Dviejų klasių akcijų pusės

Skamba per daug gerai, kad būtų tiesa: valdykite nedidelę įmonės akcijų dalį, tačiau gaukite didžiąją dalį balsavimo teisės. Tai yra tiesa dvigubos klasės akcijų. Jie leidžia neprekiaujamų akcijų akcininkams kontroliuoti įmonės sąlygas, viršijančias finansinę dalį.

Nors daugelis investuotojų norėtų panaikinti dvigubos klasės akcijas, JAV yra keli šimtai bendrovių, turinčių dvigubą A klasės akcijų ir B klasės akcijųar net kelių klasių kotiruojamas akcijas. Taigi, kyla klausimas, koks yra poveikis dviejų klasių nuosavybė apie įmonės pagrindus ir rezultatus?

Kas yra dviejų klasių akcijos?

Kai „Google“ išėjo į viešumą, daugelis investuotojų nusiminė, kad ji išleido antrą klasės akcijų užtikrinti, kad įmonės steigėjai ir aukščiausio lygio vadovai išlaikytų kontrolę. Kiekviena B klasės akcija skirta „Google“ viešai neatskleista informacija turėti 10 balsų. Tuo tarpu paprastosios A klasės akcijos (GOOGL) parduodami visuomenei gauna tik vieną balsą, o C klasės akcijos (GOOG) neturi balsavimo teisės.

Skirtas tam tikriems akcininkams suteikti balsavimo kontrolę, nelygią balsavimo teisę turinčių akcijų pirmiausia yra sukurti patenkinti savininkus, kurie nenori atsisakyti kontrolės, bet nori visuomenės akcijų rinka suteikti finansavimą. Daugeliu atvejų šios super balsavimo teisės turinčios akcijos nėra viešai parduodamos, o įmonių steigėjai ir jų šeimos dažniausiai yra dviejų klasių bendrovių kontroliuojančios grupės.

Kas juos išvardija?

Daugelis bendrovių pateikia dviejų klasių akcijas. Dviejų klasių „Ford“ akcijų struktūra (F), pavyzdžiui, leidžia „Ford“ šeimai valdyti 40 proc akcininkas balsavimo galios, turinčios tik apie 4 proc nuosavo kapitalo įmonėje.

Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B), kuris turi Warrenas Buffettas kaip daugumos akcininkas, siūlo B akciją, turintį 1/1500-ąją A klasės akcijų dalį, tačiau 1/10 000-ąją balsavimo teisę.

„EchoStar“ (SATS) demonstruoja ypatingą galią, kurią gali turėti dvigubos klasės akcijos: įkūrėjas ir generalinis direktorius Charlie Ergenas kontroliuoja beveik 91% savo įmonės balsavimo teisių, derindamas savo A ir B klases valdos.

Kai kurios bendrovės bandė susilpninti esamų akcininkų balsavimo teises išleisdamos naujas balsavimo teisę neturinčias akcijas. Pavyzdžiui, „Google“, „Facebook“ (FB) ir IAC/Interactive Corp (IAC). Tačiau šie bandymai praskiesti buvo patenkinti įtarimais, kad buvo pažeisti fidicuiary pareigos ir investuotojų ieškiniai. Tai paskatino bendroves IPO etape sukurti kelių klasių akcijų struktūras su balsavimo teisę neturinčiomis akcijomis.

Geras ar blogas?

Lengva nepatikti įmonėms, turinčioms dviejų klasių akcijų struktūrą, tačiau idėja turi savo gynėjų. Jie sako, kad praktika izoliuoja vadovus „Wall Street“ trumpalaikis mąstymas. Steigėjai dažnai turi ilgesnę viziją nei investuotojai, orientuoti į naujausius ketvirčio duomenis. Kadangi akcijomis, suteikiančiomis papildomų balsavimo teisių, dažnai negalima prekiauti, tai užtikrina, kad šiurkščių pataisų metu bendrovė turės ištikimų investuotojų. Tokiais atvejais įmonės veikla gali būti naudinga, jei yra dviejų klasių akcijų.

Tai pasakius, yra daug priežasčių nemėgti šių akcijų. Jie gali būti vertinami kaip visiškai nesąžiningi. Jie sukuria prastesnę akcininkų klasę ir perduoda valdžią keliems atrinktiems asmenims, kuriems leidžiama perduoti finansinė rizika ant kitų. Kai jiems taikomi keli apribojimai, vadybininkai, turintys aukščiausios klasės akcijas, gali nekontroliuoti. Šeimos ir vyresnieji vadovai gali įsitraukti į įmonės veiklą, nepriklausomai nuo jų sugebėjimų ir veiklos rezultatų. Galiausiai, dviejų klasių struktūros gali leisti vadovybei priimti blogus sprendimus ir sukelti nedaug pasekmių.

„Hollinger International“ pateikia gerą pavyzdį apie neigiamą dvigubos klasės akcijų poveikį. Buvęs generalinis direktorius Conradas Blackas kontroliavo visas bendrovės B klasės akcijas, kurias jam suteikė 30% nuosavybės ir 73% balsavimo teisės. Jis vadovavo įmonei, tarsi būtų vienintelis savininkas, reikalaudamas didžiulio valdymo mokesčiai, konsultaciniai mokėjimai ir asmeniniai dividendai. Hollingerio direktorių taryba buvo pilna Black draugų, kurie vargu ar jėga priešinsis jo valdžiai. Viešai parduodamų „Hollinger“ akcijų turėtojai beveik neturėjo galios priimti jokių sprendimų vadovo kompensacija, susijungimų ir įsigijimai, lentų konstrukcija nuodų tabletes ar dar kas nors šiuo klausimu. Hollingerio finansiniai ir akcijų rezultatai nukentėjo nuo Black'o kontrolės.

Akademiniai tyrimai rodo tvirtus įrodymus, kad dviejų klasių akcijų struktūros trukdo įmonių veiklos rezultatams. Tyrimas iš Nacionalinis ekonomikos tyrimų biuras nustatė, kad nors dideli akcijų paketai vadovų rankose linkę pagerinti įmonių veiklos rezultatus, intensyvi viešai neatskleistų balsavimo kontrolė jį silpnina. Akcininkai, turintys balsavimo teisę, nenori rinkti pinigų parduodami papildomas akcijas—tai gali susilpninti šių akcininkų įtaką. Tyrimas taip pat rodo, kad dvigubos klasės įmonės paprastai yra apkraunamos daugiau skolos nei vienos klasės įmonės. Dar blogiau, kad dviejų klasių akcijos yra prastai veikiančios akcijų birža.

Esmė

Ne kiekvienai dvigubos klasės įmonei lemta prastai veikti. Berkshire Hathaway, viena, nuosekliai pristatė puikius pagrindus ir akcininko vertė. Kontroliuojantys akcininkai paprastai yra suinteresuoti išlaikyti gerą reputaciją tarp investuotojų. Jei šeimos nariai turi balsavimo teisę, jie turi emocinę paskatą balsuoti taip, kad pagerėtų našumas. Vis dėlto investuotojai turėtų turėti omenyje dvigubos klasės nuosavybės poveikį įmonės pagrindams.