Verslo ciklo apibrėžimas: kaip jis matuojamas?

Kas yra verslo ciklas?

„Verslo ciklai yra bendros tautų ekonominės veiklos svyravimų rūšis... ciklas susideda iš plėtimosi, vykstančio maždaug tuo pačiu metu daugelyje ekonominė veikla, po kurios seka panašūs bendri nuosmukiai... ši pokyčių seka yra pasikartojanti, bet ne periodinė. " Artūras F. Burnsas ir Wesley C. Mitchell, Verslo ciklų matavimas, išlieka galutinis ir šiandien.

Iš esmės verslo ciklai pasižymi plėtimosi ir susitraukimo fazių kaita bendroje ekonominėje veikloje ir ekonominių kintamųjų derėjimas kiekviename etape ciklas. Bendrą ekonominę veiklą atspindi ne tik realus (t. Y. Pagal infliaciją pakoreguotas) BVP-bendros produkcijos matas, bet ir bendri pramonės rodikliai gamyba, užimtumas, pajamos ir pardavimas, kurie yra pagrindiniai sutapę ekonominiai rodikliai, naudojami oficialiai nustatant JAV verslo ciklo piką ir atoslūgį datas.

Populiari klaidinga nuomonė, kad nuosmukis apibrėžiamas tiesiog kaip du ketvirčiai iš eilės mažėjantis realusis BVP. Pažymėtina, kad 1960–61 ir 2001 m. Nuosmukio metu realus BVP nebuvo sumažintas du kartus iš eilės.

Recesija iš tikrųjų yra tam tikras užburtas ratas, kai gamybos, užimtumo, pajamų ir pardavimai, kurie prisideda prie tolesnio gamybos sumažėjimo, sparčiai plintančio iš pramonės į pramonę ir regioną į regioną. Šis domino efektas yra raktas į nuosmukio silpnumo sklaidą visoje ekonomikoje, skatinantį sutapimą tarp šių sutampančių ekonominių rodiklių ir nuoseklumą.

Kita vertus, verslo ciklo atsigavimas prasideda, kai tas nuosmukio užburtas ratas pasikeičia ir tampa dorybe ciklą, didėjant produkcijai, didėja darbo vietų skaičius, didėja pajamos ir didėja pardavimai, o tai lemia tolesnį augimą produkcija. Atsigavimas gali tęstis ir sukelti ilgalaikę ekonomikos plėtrą tik tuo atveju, jei jis savaime maitinsis, o tai užtikrina šis domino efektas, skatinantis atgimimo sklaidą visoje ekonomikoje.

Žinoma, akcijų rinka nėra ekonomika. Todėl verslo ciklo nereikėtų painioti su rinkos ciklai, kurie matuojami naudojant plačius akcijų kainų indeksus.

Verslo ciklų matavimas ir pažintys

Recesijos sunkumas matuojamas trimis D: gylis, difuzija ir trukmė. Recesijos gylį lemia plataus masto produkcijos, užimtumo, pajamų ir pardavimų matavimo smukimo nuo mažiausio iki mažiausio masto mastas. Jos sklaida matuojama pagal jos paplitimą ekonominėje veikloje, pramonės šakose ir geografiniuose regionuose. Jo trukmė nustatoma pagal laiko intervalą tarp piko ir lovio.

Analogiškai išsiplėtimo stiprumą lemia tai, koks jis yra ryškus, paplitęs ir patvarus. Šie trys P atitinka tris recesijos D.

Plėtra prasideda nuo verslo ciklo dugno (arba apačios) ir tęsiasi iki kito piko, o nuosmukis prasideda tuo piko metu ir tęsiasi iki kito minimumo.

Nacionalinis ekonomikos tyrimų biuras (NBER) nustato verslo ciklo chronologiją - JAV nuosmukių ir plėtimosi pradžios ir pabaigos datas. Atitinkamai, verslo ciklo pažinčių komitetas mano, kad nuosmukis yra „reikšmingas ekonominės veiklos sumažėjimas visoje šalyje ekonomika, trunkanti daugiau nei kelis mėnesius, paprastai matoma realiame BVP, realiose pajamose, užimtume, pramonės gamyboje ir didmeninėje-mažmeninėje prekyboje pardavimai “.

Pažinčių komitetas recesijos pradžios ir pabaigos datas paprastai nustato ilgai po to. Pavyzdžiui, pasibaigus 2007–2009 m. Recesijai, ji „laukė savo sprendimo, kol bus peržiūrėtos nacionalinės pajamos“. liepos 30 ir rugpjūčio 27 d. [ir] buvo paskelbtos produktų sąskaitos “, ir rugsėjo mėn. paskelbė 2009 m. birželio mėn. 20, 2010.Nuo tada, kai komitetas buvo suformuotas 1979 m., Vidutinis vėlavimas pranešti apie recesijos pradžios ir pabaigos datas buvo aštuoni mėnesiai piko metu ir 15 mėnesių žemumų.

Prieš formuojant komitetą, nuo 1949 iki 1978 m., Nuosmukio pradžios ir pabaigos datas NBER vardu nustatė daktaras Geoffrey H. Moore'as. Tada jis buvo vyresnysis komiteto narys nuo 1979 m. Iki mirties 2000 m. 1996 metais Moore'as kartu įkūrė Ekonominio ciklo tyrimų institutas (ECRI) kuri, remdamasi tuo pačiu metodu, naudojamu oficialiai JAV verslo ciklo chronologijai nustatyti, nustato verslo ciklo chronologijas 21 kitai ekonomikai, įskaitant G7 ir BRICS. Atliekant analizę, kuriai kaip tarptautinės recesijos datos taikomos kaip etalonai, plačiausiai naudojama procedūra yra nurodyti JAV NBER datas ir kitų šalių ECRI datas.

JAV plėtra paprastai truko ilgiau nei JAV nuosmukis. 1854–1899 m. Jie buvo beveik vienodo ilgio: nuosmukiai truko 24 mėnesius, o plėtra vidutiniškai truko 27 mėnesius. Tada vidutinė recesijos trukmė sumažėjo iki 18 mėnesių 1900–1945 m. Ir iki 11 mėnesių po Antrojo pasaulinio karo. Tuo tarpu vidutinė plėtros trukmė palaipsniui didėjo - nuo 27 mėnesių 1854–1899 m., Iki 32 mėnesių 1900–1945 m., Iki 45 mėnesių 1945–1982 m. Ir iki 103 mėnesių 1982–2009 m.

Nuosmukio gylis laikui bėgant keitėsi. Paprastai jie buvo labai giliai prieš Antrąjį pasaulinį karą (Antrąjį pasaulinį karą), siekdami XIX a. Po Antrojo pasaulinio karo labai sumažėjus cikliniam nepastovumui, nuosmukio gylis labai sumažėjo. Nuo devintojo dešimtmečio vidurio iki 2007–2009 m. Didžiojo nuosmukio išvakarių-laikotarpio, kartais vadinamo dideliu nuosaikumu-toliau mažėjo ciklinis nepastovumas. Be to, maždaug nuo didelio nuosaikumo pradžios vidutinis plėtinių ilgaamžiškumas, atrodo, padvigubėjo.

Ciklinės patirties įvairovės

Daugumos į rinką orientuotų ekonomikų patirtis prieš Antrąjį pasaulinį karą apėmė gilias recesijas ir stiprų atsigavimą. Tačiau po Antrojo pasaulinio karo atsigavimas po daugelio didelių ekonomikų karo sukeltų niokojimų sukėlė stiprią augimo tendenciją, apimančią dešimtmečius.

Kai tendencijų augimas yra stiprus - kaip Kinija parodė pastaraisiais dešimtmečiais -, cikliškiems nuosmukiams sunku nuvesti ekonomikos augimą žemiau nulio į recesiją. Dėl tos pačios priežasties Vokietija ir Italija pirmą recesiją po Antrojo pasaulinio karo patyrė tik praėjusio amžiaus septintojo dešimtmečio viduryje, todėl jos plėtėsi du dešimtmečius. Nuo 1950-ųjų iki 1970-ųjų Prancūzija plėtėsi 15 metų, Jungtinė Karalystė-22 metus, Japonija-19 metų. Kanadoje plėtra tęsėsi 23 metus nuo 1950-ųjų pabaigos iki devintojo dešimtmečio pradžios. Net JAV iki to laiko savo istorijoje plėtėsi ilgiausiai - tai tęsėsi beveik devynerius metus nuo 1961 m. Pradžios iki 1969 m. Pabaigos.

Kadangi verslo ciklo nuosmukiai, matyt, retėjo, ekonomistai sutelkė dėmesį į augimo ciklus, kurie susideda iš besikeičiančių tendencijų augimo ir žemesnių tendencijų laikotarpių. Tačiau norint stebėti augimo ciklus, reikia nustatyti dabartinę tendenciją, kuri yra problemiška prognozuojant ekonominį ciklą realiuoju laiku. Dėl to Geoffrey H. Moore, ECRI, tęsė kitokią ciklinę koncepciją - augimo tempo ciklą.

Augimo greičio ciklai, dar vadinami pagreičio ir lėtėjimo ciklais, susideda iš kintančių cikliško augimo ir nuosmukio laikotarpių. ekonomikos rodiklis, matuojamas pagal tų pačių pagrindinių sutapusių ekonominių rodiklių, naudojamų verslo ciklo piko ir atoslūgio nustatymui, augimo tempą datas. Šia prasme augimo tempo ciklas (GRC) yra pirmasis klasikinio verslo ciklo (BC) darinys. Bet svarbiausia, kad GRC analizei nereikia tendencijų vertinimo.

Taikydamas metodą, analogišką verslo ciklo chronologijoms nustatyti, ECRI taip pat nustato GRC chronologijas 22 ekonomikoms, įskaitant JAV.Kadangi GRC yra pagrįsti ekonomikos ciklo poslinkio taškais, jie yra ypač naudingi investuotojams, kurie yra jautrūs akcijų rinkų ir ekonominių ciklų sąsajoms.

Akcijų kainos ir verslo ciklas

Po Antrojo pasaulinio karo didžiausi akcijų kainų nuosmukiai paprastai, bet ne visada, įvyko verslo ciklo nuosmukio (t. Y. Nuosmukio) metu. Išimtys apima 1987 m. Katastrofą, kuri buvo dalis 35%pliuso „S&P 500“ kritimo tais metais, jos sumažėjimą 23 proc. 1966 m. Ir 28 proc. Sumažėjimą pirmąjį 1962 m.

Tačiau visi šie dideli akcijų kainų kritimai įvyko GRC nuosmukio metu. Iš tiesų, nors akcijų kainos paprastai patiria didelių nuosmukių dėl verslo ciklo nuosmukių ir pakilimų dėl verslo ciklo atsigavimo, geresni santykiai „vienas su vienu“ egzistavo tarp akcijų kainų nuosmukių ir GRC nuosmukių-ir tarp akcijų kainų pakilimų ir GRC pakilimų-po Antrojo pasaulinio karo, dešimtmečius iki Didžiojo Nuosmukis.

Po didžiojo nuosmukio 2007–2009 m.-nors visavertis akcijų kainų kritimas, kurio pagrindiniai vidurkiai sumažėjo daugiau nei 20%, įvyko tik 2020 metų COVID-19 pandemija-mažesnės 10–20 proc. „pataisos“, susidedančios iš keturių GRC nuosmukių, nuo 2010 m. gegužės iki 2011 m. gegužės mėn., 2012 m. kovo mėn. Sausio mėn. 2013 m. Kovo - rugpjūčio mėn. 2014 m., O nuo 2014 m. Balandžio iki 2016 m. Gegužės mėn. 2018 m. Pabaigoje „S&P 500“ sumažėjimas 20% taip pat įvyko per penktąjį GRC nuosmukį, kuris prasidėjo 2017 m. Balandžio mėn. Ir baigėsi 2020 m.

Iš esmės recesijos perspektyva paprastai, bet ne visada, sukelia didelį akcijų kainų nuosmukį. Tačiau ekonomikos sulėtėjimo perspektyva, o ypač GRC nuosmukis, taip pat gali paskatinti mažesnes korekcijas ir, kartais, daug didesnius akcijų kainų kritimus.

Todėl investuotojams labai svarbu laukti ne tik verslo ciklo nuosmukio, bet ir ekonomikos sulėtėjimo, vadinamo GRC nuosmukiu.

[ECRI Anirvan Banerji prisidėjo prie šio straipsnio.]