EBITDA 지표에 대한 도전

이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 이익(에비다) 금융계의 일부 서클에서 나쁜 평판을 얻습니다. 그러나 이 재정적 측정이 투자자의 혐오감을 불러일으킬 만한 가치가 있습니까?

EBITDA는 기업 가치를 측정하는 데 자주 사용됩니다. 그러나 이 값에 대한 비평가들은 종종 다음과 혼동되기 때문에 위험하고 오해의 소지가 있는 숫자라고 지적합니다. 현금 흐름. 그러나 이 수치는 실제로 투자자들이 쓴 뒷맛을 남기지 않고 사과 대 사과 비교를 만드는 데 도움이 될 수 있습니다.

EBITDA 계산

EBITDA는 다음을 취하여 계산됩니다. 순이익 이자, 세금, 감가상각비, 상각비를 다시 추가합니다. EBITDA는 이자 및 기타 비핵심 비용과 같은 비영업 비용 이전에 회사의 영업 수익성을 분석하는 데 사용됩니다. 비현금 감가 상각비와 같은 비용. 그렇다면 왜 이 단순한 수치가 금융권에서 계속 욕을 먹고 있는 것일까?

EBITDA 분석 비평가

이자, 세금, 감가상각비, 상각비를 빼면 완전히 수익성이 없는 회사가 재정적으로 건전한 것처럼 보일 수 있습니다. 다시보기 닷컴 2000년대의 기업들은 희망도 소득도 없었지만 투자 세계의 사랑이 된 기업의 무수한 예를 제공합니다. EBITDA를 척도로 사용 재정 건전성 이 회사를 매력적으로 보이게 만들었습니다.

마찬가지로 EBITDA 수치는 조작하기 쉽습니다. 이자, 세금, 감가상각비 및 상각액을 제외하고 사기성 회계 기법을 사용하여 수익을 부풀린다면 거의 모든 회사가 멋지게 보일 수 있습니다. 물론 판매량에 대한 진실이 밝혀지면 카드의 집이 무너지고 투자자들은 곤경에 빠질 것이다.

EBITDA 대 영업현금흐름

영업현금흐름 순이익에 비현금 비용(감가상각비 및 상각비)을 추가하고 유동 자산 현금을 사용하거나 제공하는 것(예: 수취채권, 채무 및 재고자산의 변동).

이러한 운전자본 요소는 회사가 창출하는 현금의 양을 결정하는 핵심입니다. 투자자가 분석에 운전 자본의 변화를 포함하지 않고 EBITDA에만 의존하는 경우, 그들은 회사가 수익을 내지 못하기 때문에 손실을 보고 있는지 여부를 나타내는 단서를 놓칠 것입니다. 매상.

EBITDA의 긍정적인 요소

비평가들에도 불구하고 이 편리한 방정식을 선호하는 사람들이 많이 있습니다. 모든 불평에서 몇 가지 사실이 손실됩니다. 에비다, 하지만 그들은 치어리더들에 의해 공개적으로 홍보됩니다.

장기 부채에 대한 현금 흐름 추정

고려해야 할 첫 번째 요소는 EBITDA를 부채 상환에 사용할 수 있는 현금 흐름을 추정하는 지름길로 사용할 수 있다는 것입니다. 장기 자산, 수명이 몇 년이 아닌 수십 년으로 측정되는 장비 및 기타 품목과 같은 것입니다. EBITDA를 필요한 부채 상환 횟수로 나누면 부채보상비율. EBITDA의 "ITDA"를 빼면 장기 자산 비용과 이러한 도구의 비용을 고려한 후 남은 이익을 살펴보십시오. 고려 사항. 이것은 1980년대 이전의 EBIDTA 사용이며 완벽하게 합법적인 계산입니다.

정당한 수익성의 필요성

종종 간과되는 또 다른 요소는 EBITDA 추정치가 합리적으로 정확하려면 평가 대상 회사가 합법적인 수익성을 가지고 있어야 한다는 것입니다. EBITDA를 사용하여 오래된 산업 기업을 평가하면 유용한 결과를 얻을 수 있습니다. 이 아이디어는 1980년대에 사라졌습니다. 차입 매수 유행했고 EBITDA는 대리 현금 흐름을 위해. 이것은 EBITDA를 사용하여 수익성이 없는 닷컴과 통신과 같이 기술 업그레이드가 지속적인 비용이 드는 회사를 평가하는 보다 최근의 관행으로 발전했습니다.

유사 기업 비교

EBITDA는 회사를 서로 비교하고 업계 평균을 비교하는 데에도 사용할 수 있습니다. 또한 EBITDA는 일부 관련 없는 요소를 제거하고 더 많은 "애플 대 사과" 비교를 허용하기 때문에 핵심 이익 추세를 측정하는 좋은 방법입니다.

궁극적으로 EBITDA는 운전자본의 중요한 변화 요인을 포함하는 현금 흐름 측정을 대체해서는 안 됩니다. "현금이 왕"이라는 사실을 기억하십시오. 이는 "진정한" 수익성과 회사의 운영을 계속할 수 있는 능력을 보여주기 때문입니다.

예: W.T. 그랜트 회사

W.T. Grant Company의 경험은 EBITDA보다 현금 창출의 중요성을 잘 보여줍니다. 그랜트는 상가 이전에는 일반 소매상이었고, 우량주 그 날의.

불행히도, 그랜트 경영진은 몇 가지 실수를 저질렀습니다. 재고 수준이 증가했고 회사는 문을 열어두기 위해 많은 돈을 빌릴 필요가 있었습니다. 무겁기 때문에 부채 부담, 그랜트는 결국 사업을 접고 EBITDA에만 초점을 맞춘 당시 최고의 분석가들은 마이너스 현금 흐름을 놓쳤습니다.

닷컴 시대가 끝나갈 무렵에 걸려온 많은 부재중 전화는 월스트리트가 한때 그랜트에게 했던 권고를 반영합니다. 이 경우 오래된 진부한 표현이 맞습니다. 역사는 반복되는 경향이 있습니다. 투자자들은 이 경고에 유의해야 합니다.

EBITDA의 몇 가지 함정

어떤 경우에는 EBITDA가 잘못된 결과를 초래할 수 있습니다. 장기 자산에 대한 부채는 쉽게 예측하고 계획할 수 있지만, 단기 부채 아니다. 수익성 부족은 EBITDA와 상관없이 비즈니스 건전성의 좋은 신호가 아닙니다. 이러한 경우 EBITDA를 사용하여 회사의 건강을 판단하고 평가 회사의 경우 추가 자금 조달 없이 회사가 부채를 계속 상환할 수 있는 기간을 결정하는 데 사용해야 합니다.

훌륭한 분석가는 이러한 사실을 이해하고 그에 따라 자신의 다른 독점 및 개별 추정치와 함께 계산을 사용합니다.

컨텍스트에서 사용하는 것이 가장 좋습니다.

EBITDA는 진공 상태에서 존재하지 않습니다. 이 법안의 나쁜 평판은 대부분 과다 노출과 부적절한 사용의 결과입니다. 삽이 구멍을 파는 데 효과적인 것처럼 나사를 조이거나 타이어에 공기를 주입하는 데는 삽이 가장 좋은 도구가 아닙니다. 따라서 EBITDA는 기업 수익성을 평가하기 위한 획일적이고 독립적인 도구로 사용되어서는 안 됩니다. 이것은 EBITDA 계산이 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP).

다른 측정과 마찬가지로 EBITDA는 하나의 지표일 뿐입니다. 특정 기업의 건강 상태를 전체적으로 파악하려면 여러 가지 조치를 고려해야 합니다. 훌륭한 회사를 식별하는 것이 하나의 숫자를 확인하는 것만큼 간단하다면 모든 사람이 그 숫자를 확인하고 전문 분석가는 더 이상 존재하지 않을 것입니다.