리버스 엔지니어링 자기자본이익률
재무 비율 관리 팀의 효율성을 측정하거나 회사의 가치를 평가하는 데 사용할 수 있습니다. 스톡 구매 또는 판매를 위해. 비율은 일반적으로 많은 분야에서 인정되며 많은 양의 정보를 읽기 쉽고 분석 가능한 출력으로 구성하는 효율적인 방법을 제공합니다. 하는 동안 자기자본이익률(ROE) 뛰어난 평가와 예측 능력을 가지고 있으며, 순영업자산수익률(RNOA) ROE를 보완하고 격차를 채우고 회사를 운영하는 경영진의 능력 분석을 지원합니다. 이 기사에서 우리는 숫자 해석이 어떻게 경영진의 수익성 창출 성공에 대한 심층 평가를 제공하고 장기적인 미래에 대한 통찰력을 제공하는지 설명할 것입니다. 성장률.
자기자본이익률(ROE)
ROE는 비즈니스의 수익성을 분석하기 위해 가장 일반적으로 사용되며 인정되는 비율 중 하나입니다. 보통주에게는 다른 모든 순자본 기여자에 대한 지불을 제외하고 주주 자본에 대한 관리가 얼마나 효과적인지를 나타냅니다.
총 자본 수익률에서 ROE를 도출하고 구별하려면 다음을 수행합니다.
총 자본 수익률=평균 총 자본순이익
그런 다음 정확한 측정을 위해 보통주 측정하다:
어란=평균 보통주순이익
ROE는 성과의 중요한 지표이기 때문에 기업의 ROE를 설명하기 위해 비율을 여러 구성 요소로 나눌 필요가 있습니다. NS 듀폰 모델, 1919년 E.I. du Pont de Nemours & Co.는 ROE를 두 가지 비율로 나눕니다.
어란=보통주순이익=순 매출액순이익×보통주순 매출액
이것은 ROE가 같음을 보여줍니다. 순이익률 자본의 배 회전율. 모델의 기본 전제는 경영진이 ROE를 높이고 주주 가치를 높이는 두 가지 옵션이 있음을 의미합니다.
- 회사의 자본 회전율을 높이고 자본을 보다 효율적으로 사용합니다.
- 수익성을 높이고 회사의 순이익률을 높입니다.
자산의 효율성을 높이는 가장 일반적인 방법 중 하나는 영향력 그들을. ROE를 더 자세히 분석하면 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다.
어란=보통주순이익=매상순이익×총 자산매상×보통주총 자산
ROE의 결함
DuPont 공식은 수년 동안 유용한 것으로 입증되었지만 운영 및 재정 변경에 관한 결정을 분리할 수 없다는 단점이 있습니다. 예를 들어, 분석가는 자산 수익률 (ROA)는 레버리지 사용을 통해 ROE가 증가할 때 회사가 더 낮은 운영 성과를 경험하고 있다고 결론을 내릴 수 있습니다.
순영업자산수익률(RNOA)
반면에 RNOA는 자금 조달과 운영 결정을 성공적으로 분리하고 그 효과를 측정합니다.
RNOA=노아오이어디:오이=영업 이익, 세후노아=순 영업 자산
격리하여 노아, 잘못된 결론을 도출할 수 없습니다. 비율 분석, 따라서 원래 DuPont 모델에서 누락된 링크를 복구합니다. 구성 요소를 분리한다는 것은 부채 수준을 변경해도 운영 자산(OA)이 변경되지 않는다는 것을 의미합니다. 이자 비용및 RNOA.
어란=RNOA+(FLEV×확산)어디:FLEV=재무 레버리지
또는.
어란=영업 활동 복귀+영업 외 활동에서 반환
회사 비교
RNOA와 ROE를 이해하는 가장 좋은 방법은 여러 기업의 과거 기간을 비교하는 것입니다. 1963년에서 1999년 사이에 미국 상장 기업이 달성한 ROE 중앙값은 12.2%였습니다. 이 ROE는 다음 중앙값에 표시된 대로 RNOA에 의해 결정됩니다.
| ROE 세분화* | ROE = | 르노아 + | (FLEV x확산) |
| 1사분위수(25번째 백분위수) | 6.3% | 6.0% | 0.05 x -0.5% |
| 중앙값(50번째 백분위수) | 12.2% | 10% | 0.40 x 3.9% |
| 3사분위수(75번째 백분위수 | 17.6% | 15.6% | 0.93 x 10.3% |
*표의 숫자는 중앙값(50번째 백분위수) 및 사분위수(25번째 또는 75번째 백분위수)입니다. 따라서 방정식은 ROE와 정확히 일치하지 않습니다.
데이터에 따르면 일반적으로 기업은 FLEV< 1.0으로 표현되는 것처럼 다소 보수적으로 자금을 조달하고 자기 자본에서 더 많은 부분을 차지합니다. 자본 구조. 평균적으로 기업은 3.9%의 차입금에 대해 긍정적인 스프레드로 보상을 받습니다.—그러나 기업의 하위 25%에서 볼 수 있듯이 항상 그런 것은 아닙니다. 출력에서 가장 중요한 결론은 RNOA가 ROE의 평균 약 82%(10% / 12.2%)라는 것입니다.
결론
ROE는 회사를 운영할 수 있는 경영진의 능력을 평가하는 데 사용되는 널리 사용되는 재무 비율입니다. 불행히도 두 회사의 비율을 비교하거나 전년 대비 이러한 결과에만 근거하여 잘못된 결론을 내릴 수 있습니다. DuPont 공식은 운영 성과와 비운영 성과를 분리하지 않으며 결과를 잘못 표시하기 위해 레버리지를 사용할 수 있습니다.
RNOA를 분석하여 모델을 한 단계 더 발전시키면 운영 기능에 중점을 두어 성능에 대한 훨씬 더 명확한 그림을 얻을 수 있습니다. ROE를 RNOA, FLEV 및 스프레드로 분류하면 공식의 결과를 사용하여 장기 미래 성장률을 보다 정확하게 예측할 수 있습니다.