스마트 베타 주식이 시장을 압도할 수 있는 이유

전통적인 인덱스 펀드 단순히 시장의 성과를 맞추려는 시도이며 Research Associates의 설립자인 Rob Arnott는 이것을 투자에 대한 "고가 매입, 저가 매도" 접근 방식으로 조롱합니다. 배런의 보고. 소위 "의 창시자스마트 베타" 평균을 능가하는 지수는 대조적으로 전통적인 인덱스 펀드는 시장을 이길 수 있는 분명한 기회를 놓치는 방식으로 구조화되고 관리된다고 Arnott는 지적합니다. 이것은 그를 변명의 여지가 없다고 생각합니다. 한편 Barron's에 따르면 Research Associates가 생성한 지수에 라이선스를 부여한 펀드에 1,800억 달러를 포함하여 7,300억 달러가 스마트 베타 제품에 투자됩니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 더 많은 기록을 노린 스마트 베타 ETF.)

똑똑한 베타 에이스의 지혜

Arnott와 Barron's의 긴 인터뷰는 다섯 가지로 요약될 수 있습니다.

1. 낮은 매달린 과일을 잡아 (시장을 뛰어 넘는 주식 알파)

2. 주요 지수에 방금 추가된 주식 피하기

3. 주요 지수에서 주가 하락했지만 3~6개월 기다려

4. 가치 있는 구매 신흥 시장

5. 오늘의 상위 10개 주식은 향후 10년 동안 실적이 저조할 가능성이 높습니다.

1. 낮은 매달려 과일을 잡아

전통적인 주식 시장 지수와 이를 추적하려는 인덱스 펀드는 시가 총액. 이 공식을 로봇으로 따름으로써 펀드는 시장을 이길 명백한 기회조차 무시하도록 설계되었습니다. 대조적으로 그의 스마트 베타 접근 방식은 다음을 기반으로 하는 인덱스 생성을 선호합니다. 근본적인 수익, 배당금, 기업 지배 구조 및 다양성과 같은 요소는 시장을 능가하는 알파의 존재를 나타낼 수 있습니다.

^SPX 데이터 Y차트

2. 지수에 의해 추가된 주식 피하기

인덱스와 인덱스 펀드는 시장을 따르도록 설계되었지만 실제로는 시장에 영향을 미치므로 시장의 비효율성을 초래한다고 Arnott는 말합니다. 어떤 주식이 지수에 추가되면 그 종목에 묶인 인덱스 펀드가 매수를 위해 달려들어 가격을 상승시킨다. Arnott의 분석

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S&P 500 지수(SPX) 1989년부터 2017년까지 새로 추가된 실적이 저조한 다음 12개월 동안 평균 23% 포인트만큼 새로운 삭제가 발생합니다.

게다가, 그는 또한 새로운 추가가 높은 가격에 거래되는 경향이 있음을 관찰했습니다. 평가 배수이며 새로운 삭제는 "거의 항상 저렴한 가격으로 거래됩니다." 이것은 고점에서 사서 저가로 판매하도록 설계된 전통적인 인덱스 펀드에 대한 그의 비판의 기초입니다.

3. 리젝트를 구매하지만 기다리십시오.

위에서 언급한 바와 같이 최근 주요 지수에서 삭제된 종목은 능가하다 최근에 추가된 것. 그러나 Arnott는 투자자들이 인덱스 펀드의 대량 판매 가격에 대한 하락 영향이 진행되고 난 후 거부를 인수하기 전에 인내심을 갖고 약 3~6개월을 기다려야 한다고 제안합니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. Smart Beta ETF에 대해 알아보기.)

4. 가치가 높은 신흥 시장 구매

Arnott는 현재와 2019년 중반 사이에 이 주제를 선호합니다. 케이프 비율 분석. 이는 역사적 평균 할인율인 20%보다 훨씬 더 큰 가치 갭이라고 그는 지적합니다. 그의 의견으로는 이들 시장에 대한 전망이 약간만 개선되면 밸류에이션이 급등할 수 있습니다.

대조적으로 Arnott는 미국 주식의 CAPE 비율이 역사적 최고치에 가깝고 진짜, 인플레이션 조정, 누적 총 수익 현재 비율이 32인 경우 향후 10년 동안 약 2.8%의 (자본 상승 + 배당금)만 카드에 포함될 것입니다. CAPE가 역사적 평균인 16으로 돌아간다면 그는 이 기간 동안 약 3%의 실질 손실을 견뎌야 한다고 계산합니다. 중간에 CAPE 24로 회귀하면 실제 수익은 약 0이 됩니다.

5. 오늘의 상위 10개 주식은 실적이 저조할 것으로 예상

시가 총액 기준으로 세계에서 가장 큰 기업의 대부분은 다음과 같은 기술 기업입니다. FAMG 그러나 이들 중 대부분은 높은 배수로 거래되며 Arnott의 의견으로는 "이 중 일부는 서로 경쟁하므로 모든 성공 가능성은 제한적입니다." 그는 상위 10개 종목 중 8개 종목이 향후 10년 이내에 해당 종목에서 탈락할 가능성이 높다는 역사적 분석을 인용합니다. "따라서 당신의 투자 기간이 10년이라면 그 상위 주식은 각각 저성과를 낼 확률이 약 90%입니다."라고 그는 말합니다.