원금 보호 투자: 규정, 위험 및 수수료

PPN(Principal-Protected Notes)이란 무엇입니까?

원금 보호 어음(PPN)은 최소한 모든 투자 원금의 반환을 보장하는 고정 수입 증권입니다. 이러한 초기 투자 수익 보장은 그들의 차별화된 특징입니다.

설명하는 데 사용되는 이름 PPN, 또는 "메모"는 다양합니다. 미국 시장에서는 이를 구조화 증권, 구조화 상품 또는 비전통 투자라고 합니다. 캐나다에서는 주식연계채권(Equity-Linked Notes) 및 시장연계 GIC로 알려져 있습니다. 구조화 투자 상품도 있고 구조화된 노트, PPN과 유사하지만 주요 보증이 없습니다.

PPN은 유리한 시장 조건을 감안할 때 매력적인 수익을 얻을 가능성이 있습니다. 이 기사는 채권 구매와 관련된 위험 및 실사 요구 사항에 대한 개요를 제공합니다. 샘플 계산은 8년 만기, 4%의 ​​판매 수수료, 2%의 연간 인플레이션, 5%의 연간 이자율을 가진 어음에 대한 것입니다. 합성 매년 발생합니다.

규제 및 공개

채권은 주식이나 채권에 비해 옵션이 내재된 복합투자상품으로 연계투자에 따라 그 성과가 좌우된다. 이러한 기능은 어음의 성능을 결정하기 어렵게 만들고 평가를 복잡하게 만들 수 있습니다.

이 때문에 규제 기관은 개인 투자자, 특히 덜 정교한 투자자가 어음 구매와 관련된 위험을 인식하지 못할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 와 같은 규제 기관

전국 증권 딜러 협회 (NASD)와 Canadian Securities Administrators는 또한 어음의 판매자와 구매자 모두에게 실사의 필요성을 강조했습니다.

수많은 수수료

어음은 관리 투자 상품이며 모든 관리 상품과 마찬가지로 수수료. 주요 보증은 실제로 보험 구매이기 때문에 어음과 관련된 수수료는 주식, 채권 또는 뮤추얼 펀드보다 더 높을 것입니다. 보험료는 사실상 이자가 붙는 증권이 아니라 어음을 구매함으로써 상실된 이자를 의미합니다.

보험료 외에도 수많은 명시적 또는 묵시적 수수료가 있습니다. 여기에는 판매가 포함됩니다. 커미션, 관리비, 공연비, 구성비, 운영비, 트레일러 수수료, 조기상환비.

각 수수료에 집중할 필요는 거의 없지만 수수료에 지출된 총 금액을 아는 것이 중요합니다. 아이러니하게도 총액을 아는 것이 항상 가능한 것은 아닙니다. 예를 들어 상품-링크된 메모, 기반 일정 비율 포트폴리오 보험 (CPPI) 전략, 거래 수수료는 상품의 변동성에 따라 달라집니다. 이것은 메모로 투자할 때 추가되는 복잡성 중 하나입니다.

수많은 위험

모든 투자에는 위험이 따릅니다. 메모와 관련된 위험은 다음과 같습니다. 금리 위험, 무수익 위험, 수수료 위험, 적합성 위험 및 유동성 위험.

금리 위험

금리 변동은 어음의 순자산가치(NAV)에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 를 기반으로 한 메모의 경우 무이표채 구조, 발행 당시 유효한 이자율이 보험 비용을 결정합니다. 즉, 무이표채.

8년 만기로 발행된 어음의 경우 연 이자율이 5%일 때 무이표채의 비용은 $100당 $67.68입니다. 액면가, 옵션을 구매하기 위한 4% 수수료($100 - $4 - $67.68) 후 $28.32가 남습니다. 이자율이 3%라면 무이표채의 가격은 액면가 $100당 $78.94가 되며 옵션을 구매하기 위한 수수료($100 - $4 - $78.94)를 제외하고 $17.06가 남게 됩니다. 무이표채 매입 후 금리 변동은 무이표채의 가치가 변함에 따라 채권의 NAV에 영향을 미칠 수 있습니다.

참고로 CPPI 구조에 따르면 금리 변경의 영향은 더 복잡하며 발행 당시의 유효한 금리에 의존하지 않습니다. 보험 비용은 요율이 변경되는 시기, 요율이 얼마나 변경되는지, 그리고 요율 변경이 연결 대상에 미치는 영향에 따라 달라집니다. 기초 자산.

예를 들어, 금리가 만기 초기에 크게 하락하면 무이표채의 비용이 증가하여 쿠션이 감소합니다. 금리 인상으로 인해 기초 자산의 가치도 하락하면 쿠션은 추가 감소를 겪을 것입니다.

제로 리턴 위험

제로 리턴의 위험은 두 가지 모두의 손실입니다. 구매력 실제 수익. 각각의 규모는 이자율과 채권 기간 동안 적용되는 평균 인플레이션율 간의 차이에 따라 다릅니다. 인플레이션이 연간 2%일 때 구매력을 유지하려면 연간 복리를 가정할 때 100달러의 투자가 8년 말까지 117.17달러로 증가해야 합니다. 5%의 이자를 받는 100달러 투자는 8년 후에 147.75달러로 증가합니다. 이 예에서 투자자는 $47.75의 총 수익을 포기하고 그 중 $30.58은 실제 수익 ($147.75 – $117.17 = $30.58).

그러나 인플레이션율이 8년 기간 동안 평균 3%라면 구매력을 유지하기 위해 $126.68의 수익률이 필요하며 포기한 실질 수익률은 $21.07이 됩니다. 계산에서 알 수 있듯이 인플레이션율이 예상보다 높으면 구매력 손실이 증가하고 실질 수익률은 감소합니다.

수수료 위험

수수료 위험은 부과되는 수수료가 예상보다 높아서 수익이 감소할 위험입니다. 위험은 동적으로 가장 잘 적용됩니다. 헤지 메모; CPPI 전략을 사용하는 사람들. 시간이 지남에 따라 연결 자산의 변동성이 증가하면 누적 거래 비용이 증가합니다. 동시에, 채권의 성과는 기초가 되는 연결 자산의 성과를 밀접하게 추적할 가능성이 적습니다. 이것은 메모에 추가된 복잡성 중 하나입니다.

적합성 및 유동성 위험

적합성 위험은 고문이나 투자자가 구조화 상품을 충분히 이해하여 투자자에게 적합성을 결정하지 못하는 위험입니다. 유동성 위험은 만기일 이전에 채권을 청산해야 하는 위험입니다. 얇은 또는 결석 2차 시장. 조기 청산의 경우 원금 보장이 없습니다.

기타 위험

대부분의 경우 어음은 단 하나의 지불금이 있고 다음 시간에 발생하기 때문에 소득 지향적인 투자자에게 적합한 투자가 아닙니다. 성숙함. 또한 소득이 없는 동시에 구매력을 상실할 위험이 있습니다.

잠재적 투자 시나리오

투자자는 채권 매입을 고려할 수 있습니다. 유산 어음에 연결되어 고정 수입 투자에서 얻을 수 있는 수익을 초과할 수 있는 기회를 제공합니다. 투자자가 무수익의 위험에 만족한다면, 채권을 구매하면 투자 원금을 잃을 위험 없이 이 기회에 노출될 수 있습니다.

NS 인증되지 않은 투자자는 헤지와 같은 대체 투자의 수익과 연결된 수익이 있는 어음을 구매할 수 있습니다. 펀드, 대체 투자에 대한 직접 투자를 공인에 제한하는 규제 제한을 우회하기 위해 투자자. 이것은 규제 당국이 어음을 부채 투자 또는 예금으로 간주하기 때문에 가능합니다.

직접 투자하기 보다는 세련된 투자자 위험한 노출을 얻기 위해 메모를 사용할 수 있습니다. 바닥 역할을 하는 노트는 하방 보호를 제공하고 최소 수익을 보장하며 투자한 원금을 보호합니다.

결론

노트는 수많은 위험과 수수료를 고려해야 하는 복잡한 투자입니다. 보험 비용이 감소함에 따라, 즉 이자율이 증가함에 따라 주식 시장은 어려움을 겪는 경향이 있음을 명심하십시오. 반대로 보험 비용이 높을수록 이자율은 낮아지고 주식 시장은 더 좋아지는 경향이 있습니다.

전통적으로, 더 높은 수익을 얻기 위해 관례적인 관행은 위험 노출을 증가시키는 것입니다. 포트폴리오 현금 또는 고정 수입 보유를 희생하여 포트폴리오에 보유된 주식의 비율을 증가시킵니다. 더 높은 수익을 추구하기 위해 어음을 사용하는 것은 원금 보증에 내재된 추가 비용과 함께 제공됩니다. 지폐를 구입하기 전에 잠재적인 수익이 위험과 추가 비용에 상응하는지 확인하십시오.

마지막으로, 포트폴리오 관점에서 채권 투자를 고려하십시오. 이는 포트폴리오에 추가되는 위험에 대한 예상 수익을 고려한다는 것을 의미합니다. 적합한 경우 해당 어음은 현재 제공되는 기존 포트폴리오보다 위험 단위당 기대 수익이 더 높습니다.