M&A가 회사에 미치는 영향

기업 합병 또는 인수 회사의 성장 전망과 장기 전망에 지대한 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 인수가 인수 회사를 말 그대로 하룻밤 사이에 변화시킬 수 있지만, 상당한 위험도 관련된.

아래 섹션에서는 기업이 M&A 거래를 수행하는 이유, 실패 원인 및 잘 알려진 M&A 거래의 몇 가지 예를 제시합니다. 많은 성공한 사람들이 다음과 같이 크리스틴 라가르드, 주제를 연구하는 것으로 유명합니다.

기업이 M&A에 참여하는 이유

성장

많은 기업들이 M&A를 통해 규모를 키우고 경쟁업체를 뛰어 넘습니다. 대조적으로, 다음을 통해 회사 규모를 두 배로 늘리는 데는 몇 년 또는 수십 년이 걸릴 수 있습니다. 유기적 성장.

경쟁

이러한 강력한 동기는 M&A 활동이 별개의 주기로 발생하는 주된 이유입니다. 매력적인 기업을 인수하려는 충동 포트폴리오 ~의 자산 경쟁자가 그렇게 하기 전에 일반적으로 뜨거운 시장에서 먹방 열풍을 일으키기 전에. 특정 부문에서 열광적인 M&A 활동의 몇 가지 예는 다음과 같습니다. 닷컴 1990년대 후반에는 통신, 2006-07년에는 원자재 및 에너지 생산자, 2012-14년에는 생명 공학 회사가 있습니다.

시너지

기업들도 이를 활용하기 위해 합병 시너지 그리고 규모의 경제. 시너지 효과는 유사한 비즈니스를 가진 두 회사가 결합할 때 발생합니다. 제거) 지점 및 지역 사무소, 제조 시설, 연구와 같은 중복 리소스 프로젝트 등 이렇게 절약된 모든 백만 달러 또는 그 일부는 결론, 부스팅 주당 순이익 M&A 거래"증가" 하나.

지배

기업도 M&A를 통해 지배력을 과시한다. 부문. 그러나 두 거대괴수의 조합은 잠재적인 결과를 초래할 것입니다. 전매권, 그리고 그러한 거래는 반경쟁 감시단과 규제 당국의 철저한 조사를 거쳐야 합니다.

세금 목적

기업들도 M&A를 통해 법인세 비록 이것이 명시적 동기라기보다는 묵시적 동기일 수 있지만. 이 기술은 기업 반전 미국 회사가 더 작은 외국 경쟁자를 사들이고 합병된 기업을 이전하는 것을 포함합니다. 세금 집 세금 청구서를 상당히 줄이기 위해 더 낮은 세금 관할 구역으로 해외로 이동합니다.

M&A가 실패하는 이유

통합 위험

많은 경우에 두 회사의 운영을 통합하는 것은 이론상 보이는 것보다 실제로는 훨씬 더 어려운 작업임이 입증되었습니다. 이로 인해 합병된 회사는 시너지 효과 및 규모의 경제로 인한 비용 절감 측면에서 원하는 목표에 도달하지 못할 수 있습니다. 따라서 잠재적으로 증가하는 거래는 다음과 같이 판명될 수 있습니다. 희석.

초과 지불

A사가 부당한 경우 강세 회사 B의 전망에 대해 매기다 라이벌의 B에게는 매우 중요한 제안이 될 수 있습니다. 프리미엄 B를 위해 일단 B사를 인수하면 A사가 예상했던 최상의 시나리오가 실현되지 않을 수 있다.

예를 들어, B가 개발 중인 핵심 약물은 예기치 않게 심각한 부작용이 나타날 수 있으며, 이로 인해 시장 잠재적 인. A사의 경영진(그리고 주주) 그러면 B가 가치 있는 것보다 훨씬 더 많은 비용을 지불했다는 사실을 후회하게 될 수 있습니다. 이러한 초과 지불은 미래에 큰 장애물이 될 수 있습니다. 재무 성과.

문화 충돌

M&A 거래는 때때로 실패하기 때문에 기업 문화 잠재적인 파트너가 너무 다릅니다. 고정 기술을 생각하십시오 매우 충실한 뜨거운 소셜 미디어 시작하고 사진을 얻을 수 있습니다.

M&A 효과

자본 구조

M&A 활동은 분명히 인수 기업이나 합병의 지배적 기업에 장기적인 파급 효과가 있습니다. 대상 회사 인수 또는 합병에 포함된 회사.

대상 회사의 경우 M&A 거래는 주주들에게 상당한 프리미엄을 받고 현금화할 수 있는 기회를 제공합니다. 모든 현금 거래. 만약 인수자 일부는 현금으로 일부는 자사주로 지급하면 대상 회사의 주주가 인수자의 지분을 갖게 되며 따라서 기득권 그것의 장기적인 성공에.

인수자에게 M&A 거래의 영향은 회사 규모에 따른 거래 규모에 따라 다릅니다. 잠재적인 목표가 클수록 인수자의 위험도 커집니다. 회사는 소규모 인수의 실패를 견딜 수 있지만 대규모 구매의 실패는 장기적인 성공을 심각하게 위협할 수 있습니다.

M&A 거래가 종료되면 인수자는 자본 구조 M&A 거래가 어떻게 설계되었는지에 따라 달라집니다. 완전 현금 거래는 취득자의 현금 보유량을 상당히 고갈시킵니다. 하지만 많은 회사에서 거의 사용하지 않는 것처럼 현금 비축 대상 회사에 대해 전액을 지불할 수 있는 모든 현금 거래는 종종 부채를 통해 자금을 조달합니다. 이는 기업의 부채를 증가시키는 반면, 부채 부담 목표 기업이 기여한 추가 현금 흐름으로 정당화될 수 있습니다.

많은 M&A 거래도 인수자의 주식을 통해 자금을 조달합니다. 취득자가 자신의 주식을 다음과 같이 사용하려면 통화 인수를 위해 주식은 종종 프리미엄 가격, 우선, 구매를 하는 것은 불필요하게 희석될 것입니다. 또한 대상 회사의 경영진은 현금보다 인수자의 주식을 받는 것이 좋은 생각이라는 것을 확신해야 합니다. 그러한 M&A 거래에 대한 대상 회사의 지원은 인수자가 포춘 500대 기업 ABC위젯(주)보다 회사입니다.

시장 반응

M&A 거래 소식에 대한 시장의 반응은 거래의 장점에 대한 시장 참여자들의 인식에 따라 호의적일 수도 있고 비호의적일 수도 있습니다. 대부분의 경우 대상 회사의 주식은 인수자의 제안에 가까운 수준으로 상승합니다. 물론 제안이 대상의 이전 주식에 상당한 프리미엄을 나타낸다고 가정합니다. 가격. 사실, 취득자가 저평가되었다는 인식이 있는 경우 대상의 주식은 제안 가격보다 높게 거래될 수 있습니다. 대상에 대한 제안을 받고 인상하도록 강요받을 수 있거나 대상 회사가 경쟁자를 끌어들일 만큼 충분히 탐낼 수 있음 매기다.

대상 기업이 공시가격 이하로 거래될 수 있는 상황이 있습니다. 이는 일반적으로 구매 대가의 일부가 취득자의 주식으로 이루어지고 거래가 발표될 때 주식이 폭락할 때 발생합니다. 예를 들어 다음을 가정합니다. 구매 가격 Targeted XYZ Co.의 주당 25달러는 각 10달러 가치의 인수자 주식 2주와 현금 5달러로 구성됩니다. 그러나 인수자의 주식 가치가 현재 $8에 불과하다면 Targeted XYZ Co.는 $25가 아닌 $21에 거래될 가능성이 큽니다.

M&A 거래를 발표할 때 인수자의 주가가 하락하는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 아마도 시장 참가자들은 구매에 대한 가격표가 너무 가파르다고 생각할 것입니다. 또는 거래가 성사되지 않는 것으로 인식됩니다. EPS(주당 순이익). 아니면 아마도 투자자 인수자가 인수 자금을 조달하기 위해 너무 많은 부채를 부담하고 있다고 생각합니다.

인수자의 미래 성장 전망 및 수익성 이상적으로는 인수를 통해 향상되어야 합니다. 일련의 인수가 회사의 핵심 사업의 악화를 은폐할 수 있기 때문에 분석가 투자자들은 종종 수익의 "유기적" 성장률과 영업 마진- M&A의 영향은 제외 - 그러한 회사에 대한.

매수인이 계약을 체결한 경우 적대적인 입찰 대상 회사의 경우 후자의 경영진은 주주에게 거래를 거부하도록 권고할 수 있습니다. 그러한 거부에 대해 인용된 가장 일반적인 이유 중 하나는 대상의 경영진이 인수자의 제안이 실질적으로 저평가 그것. 그러나 그러한 거부 원치 않는 제안 유명한 Yahoo-Microsoft 사례에서 알 수 있듯이 때때로 역효과를 낼 수 있습니다.

2008년 2월 1일 Microsoft는 Yahoo Inc.에 대한 적대적인 제안을 발표했습니다. (YHOO) 446억 달러. Microsoft Corp.(MSFT)의 Yahoo 주당 31달러 제안은 현금 1/2과 Microsoft 주식 1/2로 구성되어 있으며 Yahoo에 62% 프리미엄이 붙었습니다. 종가 전날. 그러나 야후의 이사회-공동 창립자 Jerry Yang이 이끄는 -은 Microsoft의 제안을 거절하면서 회사를 상당히 저평가했다고 말했습니다.

불행히도, 신용 위기 그 해 말에 세계를 사로잡은 이 주식은 야후 주식에도 큰 타격을 주어 2008년 11월까지 주식이 10달러 미만으로 거래되었습니다. 이후 야후의 회복 길은 멀었고 주가는 마이크로소프트가 제안한 31달러를 겨우 넘어섰다. 그리고 반년 후인 2013년 9월에 버라이즌에 핵심 사업을 48억 3천만 달러에 매각했습니다. 2016.

M&A 사례

미국 온라인 타임 워너

2000년 1월, 15년도 채 되지 않아 세계 최대 온라인 서비스로 성장한 America Online은 미디어 대기업 Time Warner를 인수하기 위한 과감한 입찰을 발표했습니다. 전체 재고 거래. (주)에이올 (AOL) 주가는 회사 설립 이후 800배나 급등했습니다. IPO 1992년에 시장 가치 Time Warner Inc.에 입찰할 당시 1,650억 달러 이상이었습니다. (TWX). 그러나 상황은 AOL이 예상한 대로 진행되지 않았습니다. 나스닥 2000년 3월에 거의 80%의 2년 슬라이드를 시작했으며 2001년 1월 AOL은 Time Warner의 한 단위가 되었습니다.

둘 사이의 기업 문화 충돌은 심각했고 Time Warner는 2009년 11월 AOL을 평가 AOL의 전성기 시장 가치의 일부인 약 32억 달러. 2015년 Verizon은 AOL을 44억 달러에 인수했습니다. AOL과 Time Warner 간의 1650억 달러 규모의 최초 거래는 오늘날까지 가장 크고 악명 높은 M&A 거래 중 하나로 남아 있습니다.

길리어드사이언스-약국

2011년 11월, 세계 최대의 HIV 치료제 제조업체인 Gilead Sciences(GILD)는 C형 간염에 대한 실험적 치료제 개발업체인 Pharmasset에 110억 달러의 제안을 발표했습니다. 길리어드는 파마세트 주식 1주당 현금으로 137달러를 제시했는데, 이는 이전 종가보다 무려 89%나 프리미엄이 붙었다.

이 거래는 길리어드에게 위험한 거래로 인식되어 Pharmasset 거래를 발표한 날 주가가 약 9% 하락했습니다. 그러나 이만큼 눈에 띄게 성과를 거둔 기업 도박은 거의 없습니다. 2013년 12월 길리어드의 소발디는 FDA 320만 미국인에게 영향을 미치는 질병인 C형 간염 치료에 현저한 효과가 있는 것으로 입증된 후 승인되었습니다.

12주 치료 과정에 대한 Sovaldi의 84,000달러 가격표는 약간의 논란을 불러일으켰지만, 2014년 10월까지 Gilead는 1,590억 달러의 시장 가치 - Pharmasset 폐쇄 직후 310억 달러에서 5배 이상 증가 구입. 그러나 길리어드의 시가총액은 2021년 7월 기준으로 856억6000만 달러에 달해 상황이 진정됐다.

ABN Amro-Royal Bank of Scotland

이는 710억 파운드(약 1,000억 달러) 거래는 인수한 3명 중 2명이 거의 사망할 뻔했다는 점에서 주목할 만하다. 협회. 2007년에는 Royal Bank of Scotland, 벨기에-네덜란드 은행 Fortis 및 스페인의 Banco Santander가 우승했습니다. 입찰 전쟁 네덜란드 은행 ABN Amro의 Barclays Bank와 협력. 그러나 2007년 여름부터 글로벌 신용 위기가 심화되면서 ABN Amro의 3배에 달하는 구매자들이 지불한 가격이 책 값 순전히 어리석은 것처럼 보였다.

이후 RBS의 주가는 폭락했고 영국 정부는 460억 파운드를 들여야 했다. 구제금융 그것을 구하기 위해 2008년. 포르티스도 2008년 네덜란드 정부에 의해 국유화됐다. 파산.

결론

M&A 거래는 인수 기업에 장기적인 영향을 미칠 수 있습니다. 대규모 M&A 거래는 임박한 시장의 신호일 수 있습니다. 맨 위, 특히 2000년 AOL-Time Warner 거래 또는 2007년 ABN Amro-RBS 거래와 같은 기록 거래와 관련된 경우.