경제적 부가가치(EVA)에 대해 알아야 할 사항

대부분의 기업의 목표는 기업의 가치를 창출하는 것입니다. 주주. 그러나 가치는 어떻게 측정됩니까? 기업이 부를 창출하는지 알 수 있는 간단한 공식이 있다면 좋지 않을까요?

많은 경제 공식과 ​​마찬가지로, 경제적 부가가치 (EVA)는 흥미롭게 영리하고 미치도록 기만적입니다. EVA는 가치 창출 회사를 찾는 작업을 단순화합니까, 아니면 물을 흐리게합니까?

EVA 란 무엇입니까?

EVA는 생성을 계산하는 성능 메트릭입니다. 주주 가치; 그러나 그것은 전통적인 것과 구별됩니다. 재무 성과 다음과 같은 측정항목 순이익 그리고 주당 순이익 (주당 순 이익). EVA는 이후에 남은 이익을 계산한 것입니다. 회사 자본 비용—부채와 자본 —에서 공제됩니다. 영업 이익. 아이디어는 간단하지만 엄격합니다. 진정한 이윤은 자본 비용을 설명해야 합니다.

EVA와 그 악명 높은 사촌의 차이점을 이해하려면 순이익, 가상의 회사인 Ray's House of Crockery를 기반으로 한 예를 사용하겠습니다. Ray는 $100,000를 벌었습니다. 자본 기반 스튜 냄비 판매 덕분에 100만 달러의 매출을 올렸다. 전통적인 회계 지표는 Ray가 좋은 일을 하고 있음을 시사합니다. 그의 회사는 10%의 자본 수익률을 제공합니다. 그러나 Ray's는 운영된 지 1년 밖에 되지 않았으며 스튜 냄비 시장은 여전히 ​​상당한 불확실성과 위험을 안고 있습니다. 부채 의무 플러스 필수 반환 투자자들이 요구하는 자본 투자 비용은 13%에 달합니다. 즉, Ray's는 회계 이익을 누리고 있지만 회사는 주주에게 3%를 부여하지 못했습니다.

반대로, Ray의 자본이 1억 달러(부채 및 주주 지분- 그리고 그 자본을 사용하는 비용(부채에 대한 이자 및 비용 인수 자본)은 연간 1,300만 달러이며 Ray는 다음을 추가합니다. 경제적 가치 연간 이익이 1,300만 달러를 초과하는 경우에만 주주에게 제공됩니다. Ray's가 2천만 달러를 벌면 회사의 EVA는 7백만 달러가 됩니다.

즉, EVA는 운영을 지원하기 위해 투자자의 현금을 묶는 데 대해 회사 임대료를 청구합니다. 거기에 숨겨진 기회 비용 그것은 투자자들에게 자신의 현금 사용을 상실한 것에 대한 보상으로 가는 것입니다. EVA는 기존의 조치가 무시하는 이러한 숨겨진 자본 비용을 포착합니다.

경영 컨설팅 회사인 Stern Stewart가 개발한 EVA는 1990년대에 큰 인기를 끌었습니다. Coca-Cola, GE 및 AT&T를 포함한 대기업은 내부적으로 EVA를 사용하여 부의 창출 성과를 측정합니다. 결과적으로 투자자와 분석가는 이전에 EPS를 관찰했던 것처럼 이제 기업의 EVA를 면밀히 조사하고 있습니다. PER. 스턴 스튜어트(Stern Stewart)는 이 개념을 상표화하기까지 했습니다.

EVA 계산

EVA 계산에는 4단계가 있습니다.

1. 세후 순 영업 이익(NOPAT) 계산
2. 총 투자 자본(TC) 계산
3. 가중 평균 자본 비용(WACC) 결정
4. EVA 계산

​이자형VNS=NS영형NSNSNS−여NS씨씨∗NS씨어디:NS영형NSNSNS=세후 순 영업 이익여NS씨씨=가중 평균 자본 비용NS씨=총 투자 자본​

단계는 간단하고 간단해 보이지만 외모는 속일 수 있습니다. 우선 NOPAT는 주주 부의 신뢰할 수 있는 지표를 거의 나타내지 않습니다. NOPAT는 다음에 따라 수익성을 보여줄 수 있습니다. 일반적으로 인정되는 회계 원칙 (GAAP), 그러나 표준 회계 이익은 거의 연말에 주주에게 남아있는 현금 금액을 반영하지 않습니다. Stern Stewart에 따르면 수입과 대차 대조표—R&D, 재고, 원가 계산, 감가 상각 그리고 상각 영업권 - 표준 계산 전에 이루어져야 합니다. 회계 이익 EVA를 계산하는 데 사용할 수 있습니다.

파악하기 가중 평균 자본 비용 (WACC)는 훨씬 더 어렵습니다. WACC는 자본 구조 (대차대조표상의 부채와 자본의 비율), 베타, 그리고 시장 위험 프리미엄. 이러한 입력의 작은 변화는 최종 WACC 계산에서 큰 변화를 초래할 수 있습니다.

그렇긴 하지만, 지속적으로 수행된다면 EVA는 우리가 경쟁자보다 더 많은 부를 창출하는 최고의 투자를 식별하는 데 도움이 될 것입니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 EVA가 높은 기업은 시간이 지남에 따라 능가하다 EVA가 낮거나 부정적인 기타.

그러나 실제 EVA 수준은 수준의 변화보다 덜 중요합니다. Stern Stewart가 수행한 연구에 따르면 EVA는 회사의 주가 성과에 중요한 동인입니다.EVA가 긍정적이지만 덜 긍정적이 될 것으로 예상되는 경우 매우 좋은 신호를 제공하지 않습니다. 반대로 EVA가 부정적이지만 긍정적인 영역으로 상승할 것으로 예상되는 기업은 매수 신호를 받습니다.

물론 Stern Stewart는 EVA를 평가할 때 거의 편견이 없습니다. 일부 연구에서는 EVA 상승과 주가 성과 간의 긴밀한 관계에 이의를 제기합니다. 그럼에도 불구하고 개념의 인기가 높아지고 있는 것은 EVA의 기본 원칙의 중요성을 반영합니다. 자본 비용을 무시해서는 안 되며 투자자의 마음을 최우선으로 생각해야 합니다. 무엇보다도 EVA는 분석가와 다른 누구에게나 EPS 보고서와 예측을 회의적으로 볼 수 있는 기회를 제공합니다.