CAPM modelis: privalumai ir trūkumai

Plačiai naudojamas kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM), kai jis įgyvendinamas, turi ir privalumų, ir trūkumų.

CAPM modelis: apžvalga

Kapitalo turto kainų modelis (CAPM) yra finansų teorija, nustatanti tiesinį ryšį tarp reikalaujamos investicijų grąžos ir rizikos. Modelis grindžiamas santykiais tarp turto beta, nerizikinga norma (paprastai Iždo vekselis palūkanų normą), ir akcijų rizikos premiją, arba laukiamą grąžą rinkoje, atėmus nerizikingą normą.

$\begin{matrix} E. ({r.}_{i.}) = {R.}_{f.} + {β.}_{i.} (E. ({r.}_{m.}) - {R.}_{f.}) \\ kur: \\ E. ({r.}_{i.}) = reikalaujama finansinio turto grąža. i. \\ {R.}_{f.} = nerizikinga grąžos norma. \\ {β.}_{i.} = finansinio turto beta vertė. i. \\ E. ({r.}_{m.}) = vidutinė kapitalo rinkos grąža. \end{matrix}$

instagram viewer

E(ri)=Rf+βi(E(rm)−Rf)kur:E(ri)=reikalaujama finansinio turto grąža iRf=nerizikinga grąžos normaβi=finansinio turto beta vertė iE(rm)=vidutinė kapitalo rinkos grąža

Prie modelio širdis yra pagrindinės jo prielaidos, kurias daugelis kritikuoja kaip nerealias ir kurios gali būti pagrindas kai kuriems pagrindiniams jos trūkumams. Nė vienas modelis nėra tobulas, tačiau kiekvienas iš jų turėtų turėti keletą savybių, dėl kurių jis yra naudingas ir pritaikomas.

CAPM modelio pranašumai

CAPM taikymas turi daug privalumų, įskaitant:

Lengvas naudojimas

CAPM yra paprastas skaičiavimas, kurį galima lengvai išbandyti nepalankiausiomis sąlygomis, kad būtų galima nustatyti įvairius galimus rezultatus, kad būtų užtikrintas pasitikėjimas reikiamomis grąžos normomis.

Pagrindiniai išsinešimai

CAPM yra plačiai naudojamas grąžinimo modelis, kurį lengva apskaičiuoti ir išbandyti nepalankiausiomis sąlygomis.
Ji kritikuojama dėl nerealių prielaidų.
Nepaisant šios kritikos, CAPM daugeliu atvejų suteikia naudingesnių rezultatų nei DDM arba WACC modeliai.

Įvairus portfelis

Prielaida, kad investuotojai turi diversifikuotą portfelį, panašų į rinkos portfelį, pašalina nesisteminė (specifinė) rizika.

Sisteminė rizika

Į CAPM atsižvelgiama sisteminė rizika (beta), kuris nėra įtrauktas į kitus grąžinimo modelius, tokius kaip dividendų nuolaidos modelis (DDM). Sisteminė arba rinkos rizika yra svarbus kintamasis, nes ji yra nenumatyta ir dėl šios priežasties dažnai negali būti visiškai sumažinta.

Verslo ir finansinės rizikos kintamumas

Kai įmonės tiria galimybes, jei verslo derinys ir finansavimas skiriasi nuo dabartinio verslo, tada kiti būtini grąžos skaičiavimai, pvz Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC), negalima naudoti. Tačiau CAPM gali.

Naudojant kartu su kitais investavimo mozaikos aspektais, CAPM gali pateikti neprilygstamus pajamingumo duomenis, kurie gali paremti arba panaikinti galimą investiciją.

CAPM modelio trūkumai

Kaip ir daugelis mokslinių modelių, CAPM turi trūkumų. Pagrindiniai trūkumai atsispindi modelio įvestyse ir prielaidose, įskaitant:

Nerizikingas kursas (Rf)

Visuotinai priimta norma, naudojama kaip R_f yra derlius trumpalaikiai vyriausybės vertybiniai popieriai. Naudojant šį įvestį problema yra ta, kad išeiga keičiasi kiekvieną dieną ir sukuria nepastovumas.

Grįžimas į rinką (Rm)

Rinkos grąžą galima apibūdinti kaip sumą kapitalo prieaugis ir dividendus rinkai. Problema kyla, kai bet kuriuo metu rinkos grąža gali būti neigiama. Dėl to grąža išlyginama naudojant ilgalaikę rinkos grąžą. Kita problema yra ta, kad ši grąža yra atgalinė ir gali neatspindėti būsimos rinkos grąžos.

Galimybė skolintis be rizikos

CAPM grindžiamas keturiomis pagrindinėmis prielaidomis, įskaitant tą, kuri atspindi nerealų realaus pasaulio vaizdą. Ši prielaida-kad investuotojai gali skolintis ir skolinti be rizikos palūkanų normos-iš tikrųjų yra nepasiekiama. Individualūs investuotojai negali skolintis (arba skolinti) tokiu pat tarifu kaip JAV vyriausybė. Todėl minimali reikalaujama grąžinimo linija iš tikrųjų gali būti ne tokia stati (pateikti mažesnę grąžą), nei apskaičiuoja modelis.

Projekto tarpinio serverio beta nustatymas

Įmonėms, naudojančioms CAPM investicijoms įvertinti, reikia rasti beta versiją, atspindinčią projektą ar investiciją. Dažnai reikalinga proxy beta versija. Tačiau tiksliai nustatyti vieną, kad būtų galima tinkamai įvertinti projektą, yra sunku ir tai gali turėti įtakos rezultatų patikimumui.