2015년 중국의 위안화 평가절하 영향

2015년 8월 11일, 중국인민은행 (PBOC) 3회 연속 평가절하로 시장을 놀라게 했습니다. 중국 위안 인민폐 (CNY), 가치에서 3% 이상 떨어졌습니다. 2005년 이후 중국 위안화는 미국 달러에 대해 33% 절상됐다.

첫 번째 평가절하는 20년 만에 가장 큰 단일 하락을 기록했습니다. 이러한 움직임은 예상치 못한 일이었고 많은 사람들은 중국이 수십 년 만에 가장 느린 속도로 성장하고 있는 경제를 지원하기 위해 수출을 늘리려는 필사적인 시도라고 믿었습니다. 그러나 PBOC는 평가 절하가 보다 시장 지향적인 경제로 나아가기 위한 개혁의 일환이라고 주장했습니다. 이 움직임은 전 세계적으로 상당한 반향을 일으켰습니다.

놀란 시장

10년 동안 미국 달러에 대한 꾸준한 절상 이후 투자자들은 위안화의 안정성과 성장하는 강세에 익숙해졌습니다. 이후 이틀 동안 4%에 달하는 하락폭은 주식 시장 기준으로 볼 때 작았다. 그러나 많은 외환 투기꾼(외환) 시장은 많은 양의 영향력.

미국, 유럽, 라틴아메리카 주식시장도 위안화 평가절하 여파로 하락했다. 대부분의 통화도 휘었습니다. 일각에서는 이러한 움직임이 중국 경제의 성장이 둔화되는 상황에서도 수출을 더욱 매력적으로 보이게 하려는 시도를 의미한다고 주장했다. 그러나 PBOC는 평가절하를 유발한 다른 요인들.

IMF에 미치는 영향

시진핑(習近平) 중국 국가주석은 2013년 3월 집권 당시 중국 경제를 보다 시장 지향적인 방향으로 개혁하겠다는 정부의 의지를 밝힌 바 있다. 이는 평가 절하의 목적이 시장이 위안화 가치를 결정하는 데 더 중요한 역할을 할 수 있도록 하는 것이라는 POBC의 주장을 더욱 신뢰할 수 있게 만들었습니다.

평가절하 발표는 이러한 "일회성 평가절하," "위안의 중심 평가율은 전일 종가와 더 밀접하게 일치할 것" 요금."더 나아가, "더 깊은 통화 개혁을 가능하게 하는 목표와 함께 위안화 환율을 결정하는 데 시장에 더 큰 역할을 부여"하는 것을 목표로 했습니다.

당시 코넬대학교의 에스와르 프라사드 교수는 이러한 움직임이 중국의 '느리지만 꾸준한' 시장 지향적인 개혁과도 일맥상통한다고 지적했다.통화 평가절하는 2015년에 PBOC가 사용한 많은 통화 정책 도구 중 하나였습니다. 여기에는 금리 인하와 금융 시장 규제 강화가 포함됩니다.

중국의 위안화 절하 결정에는 또 다른 동기가 있었다. 국제 통화 기금의(IMF) 특별인출권(SDR) 준비 통화 바구니. SDR은 IMF 회원국이 환율을 유지하기 위해 외환 시장에서 국내 통화를 구매하는 데 사용할 수 있는 국제 준비 자산입니다. IMF는 5년마다 SDR 바스켓의 통화 구성을 재평가합니다. 2010년에 위안화는 자유롭게 사용할 수 없다는 이유로 거부되었습니다. IMF는 그것이 시장 지향적인 개혁의 이름으로 이루어졌다는 주장에 고무되어 평가 절하를 환영했습니다. 결과적으로 위안화는 2016년 SDR의 일부가 되었습니다.

바구니 내에서 중국 위안화의 가중치는 10.92%로 위안화의 가중치보다 높습니다. 일본 엔 (엔) 및 영국 파운드 스털링 (GBP), 각각 8.33%와 8.09%.IMF로부터 자금을 빌리는 비율은 SDR의 이자율에 따라 다릅니다. 환율과 이자율이 서로 연결되어 있기 때문에 IMF 회원국의 차입 비용은 이제 부분적으로 중국의 이자율과 환율에 달려 있습니다.

회의적인 견해

IMF의 대응에도 불구하고 많은 사람들은 새로운 환율 정책이 여전히 중국과 유사하다고 주장하면서 자유 시장 가치에 대한 중국의 약속을 의심했습니다. 관리되는 플로트. 일부에서는 평가 절하가 또 다른 개입에 불과하며 위안화 가치는 계속해서 인민은행이 면밀히 모니터링하고 관리할 것이라고 주장했습니다.

또한 평가절하는 중국의 수출이 2015년 7월에 전년 대비 8.3% 급감했다는 데이터가 나타난 지 며칠 만에 발생했습니다. 이는 정부의 금리 인하와 재정 부양책이 기대만큼 효과적이지 않았다는 증거를 제공했습니다. 따라서 회의론자들은 시장 지향적인 개혁의 논리를 거부했습니다. 오히려 그들은 평가절하를 중국 경제를 자극하기 위한 필사적인 시도로 해석했습니다. 침체된 경제 수출이 더 이상 감소하지 않도록 합니다.

중국 경제는 수출품에 크게 의존하고 있습니다. 통화를 평가절하함으로써 아시아의 거물은 수출 가격을 낮추고 국제 시장에서 경쟁 우위를 확보했습니다. 통화 약세는 또한 중국의 수입품을 더 비싸게 만들었고, 이에 따라 국내 기업을 돕기 위해 국내에서 대체 제품을 생산하도록 박차를 가했습니다.

미국 정부는 많은 미국 정치인들이 중국이 미국 수출업체를 희생시키면서 위안화를 인위적으로 낮게 유지했다고 수년 동안 주장해 왔기 때문에 특히 분개했습니다. 일부에서는 중국의 위안화 평가 절하가 무역 긴장을 고조시킬 수 있는 환율 전쟁의 시작에 불과하다고 믿었습니다.

시장 펀더멘털과 일치

낮은 가치의 위안화는 중국에 어느 정도 경쟁 우위를 제공하지만 무역 측면에서 이러한 움직임은 시장 펀더멘털에 완전히 반하는 것은 아닙니다.

지난 20년 동안 위안화는 미국 달러를 포함한 거의 모든 다른 주요 통화에 비해 상대적으로 절상되었습니다. 본질적으로 중국의 정책은 시장이 위안화의 움직임 방향을 결정할 수 있도록 하면서도 평가 절상률을 제한했습니다. 그러나 중국 경제는 평가 절하 이전 몇 년 동안 크게 둔화되었습니다. 반면 미국 경제는 개선됐다. 위안화 가치의 지속적인 상승은 더 이상 시장 펀더멘털과 일치하지 않습니다.

시장 펀더멘털을 이해하면 PBOC의 소액 평가절하는 조정이 아니라 필요한 조정이라는 점을 분명히 합니다. 거지 같은 이웃 환율조작. 많은 미국 정치인들이 투덜거렸지만 중국은 실제로 미국이 몇 년 동안 하라고 강요한 일을 하고 있었습니다. 위안화 가치 하락은 20년 만에 가장 큰 폭이었지만, 무역 가중 기준으로 위안화 가치는 전년도보다 강세를 유지했습니다.

세계 무역 시장에 미치는 영향

통화 평가절하는 새로운 것이 아닙니다. 유럽 ​​연합에서 개발 도상국에 이르기까지 많은 국가에서 경제를 완충하기 위해 주기적으로 통화를 평가 절하했습니다. 그러나 중국의 평가 절하는 세계 경제에 문제가 될 수 있습니다. 중국이라는 점을 감안하면 세계 최대 수출국 그리고 두 번째로 큰 경제인 그러한 큰 기업이 거시 경제 환경에 미치는 모든 변화는 상당한 영향을 미칩니다.

중국 상품이 더 저렴해짐에 따라 많은 중소 수출 주도 경제에서 무역 수입이 감소할 수 있습니다. 이들 국가가 부채에 시달리고 수출 의존도가 높으면 경제가 타격을 입을 수 있습니다. 예를 들어, 베트남, 방글라데시, 인도네시아는 신발과 섬유 수출에 크게 의존합니다. 중국의 평가 절하로 인해 세계 시장에서 상품이 더 저렴해지면 이들 국가는 어려움을 겪을 수 있습니다.

인도에 미치는 영향

를 위해 인도 경제, 약세 중국 통화는 몇 가지 의미가 있습니다. 중국이 달러 대비 위안화 절하를 결정하자 전 세계적으로 달러 수요가 급증했다. 여기에는 투자자들이 투자한 인도가 포함됩니다. 돈 루피를 희생하여 안전. 인도 통화는 달러 대비 2년 만에 최저치로 급락했고 2015년 하반기 내내 낮은 수준을 유지했습니다. 더 큰 위협 신흥 시장 위안화 평가절하로 인한 위험은 인도 채권 시장의 변동성을 증가시켰고, 이는 루피화의 추가 약세를 촉발했습니다.

일반적으로 루피가 하락하면 국제 구매자에게 제품을 더 저렴하게 제공함으로써 국내 인도 제조업체에 도움이 됩니다. 그러나 중국의 위안화 약세와 수요 둔화의 맥락에서 경쟁력 있는 루피가 향후 수요 약세를 상쇄할 가능성은 낮습니다.

또한 중국과 인도는 섬유, 의류, 화학 및 금속을 포함한 여러 산업에서 경쟁합니다. 위안화 약세는 더 많은 경쟁과 더 낮은 여백 인도 수출업자를 위해. 그것은 또한 중국 생산자들이 인도 시장에 상품을 덤핑하여 국내 제조업체들을 약화시킬 수 있음을 의미했습니다. 인도는 이미 2008년에서 2009년, 2014년에서 2015년 사이에 중국과의 무역 적자가 거의 두 배에 달했습니다.

세계 최대 에너지 소비국인 중국은 원유 가격이 책정됩니다. 인민은행이 위안화를 평가절하하기로 한 결정은 투자자들에게 이미 둔화되고 있는 중국의 원자재 수요가 계속해서 감소할 것이라는 신호였습니다. 글로벌 벤치마크 브렌트유 8월 중순 중국이 위안화를 평가절하한 후 20% 이상 하락했습니다.

인도의 경우 유가가 1달러 하락할 때마다 석유 수입액이 10억 달러 감소했으며, 이는 1390억 달러에 달했습니다. 회계 연도 2015. 반면에 원자재 가격 하락은 인도 생산자들이 경쟁력을 유지하는 것을 훨씬 더 어렵게 만들었습니다.

통화 조작 혐의

중국 위안화는 일반적으로 2015년에서 2019년 사이에 미국 달러에 대해 평가절하되어 환율 조작 혐의를 받았습니다. 미 재무부는 공식적으로 중국을 환율조작국으로 지정 2019년 8월 5일. 미국이 1984년 이후 처음이다. 그러나 미국은 2020년 초 환율조작국 라벨을 해제했습니다. 당시 미국에 따르면 스티븐 므누신 미 재무장관은 "중국은 경쟁적 평가절하를 자제하고 투명성과 책임성을 증진하기 위해 시행 가능한 약속을 했다"고 말했다.

결론

2015년 중국이 위안화를 평가절하한 주요 근거는 미국 달러의 강세였다. 다른 이유에는 국내 소비와 서비스 기반 경제로의 전환에 대한 국가의 열망이 포함되었습니다. 국제 투자 현장에서 추가 평가 절하에 대한 두려움이 1년 더 지속되었지만 2017년 중국 경제와 외환 보유고가 강화되면서 그 두려움은 사라졌습니다. 미국과의 관계에 대한 환율 평가절하의 부정적인 영향도 2019년과 2020년 초에 중국이 환율 조작국으로 잠시 낙인찍히는 데 기여했습니다.