Kaip užrakinti valiutos kursą

Paprastas vartotojas apie valiutos keitimo kursus galvoja tik retkarčiais - kai juda atostogoms užsienyje arba galbūt svarstant galimybę nusipirkti apartamentus tropikuose rojus. Tačiau bendrovėms, veikiančioms daugelyje šalių, valiutų kursai kelia nuolatinį susirūpinimą, ypač kai jie yra ypač nepastovūs. Taip yra dėl valiutos kurso svyravimų įtakos tiek viršutinei, tiek apatinei eilutei.

Valiutos rizika galima veiksmingai apsidrausti užrakinus valiutos kursą, kurį galima pasiekti naudojant valiutos ateities sandorius, išankstinius sandorius ir pasirinkimo sandorius. Pastaraisiais metais kilimas biržoje prekiaujamų fondų siūlo kitą būdą apsidrausti nuo valiutos rizikos. Žemiau aptariame kiekvieną iš šių metodų, kaip užblokuoti valiutos kursą, naudodami pavyzdžius.

Su valiutos ateities sandoriais

Valiutos ateities sandoriai leidžia prekiautojui pirkti ar parduoti fiksuotą valiutos sumą nustatytu kursu tam tikrą laikotarpį. Ateities sandoriai yra populiarus būdas užblokuoti valiutos kursą dėl savo privalumų: sutartys yra standartizuoto dydžio, puikios likvidumas ir maža sandorio šalies rizika, nes jais prekiaujama biržoje ir juos galima nusipirkti už palyginti mažą marža. Kita vertus, ateities sandoriai yra privalomas įsipareigojimas, o pirkėjas turi arba priimti pristatymą, arba atšaukti ateities sandorius prieš pasibaigiant jų galiojimo laikui. Be to, ateities sandorių negalima pritaikyti, o sverto laipsnis gali būti pavojingas, jei netinkamai tvarkomas.

Pavyzdys:

Esate JAV pilietis ir pagaliau radote atostogų turtą, kurį visada norėjote nusipirkti Ispanijoje. Jūs susitarėte dėl pirkimo kainos už apvalią 250 000 eurų sumą (EUR), kuri turi būti sumokėta per mažiau nei du mėnesius. Manote, kad tai tinkamas metas pirkti Europoje (apie 2015 m. Balandžio mėn.), Nes euras JAV dolerio atžvilgiu per pastaruosius metus nukrito 20% metus, tačiau esate susirūpinę, kad jei nesibaigianti graikų saga bus išspręsta, euras gali pakilti ir padidinti jūsų pirkimo kainą gerokai. Todėl jūs nuspręsite užblokuoti savo valiutos kursą su ateities sandoriais.

Norėdami tai padaryti, perkate dvi ateities sandorių eurais sutartis, kuriomis prekiaujama Čikagos prekių biržoje (CME). Kiekvienos sutarties vertė yra 125 000 eurų ir ji baigiasi 2015 m. Birželio 15 d. Sutartis sudarytas valiutos kursas yra 1,0800 (arba 1 EUR = 1,0800 USD). Taigi jūs faktiškai nustatėte sumą, mokėtiną už 250 000 EUR įsipareigojimą, 270 000 USD. Mokėtina marža yra 3 100 USD už sutartį arba iš viso 6200 USD už dvi sutartis.

Kaip veikia apsidraudimas? Apsvarstykite du galimus variantus, susijusius su valiutos keitimo kursu labai prieš pat atsiskaitymą birželio 15 d trečioji galimybė, kad neatidėliotinas valiutos kursas yra lygiai toks pats, kaip sutartas 1,08 kursas galiojimo laikas).

• Birželio 15 d. Valiutos kursas yra 1,20: Jūsų nuojauta buvo teisinga, o euras nuo tada, kai nusipirkote ateities sandorį, išaugo daugiau nei 10%. Tokiu atveju jūs prisiimate 250 000 EUR pagal sutartinį 1,08 tarifą ir sumokate 270 000 USD. Rizikos apsidraudimas sutaupė jums 30 000 USD, remiantis 300 000 USD, kuriuos būtumėte turėję sumokėti, jei būtumėte įsigiję 250 000 EUR užsienio valiutos keitimo kursu 1,20.
• Birželio 15 d. Valiutos kursas yra 1,00: Tarkime, euras nukrito dar labiau, nes Graikijos pasitraukimas iš Europos Sąjungos atrodo gana tikėtinas. Šiuo atveju (ir pasitelkus įžvalgą), nors jums būtų buvę geriau pirkti eurus už neatidėliotiną palūkanų normą, turite sutartinę prievolę pirkti juos pagal sutartą 1,08 kursą. Šiuo atveju jūsų apsidraudimas sukėlė 20 000 USD nuostolių, nes jūsų 250 000 EUR jums kainuos 270 000 USD, o ne 250 000 USD, kuriuos galėtumėte sumokėti neatidėliotinų sandorių rinkoje.

Ką daryti, jei euras pakils porą savaičių iki sutarties galiojimo pabaigos, tarkime, iki 1,10 lygio ir tikitės, kad vėliau jis nukris žemiau jūsų sutarto 1,08 kurso? Tokiu atveju galite parduoti ateities sandorį už 1,10 USD, uždirbdami 5 000 USD ({1,10 - 1,08} x 250 000) pelną, o tada nusipirkti eurą už mažesnę kainą, jei euras mažėja, kaip numatėte.

Ką daryti, jei atostogų būsto pirkimo sandoris žlunga ir jums nebereikia eurų? Jei taip atsitiks, galite parduoti dvi ateities sandorius už vyraujančią kainą. Jūs gautumėte pelną, jei kaina, kuria parduodate, būtų didesnė už sutartą 1,08 normą, ir nuostolis, jei pardavimo kaina būtų mažesnė nei 1,08.

Su valiutos išankstiniais kursais

Valiutos išankstiniai kursai paprastai taikomi tik dideliems žaidėjams, pavyzdžiui, korporacijoms, institucijoms ir bankams. Didžiausias išankstinių sandorių pranašumas yra tas, kad juos galima pritaikyti pagal sumą ir terminą. Tačiau kadangi valiutos išankstiniais sandoriais prekiaujama ne biržoje, o ne biržoje, sandorio šalies rizika ir likvidumas yra svarbesni klausimai nei ateities sandorių atveju.

Pavyzdys:

Japonijoje įsikūrusios hipotetinės firmos „Big Bang Co.“ per šešis mėnesius tikimasi eksportuoti 1 mln. USD. Susirūpinimą kelia tai, kad Japonijos jena iki to laiko gali pakilti, o tai reiškia, kad ji gaus mažiau jenų, kai parduoda dolerį, ir nusprendžia užrakinti valiutos kursą naudodamas valiutos išankstinius kursus bankas.

Neatidėliotinas kursas yra 119,50 (1 USD = 119,50 JPY). Išankstinės palūkanų normos grindžiamos palūkanų normų skirtumais, o valiuta su mažesne palūkanų norma prekiauja išankstine priemoka į valiutą, kurios palūkanų norma yra didesnė. Kadangi jenos palūkanų normos yra mažesnės nei dolerio palūkanų normos, jena prekiauja už išankstinę dolerio premiją. Taigi šešių mėnesių jenos išankstinis kursas kainuoja 30 punktų, o tai reiškia, kad „Big Bang Co.“ gauna 119,20 palūkanų normą (t. Y. 119,50–0,30) už 1 mln. Dolerių, kuriuos ji per šešis mėnesius parduos savo bankui.

Tarkime, kad Japonijos jena prekiauja 116 kursu per šešis mėnesius. „Big Bang Co.“ už savo dolerius gauna 119,20 jenų kursą, neatsižvelgiant į tai, kur prekiaujama neatidėliotinu kursu. Todėl už parduodamą dolerį ji gauna 119,2 mln. Jenų, o tai yra 3,2 mln. Jenų daugiau, nei būtų gavusi, jei būtų pardavusi gautiną dolerio kursą 116.

Jei „Big Bang Co“ dėl kokių nors priežasčių nenori pristatyti bankui 1 mln. Dolerių, jis gali atsikratyti rizikos, atpirkdamas 1 USD milijonus už 116 neatidėliotiną palūkanų normą, už 3,2 milijono jenų pelną, o už eksportą gautą 1 mln. iš 116. Gautas grynasis kursas vis tiek bus 119,20 už dolerį (3,2 + 116).

Nors valiutos išankstiniai sandoriai nėra prieinami plačiajai visuomenei, investuotojai gali efektyviai kurti išankstinius kursus naudodami metodą, vadinamą pinigų rinkos apsidraudimas.

Su valiutos pasirinkimais

Naudojant valiutos pasirinkimo sandorį nustatant valiutos kursą, o ne naudojant ateities sandorius ar išankstinius sandorius, privalumas yra tas pasirinkimo sandorio pirkėjas turi teisę, bet neprivalo nusipirkti valiutos iš anksto nustatytu kursu prieš pasirinkimo sandorį pasibaigia. Nors opciono priemoka yra išankstinė kaina, gali būti pageidautina, kad ši kaina būtų fiksuota nelanksčiu kursu, kaip tai būtų valiutos ateities ir ateities sandorių atveju.

Pavyzdys:

Grįžtant prie pirmojo pavyzdžio, tarkime, kad norite apsidrausti nuo rizikos, kad euras gali kilti aukščiau, tačiau išlaikant lankstumą pirkti eurą mažesniu kursu, jei jis sumažės. Todėl jūs perkate du birželio 108 d. Pasirinkimo sandorius dėl ateities sandorių euro. Sutartys suteikia jums teisę nusipirkti 125 000 eurų už vieną sutartį už 1,08 kursą (1 euras = 1,0800 JAV dolerių) už 0,0185 priemoką. Jūsų mokama pasirinkimo priemoka yra 2 312,50 USD (125 000 EUR x 0,0185) už sutartį, iš viso 4 625 USD.

Yra trys galimi scenarijai, kurie atsiranda prieš pat birželio mėn.

• Euro kursas yra 1,20: Tokiu atveju jūsų pasirinkimai būtų pinigai. Atminkite, kad jūsų faktinis valiutos keitimo kursas, įskaitant pasirinkimo sandorių priemoką, yra 1,0985 (t. Y. Pradinė kaina 1,0800 + pasirinkimo sandorio premija - 0,0185).

Šiuo atveju bendra jūsų 250 000 EUR kaina yra 274 625 USD ({dvi sutartys X 125 000 EUR už sutartį X skambučio išpirkimo kaina 1,08} + opciono priemoka 4 625 USD). Skambučio parinktis sutaupė jums 25 375 USD, nes pirkimas už neatidėliotiną 1,20 kursą jums kainuotų 300 000 USD.

• Eurai prekiauja 1,00: Tokiu atveju jūs paprasčiausiai leistumėte savo pasirinkimo terminams pasibaigti ir pirktumėte eurus pagal 1,00 kursą. Kadangi sumokėjote 4 625 USD už papildomą opciją, jūsų bendra kaina būtų 254 625 USD (t. Y. 250 000 USD + 4625 USD), o tai reiškia 1,0185 faktinį valiutos keitimo kursą.

Šiuo atveju jums buvo daug geriau apsidrausti pasirinkimo sandoriu, o ne ateities sandoriu, nes pastarasis būtų praradęs 20 000 USD, o ne 4625 USD, kuriuos sumokėjote kaip opciono priemoką.

Su biržoje prekiaujama fondu

Mažoms sumoms taip pat galite naudoti valiutos keitimo fondą (ETF), pvz., „CurrencyShares Euro Trust“ (FXE), kad užfiksuotumėte valiutos kursą. (Matyti: "Apsidraudimas nuo valiutos kurso rizikos naudojant valiutų ETF".) Problema ta, kad tokie ETF turi valdymo mokestį, kuris padidina apsidraudimo kainą. Taip pat gali būti tam tikras nukrypimas tarp ETF kainos ir valiutos kurso. The pinigų rinkos apsidraudimas gali būti geresnė alternatyva ETF užfiksuoti mažų sumų keitimo kursą.

Esmė

Valiutos kursai gali būti veiksmingai užrakinti naudojant valiutos ateities sandorius, išankstinius sandorius ar pasirinkimo sandorius, kurių kiekvienas turi privalumų ir trūkumų. Mažesnėms sumoms valiutos kurso fiksavimui gali būti teikiama pirmenybė pinigų rinkos apsidraudimui, o ne ETF.

Atskleidimas: autorius publikacijos metu neužėmė jokių šiame straipsnyje minimų vertybinių popierių pozicijų.