Diskontuotų pinigų srautų (DCF) apibrėžimas
Kas yra diskontuotas pinigų srautas (DCF)?
Diskontuotas pinigų srautas (DCF) yra a vertinimas metodas, naudojamas investicijos vertei įvertinti, remiantis numatoma jos ateitimi pinigų srautai. DCF analizė bando išsiaiškinti investicijos vertę šiandien, remiantis prognozėmis, kiek pinigų ji sukurs ateityje.
Tai taikoma investuotojų į įmones ar vertybinius popierius sprendimams, pvz., Įmonės įsigijimui, investavimui į technologijų kūrimą ar akcijų pirkimui, ir verslo savininkai ir vadovai, norintys priimti kapitalo biudžeto sudarymo ar veiklos išlaidų sprendimus, pvz., atidaryti naują gamyklą arba įsigyti ar išnuomoti naują įranga.
Pagrindiniai išsinešimai
- Diskontuotas pinigų srautas (DCF) padeda nustatyti investicijos vertę pagal būsimus pinigų srautus.
- Dabartinė būsimų pinigų srautų vertė apskaičiuojama naudojant diskonto normą apskaičiuojant DCF.
- Jei DCF yra didesnė už dabartines investicijų išlaidas, galimybė gali duoti teigiamų rezultatų.
- Paprastai įmonės diskonto normai naudoja svertinę vidutinę kapitalo kainą, nes atsižvelgiama į akcininkų tikėtiną grąžos normą.
- DCF turi apribojimų, visų pirma tuo, kad remiasi būsimų pinigų srautų įvertinimais, kurie gali pasirodyti netikslūs.
1:55
Diskontuotas pinigų srautas (DCF)
Kaip veikia diskontuotas pinigų srautas
DCF analizės tikslas yra įvertinti pinigus, kuriuos investuotojas gautų iš investicijų, pakoreguotas pagal pinigų laiko vertė. Pinigų laiko vertė reiškia, kad doleris šiandien yra vertas daugiau nei doleris rytoj, nes jį galima investuoti. Taigi DCF analizė yra tinkama bet kurioje situacijoje, kai asmuo moka pinigus dabar, tikėdamasis ateityje gauti daugiau pinigų.
Pavyzdžiui, darant prielaidą, kad 5% metinės palūkanų normos, 1 USD taupomojoje sąskaitoje per metus bus 1,05 USD. Panašiai, jei 1 USD mokėjimas atidedamas metams, jo dabartinė vertė yra 95 centai, nes negalite jo pervesti į savo taupomąją sąskaitą, kad gautumėte palūkanas.
DCF analizė nustato dabartinę vertę numatomų būsimų pinigų srautų naudojant a nuolaidos dydis. Investuotojai gali naudoti dabartinės pinigų vertės sampratą, kad nustatytų, ar būsimi investicijų ar projekto pinigų srautai yra lygūs ar didesni už pradinių investicijų vertę. Jei per DCF apskaičiuota vertė yra didesnė už dabartines investicijų išlaidas, reikėtų apsvarstyti galimybę.
Norėdami atlikti DCF analizę, investuotojas turi įvertinti būsimus pinigų srautus ir galutinę investicijos, įrangos ar kito turto vertę. Investuotojas taip pat turi nustatyti tinkamą DCF modelio diskonto normą, kuri skirsis priklausomai nuo projekto ar svarstoma investicija, pavyzdžiui, įmonės ar investuotojo rizikos pobūdis ir kapitalo sąlygos rinkose. Jei investuotojas negali pasiekti būsimų pinigų srautų arba projektas yra labai sudėtingas, DCF neturės didelės vertės ir turėtų būti naudojami alternatyvūs modeliai.
Nuolaidų pinigų srautų formulė
DCF formulė yra tokia:
DCF=1+rCF11+1+rCF22+1+rCFnnkur:CF=Pinigų srautas tam tikrais metais.CF1 yra vieneri metai, CF2 yra antri metai,CFn skirtas papildomiems metams
Diskontuotų pinigų srautų pavyzdys
Kai įmonė analizuoja, ar ji turėtų investuoti į tam tikrą projektą, ar pirkti naują įrangą, ji paprastai naudoja ją vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) kaip diskonto norma vertinant DCF. WACC apima vidutinę grąžos normą, kurios tikisi įmonės akcininkai už atitinkamus metus.
Pavyzdžiui, tarkime, kad norite investuoti į projektą, o jūsų įmonės WACC yra 5%, o tai reiškia, kad naudosite 5% kaip savo diskonto normą. Pradinė investicija yra 11 milijonų JAV dolerių, o projektas tęsis penkerius metus, apskaičiuojant tokius pinigų srautus per metus:
| Pinigų srautas | |
|---|---|
| Metai | Pinigų srautas |
| 1 | 1 milijonas dolerių |
| 2 | 1 milijonas dolerių |
| 3 | 4 milijonų dolerių |
| 4 | 4 milijonų dolerių |
| 5 | 6 milijonų dolerių |
Todėl projekto diskontuoti pinigų srautai yra šie:
| Diskontuotas pinigų srautas | ||
|---|---|---|
| Metai | Pinigų srautas | Diskontuotas pinigų srautas (artimiausias USD) |
| 1 | 1 milijonas dolerių | $952,381 |
| 2 | 1 milijonas dolerių | $907,029 |
| 3 | 4 milijonų dolerių | $3,455,350 |
| 4 | 4 milijonų dolerių | $3,290,810 |
| 5 | 6 milijonų dolerių | $4,701,157 |
Susumavus visus diskontuotus pinigų srautus, gauname 13 306 728 USD vertę. Atėmus pradinę 11 milijonų dolerių investiciją, gauname grynoji dabartinė vertė (NPV) nuo 2 306 728 USD. Kadangi tai teigiamas skaičius, investicijų kaina šiandien yra verta, nes projektas sukurs teigiamus diskontuotus pinigų srautus, viršijančius pradinę kainą. Jei projektas būtų kainavęs 14 milijonų JAV dolerių, NPV būtų buvęs -693 272 USD, o tai rodo, kad investicijų kaina nebūtų verta.
Dividendų nuolaidų modeliai, tokie kaip Gordono augimo modelis (GGM) vertinant akcijas, yra diskontuotų pinigų srautų naudojimo pavyzdžiai.
Diskontuotų pinigų srautų trūkumai
Pagrindinis DCF apribojimas yra tas, kad jam reikia daug prielaidų. Pirma, investuotojas turėtų teisingai įvertinti būsimus pinigų srautus iš investicijų ar projekto. Būsimi pinigų srautai priklausys nuo įvairių veiksnių, tokių kaip rinka paklausa, ekonomikos statusas, technologijos, konkurencija ir nenumatytos grėsmės ar galimybės.
Nustačius, kad būsimi pinigų srautai bus per dideli, gali būti pasirinkta investicija, kuri ateityje gali neatsipirkti, o tai gali pakenkti pelnui. Jei pinigų srautai bus per maži, todėl investicijos atrodys brangios, gali būti praleistos galimybės. Modelio diskonto normos pasirinkimas taip pat yra prielaida ir turi būti teisingai įvertinta, kad modelis būtų vertas.
Dažnai užduodami klausimai
Kaip apskaičiuoti DCF?
Investicijos DCF apskaičiavimas apima tris pagrindinius veiksmus. Pirma, jūs prognozuojate numatomus pinigų srautus iš investicijų. Antra, pasirenkate diskonto normą, paprastai pagrįstą investicijų finansavimo kaina arba alternatyvių investicijų alternatyviomis sąnaudomis. Trečias ir paskutinis žingsnis yra diskontuoti prognozuojamus pinigų srautus iki šių dienų, naudojant finansinę skaičiuoklę, skaičiuoklę arba rankinį skaičiavimą.
Koks yra DCF skaičiavimo pavyzdys?
Pavyzdžiui, tarkime, kad turite 10% diskonto normą ir galimybę investuoti, kad per ateinančius trejus metus gautumėte 100 USD per metus. Jūsų tikslas yra apskaičiuoti šio pinigų srauto srauto vertę šiandien, kitaip tariant, „dabartinę vertę“. Kadangi ateityje pinigai yra mažiau verti nei pinigai šiandien, jūs sumažinsite kiekvieno iš šių pinigų srautų dabartinę vertę savo 10% diskonto norma.
Tiksliau, pirmųjų metų pinigų srautas šiandien yra 90,91 USD, antrųjų metų pinigų srautas šiandien - 82,64 USD, o trečiųjų metų pinigų srautas šiandien yra 75,13 USD. Susumavus šiuos tris pinigų srautus, darote išvadą, kad investicijos DCF yra 248,68 USD.
Ar DCF yra tokia pati kaip grynoji dabartinė vertė (NPV)?
Ne, DCF nėra tas pats, kas NPV, nors abi sąvokos yra glaudžiai susijusios. Iš esmės NPV prideda ketvirtą žingsnį DCF skaičiavimo procesui. Numatęs numatomus pinigų srautus, pasirinkęs diskonto normą ir diskontavęs tuos pinigų srautus, NPV tada iš investicijų DCF atima išankstines investicijų išlaidas. Pavyzdžiui, jei aukščiau pateiktame pavyzdyje investicijos įsigijimo kaina būtų 200 USD, tada šios investicijos NPV būtų 248,68 USD atėmus 200 USD arba 48,68 USD.