Praėjus daugiau nei 10 metų, finansinės krizės pamokos

Nors nuo 2008–2009 m. Finansų krizės praėjo daugiau nei dešimtmetis, vis dar galima pasimokyti iš šio konkretaus ekonomikos nuosmukio. Be abejo, džiaugėmės ekonomikos atsigavimu, nors jis buvo gana netolygus, ypač žmonėms, esantiems žemesnėje pajamų grupėje, mažai investuojantiems ar sutaupantiems. Deja, šie žmonės atstovauja beveik pusei JAV, ir nors galbūt buvo lengva uždirbti pinigų atsižvelgiant į itin mažas palūkanų normas ir kitus stimuliatorius, per daug sunkiai dirbančių žmonių neturėjo galimybių pasinaudoti juos.

Po krizės atsirado naujų teisės aktų, naujos priežiūros agentūros, kurios sudarė abėcėlės sriubą. akronimai, tokie kaip TARP, FSOC ir CFPB-kurių dauguma šiandien beveik neegzistuoja-nauji komitetai ir pakomitečiai bei platformos politikai, informatoriai ir vadovai, norėdami pradėti savo karjerą, ir pakankamai knygų, kad užpildytų sieną knygyne, iš kurių daugelis vis dar egzistuoja.

Kadangi dėl COVID-19 pandemijos ekonomika vėl atsiduria kritimo padėtyje, JAV vyriausybė ir Federalinis rezervų bankas Bankas žvelgia į praėjusio ekonomikos nuosmukio pamokas, kad sužinotų, kaip padėti sumažinti kai kuriuos sunkumo.

2008–2009 m. Finansinė krizė skaičiais

Išmeskime šokiruojančią statistiką, o tada galėsime pasinerti į krizės pamokas - ir išmoktas, ir nepasimokytas:

• Prarasta 8,8 mln
• 2009 m. Spalio mėn. Nedarbas padidėjo iki 10 proc
• 8 milijonai namų ribojimai
• 19,2 trilijono dolerių namų ūkio turtų išgaravo
• Namų kainos vidutiniškai sumažėja 40%, o kai kuriuose miestuose - dar staigiau
• „S&P 500“ 2008 metais sumažėjo 38,5%
• 7,4 trilijono dolerių prarastas turtas nuo 2008–2009 m., arba vidutiniškai 66 200 USD vienam namų ūkiui
• 2008 m. Darbuotojų remiamų santaupų/pensijų sąskaitų likučiai sumažėjo 27%
• Reguliuojamų palūkanų hipotekos (ARM) nusikalstamumo rodikliai iki 2010 m. Išaugo iki beveik 30%

Yra daug daugiau statistikos, vaizduojančios su tuo susijusią ekonominę pražūtį ir praradimą eros, tačiau pakanka pasakyti, kad jis paliko didžiulį kraterį materialiniame ir emociniame finansiniame kraštovaizdyje Amerikiečių.

Norėtume tikėti, kad pasimokėme iš krizės ir tapome stipresne, atsparesne tauta. Galų gale, tai yra klasikinis Amerikos pasakojimas. Tačiau, kaip ir visi pasakojimai, tiesa gyvena širdyse ir, šiuo atveju, portfeliuose tų, kurie išgyveno didžiąją finansų krizę. Buvo padaryti pakeitimai, priimti įstatymai ir pažadėti. Kai kurie iš jų išsaugojo, kai kurie buvo išmesti arba tiesiog nustumti į kelio pusę, kai bankai buvo išgelbėti, akcijų rinkos užtemdė įrašus ir JAV vyriausybė metė gelbėjimosi raides į vyriausybės remiamas institucijas, kurios beveik paskendo neatsakingos skolos sūkuryje, kuriai padėjo sukurti.

Žinoma, krizės įkarštyje politikos formuotojai priėmė kritinius sprendimus, kurie sustabdė kraujavimą ir galiausiai paskatino mus atsigauti ir augti. Pirmadienio rytą nesunku suvaldyti šiuos sprendimus, tačiau jei jie nebūtų priimti tuo metu įsitikinus ir greitai, rezultatai greičiausiai būtų buvę katastrofiški.

Panagrinėkime keletą šių pamokų tam tikram požiūriui:

1. Per didelis, kad žlugtų

Nuomonė, kad pasauliniai bankai yra „per dideli, kad žlugtų“, taip pat buvo pateisinamas įstatymų leidėjų ir federalinės federacijos valdytojų. Rezervas pasiryžo gelbėti juos, kad išvengtų planetos katastrofos, kuri galėjo būti kelis kartus blogesnė už krizę pats. Siekiant išvengti „sisteminės krizės“ ,. Dodd-Frank Wall Street reformos ir vartotojų apsaugos įstatymas buvo priimtas, milžiniškas 2300 puslapių teisės aktas, kurį parašė du buvę kongresmenai: Barney Frank ir Christopher Dodd. Įstatymas sukūrė tokias priežiūros agentūras kaip Finansinio stabilumo priežiūros taryba ir Vartotojų finansų apsaugos valdyba (CFPB), agentūros, kurios turėjo būti sargybos šunys Volstryte. „Dodd-Frank“ taip pat atliko bankams, kurių turtas viršija 50 milijardų dolerių, testus nepalankiausiomis sąlygomis ir atbaidė juos nuo spekuliacinių statymų, kurie galėjo sugadinti jų balansą ir pakenkti jų klientams.

Visų dydžių bankai, įskaitant regioninius bankus, kredito unijas ir „bulge bracket“ firmas, nesutiko teisės aktų, teigdami, kad jie užklupo nereikalingus dokumentus ir neleido jiems tarnauti klientų. Tada prezidentas Trumpas pažadėjo „padaryti tam tikrą skaičių“ dėl įstatymo projekto ir 2018 m. Gegužės mėn. Sugebėjo priversti Kongresą patvirtinti naują versiją. Šioje versijoje buvo daug mažiau apribojimų ir biurokratinių kliūčių. Tuo tarpu FSOC ir CFPB yra buvusių savo šešėlių.

Vis dėlto negalima teigti, kad bankų sistema yra sveikesnė ir atsparesnė nei prieš dešimtmetį. 2006–2009 m. Bankai buvo pernelyg skolinami ir patyrė neturtingų namų vartotojų. Šiandien jų kapitalo ir sverto santykis yra daug stipresnis, o jų verslas nėra toks sudėtingas. Šiandien bankai susiduria su naujais iššūkiais - daugiausia dėmesio skiria savo prekybai ir tradicinei bankininkystei modelius, tačiau jiems mažiau gresia likvidumo krizė, galinti nuversti juos ir pasaulio finansus sistema.

2. Rizikos mažinimas Volstryte

Bankai taip pat padarė neatsargius lažybas už savo pinigus ir kartais akivaizdžiai prieštaravo tiems, kuriuos jie padarė savo klientų vardu. Vadinamasis "patentuota prekyba„siaučia kai kuriuose bankuose, sukeldamas įspūdingus nuostolius savo knygoms ir klientams. Proceso metu susikaupė ieškiniai ir pasitikėjimas subyrėjo kaip smėlio pilis.

Taip vadinamas Volckerio taisyklė, pavadintas buvusio Federalinio rezervo pirmininko Paulo Volckerio vardu, pasiūlė teisės aktą, kuriuo siekiama uždrausti bankams per daug prisiimti rizikuoti prekiaujant spekuliacinėse rinkose, o tai taip pat gali reikšti interesų konfliktą su jų klientais kitose šalyse Produktai. Prireikė iki 2014 m. Balandžio mėn., Kol taisyklė buvo priimta - beveik 5 metai po kai kurių aukščiausių Volstryto institucijų, tokių kaip Lehmanas Brosas. ir Bear Stearns, dingo nuo žemės paviršiaus, nes užsiėmė tokia veikla. Tai truko tik ketverius metus, iki 2018 m. Gegužės mėn., Kai dabartinė Fed pirmininkas Jerome'as Powellas balsavo už vandens mažinimą, nurodydamas jo sudėtingumą ir neefektyvumą.

Vis dėlto bankai padidino kapitalo reikalavimus, sumažino svertą ir yra mažiau veikiami hipotekos paskolų.

Neel Kashkari, „The President“ Mineapolio federalinis rezervų bankas ir buvęs Neramumų turto pagalbos programos (TARP) prižiūrėtojas turėjo krizę ir jos padarinius pirmoje eilėje. Jis vis dar teigia, kad didiesiems pasauliniams bankams reikia daugiau reguliavimo ir didesnių kapitalo reikalavimų. Štai ką jis sakė „Investopedia“:

„Finansų krizės įvyko per visą istoriją; neišvengiamai pamirštame pamokas ir kartojame tas pačias klaidas. Šiuo metu švytuoklė priešinasi padidėjusiam reguliavimui, tačiau iš tikrųjų turime būti griežtesni prieš didžiausius bankus, kurie vis dar kelia pavojų mūsų ekonomikai “.

3. Perdėtas skolinimas perkaitusioje būsto rinkoje

Finansų krizės apačioje esantis katilas buvo perkaitusi būsto rinka nesąžiningi skolinimai netinkamiems skolininkams ir tų paskolų perpardavimas per neaiškias finansines priemones vadinami instrumentai hipotekos užtikrintus vertybinius popierius. Po to šie hipotekos užtikrinami vertybiniai popieriai prasiskverbė į pasaulinę finansų sistemą. Netinkami skolininkai buvo aprūpinti reguliuojamų palūkanų hipotekomis, kurių jie negalėjo sau leisti; palūkanų normos pradėjo kilti, tuo pat metu namų vertės pradėjo mažėti. Airijos ir Islandijos bankai tapo nuodingo turto turėtojais, atsiradusiais po to, kai buvo susietos ir parduotos silpnos hipotekos tokiose vietose kaip Indianapolis ir Aidaho krioklys.

Kiti bankai nusipirko draudimą nuo šių hipotekų, sukurdami kortelių namą, pastatytą ant namų pirkėjų, neturinčių verslo, perkančių būstą. Hipotekos iniciatoriai pelnė didesnio pelno amfetaminą, o investuotojai kurstė liepsnas siūlydami aukštesnes akcijų kainas, nesirūpindami ir nesirūpindami jų tvarumu įmonė. Galų gale, būsto kainos toliau didėjo, nauji namai buvo statomi neapgalvotai atsisakius, tai turėjo skolininkai nevaržoma prieiga prie kapitalo ir visa pasaulinė bankų sistema griuvo ant lovio - net kaip troškinys pasidarė supuvęs. Kas gali negerai?

Beveik viskas, pasirodo. Fannie Mae ir Fredis Macas-du vyriausybės remiami subjektai, kurie prisiėmė didžiąją dalį hipotekos rizikos ir ją perpardavė investuotojai - jie turėjo būti išgelbėti mokesčių mokėtojų pinigais ir federalinė institucija juos priimti vyriausybė. Išaugo rinkos apribojimai, milijonai žmonių prarado namus, o namų kainos smuko žemyn. 2021 m. Fannie Mae ir Freddie Mac vis dar egzistuoja pagal Federalinės būsto ir finansų agentūros (FHFA) konservatoriją.

Praėjus daugiau nei dešimčiai metų, būsto rinka atsigavo visuose didžiuosiuose miestuose, o skolinimas tam tikru mastu tapo griežtesnis. Tokios rinkos kaip Silicio slėnis ir Niujorkas suklestėjo, nes „technorati“, o bankininkystės rinkiniai džiaugėsi siaučiančia bulių rinka ir aukštais vertinimais. Nors jiems prireikė daugiau laiko, atsigavo ir tokie miestai kaip Las Vegasas ir Feniksas bei Rūdžių juostos regionai.

Šiandien skolininkai nėra taip veikiami reguliuojamų palūkanų, kaip prieš dešimtmetį. Pagal JP Morganas, tik apie 15% negrąžintos hipotekos rinkos yra reguliuojama norma. Palūkanų normos yra daug mažesnės nei 2008 m. net būsimas padidėjimas greičiausiai neapvers rinkos.

Nors skolinimo standartai buvo sugriežtinti, bent jau būsto pirkėjams, rizikingas skolinimas nebuvo visiškai pašalintas: jis vis dar siaučia paskoloms automobiliams ir trumpalaikėms grynųjų pinigų paskoloms. 2017 metais buvo išleista 25 mlrd. Nors tai yra dalis 400 milijardų dolerių hipotekos užtikrintus vertybinius popierius vidutiniškai kasmet išleidžiami lengvi paskolų automobiliams pasirašymo standartai yra baisiai panašūs į rizikingas hipotekas, prieš dešimtmetį sukėlusią pasaulinę finansų sistemą.

4. Moralinė rizika

Viena natūrali reakcija krizės metu yra ieškoti kaltų. 2009 m. Buvo daug žmonių ir agentūrų, kurios galėjo būti visiškai nukentėjusios nuo kaltės. Tačiau iš tikrųjų įrodyti, kad kažkas pasinaudojo neteisėtomis priemonėmis, siekdamas pasipelnyti iš patiklių ir nieko neįtariančių vartotojų ir investuotojų, yra daug sunkiau. Bankai elgėsi blogai: daugelis garsiausių Volstryto ir Pagrindinės gatvės įstaigų aiškiai išdėstė savo vadovų interesus aukščiau savo klientų. Tačiau nė vienas iš jų nebuvo apkaltintas jokiais nusikaltimais.

Atrodė, kad daugelis bankų ir agentūrų sutvarko savo veiksmus, tačiau „Wells Fargo“ yra geras įspėjamasis pasakojimas.

Po krizės Philas Angelidesas ėjo Finansinių tyrimų komisijos pirmininko pareigas. Jo tikslas buvo išsiaiškinti problemos esmę ir sužinoti, kaip pasaulio ekonomika buvo suklupta. Jis sako „Investopedia“ toli gražu nėra įsitikinęs, kad buvo pasimokyta prasmingų pamokų, ypač tiek, kad būsimai krizei būtų galima užkirsti kelią.

„Paprastai mes mokomės iš savo klaidų pasekmių. Tačiau Volstritas, negailėdamas jokių realių teisinių, ekonominių ar politinių pasekmių dėl savo neapgalvoto elgesio, niekada ėmėsi kritinės savo veiksmų ar esminių kultūros pokyčių savianalizės, kurią pateisino jos nesėkmė sukelia."

5. Kaip šiandien investuojame?

Nuo krizės gelmių investuotojai džiaugėsi įspūdingai. S&P 500 nuo 2009 m. Žemiausio lygio pakilo beveik 150%, atsižvelgiant į infliaciją. Itin žemos palūkanų normos, centrinių bankų superkamos obligacijos, žinomos kaip kiekybinis palengvinimas (QE) - ir FAANG akcijų augimas pridėjo trilijonus dolerių rinkos vertės pasaulio akcijų rinkoms. Mes taip pat matėme gimimą roboadvisors ir automatizuotos investavimo priemonės, kurios į rinką atvedė naują investuotojų demografiją. Tačiau tai, kas gali būti svarbiausia, yra biržoje parduodamų produktų kilimas ir pasyvus investavimas.

„JPMorgan“ duomenimis, turtas, paskirstytas biržoje parduodamiems fondams (ETF), šiais metais viršijo 5 trilijonus dolerių, palyginti su 0,8 trilijono dolerių 2008 m. Indeksuoti fondai dabar sudaro apie 40% visame pasaulyje valdomo nuosavybės turto. Nors ETF siūlo mažesnius mokesčius ir reikalauja mažiau priežiūros, kai tik pradeda veiklą, vis labiau nerimaujama, kad artėjančios krizės atveju jie nebus tokie atsparūs. ETF prekiauja kaip akcijos ir siūlo investuotojams likvidumą, kurio investiciniai fondai nedaro. Jie taip pat reikalauja kur kas mažiau priežiūros ir valdymo, taigi ir jų prieinamumo. ETF buvo palyginti nauji 2008–2009 m. (Išskyrus tokius originalus kaip SPDR,DIA, ir QQQ). Dauguma šių produktų niekada nematė lokių rinkos, juo labiau krizės. Kai kitą kartą pasirodys, pamatysime, kokie jie yra atsparūs.

Tai beprotiška įsivaizduoti, tačiau „Facebook“ (FAANG akcijų „F“) į viešumą išėjo tik 2012 m. „Amazon“, „Apple“, „Google“ ir „Netflix“ buvo viešosios bendrovės, tačiau kur kas mažesnės nei šiandien. Neabejotinai tiesa, kad jų pernelyg didelės rinkos ribos atspindi jų dominavimą tarp vartotojų. Tačiau jų svarba indeksų fondams ir ETF yra stulbinanti. Jų rinkos ribos yra tokios pat didelės, kaip ir apatinės 282 „S&P 500“ akcijos. Bet kurio iš jų korekcija ar didžiulis lėšų panaudojimas sukuria sūkurinį efektą, kuris gali nuvilti pasyvų indeksą ar ETF investuotojus.

Esmė

2008–2009 m. Finansų krizės pamokos buvo skaudžios ir gilios. Vyriausybė ir Federalinis rezervų bankas ėmėsi greitų, precedento neturinčių ir kraštutinių priemonių tuo metu, kad sustabdytume krizę, ir buvo pradėtos reformos, siekiant užkirsti kelią krizės pasikartojimui nelaimė. Kai kurie iš jų, pavyzdžiui, užtikrinti, kad bankai nebūtų per dideli, kad žlugtų, ir turėti pakankamai grynųjų pinigų atsargų likvidavimo krizei sustabdyti. Paskolos netinkamiems skolininkams būstui, kurio jie negali sau leisti, sumažėjo. Tačiau platesnės reformos, skirtos apsaugoti vartotojus, investuotojus ir skolininkus, to nepadarė. Jos šiuo metu yra panaikinamos ir sušvelninamos kaip dalis platesnių pastangų panaikinti finansų sistemos reguliavimą.

Nors gali būti bendras sutarimas, kad šiandien esame saugesni nei prieš dešimtmetį, sunku tai iš tikrųjų žinoti, kol nesusidursime su kita krize. Mes tai žinome: tai neatrodys kaip paskutinis - jie niekada to nedaro. Tai yra krizių ir vadinamųjų „juodųjų gulbių“ dalykas. Pradeda atsirasti įtrūkimų, ir kol kas nors nėra pasirengęs rimtai pažvelgti į tai, kas juos sukelia, jie virsta didžiuliais tektoniniais poslinkiais, kurie pakeičia pasaulinę tvarką.

Pasaulinės COVID-19 pandemijos ekonominio nuosmukio metu centrinis bankas daugelį šių pamokų priėmė į širdį, dirbdamas agresyviai ir greitai paremti finansų ekonomiką, nes milijonai amerikiečių atsidūrė bedarbiai ir įstrigo namai.

Kaip investuotojams geriausia daryti įvairovę, išleisti mažiau nei uždirbame, tinkamai koreguoti savo toleranciją rizikai ir skeptiškai vertinti viską, kas atrodo per gerai, kad būtų tiesa.