머니 마켓 메이헴: 리저브 펀드 붕괴

9월 2008년 1월 16일, 예비 기본 기금 돈을 깼다 언제 순 자산 가치 (NAV)는 주당 0.97센트로 떨어졌습니다. 리테일 투자 역사상 처음 있는 일이었습니다. 머니 마켓 펀드 주당 1달러의 NAV를 유지하는 데 실패했습니다. 그 영향은 업계에 충격파를 일으켰습니다.

붕괴의 해부학

뉴욕에 본사를 둔 Reserve 펀드 매니저 자금 시장을 전문으로 하며 예비 기본 펀드에 648억 달러의 자산을 보유하고 있습니다. 이 펀드는 리먼 브라더스. 상업 어음으로 알려진 이 대출은 리먼이 신청했을 때 가치가 없었습니다. 파산, NAV를 유발하는 예비 기금 $1 이하로 떨어집니다.

리먼 페이퍼가 리저브 펀드 자산의 작은 부분(1.5% 미만)에 불과했지만 투자자들은 펀드의 다른 자산 가치에 대해 우려했습니다. 지주. 자신의 투자 가치를 두려워한 투자자들은 약 24시간 만에 자산이 거의 3분의 2가량 감소한 펀드에서 돈을 빼냈습니다. 상환 요청을 충족할 수 없어 예비 기금은 최대 7일 동안 상환을 동결했습니다. 그것으로도 충분하지 않을 때, 펀드는 운영을 중단하고 시작했습니다. 변제.

유서 깊은 펀드로서는 놀라운 결말이었고, 투자자와 투자자들에게 경종을 울렸습니다. 금융 서비스 산업. 에 이목을 집중시켰다. 신용 시장, 본격적인 신용 붕괴가 진행 중이었던 곳, 상업지 비극의 진원지에 앉았다.

상업 어음은 머니 마켓 펀드의 공통 구성 요소가 되었습니다. 국채—한 때 머니마켓 펀드 보유의 주류— 수익률. 국채를 담보로 하는 반면 완전한 믿음과 신용 미국 정부의 상업 어음은 그렇지 않습니다.

정부 지원 부족에도 불구하고 1년 미만의 기간 동안 대출이 발행되기 때문에 기업어음 보유의 위험은 역사적으로 낮은 것으로 간주되었습니다. 더 매력적인 수익률과 상대적으로 낮은 위험의 조합이 많은 단기 시장 펀드를 유인했지만 위험은 예비 기본 펀드를 따라 잡았습니다.

여파

Reserve Fund의 붕괴는 다양한 측면에서 MMF 제공자에게 나쁜 소식이었습니다. 가장 먼저 파산의 위험이 있었습니다. 리저브 펀드가 상업어음을 보유한 유일한 머니마켓 펀드가 아니었기 때문입니다. 12개 이상 펀드 회사 피하기 위해 자금 시장 자금에 재정적 지원을 제공하기 위해 개입해야 했습니다. 책임을 깨다.

나쁜 상업어음(리먼과 AIG는 빙산의 일각)의 영향을 받지 않은 펀드도 위기에 직면했습니다. 자신의 자산에 대해 충분히 이해하지 못한 투자자의 대량 환매 요청 가능성 포트폴리오.

머니마켓 펀드에 대한 그러한 실행을 두려워한 연방 정부가 개입하여 납세자 지원 보험에 해당하는 금액을 발행했습니다. 아래의 임시 보증 프로그램 머니마켓 펀드의 경우, 미국 재무부 투자자들은 9월 9일 영업종료 시점에서 각 머니마켓펀드 주식의 가치를 보증했다. 2008년 8월 19일, 주당 $1로 유지됩니다.

예비 펀드의 투자자는 정부 후원 프로그램에 참여할 수 없습니다. 펀드는 일련의 지불로 청산을 시작했지만 1년 후 많은 주주 그들은 여전히 ​​남은 자산의 일부가 반환되기를 기다리고 있었습니다. 이러한 자산은 펀드의 관리 팀이 자산을 가능하게 하는 조항을 발동했을 때 가치가 더욱 감소했습니다. 로 인한 청구와 관련하여 예상되는 법률 및 회계 수수료를 지불하기 위해 자산을 보유합니다. 붕괴.

중요한 이유는 무엇입니까?

리저브 펀드는 유서 깊은 역사를 가지고 있으며, 종종 "세계의 아버지"라고 불리는 브루스 벤트가 개발했습니다. 머니 펀드 산업." 이 펀드의 실패는 금융 서비스 산업에 큰 타격이자 큰 충격이었습니다. 투자자.

30년 동안 머니마켓펀드는 안전하다는 전제 하에 대중에게 팔려왔다. 액체 돈을 주차하는 장소. 거의 모든 401(k) 계획 국내에서는 머니마켓펀드를 현금으로 분류한다는 전제 하에 투자자들에게 머니마켓펀드를 판매하고 있다.

Reserve Fund의 재난 이후 투자자들은 MMF의 안전성을 의심하기 시작했습니다. "현금"이 더 이상 안전하지 않은 경우 "투자자는 어디에 돈을 넣을 수 있습니까?"라는 질문이 생깁니다. 주식과 채권 시장 쇠퇴와 머니마켓 펀드 모두 가치를 유지하지 못하는 상황에서 매트리스에 돈을 채우는 것은 보수적인 투자자들에게 갑자기 매력적이고 적절한 선택이 되었습니다.

정부 구제금융에 대한 믿음을 유지하는 데 필요하지만 재무 시스템, 정부 지원의 적절성에 대한 또 다른 일련의 질문을 열었습니다. 또한 의원들에게 금융 규제와 감독에 대한 문제를 제기하고 머니 마켓 펀드와 그들이 보유한 투자를 둘러싼 규칙을 재검토하도록 독려했습니다. 탐욕과 자본주의 사이의 연관성도 주목을 받았다. 월스트리트 또 다른 실패한 투자 계획에서 Main Street의 지원을 받는 것은 그다지 유쾌하지 않은 그림을 그렸습니다.

결론

예비 펀드의 파산은 포트폴리오에 대한 투자를 이해하는 것의 가치를 투자자들에게 상기시켜줍니다. 또한 잠재적 투자의 장단점을 모두 고려하는 것의 중요성을 강조합니다.