Ar kapitalo biudžetui turėtų būti naudojami IRR arba NPV?

In kapitalo biudžeto, yra keletas skirtingų metodų, kurie gali būti naudojami projektui įvertinti. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų. Daugumai vadovų ir vadovų patinka metodai, kuriais atsižvelgiama į įmonės kapitalo biudžetą ir rezultatus, išreikštus procentais, o ne doleriais. Tokiais atvejais jie linkę naudoti IRR arba vidinė grąžos norma vietoj NPV arba grynoji dabartinė vertė. Tačiau naudojant IRR gali nepavykti pasiekti norimų rezultatų.

Čia aptariame šių dviejų skirtumus ir tai, dėl ko vienas yra geresnis už kitą.

Kas yra IRR?

IRR reiškia vidinę grąžos normą. Kai jis naudojamas, jis įvertina galimų investicijų pelningumą naudojant procentinę vertę, o ne dolerio sumą. Jis taip pat vadinamas diskontuotu grąžos srautu arba ekonomine grąžos norma. Tai neapima išorinių veiksnių, tokių kaip kapitalo išlaidos ir infliacija.

IRR metodas supaprastina projektus iki vieno numerio, kurį vadovybė gali naudoti norėdama nustatyti, ar projektas yra, ar ne ekonomiškai perspektyvus

. Bendrovė gali norėti tęsti projektą, jei apskaičiuota, kad IRR yra didesnė nei reikalaujama įmonės grąžos norma arba ji rodo grynąjį pelną per tam tikrą laikotarpį. Kita vertus, įmonė gali norėti atmesti projektą, jei jis nukrenta žemiau šios normos ar grąžos arba per tam tikrą laikotarpį numato nuostolį.

Rezultatas paprastai yra paprastas, todėl jis vis dar dažnai naudojamas planuojant kapitalą. Bet bet kuriam ilgalaikiam projektui, turinčiam kelis pinigų srautus su skirtingomis diskonto normomis turi neaiškių pinigų srautų - iš tikrųjų beveik bet kuriam projektui - IRR ne visada yra veiksmingas matavimas. Čia atsiranda NPV.

Kas yra NPV?

Skirtingai nuo IRR, įmonės NPV arba neto dabartinę vertę, išreiškiamas dolerio skaičiumi. Tai skirtumas tarp įmonės dabartinės pinigų įplaukų vertės ir dabartinės pinigų srautų vertės per tam tikrą laikotarpį.

NPV apskaičiuoja būsimus projekto pinigų srautus. Tada ji jas diskontuoja į dabartinės vertės sumas, naudodama diskonto normą, atspindinčią projekto kapitalo išlaidas ir jo riziką. Tada būsimi teigiami investicijų pinigų srautai sumažinami iki vieno dabartinės vertės skaičiaus. Šis skaičius atimamas iš pradinės pinigų sumos, reikalingos investicijoms. Trumpai tariant, grynoji dabartinė vertė yra skirtumas tarp projekto išlaidų ir gaunamų pajamų.

NPV metodas iš prigimties yra sudėtingas ir reikalauja kiekvienu etapu prielaidų, tokių kaip diskonto norma arba tikimybė gauti mokėjimą grynaisiais.

IRR problemos

Nors vienos diskonto normos naudojimas supaprastina situaciją, yra keletas situacijų, kurios sukelia problemų IRR. Jei analitikas vertina du projektus, kurie abu turi bendrą diskonto normą, numatomus pinigų srautus, vienodą riziką ir trumpesnį laiką Laiko horizontas, IRR tikriausiai veiks. Svarbiausia, kad diskonto normos laikui bėgant paprastai iš esmės keičiasi. Pavyzdžiui, pagalvokite apie tai, kaip per pastaruosius 20 metų T-vekselio grąžos normą naudoti kaip diskonto normą. Vienerių metų obligacijos per pastaruosius 20 metų grįžo maždaug nuo 0,1% iki 6,4%, todėl akivaizdu, kad diskonto norma keičiasi.

Be pakeitimų, IRR neatsižvelgia į kintančias diskonto normas, todėl jis tiesiog nėra tinkamas ilgesnio laikotarpio projektams, kurių diskonto normos, kaip tikimasi, skirsis.

Kitas projekto tipas, kurio pagrindinis IRR apskaičiavimas yra neveiksmingas, yra projektas, kuriame yra daug teigiamų ir neigiamų pinigų srautų. Pavyzdžiui, apsvarstykite projektą, kurio rinkodaros skyrius kas porą metų turi išradinėti prekės ženklą, kad išliktų madingas rinkoje.

Projektas turi pinigų srautus:

• 1 metai = -50 000 USD (pradinio kapitalo išlaidos) 
• 2 metai = 115 000 USD grąža
• 3 metai = -66 000 USD naujų rinkodaros išlaidų, kad būtų galima peržiūrėti projekto išvaizdą.

Šiuo atveju negalima naudoti vieno IRR. Prisiminkite, kad IRR yra diskonto norma arba palūkanos, kurių reikia, kad projektas nesibaigtų net atsižvelgiant į pradines investicijas. Jei rinkos sąlygos bėgant metams keičiasi, šis projektas gali turėti kelis IRR. Kitaip tariant, ilgai projektai su kintančiais pinigų srautais ir papildomos kapitalo investicijos gali turėti kelis skirtingus IRR vertybes.

Kita situacija, kelianti problemų žmonėms, kurie renkasi IRR metodą, yra tada, kai nėra žinoma projekto diskonto norma. Kad IRR būtų laikomas tinkamu būdu įvertinti projektą, jis turi būti lyginamas su diskonto norma. Jei IRR yra didesnė už diskonto normą, projektas yra įmanomas. Jei jis yra žemiau, projektas laikomas neįvykdomu. Jei diskonto norma nežinoma arba dėl kokių nors priežasčių negali būti taikoma konkrečiam projektui, IRR vertė yra ribota. Tokiais atvejais NPV metodas yra pranašesnis. Jei projekto NPV yra didesnė už nulį, tai laikoma finansiškai naudinga.

Naudojant NPV

Naudojant NPV metodą, palyginti su IRR, naudojant aukščiau pateiktą pavyzdį, privalumas yra tas, kad NPV gali valdyti kelias diskonto normas be jokių problemų. Kasmetiniai pinigų srautai gali būti su nuolaida atskirai nuo kitų, todėl NPV yra geresnis metodas.

NPV gali būti naudojamas siekiant nustatyti, ar investicijos, tokios kaip projektas, susijungimas ar įsigijimas, suteiks bendrovei pridėtinės vertės. Teigiamos grynosios vertės reiškia, kad akcininkai bus laimingi, o neigiamos vertės nėra tokios naudingos.

Esmė

Ir IRR, ir NPV gali būti naudojami norint nustatyti, koks projektas bus pageidautinas ir ar jis pridės įmonei pridėtinės vertės. Nors vienas naudoja procentą, kitas yra išreikštas dolerio skaičiumi. Nors kai kurie nori naudoti IRR kaip kapitalo biudžeto matavimo priemonę, tai sukelia problemų, nes neatsižvelgiama į besikeičiančius veiksnius, tokius kaip skirtingos diskonto normos. Tokiais atvejais būtų naudingiau naudoti grynąją dabartinę vertę.