Nulinio kupono infliacijos apsikeitimo sandoris (ZCIS) Apibrėžimas

Kas yra nulinio kupono infliacijos apsikeitimo sandoris (ZCIS)?

Nulinio kupono infliacijos apsikeitimo sandoris (ZCIS) yra tam tikros rūšies išvestinis kai fiksuotos palūkanų sumos mokėjimas už sąlyginę sumą keičiamas į mokėjimą pagal infliaciją. Tai yra pinigų srautų mainai, kurie leidžia investuotojams sumažinti arba padidinti pinigų perkamosios galios pokyčių poveikį.

ZCIS kartais yra žinoma kaip nepastovus infliacijos apsikeitimo sandoris.

Nulinio kupono infliacijos apsikeitimo (ZCIS) supratimas

An infliacijos apsikeitimo sandoris yra sutartis, naudojama infliacijos rizikai perkelti iš vienos šalies į kitą keičiantis fiksuotais pinigų srautais. ZCIS, kuri yra pagrindinė infliacijos išvestinių finansinių priemonių rūšis, pajamų srautas, susietas su infliacijos lygiu, keičiamas į pajamų srautą su fiksuota palūkanų norma. A nulinis kuponas garantija periodiškai nemoka palūkanų per visą investicijos gyvavimo laikotarpį. Vietoj to, mokama vienkartinė išmoka terminas vertybinio popieriaus turėtojui.

Panašiai, naudojant ZCIS, abu pajamų srautai mokami kaip viena vienkartinė išmoka, kai apsikeitimo sandoris pasiekia terminą ir yra žinomas infliacijos lygis. Išmoka pasibaigus terminui priklauso nuo infliacijos lygis realizuotas per tam tikrą laikotarpį, matuojant pagal infliacijos indeksą. Tiesą sakant, ZCIS yra dvišalė sutartis, naudojama teikti apsidraudimas prieš infliaciją.

Pagal ZCIS infliacijos gavėjas arba pirkėjas moka iš anksto nustatytą fiksuotą palūkanų normą ir mainais gauna su infliacija susijusį mokėjimą iš infliacijos mokėtojo arba pardavėjo. Sutarties pusė, kurioje mokama fiksuota palūkanų norma, vadinama fiksuota koja, o kita išvestinių finansinių priemonių sutarties pabaiga yra infliacijos dalis. Fiksuota palūkanų norma vadinama nesikeičiančia apsikeitimo sandorio norma.

Abiejų dalių mokėjimai parodo skirtumą tarp tikėtinos ir faktinės infliacijos. Jei faktinė infliacija viršija numatomą infliaciją, gauta teigiama grąža pirkėjui laikoma a kapitalo prieaugio. Kylant infliacijai, pirkėjas uždirba daugiau; jei infliacija mažėja, pirkėjas uždirba mažiau.

Nulinio kupono infliacijos apsikeitimo sandorio (ZCIS) kainos apskaičiavimas

Infliacijos pirkėjas moka fiksuotą sumą, vadinamą fiksuota koja. Tai yra:

Fiksuota koja = A * [(1 + r)^t – 1]

Infliacijos pardavėjas sumoka sumą, kurią nustato infliacijos indekso pokytis, vadinamas infliacijos koja. Tai yra:

Infliacijos koja = A * [(I_E ÷ I_S) – 1]

kur:

• A = nuoroda tariamas apsikeitimo
• r = fiksuota norma
• t = metų skaičius
• Aš_E = Infliacijos indeksas pabaigos (termino) dieną
• Aš_S = Infliacijos indeksas pradžios dieną

Nulinio kupono infliacijos apsikeitimo pavyzdys (ZCIS)

Tarkime, kad dvi šalys sudaro penkerių metų ZCIS, kurios sąlyginė suma yra 100 milijonų JAV dolerių, 2,4% fiksuota palūkanų norma ir sutartas infliacijos indeksas, pvz. Vartotojų kainų indeksas (VKI), 2,0%, kai susitarta dėl apsikeitimo sandorio. Pasibaigus terminui, infliacijos indeksas yra 2,5%.

Fiksuota koja = $100,000,000 * [(1.024)⁵ – 1)] = $100,000,000 * [1.1258999 – 1]

= $12,589,990.68.

Infliacijos koja = $100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $100,000,000 * [1.25 – 1]

= $25,000,000.00.

Kadangi sudėtingas infliacijos lygis pakilo virš 2,4%, infliacijos pirkėjas gavo naudos; priešingu atveju infliacijos pardavėjas būtų pelnęs.

Specialios aplinkybės

Apsikeitimo sandorio valiuta nustato kainų indeksą, kuris naudojamas infliacijos tempui apskaičiuoti. Pavyzdžiui, apsikeitimo sandoris, išreikštas JAV doleriais, būtų pagrįstas VKI - infliacijos įkainiu, kuris matuoja kainų pokyčius prekių ir paslaugų krepšelyje JAV. Tuo tarpu apsikeitimo sandoris, išreikštas Didžiosios Britanijos svarais, paprastai būtų pagrįstas Didžiosios Britanijos valiuta Mažmeninių kainų indeksas (RPI).

Kaip ir kiekvienai skolos sutarčiai, ZCIS taikomas įsipareigojimų neįvykdymo rizika iš bet kurios šalies dėl laikinų likvidumo problemų ar svarbesnių struktūrinių problemų, tokių kaip nemokumas. Siekdamos sumažinti šią riziką, abi šalys gali susitarti užstatas už mokėtiną sumą.

Kitos finansinės priemonės, kuriomis galima apsisaugoti nuo infliacijos rizikos, yra realaus pajamingumo infliacijos apsikeitimo sandoriai, kainų indekso infliacijos apsikeitimo sandoriai, Iždo infliacijos apsaugoti vertybiniai popieriai (TIPS), savivaldybių ir įmonių su infliacija susiję vertybiniai popieriai, su infliacija susiję indėlių sertifikatai ir su infliacija susijusios taupomosios obligacijos.

Infliacijos apsikeitimo sandorių nauda

Infliacijos apsikeitimo sandorio pranašumas yra tas, kad jis suteikia analitikui gana tikslų įvertinimą, ką rinka laiko „lūžio“ infliacijos lygiu. Konceptualiai tai labai panašu į tai, kaip rinka nustato bet kurios prekės kainą, būtent pirkėjo ir pardavėjo susitarimas (tarp paklausos ir pasiūlos) sudaryti sandorį pagal nurodytą norma. Šiuo atveju nurodytas rodiklis yra numatomas infliacijos lygis.

Paprasčiau tariant, abi apsikeitimo sandorio šalys susitaria, remdamosi atitinkamu požiūriu į tai, koks infliacijos lygis gali būti nagrinėjamu laikotarpiu. Kaip ir su palūkanų normų apsikeitimo sandoriaišalys keičiasi pinigų srautais, remdamosi sąlyginiu pagrindiniu dydžiu (ši suma faktiškai nekeičiama), bet užuot apsidraudę nuo spekuliacijų ar palūkanų normos rizika, daugiausia dėmesio skiriama tik infliacijos lygiui.