과도한 미국 국채 시장 레버리지로 인해 시장 위험 초래

경기 침체 가능성을 예상한 미국 자산 관리자들은 미국 국채 선물 계약에서 매도 포지션을 취했습니다. 2020년 3월에 실패했으며 미국 정부 폐쇄와 같은 즉석 사건이 촉발될 경우 다시 발생할 수 있는 차입 거래 유형 그것.

2020년에는 글로벌 팬데믹으로 인해 금융 시장의 혼란이 촉발되어 채권 시장이 혼란을 겪고 미국 국채 수익률이 급등했습니다. 이러한 전위는 스트레스가 많은 상황에서 운영되는 금융 시장이 가격 책정을 중단할 때 발생합니다. 자산 광범위하게 올바르게. 앞으로 몇 주 안에 미국 정부 예산이 폐쇄될 가능성이 있을까요?

국제결제은행(BIS)은 최근 간행물에서 그렇게 생각하는 것으로 보입니다.

"이러한 경험을 바탕으로 현재의 레버리지 미국 국채 선물 매도 포지션은 모니터링할 가치가 있는 금융 취약성입니다. BIS는 이번 분기 보고서에서 마진 상승이 잠재적으로 촉발될 수 있다고 밝혔습니다. 주.

여백에

트레이더와 자산 관리자는 미국 국채 선물 순매도 포지션으로 6000억 달러를 축적했으며, 이는 역대 최대 규모입니다. 2019년 말부터 해당 포지션의 대부분은 기초 미국 재무부 대비 차익 거래와 관련되어 있었습니다. 증권. 대부분 돈을 빌렸어요 여백에 거래를 시작하고 거래를 유지하려면 정기적으로 마진을 게시해야 합니다.

소위 현금 기반 거래에서 거래자는 선물과 관련된 현금 증권 간의 차액으로 돈을 벌려고 합니다. 이 경우 대부분은

2년, 5년 또는 10년 만기 국채. 거래자는 거래자가 실질적으로 더 많은 마진을 확보할 필요가 없는 한 거래가 가능합니다.

하지만 가끔은, 브로커-딜러 거래를 구현하는 데 필요한 레버리지 거래를 제공하려면 추가 마진이 필요합니다. 이는 거래자가 더 많은 돈을 벌거나 거래를 종료하도록 강요할 수 있습니다. 부분적으로는 그들이 재무부 증권을 다음과 같이 사용하기 때문입니다. 방계친 그들이 빌린 돈 때문에.

이 경우 거래를 종료한다는 것은 미국 국채를 매도하는 것을 의미합니다. 그리고 너무 많은 트레이더가 동시에 시도하면 혼란이 발생할 수 있습니다.

2020년대 대시 포 캐시

그때 그런 일이 일어났습니다. 감염병 세계적 유행 2020년 3월 히트. 동시에 많은 거래자들이 포지션을 청산하기 위해 국채를 매도하려고 시도했으며 해당 증권에 대한 수요가 있었습니다. 투자자들이 전염병에 대비하여 "현금을 위한 대시"라고 불리는 에피소드에서 증권을 판매하면서 말랐습니다. 종료.

거래자와 투자자들이 미국 국채를 집단적으로 매도하려고 함에 따라, 10년 만기 미국 국채 수익률 9일 전 수익률보다 2020년 3월 18일 1.27%로 두 배 이상 높아졌습니다.

몇 달 전 10년물 수익률이 9일 동안 1.46%에서 1.90%로 급등했을 때 비슷한 급등이 발생했습니다. 두 번 모두 초기 마진 요구 사항이 크게 증가하여 수익률 급등을 예고했으며, 전염병의 갑작스러운 도래로 인해 후자의 상황이 더욱 악화되었습니다.

Monetary Macro의 최고 투자 책임자이자 오랫동안 재무부 트레이더로 활동해온 Joseph Wong은 대규모 순 매도가 가능하다고 말했습니다. 현재 미국 시장에 내재된 포지션은 유사한 시나리오를 촉발할 수 있습니다. 특히 트레이더가 더 많은 포지션을 제시해야 한다면 더욱 그렇습니다. 여유.

Wong은 "이미 거래를 하고 있고 마진이 올라가면 나가게 됩니다"라고 말했습니다.

이 경우, "탈퇴"에 대한 광범위한 압력은 시장을 혼란에 빠뜨리고 국채 수익률을 급격하게 높일 수 있습니다. 그러나 그는 마진 요구 사항이 높아지거나 예상치 못한 사건이 발생하지 않는 한 현재 상황이 한동안 지속될 수 있다고 덧붙였습니다.