신용등급 위험이 회사채에 미치는 영향

신용등급 위험이 회사채에 미치는 영향

에 따르면 삼성전자(2013) 회사채의 주요 위험은 디폴트 위험(신용 위험이라고도 함), 금리 위험, 경제적 위험, 유동성 위험 및 콜 및 이벤트 위험을 포함한 기타 중요한 위험입니다. 높은 채무불이행 위험이 투기등급 채권 발행자가 더 높은 이자율을 지불해야 하는 주된 이유입니다. 신용 위험의 일부인 소위 신용 이동 위험(또는 신용 등급 위험)과 함께 확대. 신용등급, S&P 및 Moody's와 같은 신용 평가 기관에서 제공하는 신용 위험.

에 따르면 반란군 (2009) 신용 마이그레이션 위험은 "내/외부 등급으로 인한 직접적인 손실 가능성"의 위험을 나타냅니다. 다운그레이드 또는 업그레이드 신용 마이그레이션 이벤트로 인해 발생할 수 있는 잠재적인 간접 손실", 신용 등급 위험 또는 다운그레이드 위험이라고도 합니다.

신용 위험 및 투자자 인식

여기서 핵심은 투자자가 인식하는 것입니다. 예를 들어 여러 번 회사채 신용등급이 낮아지면 가격도 내려갑니다. 그러나 현실은 신용등급 하락이 직접적으로 가격을 낮추는 것은 아니다. 대신, 가격 하락에 책임이 있는 것은 투자자의 마음에 있는 해당 채권의 인지된 가치입니다. 따라서 투자자가 회사채의 가격을 결정할 때 고려하는 것 중 하나일 뿐이므로 단순히 신용 등급보다 더 많은 것이 있습니다. 이는 또한 금리가 하락하기 전에 채권 가격도 하락할 수 있음을 의미합니다. 채권 가격은 다른 투자자들의 우려로 인해 하락할 수도 있습니다. 마찬가지로, 채권 금리가 인상되면 채권 가격도 상승할 수 있습니다.

이것은 채권의 강등시 적절한 절차가 투자자들이 조사하는 것임을 의미합니다. 이러한 문제가 단기적인 문제인지 또는 장기적인 문제인지 확인하기 위해 이 하락의 원인이 된 문제. 또한 투자자는

위험 감수 채권 이자율의 변화를 고려하여 새로운 투자 전략 더 현명한 선택이 될 것입니다.

신용 위험 마이그레이션 및 기본 확률

발행자의 신용 위험은 다음의 확률에 의해 결정됩니다. 기본 주어진 기간 동안. 에 따르면 BBMMS (2010), 신용 마이그레이션은 특히 보안 발급자를 한 등급의 위험에서 새로운 위험 등급으로 이동하는 것을 말합니다. 예를 들어 기본값이 되면 마이그레이션 상태가 됩니다. 그러나 이것은 마이그레이션의 특별한 클래스, 흡수 클래스 또는 위험입니다. 채무불이행이 발생하면 어느 정도의 손실이 있기 때문입니다. 위험 모든 가능한 복구를 뺀 것입니다.

기본 신용 마이그레이션과 달리 다른 마이그레이션의 가치를 결정하는 작업은 약간 다릅니다. 이러한 마이그레이션의 가능성은 기록 데이터의 조사를 통해 결정됩니다. 불이행과 다른 마이그레이션 간의 중요한 차이점은 다른 위험 상태가 회사가 발행한 증권의 가치 손실을 자동으로 유발하지 않는다는 것입니다. 대신 이 새로운 과거 데이터를 기반으로 채무 불이행 확률이 변경됩니다. 그래서 시장 대 시장 거래는 신용 상태에 따라 달라지는 신용 스프레드에 따라 달라지는 미래의 흐름율에 대한 영향으로 인해 이러한 마이그레이션에 가치를 부여합니다.

여기에 있는 과거 데이터는 투자자가 기간을 규정하려는 방식에 따라 채무 불이행 빈도를 알려줍니다. 신용 평가 기관은 90일 동안 지불 불이행의 과거 빈도를 제공할 수도 있습니다. 실제로 일부 은행 및 기관에서는 파산이나 지불 누락에 대한 채무 불이행 이력을 보관하기도 합니다. 그러나 이러한 과거 데이터는 투자자가 예상해야 하는 부도율을 알려주지 않기 때문에 투자자에게 다소 유용합니다.

신용등급

여기에서 사용할 수 있는 일반적인 절차 중 하나는 기본값의 빈도를 다음과 매핑하는 것입니다. 평가 기관에서. 명심하십시오. 그러나 그러한 평가는 결코 직접 채무불이행 확률의 척도. 기관이 평가하는 것은 증권 발행인의 신용 상태가 아니라 위험의 질입니다. 이러한 위험 품질은 채무 불이행 가능성과 채무 불이행이 발생할 경우 복구될 수 있는 금액을 모두 포함하는 가능한 손실의 심각도로 규정됩니다. 이것은 특정 이슈의 등급이 항상 등급과 정확히 일치하지 않는다는 것을 의미합니다. 기본 확률 발급한 회사입니다. 그러나 과거 채무 불이행 빈도와 문제 및 발행인의 등급 사이에는 상관 관계가 있습니다. 많은 은행은 내부적으로 점수를 결정하고 이를 기관 등급과 함께 매핑하여 자체적으로 기본 빈도를 결정합니다.

다양한 출처에 따르면 신용 등급 마이그레이션은 보다 일반적인 분야에서 중요한 역할을 해야 합니다. 신용 위험 평가 회사채. 따라서 이전 신용 위험 문헌의 정보는 지난 몇 년 동안 증가했습니다. 이주 위험과 채무 불이행에 대한 상당한 정보가 있으며 이에 대한 다양한 투자자의 우려에 구체적으로 중점을 둡니다. 모든 과거 데이터의 개요에 집중할 수 있습니다. 다른 하나는 J.P. Morgan의 Credit Metrics(1997년에 처음 출판됨) 또는 RiskCalc 등과 같은 통계 기법을 사용하여 확률에 대한 모델링 기법에 초점을 맞출 수 있습니다. 기본값 또는 평가.

결론

신용 이전 위험은 일반적으로 신용 위험 평가의 필수적인 부분입니다. 신용 마이그레이션 위험 분석은 Credit Metrics 및 기타 신용 평가의 기본 기술입니다.VaR 모델. 에 의한 연구 Nickell et al. 2007년에 확인된 이러한 유형의 프레임워크는 다음의 포트폴리오와 관련된 신용 위험을 측정합니다. 채무불이행 증권은 신용 위험 관리 및 측정에 혁명을 일으킬 가능성이 있습니다. 기법.