영업 현금 흐름: 순이익보다 낫습니까?

영업현금흐름 (OCF)는 기업의 생명선이자 투자자가 기업의 웰빙을 판단하는 데 가장 중요한 지표입니다. 많은 투자자들이 관심을 가지고 있지만 순이익, 운영 현금 흐름 종종 회사의 더 나은 지표로 간주됩니다. 재정 건전성 두 가지 주요 이유 때문입니다. 첫째, 현금 흐름은 아래에서 조작하기가 더 어렵습니다. GAAP (비록 어느 정도는 할 수 있지만) 순이익보다. 둘째, '현금이 왕'이고 장기적으로 현금을 창출하지 못하는 기업은 임종을 맞는다.

그러나 영업현금흐름은 다음과 같은 의미가 아닙니다. 에비다 (이자, 세금, 감가 상각, 상각). EBITDA는 때때로 "현금 흐름"이라고 불리지만 실제로는 자금 조달 및 자본 투자 결정. 의 변경 사항을 캡처하지 않습니다. 유동 자산 (재고, 미수금, 등.). 실제 영업 현금 흐름은 현금 흐름표에서 파생된 숫자입니다.

현금흐름표 개요

비금융 회사의 현금 흐름표는 세 가지 주요 부분으로 구성됩니다.

• 운영 흐름 - 순 현금 영업(순이익 및 운전자본 변동)에서 발생합니다.
• 투자 흐름 - 의 순 결과 자본 지출, 투자, 인수 등
• 자금 조달 흐름 - 다른 흐름에 자금을 조달하거나 부채를 상환하기 위해 현금을 조달한 순 결과입니다.

순이익을 취하여 운전 자본 계정의 변경 사항을 반영하도록 조정함으로써 대차 대조표 (미수금, 채무, 재고) 및 기타 경상 계정, 운영 현금 흐름 섹션은 해당 기간 동안 현금이 어떻게 생성되었는지 보여줍니다. 이 번역 과정에서 발생주의 회계 NS 현금 회계 운영하게 하는 현금 흐름표 너무 중요합니다.

발생 회계 대 현금 흐름

발생주의 회계와 실제 현금 흐름의 주요 차이점은 현금 주기의 개념으로 설명됩니다. 회사의 현금 주기는 다음과 같이 매출(발생 회계 기준)을 현금으로 전환하는 프로세스입니다.

• 현금은 인벤토리를 만드는 데 사용됩니다.
• 재고가 판매되어 다음으로 전환됩니다. 미수금 (고객에게 지불하는 데 30일이 주어졌기 때문입니다).
• 고객이 지불할 때 현금을 받습니다(미수금도 감소).

합법적인 판매로 인한 현금이 갇힐 수 있는 방법은 여러 가지가 있습니다. 대차 대조표에. 가장 일반적인 두 가지는 고객이 지불을 지연하는 것(미수금 증가)과 제품이 판매되지 않거나 반품 중이기 때문에 재고 수준이 상승하는 것입니다.

예를 들어, 회사는 합법적으로 100만 달러의 판매를 기록할 수 있지만 그 판매가 허용되기 때문에 고객이 30일 이내에 지불해야 하는 경우 매출이 100만 달러라고 해서 회사가 100만 달러를 벌었다는 의미는 아닙니다. 현금. 만약 지불 날짜 분기말 이후에 발생하는 경우 미수금 100만 달러가 아직 매출채권에 남아 있기 때문에 미지급 수익이 영업 현금 흐름보다 많을 것입니다.

운영 현금 흐름을 퍼지하기가 더 어렵습니다.

발생주의 회계는 회사의 수익성에 대한 잠정적인 보고서를 제공할 수 있을 뿐만 아니라 GAAP에서는 경영진이 거래를 기록할 수 있는 다양한 선택을 허용합니다. 이러한 유연성이 필요하지만 수익 조작도 가능합니다. 관리자는 일반적으로 수익을 올리는 데 도움이 되는 방식으로 비즈니스를 예약하기 때문입니다. 보너스, 일반적으로 다음과 같이 가정하는 것이 안전합니다. 손익 계산서 이익을 과장할 것입니다.

소득 조작의 예는 "채널 채우기." 판매를 늘리기 위해 회사는 판매 기간 연장과 같은 인센티브를 제공하거나 판매하지 않을 경우 재고를 회수하겠다는 약속을 소매업체에 제공할 수 있습니다. 그러면 인벤토리가 다음으로 이동합니다. 유통 채널 및 판매가 예약됩니다.

미지급 수입은 증가하지만 고객이 재고를 반품할 수 있기 때문에 실제로 현금을 받지 못할 수 있습니다. 이렇게 하면 한 분기에 매출이 증가할 수 있지만 단기 과장이며 궁극적으로 다음 기간(재고가 반송됨에 따라)의 매출을 "훔치는" 것입니다. (참고: 다음과 같은 자유 반환 정책 동안 위탁판매, 판매로 기록되는 것이 허용되지 않으며, 회사는 시장에서 매우 자주 그렇게 하는 것으로 알려져 있습니다. 거품.)

운영 현금 흐름 문은 이러한 특수 효과를 포착합니다. 영업현금흐름이 당기순이익보다 적으면 문제가 있는 것이다. 현금주기. 극단적인 경우 회사는 연속 분기 동안 마이너스 영업 현금 흐름을 가질 수 있으며 GAAP에 따라 합법적으로 긍정적인 보고를 할 수 있습니다. 주당 순 이익. 이러한 상황에서 투자자는 현금출혈의 원인(재고, 수취채권 등)과 이러한 상황이 단기적 문제인지 장기적 문제인지 판단해야 합니다.

현금 과장

영업 현금 흐름표는 조작하기가 더 어렵지만 기업이 일시적으로 현금 흐름을 늘릴 수 있는 방법이 있습니다. 보다 일반적인 기술은 다음과 같습니다. 공급자에 대한 지불 지연(지급금 연장); 판매 증권; 및 이전 분기에 부과된 취소 비용(예: 구조 조정 준비금).

일부 사람들은 미수금을 현금으로 판매하는 것을 봅니다. 일반적으로 할인- 기업이 현금 흐름을 조작하는 방법. 어떤 경우에는 이 조치가 현금 흐름 조작일 수 있습니다. 그러나 합법적인 자금 조달 전략이 될 수도 있습니다. 문제는 경영진의 의도를 결정할 수 있는지 여부입니다.

현금이 왕이다

회사는 제한된 시간 동안 EPS만으로 살 수 있습니다. 결국 파이퍼, 공급자, 그리고 가장 중요한 은행가에게 지불하기 위해 실제 현금이 필요할 것입니다. 한때 존경받던 기업이 충분한 현금을 내지 못해 파산한 사례는 많다. 이상하게도 이 모든 증거에도 불구하고 투자자들은 지속적으로 EPS와 시장 모멘텀, 경고 표시를 무시하십시오.

결론

투자자들은 회사의 실적을 분석하면 많은 나쁜 투자를 피할 수 있습니다. 영업 현금 흐름. 어렵지는 않지만 이야기하는 머리와 분석가 너무 자주 EPS에 초점을 맞춥니다.