Grynųjų pajamų įkeitimo apibrėžimas

Kas yra grynųjų pajamų įkeitimas?

Grynųjų pajamų įkeitimui reikalingas emitentas savivaldybės obligacija panaudoti gautas pajamas skolos išlaidoms (palūkanoms ir pagrindinis mokėjimai) iš karto po to, kai patenkinamos priežiūros ir veiklos išlaidos.

Grynųjų pajamų įkeitimo supratimas

Grynųjų pajamų įkeitimo „grynoji“ dalis reiškia pajamų sumą, likusį po visų būtinų išlaidų padengimo (pajamos atėmus išlaidas). Kai tai bus padaryta,

emitentas turi panaudoti likusias pajamas, kad padengtų savivaldybės obligacijų periodines palūkanas ir pagrindinę sumą, prieš panaudodamas jas bet kokiam kitam tikslui.

Grynųjų pajamų įsipareigojimai yra įtraukti į savivaldybių obligacijų sandorius, kad emisija būtų mažiau rizikinga potencialiems obligacijų savininkams. Siekiama, kad emitentas iš finansuojamo projekto gautas pajamas pirmiausia panaudotų skolos paslaugoms apmokėti, taip sumažindamas riziką numatytas. Todėl obligacijos su grynųjų pajamų įkeitimais dažnai būna didesnės kredito reitingai nei tie, kurie to nedaro.

Specialios aplinkybės

Savivaldybių obligacijų rūšys

Yra dvi pagrindinės savivaldybių obligacijų rūšys.

1. Bendrosios prievolės obligacijos (GO) gauti garantiją iš jurisdikcijos kredito ir mokesčių institucijos. Jie turi pagrindą manyti, kad išduodanti savivaldybė galės grąžinti savo įsipareigojimus tik per mokesčius.
2. Pajamų obligacijos turėti pelno, gauto iš rinkliavų, mokesčių ar nuomos iš objekto, pastatyto naudojant obligacijų emisiją. Grynųjų pajamų įkeitimas yra būdas valdyti pajamų obligacijų grąžinimo prioritetą ir daro įtaką obligacijų emitento lėšų srautui.

Išlaidų tvarka ir suinteresuotosios šalys pirmenybę teikia mokėjimams iš viešųjų darbų, obligacijų finansuojamo projekto surinktų lėšų.

Grynųjų pajamų įkeitimas vs. Bendrųjų pajamų įkeitimas

A bendrųjų pajamų įkeitimas, skolos paslauga apmokama prieš apmokant veiklos ir priežiūros išlaidas. Šis mokėjimo prioritetas padidina skolos aptarnavimą daugiau nei grynųjų pajamų įkeitimas. Tačiau tai nebūtinai teikia pirmenybė obligacijų savininkams. Obligacijų turėtojai gali norėti, kad finansuojama priemonė būtų gerai prižiūrima, kad žmonės ir toliau ja naudotųsi (ir ji ir toliau gautų pajamų). Tokiu atveju grynųjų pajamų įkeitimas gali būti geriausia sistema.

Įkeistos pajamos - pinigai, reikalingi skolos aptarnavimui apmokėti ir kitiems indėliams įnešti reikalaujama obligacijų sutartyje - ir lėšų srautas yra labai svarbus analizuojant pajamas obligacijas. Savivaldybių obligacijų analitikai, atsižvelgdami į projektų finansinį gyvybingumą, atsižvelgia į šiuos veiksnius.

Grynųjų pajamų įkeitimo pavyzdys

Viešieji projektai, finansuojami iš pajamų obligacijų, tarp kurių gali būti grynųjų pajamų įsipareigojimų, yra oro uostai, universitetai, tiltai, vandens ir nuotekų įrenginiai, ligoninės ir subsidijuojamas būstas.

Pavyzdžiui, tarkime, kad obligacijų emisija, skirta naujam viešajam mokamam keliui tiesti, pritraukia 10 mln. Tačiau naujo viešojo mokamo kelio statyba kainuoja vos 8 mln. Šiame pavyzdyje emitentas turėtų panaudoti likusius 2 milijonus dolerių, kad grąžintų skolą iš obligacijos.