Roblox, IPO 광기보다 직접 상장 선택

게임 내 구매 모델이 있는 비디오 게임 회사인 Roblox Corporation은 기업공개 (IPO) 지난해 12월. 이 회사는 Airbnb, Inc.를 본 후 IPO를 연기했습니다. (ABNB) 및 DoorDash, Inc. (대시)에 도전한 놀라운 첫날 팝을 게시합니다. 평가 기술 IPO를 위한 모델. 대신 회사는 직접 상장을 통해 공개하겠다고 발표했습니다. 우리는 직접 상장이 무엇인지, 왜 Roblox의 결정이 전통적인 IPO 시장에 문제의 신호인지 살펴보겠습니다.

직접 목록의 작동 방식

직접 상장과 IPO 사이에는 명확한 경계선이 있었습니다. 직거래는 기본적으로 유동성상의 이유로 기존 주식만 경매에 부쳐 새로운 자본이 조달되지 않았기 때문입니다. 시장. Spotify Technology S.A.(점) 및 Slack Technologies, Inc. (일하다)는 전통적인 프로세스에 따라 직접 상장을 통해 공개된 두 개의 주목할만한 기술 회사입니다. 그러나 2020년 12월 말, 증권거래위원회 (SEC)는 회사가 매각을 원하는 현재 주주의 주식과 함께 신주를 경매하여 직접 상장을 통해 현금을 조달 할 수 있도록 직접 상장에 대한 규칙을 변경했습니다.

최근 룰 변경으로 다이렉트 리스팅은 이전보다 훨씬 더 매력적입니다. 규정이 변경되기 전에는 직접 상장을 통해 기업이 지불한 비용을 절약할 수 있었습니다. 보험업자 IPO에 성공했지만 새로운 자금을 조달할 수 없었습니다. 규칙 변경으로 기업은 직접 상장을 하고 자본을 조달하면서도 비용을 절감할 수 있습니다. 다이렉트 상장 절차도 기존 주주에 대한 잠금을 포함하지 않습니다. IPO가 요구하는 것처럼.

IPO 문제

다이렉트 리스팅에 대한 규칙 변경 - 뉴욕 증권 거래소 (뉴욕증권거래소)- IPO 시장과 관련된 더 큰 문제와 관련이 있습니다. IPO의 배경은 회사가 전문가의 도움에 대해 수수료를 지불하고 시장이 올바른 가격에 모든 주식을 구매할 수 있도록 주식 가격 책정을 지원한다는 것입니다. IPO의 일부로 지불되는 수수료는 가장 큰 직접 비용이며, PWC는 평균 인수 수수료가 IPO 총액의 3.5%에서 7%라고 추정합니다. 일반적으로 거래가 클수록 수수료 비율은 낮아집니다. 물론 10억 달러 이상의 IPO에 대해 이야기할 때 달러 금액은 훨씬 더 커질 것입니다.

비용은 상당하지만 회사가 가격 측면에서 완전한 가치를 얻고 있다고 느낀다면 수수료는 문제가 되지 않을 것입니다. 불행히도, Airbnb와 같은 회사의 대규모 IPO 팝은 이러한 회사가 상장될 때 테이블에 돈을 남겨두고 있음을 시사합니다. 우리가 약간의 IPO 거품에 있다는 아주 좋은 주장이 있지만 그것이 변명의 여지가 없습니다 기업이 수십억 달러의 자본을 남겨두고 수천만 달러를 지불하고 있다는 전문가 탁자.

Roblox가 직접 상장을 선택한 이유

Roblox가 IPO를 포기한 이유를 추측하는 데 많은 시간을 할애할 필요가 없습니다. 월스트리트저널은 에어비앤비와 도어대시 거래가 회사 경영진이 자본을 테이블에 남겨두지 않고 미루게 한 원인이라고 보도했다. 계획된 IPO를 연기한 후 Roblox는 Series H 자금 조달 라운드에서 5억 달러 이상을 모금했습니다. 최근 자금 조달 라운드에서 회사 가치는 295억 달러로 이전 자금 조달 라운드의 40억 달러에서 크게 증가했습니다.

이것은 아마도 Roblox가 계획된 직접 상장의 일환으로 더 많은 자본을 조달하는 데 덜 관심이 있다는 것을 의미합니다. 대신, 직접 상장은 기존 투자자에게 원할 경우 현금화할 수 있는 계획된 유동성 이벤트를 제공하는 것입니다. 물론 Roblox는 때가 되면 더 많은 자본을 조달할 수 있는 옵션이 있으며 직접 상장이 임박한 것이 아니라 계획되어 있습니다. Roblox는 IPO에서와 마찬가지로 항상 이러한 계획을 변경할 수 있습니다.

결론: IPO는 변경해야 합니다

물론 직접 상장은 IPO 문제를 회피하는 하나의 대안일 뿐입니다. 몇 년 동안 우리는 기업들이 비공개를 유지하고 더 많은 비공개 자금 조달 라운드를 하는 것을 선택했지만 훨씬 더 성숙한 단계에서 IPO를 거치는 것을 보았습니다. 이것은 Roblox가 Series H 라운드에서 수행한 작업입니다. 계획 단계에서 모든 현재 투자자에게 최종 시장에 대한 약속을 제공합니다. 유동성.

기업들이 훨씬 더 나아가고 있다는 사실 시리즈 A, B, C 펀딩 뭔가 잘못되었다는 신호입니다. 이러한 추세는 회사의 관점에서 이해할 수 있지만, 이는 또한 개인 투자자가 이러한 회사의 성장을 놓치고 있음을 의미합니다. 개발 후기 단계에 있는 기업이 IPO를 할 때, 개인 투자자들은 주로 초기 고도화 및 기관 투자자 많은 이익으로 현금화하십시오. 분명히 IPO 프로세스가 변경되어야 합니다. 그렇지 않으면 앞으로 더 많은 직접 상장 및/또는 IPO가 지연될 것입니다.