수익률 곡선 제어 정의

수익률 곡선 통제(YCC)에는 중앙 은행, 그런 다음 해당 금리 목표를 달성하는 데 필요한 만큼의 채권을 매매합니다. 이 접근 방식은 미국의 경제 성장과 인플레이션을 관리하는 연준의 전형적인 방식과 크게 다릅니다. 연방기금 금리.

YCC라고도 하는 수익률 곡선 통제 옹호자들은 단기 금리가 0에 가까워짐에 따라 장기 금리를 낮추는 것이 경기 부양을 위한 더욱 효과적인 정책 대안이 될 수 있습니다. 경제. 또한 이 접근 방식은 경기 침체를 예방하거나 경기 침체의 영향을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 현재 회원인 Richard Clarida와 Lael Brainard 총재 보드 연준 및 전 연준 의장 벤 버냉키 그리고 자넷 옐런 연준은 수익률 곡선 통제 사용을 고려해야 한다고 말했습니다. 현재 연준 의장인 제롬 파월도 이 정책 옵션에 대해 잠재적으로 열려 있다고 말했습니다.

YCC와 QE의 차이점

을 통해 양적완화(QE) 2008년 금융 위기를 극복하고 대공황, 연준은 공개 시장에서 대규모 채권 매입을 통해 금융 시스템에 유동성을 주입했습니다. 이는 채권 가격을 인상하여 장기 이자율과 차입 비용을 줄입니다.

그러나 금융 위기 동안 연준은 특정 장기 금리를 설정하려고 하지 않았습니다. 대조적으로, 수익률 곡선 통제 하에서 연준은 특정 장기 이자율 목표를 설정하고 이를 달성하기 위해 필요한 만큼의 채권을 매입할 것입니다. YCC는 수익률 측면에서 채권에 대한 특정 가격을 설정할 것입니다.

YCC 프로그램의 예

제2차 세계 대전 중 미국 연방 정부는 전쟁 자금을 조달하기 위해 막대한 자금을 조달해야 했습니다. 그러나 이는 이자율을 치솟게 하여 그러한 부채를 상환하는 데 점점 더 많은 부담을 줄 수 있다고 위협했습니다. 이에 대한 대응으로 1942년부터 대략 1947년까지 연준은 특정 목표 금리보다 높은 수익률을 내는 국채를 매입함으로써 정부의 차입 비용을 성공적으로 낮췄습니다. 특히 정부는 비교적 적은 양의 채권 매입으로 목표를 달성할 수 있었습니다.

최근에는 일본은행(BoJ) 2016년 말에 양적완화 정책에서 YCC 정책으로 전환하여 10년 만기 수익률을 추구했습니다. 일본 국채(JGB) 일본 경제를 부양하기 위한 노력의 일환으로 0%에서. JGB의 시장 수익률이 목표 범위를 초과할 때마다 BoJ는 수익률을 다시 낮추기 위해 채권을 매입합니다. 지금까지 일본은행은 양적완화보다 느린 속도로 채권을 매입해 왔습니다.

YCC 대 YCC의 장점과 단점 양적완화

최근의 BoJ 경험을 언급하면서 YCC 옹호자들은 연준이 QE 하에서 구축한 것보다 훨씬 적은 대차대조표로도 더 낮은 금리를 달성할 수 있다고 믿습니다. 모든 사람이 YCC가 작동할 것이라고 확신하는 것은 아닙니다. 블룸버그의 한 오피니언 기사는 JGB 거래가 중단된 오랜 기간을 인용하면서 YCC를 "채권 거래자의 악몽"이라고 묘사했습니다. 게다가 YCC는 기업이 이미 과중한 부채 부담을 늘리는 동시에 연금 기금 및 기타 저축자들을 처벌하도록 자극할 수 있습니다.