Teigiamų rezultatų gavimas naudojant rinkos neutralias lėšas

Kai akcijų rinka mažėja, finansinė patarėjai paprastai įspės investuotojus sutelkti dėmesį į ilgalaikę strategiją ir nekreipti dėmesio į pakilimus ir nuosmukius. Tačiau tai lengviau pasakyti nei padaryti, o investuotojai, praradę miegą dėl rinkos važiavimo kalneliais, gali apsvarstyti galimybę į savo portfelį įtraukti dar vieną komponentą: neutralus rinkai lėšų.

Rinkai neutralūs fondai yra skirti teikti grąžą, nesusijusią su visos akcijų rinkos grąža. Šių lėšų įtraukimas į investuotojo portfelį gali padidinti grąžą ir sumažinti riziką, tačiau fondai yra daug sudėtingesni nei tradiciniai Bendri draugai, o išlaidos gali būti didelės. Šiame straipsnyje aptarsime, kodėl jie gali arba netinka jūsų portfeliui.

Įvairinimo galimybės

Rinkos neutralūs fondai yra skirti teikti reikšmingas lėšas alfa bet mažai arba ne beta. Beta yra investicijos koreliacija su plačiu akcijų indeksu, pvz S&P 500 indeksas, o alfa yra papildoma grąža, viršijanti rinkos grąžą.

Tačiau tai nebūtinai reiškia, kad rinkos atžvilgiu neutralus fondas įveiks rinką arba kad investuotojui būtų geriau, jei jo portfelyje būtų rinkos neutralus fondas. Apsvarstykite šią situaciją:

Investuotojas turi portfelį, kurio beta versija yra 1,0, o alfa - 0 - prilygsta plačiam akcijų ar indeksų fondui. Šis investuotojas nusprendžia perkelti pusę savo lėšų į rinkos neutralų fondą, kurio beta versija yra 0 ir numatoma 5,0 alfa. Jų portfelio alfa yra 2,5, o beta - 0,5, apskaičiuota apskaičiuojant vidurkį investicijų.

Jei indeksas duoda didelę grąžą, investuotojas gali apgailestauti dėl perskirstymo ir pageidauti, kad portfelyje būtų daugiau beta versijos, kad būtų lengviau užfiksuoti tą našumą. Bet jei indeksas veikia prastai, investuotojas gali gauti didelį postūmį, turėdamas rinkos neutralų fondą.

Šiame pavyzdyje alfa yra pastovi, tačiau praktiškai dėl neutralios rinkos strategijos alfa (o gal net ir beta) svyruos dėl rizikos, susijusios su pagrindine investavimo strategija. Šis skirtumas gali padėti ar pakenkti portfeliui bet kuriuo laikotarpiu ir turėtų būti laikomas kitu rizikos šaltiniu.

Kaip jie veikia

Yra daug būdų, kaip gauti investicinę grąžą, ir kiekvienas fondas turi unikalių elementų, tačiau paprastai rinkos neutralus fondas duos grąžą derindamas ilgas ir trumpas įvairių vertybinių popierių pozicijas. Paprasčiausias ir labiausiai įprastas pavyzdys būtų a ilgų ir trumpų akcijų fondas, bet obligacijos, valiutos, prekių, ir dariniai galėtų būti panaudotas ir.

Ilgai trumpalaikių akcijų fonde investicijų valdytojas vertina akcijų populiaciją pagal veiksnių derinį, kuris gali apimti tiek kiekybinius, tiek techninius veiksnius, tokius kaip vertė, pagreitį, likvidumas, nuotaikos ir taip pat analitikas nuomones. Tada sudaromi du portfeliai: ilgas portfelis su akcijomis, kurios, tikimasi, bus geresnės už rinką, ir trumpas portfelis su akcijomis, kurių tikimasi prastesnės.

Rinkoms neutralus fondas tada išlaikytų beveik identišką ilgalaikės ir trumpos pozicijos sumą, kad sudarytų portfelį, kurio rinkos pozicijos būtų beveik nulinės. Tam reikės nuolatinio koregavimo, nes ilgų ir trumpų pozicijų vertės laikui bėgant pasikeis dėl kainų svyravimų.

Pavyzdžiui, jei fondas turi 1 mln ilgas pozicija ir trumpalaikė pozicija, o jei ilgalaikio portfelio akcijų vertė pakyla 10% ir akcijų vertė trumpame portfelyje sumažėja 10%, tada fondas turės 1,1 mln. USD ilgalaikės pozicijos ir 900 000 USD trumpalaikių poveikis. Jei fondas veiktų ilgiau nei trumpalaikė pozicija, dabar fondas nebebūtų neutralus rinkoje.

Norėdami pašalinti disbalansą,. portfelio valdytojas gali arba padidinti trumpąją poziciją, arba sumažinti ilgąją poziciją. Portfelio valdytojas taip pat galėtų pasirinkti suderinti ilgą ir trumpą pozicijas su portfelio nuosavybės suma, taigi valdomas turtas didėja arba mažėja, atitinkamų ilgų ir trumpų portfelių dydžiai daro tą patį.

Sandoriai ir išlaidos

Paprastai rinkos neutralūs fondai turės didesnę valdymo mokesčiai nei bet kuris indekso fondai arba aktyviai valdomas akcijų fondai. Tikėtina, kad tai yra tiek fondo sudėtingumo, tiek pasiūlos ir paklausos rezultatas-valdyti rinką neutralų fondą yra sudėtingiau nei valdyti fondą pasyviai arba aktyviai valdomas akcijų fondas, o atitinkamas alfa yra pageidautinas.

Galima teigti, kad rinkos neutralūs fondai apskritai nėra skirti konkuruoti su šiais įprastiniais fondais ir yra geriausi, palyginti su rizikos draudimo fondai. Žvelgiant iš šios perspektyvos, valdymo mokesčiai, kuriuos ima rinkos neutralus fondas, būtų palyginti maži.

Visos lėšos turi sandorio išlaidos kurie efektyviai sumažina investuotojų grąžą. Tačiau sandorių išlaidos, susijusios su į rinką neutraliu fondu, gali būti gerokai didesnės nei kitų fondų dėl persvarstymo strategijų ir didesnės portfelio apyvarta. Daugelis rinkos neutralių fondų turi labai dinamiškas prekybos strategijas, pagal kurias akcijos laikomos tik mėnesius ar net savaites, o portfelio apyvarta gali siekti 1000% ar daugiau.

Trumposios pozicijos taip pat gali patirti papildomų išlaidų, susijusių su vertybinių popierių ar kitų skolinimosi išlaidomis kapitalo išlaidos. Pavyzdžiui, norėdamas išlaikyti aukščiau aprašytą 1 mln. USD trumpąją poziciją, portfelio valdytojas turės išlaikyti tam tikros rūšies užstatasir turint šį užstatą gali tekti išlaikyti ilgalaikę akcijų poziciją marža ir patirti palūkanų išlaidas. Trumpos akcijų pozicijos taip pat pareikalautų, kad portfelis mokėtų visus dividendus, susijusius su šiomis akcijomis.

Šias išlaidas galima rasti fonde prospektą, bet jie ne visada akivaizdūs. Nors valdymo mokesčiai beveik visada yra aiškiai išreikšti procentais, gali būti koreguojami mokesčiai, dėl kurių sunku nustatyti, ar išlaidų lygis ateityje didės ar mažės. Kitus mokesčius, pvz., Sandorio išlaidas, gali tekti nustatyti analizuojant fondo pajamas ir išlaidas.

Rinkos neutralūs fondai dažnai lyginami su 130/30 lėšų. Šiuose fonduose portfelio valdytojas turi ilgą poziciją, lygią 130% turto, ir trumpąją poziciją, lygią 30%. Tikimasi, kad šie fondai turės rinkos beta versiją, tačiau galbūt daugiau alfa nei įprastas 100 proc. ilgalaikis fondas, nes jie suteikia daugiau galimybių vadovui atlikti akcijų atranką sugebėjimus.

Ar jie pristato?

Pagrindinė prielaida, kuria grindžiami rinkoje neutralūs fondai (kad galima numatyti, kurios akcijos rinkoje viršys arba prastės) rinka apskritai) gali būti sunkiai virškinama užkietėjusiems indeksų investuotojams, kurie mano, kad aktyvi atranka niekada negali įveikti bendrų turgus. Tačiau daugiau nei keturis dešimtmečius tyrėjai buvo kasyba rinkos duomenis, kad būtų galima geriau numatyti veiklos rezultatus.

Rinkos kapitalizacija ir knygos ir rinkos santykis (taip pat žinomas kaip dydis ir vertė/augimas) yra du gerai žinomi veiksniai, kurie gali padėti nustatyti, ar akcijos greičiausiai viršys ar prastesnės už platesnę rinką. Šie veiksniai priskiriami Eugenijui Famai ir Kenui Prancūzui ir kartais žinomi kaip Fama-Prancūzijos veiksniai.Trečias veiksnys, kurį nustatė Narasimhanas Jegadeeshas ir Sheridanas Titmanas ir dabar plačiai pripažintas, yra pagreitį, akcijų kainų tendencija ir toliau judėti ta pačia kryptimi.

Nustačius šiuos ir kitus veiksnius, lėšos gali būti sukurtos specialiai rinkai užfiksuoti priemoka, laikant ilgalaikes akcijų su konkrečiu veiksniu pozicijas ir trumpąsias kitų akcijų pozicijas jo trūksta. Vis dėlto kiekvienas veiksnys turės savo vidutinę grąžą ir nepastovumas, kuris bet kuriuo metu gali skirtis dėl rinkos sąlygų, todėl bendra fondo grąža bet kuriuo laikotarpiu gali būti lygi nuliui arba neigiama.

Kadangi kiekvienas į rinką neutralus fondas sukuria savo patentuotą investavimo strategiją, gali būti labai sunku tiksliai nustatyti, kokiems veiksniams fondas yra veikiamas. Tai leidžia atlikti veiklos analizę, rizikos valdymas ir portfelio kūrimas yra sudėtingas. Prekybos ir rizikos draudimo fondų erdvėje tokios nuosavybės strategijos kartais vadinamos „juodos dėžės"dėl to trūkumo skaidrumo.

Taip pat gali būti sunku numatyti, kaip rinkos atžvilgiu neutralus fondas elgsis a rinkos žlugimas. Jei fondas parodė žemą lygį koreliacija į indeksą a bulių turgus, tai nebūtinai reiškia, kad jis nenukris per lokių turgus. Kartais investuotojai parduos viską ir viską, kad surinktų pinigų, nepaisant to pagrindai.

Esmė

Nors rinkoje neutralūs fondai gali duoti įvairios grąžos ir pagerinti portfelio našumą, Individualus fondo veiklos rezultatas daugiausia priklauso nuo fondo projektavimo ir statybos, taip pat iš portfelio valdytojo įgūdis. Tai reiškia, kad investuotojams labai svarbu atidžiai perskaityti prospektus ir išanalizuoti praeities rezultatus įvairių sąlygų, kad būtų galima nustatyti, ar fondo valdymas iš tikrųjų laikosi savo reikalavimų pažadas.