. 이는 아시아가 세계에서 가장 빠르게 성장하는 많은 기업의 본거지이기 때문에 이 지역에 대한 투자가 전체 성장 전략의 일부여야 한다는 가정에 반대합니다. 소규모 회사는 종종 배당금의 풍부한 원천이자 기초 주식 가격의 매력적인 성장 원천입니다.

마지막으로 배당금을 지급하는 사업에 투자하면 추가적인 이익이 발생할 가능성이 있습니다. 배당금을 조달하고 자본을 신중하게 할당하기에 충분한 현금 흐름을 생성하는 회사는 더 강한 기업 경향이 있습니다. 즉, 총 수익 관점에서 아시아에 투자하는 것이 변동성이 덜한 접근 방식일 수 있음을 의미합니다. 시장.

코스를 유지하기 위해 딥으로부터 보호 Kenneth Lowe, CFA 포트폴리오 관리자, Matthews Asia

미국 주식이 10년 간의 강세장을 연장하기 위해 긴장하면서 아시아 시장은 같은 기간 동안 여러 "미니 사이클"을 경험하여 강력한 시장 조정을 허용했습니다. 시장 변동 중에 10% 이상 하락하는 것이 불편하다면 아시아의 성장을 포착하기 위해 덜 변동적인 접근 방식을 고려할 수 있습니다. 노련한 투자자라도 시장이 하락하면 긴장할 수 있으므로 포트폴리오의 신흥 시장과 아시아 구성 요소를 볼 때 단기 하락으로 개인의 안락 지대를 이해하고 투자 기간 동안 투자를 유지하는 데 도움이 될 수 있는 전략을 식별하는 것이 중요합니다. 휘발성.

전환 증권은 낮은 변동성으로 빠르게 성장하는 회사의 성장 잠재력에 접근할 수 있는 한 가지 방법입니다. 간단히 정의하면, 전환사채는 미래에 더 높은 주가로 보통주로 전환될 수 있는 채권입니다. 성장 및 소득 접근 방식을 사용하는 전략의 경우 변동성을 낮추면서 성장을 포착하는 방법으로 보다 광범위한 투자 구성에 컨버터블을 포함합니다. 전환사채 중에서 우리는 본질적으로 좀 더 순환적일 수 있는 회사의 투자등급 전환사채를 찾는 경향이 있습니다. 컨버터블을 소유함으로써 우리는 여전히 회사 보통주의 상승 잠재력에 참여할 수 있습니다. 단기 주식 시장 변동성을 피하고 약간의 자본을 제공하면서 보존.

시장 변동성의 영향을 더욱 완화하기 위해 우리는 성장과 소득 특성의 매력적인 조합에 대한 잠재력을 제공하는 회사를 찾는 경향이 있습니다. 우리는 일반적으로 더 넓은 시장에 비해 지속 가능한 소득 잠재력과 합리적인 가격으로 성장하는 우수한 회사를 찾고 있습니다. 우리는 이러한 성장 및 소득 접근 방식을 통해 시장의 상승 잠재력을 포착하는 동시에 하락을 보호하려고 합니다. 2005년 6월부터 2007년 12월까지 지속된 이전 연준의 금리 인상 주기에서 일본을 제외한 아시아 주식은 변동성을 겪었습니다. 그러나 이자율 주기 후반에도 매력적인 수익을 창출했으며(그림 3 참조) 장기적 관점의 중요성을 강조합니다.

방어적 주식 전략은 모멘텀 주도의 강세장에서 더 넓은 시장보다 뒤처질 수 있지만, 소득과 우수한 자본의 복합적인 이점으로 인해 전체 시장 주기에 걸쳐 매력적인 장기 수익 가능성 보존.

후기 사이클 투자에 대한 얼리 어답터의 관점 로버트 J. Horrocks, PhD 최고 투자 책임자, Matthews Asia

아시아에 대한 수십 년의 투자 경험을 바탕으로 우리는 시장에서 시간을 맞추는 것보다 시장에서 시간을 보내는 것이 더 중요하다고 믿습니다. 다른 사람들이 비관적일 때 우리는 아시아의 장기적 전망에 대해 더 낙관적인 경향이 있습니다. 경기 순환과 심리는 단기적으로 글로벌 주식 가격을 좌우하지만 총 수익 전략은 장기적으로 아시아의 성장 잠재력을 포착합니다. 실제로 단기 투기꾼의 행동은 종종 장기적인 기회를 제공합니다. 이러한 행동을 활용하는 열쇠는 투자에 대해 인내심 있고 훈련된 접근 방식을 사용하는 것입니다.

아시아의 경제 성장은 점점 더 내수에 의해 주도되고 있으며, 이는 아시아 소비자가 아시아 기업에서 구매한다는 것을 의미합니다. 다년간의 목표를 가진 투자자의 경우 아시아에 할당을 추가하면 광범위한 투자 목표를 달성하는 데 도움이 되며 전체 시장 주기 동안 글로벌 성장의 큰 부분을 차지할 수 있습니다. 핵심은 투자 전략을 위험 허용 범위 및 목표에 맞추는 것입니다. 시장의 충돌을 완화하려는 투자자의 경우 총 수익 전략은 전 세계적으로 다양한 포트폴리오 내에서 다른 할당을 마무리하는 데 도움이 될 수 있습니다.

인덱스 정의

NS MSCI 모든 국가 아시아 제외 일본 지수 중국, 홍콩, 인도, 인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 싱가포르, 한국, 대만 및 태국 시장 주식의 자유 변동분 조정 시가 총액 가중 지수입니다.

NS S&P 500 지수, 또는 Standard & Poor's 500은 NYSE 또는 NASDAQ에 상장된 보통주를 보유한 500개 대기업의 시가 총액을 기반으로 한 미국 주식 시장 지수입니다.

투자에는 위험이 따릅니다. 과거의 성과가 미래의 결과를 보장하지 않습니다. 국제 및 신흥 시장에 대한 투자는 사회적, 정치적 위험과 같은 추가적인 위험을 수반할 수 있습니다. 불안정, 시장 비유동성, 환율 변동, 높은 수준의 변동성 및 제한적 규제.

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