Šališkų lūkesčių teorijos apibrėžimas

Kas yra šališkų lūkesčių teorija?

Šališkų lūkesčių teorija yra palūkanų normų struktūros teorija. Šališkų lūkesčių teorijoje išankstinės palūkanų normos nėra tiesiog lygios dabartinių rinkos lūkesčių dėl būsimų palūkanų sumai, bet yra šališkos dėl kitų veiksnių. Tai galima supriešinti su grynųjų lūkesčių teorija (dar vadinama nešališkų lūkesčių teorija), kuri sako jie yra, o ilgalaikės palūkanų normos tiesiog atspindi numatomas trumpalaikes lygiavertes palūkanų normas brandą. Yra dvi pagrindinės šališkų lūkesčių teorijos formos: likvidumo pasirinkimo teorija ir pageidaujamos buveinės teorija. Likvidumo pasirinkimo teorija paaiškina palūkanų normų terminų struktūrą kaip investuotojų likvidumo funkciją pirmenybė ir pageidaujamos buveinės teorija paaiškina tai iš dalies suskaidytos įvairių rūšių obligacijų rinkos terminai. Abi šios teorijos padeda paaiškinti įprastą stebėtą terminų struktūrą su didėjančia palūkanų kreive.

Šališkų lūkesčių teorijos supratimas

Šališkų lūkesčių teorijos šalininkai teigia, kad pelningumo kreivė įtakoja kiti sisteminiai veiksniai, o ne dabartiniai rinkos lūkesčiai dėl būsimų palūkanų normų. Kitaip tariant, pajamingumo kreivė formuojama atsižvelgiant į rinkos lūkesčius dėl būsimų palūkanų normų, taip pat iš kitų veiksnių, darančių įtaką investuotojų pirmenybei skirtingų terminų obligacijoms.

Jei ilgalaikes palūkanų normas lemia tik dabartiniai lūkesčiai dėl būsimų palūkanų normų, tada didėjanti palūkanų kreivė reikštų, kad investuotojai tikisi, jog trumpalaikės palūkanos ateityje didės. Kadangi normaliomis sąlygomis pajamingumo kreivė iš tikrųjų pakyla aukštyn, tai dar labiau reiškia, kad investuotojai nuolat tikisi trumpalaikių palūkanų normų bet kuriuo momentu.

Tačiau atrodo, kad taip nėra, ir neaišku, kodėl jie tai padarytų ir kodėl jie galiausiai nepakeis savo lūkesčių, kai tik paaiškės, kad jie neteisūs. Neobjektyvių lūkesčių teorija yra bandymas paaiškinti, kodėl pajamingumo kreivė paprastai pakyla aukštyn, atsižvelgiant į investuotojų pageidavimus.

Dvi bendros šališkų lūkesčių teorijos yra likvidumo pirmenybės teorija ir pageidaujama buveinių teorija. Likvidumo pasirinkimo teorija rodo, kad ilgalaikėse obligacijose yra rizikos priemoka ir pageidaujamos buveinės teorija rodo, kad pasiūla ir paklausa skirtingo brandumo vertybiniai popieriai nėra vienodi, todėl palūkanos yra nustatomos šiek tiek nepriklausomai nuo skirtingų laiko horizontai.

Likvidumo pasirinkimo teorija

Paprastai tariant, likvidumo pasirinkimo teorija reiškia, kad investuotojai renkasi ir mokės priemoką už likvidesnį turtą. Kitaip tariant, jie pareikalaus didesnės grąžos už mažiau likvidų vertybinį popierių ir bus pasirengę priimti mažesnę grąžą už likvidesnį. Taigi, likvidumo pasirinkimo teorija paaiškina palūkanų normų terminų struktūrą kaip didesnės palūkanų normos, kurios reikalauja investuotojai ilgesnės trukmės obligacijoms, atspindį. Didesnis reikalaujamas tarifas yra a likvidumo priemoka tai lemia skirtumas tarp palūkanų normos ilgesniam terminui ir vidutinės numatomų būsimų palūkanų normos trumpalaikėms obligacijoms, kurių bendras laikas iki išpirkimo. Išankstinės palūkanų normos atspindi ir palūkanų normas, ir likvidumo premiją, kuri turėtų didėti su obligacijos terminu. Tai paaiškina, kodėl įprasta pajamingumo kreivė pakyla aukštyn, net jei tikimasi, kad būsimos palūkanų normos išliks pastovios arba net šiek tiek sumažės. Kadangi išankstinės palūkanų normos yra likvidumo priemokos, jos nebus nešališkas būsimų palūkanų normų rinkos lūkesčių įvertinimas.

Remiantis šia teorija, investuotojai teikia pirmenybę trumpam investavimo laikotarpiui ir mieliau nelaiko ilgalaikių vertybinių popierių, dėl kurių jie būtų labiau linkę palūkanų normos rizika. Norėdami įtikinti investuotojus pirkti ilgalaikius vertybinius popierius, emitentai turi pasiūlyti priemoką, kad kompensuotų padidėjusią riziką. Likvidumo pirmenybės teoriją galima pastebėti esant normaliam obligacijų, kurių ilgesnės trukmės obligacijos, paprastai mažesnės, pajamingumui. likvidumo ir turi didesnę palūkanų normos riziką nei trumpalaikės obligacijos, turi didesnį pelną, kad paskatintų investuotojus pirkti obligacija.

Pageidaujama buveinių teorija

Pageidautina buveinių teorija teigia, kad trumpalaikės ir ilgalaikės obligacijos nėra tobulas pakaitalas, o investuotojai pirmenybę teikia vieno termino obligacijoms. Vietoj to, skirtingų terminų obligacijų rinkos yra iš dalies segmentuotos, o pasiūlos ir paklausos veiksniai veikia šiek tiek nepriklausomai. Tačiau kadangi investuotojai gali judėti tarp jų ir pirkti obligacijas ne savo pageidaujamoje buveinėje, jie yra susiję.

Kitaip tariant, obligacijų investuotojai dažniausiai renkasi trumpalaikes obligacijas ir nesirinks ilgalaikės skolos priemonės, o ne trumpalaikės obligacijos su ta pačia palūkanų norma. Investuotojai norės įsigyti kitokio termino obligacijas tik tuo atveju, jei uždirbs didesnį pelną investuodami už savo pageidaujamos buveinės, ty pageidaujamo termino, ribų. Tačiau obligacijų turėtojai gali norėti laikyti trumpalaikius vertybinius popierius dėl kitų priežasčių nei palūkanų normos rizika ir infliacija.