재무 모델링의 스타일 문제

당신이 구인 광고를 듣다가 주식 분석가를 위한 광고를 발견했다고 가정해 봅시다. 급여는 훌륭합니다. 여행 기회가 있습니다. 그것은 당신을위한 직업처럼 보입니다. 자격 목록을 살펴보고 각 자격을 정신적으로 확인합니다.

공학 또는 수학 학사 - 확인
경제학 또는 경영학 석사 - 확인
호기심 많고 창의적인 사고 - 확인
재무제표 해석 가능 - 확인
강력한 기술적 분석 능력 - 확인
모델링 경험 필요 - 확인하고 기다리지 말고 8x10 광택을 구성하는 것이 좋습니다.

진실은 회사가 주식 분석가가 모델링 경험을 갖기를 원할 때 그들이 얼마나 포토제닉한지는 상관하지 않는다는 것입니다. 용어가 말하는 것은 다음으로 알려진 주식 분석의 중요하고 복잡한 부분입니다. 재무 모델링. 이 기사에서는 재무 모델이 무엇인지 살펴보고 하나를 만드는 방법.

재무 모델링 정의

이론적으로 재무 모델은 회사의 예상을 이끄는 미래 비즈니스 조건에 대한 일련의 가정입니다. 수익, 수입, 현금 흐름, 그리고 대차 대조표 계정.

실제로 재무 모델은 분석가가 사용하는 스프레드시트(일반적으로 Microsoft Excel 소프트웨어)입니다. 예측 회사의 미래 재무 성과. 미래에 대한 수익과 현금 흐름을 적절하게 예측하는 것이 중요합니다. 본질적 가치 주식의 가치는 주로 발행 회사의 재무 성과에 대한 전망에 달려 있습니다.

재무 모델 스프레드시트는 일반적으로 재무 데이터로 구성된 재무 데이터 테이블처럼 보입니다. 병사 및/또는 년. 테이블의 각 열은 대차 대조표를 나타내며, 손익 계산서, 그리고 현금 흐름표 미래 분기 또는 연도. 테이블의 행은 수익, 비용, 주식 수, 자본 지출 및 대차 대조표 계정과 같은 회사 재무 제표의 모든 항목을 나타냅니다. 재무제표와 마찬가지로 일반적으로 모델을 위에서 아래로 읽거나 수익 및 현금 흐름을 통한 수익을 읽습니다.

각 분기에는 수익과 같은 해당 기간에 대한 일련의 가정이 포함됩니다. 성장률, NS 총 마진 가정 및 예상 세율. 이러한 가정은 일반적으로 회사의 가치를 평가하거나 회사의 재무 결정을 내리는 데 도움이 되는 수입 및 현금 흐름 수치와 같은 모델의 결과를 이끌어내는 것입니다.

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가이드로서의 역사

미래를 예측하려고 할 때 좋은 출발점은 과거입니다. 따라서 모델을 구축하는 좋은 첫 번째 단계는 일련의 과거 재무 데이터를 완전히 분석하고 예측을 모델의 기반으로 과거 데이터에 연결하는 것입니다. 회사가 지난 10년 동안 40%에서 45% 범위의 총 마진을 창출했다면 다음과 같을 수 있습니다. 다른 조건이 동일할 때 이 수준의 마진이 미래.

결과적으로, 총 마진의 역사적 기록은 미래 소득 예측의 기초가 될 수 있습니다. 분석가는 항상 영리하게 수익 성장, 비용, 자본의 과거 추세를 조사하고 분석합니다. 재정 결과를 미래. 이러한 이유로 재무 모델 스프레드시트는 일반적으로 분석가가 가정 및 예측을 도출하는 일련의 과거 재무 데이터 및 관련 분석 측정값을 통합합니다.

수익 예측

수익 성장률 가정은 재무 모델에서 가장 중요한 가정 중 하나일 수 있습니다. 작은 편차 탑라인 성장은 큰 편차를 의미할 수 있습니다. 주당 순이익 (EPS) 및 현금 흐름 따라서 주식 평가. 이러한 이유로 분석가는 매출 예측을 올바르게 하는 데 많은 주의를 기울여야 합니다. 좋은 출발점은 수익의 역사적 기록을 살펴보는 것입니다. 아마도 수익은 매년 안정적일 것입니다. 아마도 시간이 지남에 따라 국민 소득이나 기타 경제 변수의 변화에 민감할 것입니다. 성장이 가속화되고 있거나 그 반대일 수도 있습니다. 미래에 대한 좋은 가정을 하려면 과거에 수익에 영향을 미친 요소를 파악하는 것이 중요합니다.

가장 최근에 보고된 분기에 무슨 일이 일어나고 있는지를 포함하여 역사적 추세를 조사한 후에는 경영진이 수익 안내, 이는 경영진의 미래 전망입니다. 거기에서 비즈니스에 대한 철저한 분석 개요를 기반으로 전망이 합리적으로 보수적인지 또는 낙관적인지 분석합니다.

미래 분기의 수익 예측은 다음과 같은 워크시트의 공식에 의해 결정되는 경우가 많습니다.

$\begin{matrix} {NS.}_{1.} = {NS.}_{0.} \times (1. + G.) \\ 어디: \\ {NS.}_{1.} = 미래 수익. \\ {NS.}_{0.} = 현재 수익. \\ G. = 백분율 성장률. \end{matrix}$ NS1=NS0×(1+G)어디:NS1=미래 수익NS0=현재 수익G=백분율 성장률

운영 비용 및 마진

다시 말하지만, 역사적 추세는 비용을 예측할 때 시작하기에 좋은 위치입니다. 사이에 큰 차이가 있음을 인정 고정 비용 그리고 가변 비용 분석가는 비즈니스에서 발생하는 비용과 시간 경과에 따른 수익 비율을 모두 고려하는 것이 현명합니다. 만약에 판매, 일반 및 관리 (판관비) 비용은 지난 10년 동안 수익의 8%에서 10% 사이였으며, 앞으로는 그 범위에 들어갈 것입니다. 이것은 경영진의 지침과 전체 비즈니스에 대한 전망에 의해 조정된 예측의 기초가 될 수 있습니다. 매출 성장 가정에 따라 비즈니스가 빠르게 개선되고 있다면 고정 비용 요소가 판관비는 더 큰 수익 기반에 분산되고 판관비 지출 비율은 내년보다 더 작아질 것입니다. 지금. 즉, 여백 증가할 가능성이 있어 주식 투자자에게 좋은 신호가 될 수 있습니다.

비용 라인 가정은 종종 수익의 백분율로 반영되며 비용 항목이 포함된 스프레드시트 셀에는 일반적으로 다음과 같은 공식이 있습니다.

$\begin{matrix} {이자형.}_{1.} = {NS.}_{1.} \times NS. \\ 어디: \\ {이자형.}_{1.} = 비용. \\ {NS.}_{1.} = 기간 동안의 수익. \\ NS. = 해당 기간 동안 수익의 비용 비율입니다. \end{matrix}$ 이자형1=NS1×NS어디:이자형1=비용NS1=해당 기간의 수익NS=해당 기간 동안 수익의 비용 백분율

영업외 비용

산업체의 경우 영업외 비용은 주로 이자 비용 그리고 소득세. 이자 비용을 예측할 때 기억해야 할 중요한 점은 이자 비용이 부채의 일부이며 운영 수입 흐름과 명시적으로 연결되어 있지 않다는 것입니다. 중요한 분석 고려 사항은 회사가 빚진 총 부채의 현재 수준입니다. 세금은 일반적으로 수익에 연결되지 않고 오히려 세전 소득에 연결됩니다. 회사가 지불하는 세율은 회사가 운영되는 국가의 수와 같은 여러 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 회사가 순수 국내 기업이라면 분석가는 주세율을 예측에서 좋은 가정으로 사용하는 것이 안전할 수 있습니다. 다시 한 번, 이러한 광고 항목의 과거 실적을 미래에 대한 지침으로 보는 것이 유용합니다.

주당순이익 및 순이익

예상 순이익 사용 가능 보통주 예상 수익에서 예상 비용을 뺀 값입니다.

예상 주당 순이익(EPS)은 이 수치를 예상 주당 순이익으로 나눈 것입니다. 완전히 희석된 주식훌륭해 수치. 수익 및 EPS 예측은 주식 가치를 평가하거나 수익을 창출하는 데 자주 사용되기 때문에 일반적으로 재무 모델의 주요 결과로 간주됩니다. 목표 가격 주식을 위해.

1년 목표 가격을 계산하기 위해 애널리스트는 단순히 미래의 4분기 EPS 수치를 찾기 위해 모델을 살펴보고 여기에 가정된 값을 곱할 수 있습니다. PER 배수. 주식의 예상 수익(배당 제외)은 해당 목표 가격에서 현재 가격까지의 백분율 차이입니다.

$\begin{matrix} 예상 수익. = \frac{(NS. - NS.)}{NS.} \\ 어디: \\ NS. = 목표 주가. \\ NS. = 현재 가격. \end{matrix}$ 예상 수익=NS(NS−NS)어디:NS=목표 주가NS=현재 가격

이제 분석가는 투자 결정을 내리기 위한 간단한 기반을 갖게 되었습니다. 즉, 주식의 예상 수익입니다.

결론

주식의 현재 가치는 재무 성과에 대한 전망과 불가분의 관계가 있기 때문에 발행인, 투자자는 자본을 평가하기 위해 어떤 형태의 재무 예측을 만드는 것이 현명합니다. 투자. 분석적 맥락에서 과거를 조사하는 것은 이야기의 절반(또는 그 이하)에 불과합니다. 회사의 재무 제표가 미래에 어떻게 보일지 이해하는 것이 종종 주식 가치 평가의 핵심입니다.