Apverstos išeigos kreivės apibrėžimas

Kas yra apverstos pajamingumo kreivė?

Apverstas pelningumo kreivė atspindi situaciją, kai ilgalaikių skolos priemonių pajamingumas yra mažesnis nei trumpalaikė skola tos pačios kokybės kredito priemones. Apversta pelningumo kreivė kartais vadinama neigiama pelningumo kreive.

Invertuotos pajamingumo kreivės supratimas

Pelningumo kreivė grafiškai parodo įvairių obligacijų pajamingumą

terminai. Jis taip pat žinomas kaip palūkanų normų struktūrą. Įprasta pelningumo kreivė pakyla aukštyn, o tai rodo, kad trumpalaikės palūkanos paprastai yra mažesnės nei ilgalaikės. Taip yra dėl padidėjusios rizikos ir likvidumo įmokų už ilgalaikes investicijas.

Kai pelningumo kreivė apverčiama, trumpalaikės palūkanos tampa didesnės nei ilgalaikės. Šio tipo pelningumo kreivė yra rečiausia iš trijų pagrindinių kreivių tipų ir laikoma ekonomine prognoze nuosmukis. Dėl pelningumo kreivės inversijos retai jos paprastai atkreipia dėmesį iš visų finansų pasaulio dalių.

Istoriškai pajamingumo kreivės apvertimas buvo JAV nuosmukis. Dėl šios istorinės koreliacijos pelningumo kreivė dažnai laikoma būdas nuspėti verslo ciklo lūžio taškai. Apversta pajamingumo kreivė iš tikrųjų reiškia, kad dauguma investuotojų mano, kad trumpalaikės palūkanų normos tam tikru momentu smarkiai kris. Praktiškai dėl nuosmukio palūkanų normos paprastai mažėja. Apverstas pelningumo kreives beveik visada lydi nuosmukis.

Pajamų kreivės gali būti sudarytos bet kokio tipo skolos priemonėms, kurių kredito kokybė yra panaši ir terminai skirtingi. Kai kurios dažniausiai nurodomos pajamingumo kreivės yra tos, kurios lygina skolos priemones, kurios yra beveik tokios pat nerizikingos kaip įmanoma, kad būtų gautas kuo aiškesnis signalas, nesudėtingas dėl kitų veiksnių, galinčių paveikti tam tikrą klasę skolos. Paprastai tai reiškia iždo vertybinius popierius arba palūkanas, susijusias su Federaliniu rezervu, pvz maitinamų lėšų norma.

Tikroji pajamingumo kreivė lygina daugumos ar visų tam tikro tipo priemonių terminų palūkanų normas, pateikiamas kaip skaičių diapazonas arba linijinė diagrama. Pavyzdžiui, JAV iždas skelbia a savo vekselių ir obligacijų pajamingumo kreivė kasdien. Kad būtų lengviau interpretuoti, ekonomistai dažnai naudoja paprastą plisti tarp dviejų derlių, kad būtų galima apibendrinti pelningumo kreivę. Paprasto spredo naudojimo trūkumas yra tas, kad jis gali parodyti tik dalinį šių dviejų pajamingumų pasikeitimą, o ne bendros pajamingumo kreivės formą. Dalinė inversija įvyksta, kai tik kai kurių trumpalaikių obligacijų pajamingumas yra didesnis nei kai kurių ilgalaikių obligacijų.

Vienas iš populiariausių pelningumo kreivės matavimo metodų yra dešimties metų iždo ir dvejų metų iždo pajamingumo skirtumas, siekiant nustatyti, ar pajamingumo kreivė yra apversta. The Federalinis rezervas palaiko a diagrama šios sklaidos, ir ji atnaujinama daugeliu darbo dienų ir yra viena iš populiariausių jų atsisiunčiamų duomenų serijų.

Dešimties metų/dvejų metų iždo skirtumas yra vienas patikimiausių kitų metų nuosmukio rodiklių. Kol Fed paskelbė šiuos duomenis dar 1976 m., Jis tiksliai numatė kiekvieną paskelbtą JAV nuosmukį ir nepateikė nė vieno klaidingo teigiamo signalo. Vasario 25 d., Spredas nukrito žemiau nulio, o tai rodo apverstą pelningumo kreivę ir rodo galimą ekonomikos nuosmukį JAV 2020 m.

Brandos sumetimai

Išeiga paprastai yra didesnė fiksuotų pajamų vertybinius popierius su ilgesniu terminu. Didesnis ilgalaikio vertybinių popierių pajamingumas yra termino rezultatas rizikos priemoka. Visais kitais atvejais esant vienodoms, ilgesnio termino obligacijų kainos keičiasi labiau dėl bet kurio palūkanų normos pokyčio. Dėl to ilgalaikės obligacijos yra rizikingesnės, todėl investuotojams ši rizika paprastai turi būti kompensuojama didesniu pajamingumu.

Jei investuotojas mano, kad pajamingumas mažėja, logiška pirkti ilgesnio termino obligacijas. Tokiu būdu investuotojas gali išlaikyti aukštesnes palūkanų normas. Kaina kyla, nes daugiau investuotojų perka ilgalaikes obligacijas, o tai mažina pajamingumą. Kai ilgalaikių obligacijų pajamingumas sumažėja pakankamai toli, gaunama atvirkštinė pajamingumo kreivė.

Ekonominiai svarstymai

Pelningumo kreivės forma keičiasi atsižvelgiant į ekonomikos būklę. Įprasta arba aukštyn kylanti pelningumo kreivė atsiranda, kai ekonomika auga. Dvi pirminės ekonomikos teorijos paaiškina pelningumo kreivės formą; grynųjų lūkesčių teorija ir likvidumo pasirinkimo teorija.

Grynų lūkesčių teorijoje manoma, kad išankstinės ilgalaikės palūkanos yra numatomų trumpalaikių palūkanų vidurkis per tą patį bendrą terminą. Likvidumo pasirinkimo teorija nurodo, kad investuotojai pareikalaus priemokos už pelną, kurį gauna mainais už ilgesnės trukmės obligacijos likvidumo susiejimą. Kartu šios teorijos paaiškina pajamingumo kreivės formą kaip investuotojų srovės funkciją pageidavimus ir ateities lūkesčius ir kodėl įprastu metu pelningumo kreivė pakyla aukštyn teisingai.

Įprastais ekonomikos augimo laikotarpiais, ypač kai ekonomiką skatina žemos palūkanų normos, kurias skatina FED pinigų politikos, pajamingumo kreivė pakyla aukštyn tiek dėl to, kad investuotojai reikalauja ilgesnės trukmės obligacijų priemokos, tiek dėl to, kad tikėtis, kad ateityje FED turės padidinti trumpalaikes palūkanas, kad išvengtų perkaitusios ekonomikos ir (arba) bėgimo infliacija. Tokiomis aplinkybėmis tiek lūkesčiai, tiek likvidumo pirmenybė sustiprina vienas kitą ir abu prisideda prie didėjančios palūkanų kreivės didėjimo.

Kai pradeda rodytis perkaitusios ekonomikos signalai arba kai investuotojai kitaip turi pagrindo manyti, kad artimiausiu metu FED padidins palūkanas, šios teorijos pradeda veikti priešingomis kryptimis, o pajamingumo kreivės nuolydis išsilygina ir, jei šis poveikis yra stiprus, gali netgi virsti neigiamu (ir atvirkščiu) pakankamai.

Investuotojai pradeda tikėtis, kad FED pastangos atvėsinti perkaitusią ekonomiką, padidinus trumpalaikes palūkanas, sulėtės ekonominėje veikloje, o po to buvo grįžta prie žemų palūkanų normos politikos, siekiant kovoti su sulėtėjimo tendencija nuosmukis. Investuotojų lūkesčiai dėl mažėjančių trumpalaikių palūkanų normų ateityje ilgainiui sumažės derlius ir trumpalaikio derliaus padidėjimas dabartyje, dėl to pelningumo kreivė išsilygina ar net išlygina apversti.

Visiškai racionalu tikėtis, kad palūkanų normos kris nuosmukio metu. Jei įvyksta nuosmukis, akcijos tampa mažiau patrauklios ir gali patekti į lokių turgus. Tai padidina obligacijų paklausą, o tai padidina jų kainas ir sumažina pajamingumą. Federalinis rezervų bankas taip pat paprastai mažina trumpalaikes palūkanas, kad paskatintų ekonomiką nuosmukio metu. Dėl šių lūkesčių ilgalaikės obligacijos tampa patrauklesnės, o tai dar labiau padidina jų kainas ir sumažina pajamingumą mėnesiais iki nuosmukio.

Istoriniai atvirkštinio pelningumo kreivių pavyzdžiai

• 2006 m. Pelningumo kreivė buvo apversta didžiąją metų dalį. 2007 m. Ilgalaikės iždo obligacijos viršijo akcijas. 2008 m. Ilgalaikis iždas išaugo, nes akcijų rinka žlugo. Šiuo atveju, Didžioji recesija atvyko ir pasirodė blogiau nei tikėtasi.
• 1998 metais pajamingumo kreivė trumpam apsivertė. Kelias savaites iždo obligacijų kainos pakilo po Rusijos skolos nevykdymo. Greitas Federalinių rezervų palūkanų normų mažinimas padėjo išvengti nuosmukio JAV. Tačiau FED veiksmai galėjo prisidėti prie tolesnio dotcom burbulas.

Dažnai užduodami klausimai

Ką invertuota pajamingumo kreivė gali pasakyti investuotojui?

Istoriškai pajamingumo kreivės apvertimas buvo JAV nuosmukis dėl šios istorijos koreliacija, pajamingumo kreivė dažnai laikoma būdu nuspėti verslo ciklo posūkius. Apversta pajamingumo kreivė iš tikrųjų reiškia, kad dauguma investuotojų mano, kad trumpalaikės palūkanų normos tam tikru momentu smarkiai kris. Praktiškai dėl nuosmukio palūkanų normos paprastai mažėja.

Kas yra pelningumo kreivė?

Pelningumo kreivė - tai linija, kurioje pavaizduotas vienodos kredito kokybės, bet skirtingo termino obligacijų pajamingumas (palūkanų normos). Dažniausiai pateikiama pajamingumo kreivė lygina trijų mėnesių, dvejų metų, penkerių metų, 10 metų ir 30 metų JAV iždo skolą. Pelningumo kreivės nuolydis leidžia suprasti būsimus palūkanų normų pokyčius ir ekonominę veiklą. Įprasta pelningumo kreivė pakyla aukštyn, atspindėdama tai, kad trumpalaikės palūkanos paprastai yra mažesnės nei ilgalaikės, ir tai rodo ekonomikos plėtrą. Taip yra dėl padidėjusios rizikos ir likvidumo įmokų už ilgalaikes investicijas.

Kodėl 10–2 metų sklaida yra svarbi?

Vienas iš populiariausių pelningumo kreivės matavimo metodų yra dešimties metų iždo ir dvejų metų iždo pajamingumo skirtumas, siekiant nustatyti, ar pajamingumo kreivė yra apversta. Šis skirtumas yra vienas patikimiausių kitų metų nuosmukio rodiklių. Kol Fed paskelbė šiuos duomenis (nuo 1976 m.), Ji tiksliai numatė kiekvieną paskelbtą nuosmukį JAV. 2020 m. Vasario 25 d. Spredas nukrito žemiau nulio, rodydamas apverstą pelningumo kreivę ir signalizuodamas apie ekonomikos nuosmukio galimybę, kuri JAV iš tikrųjų išsipildė 2020 m.

Kokios yra teorijos, paaiškinančios pelningumo kreivės formą?

Dvi pirminės ekonomikos teorijos paaiškina pelningumo kreivės formą; grynųjų lūkesčių teorija ir likvidumo pasirinkimo teorija. Grynų lūkesčių teorijoje manoma, kad išankstinės ilgalaikės palūkanos yra numatomų trumpalaikių palūkanų vidurkis per tą patį bendrą terminą. Likvidumo pasirinkimo teorija nurodo, kad investuotojai pareikalaus priemokos už pelną, kurį gauna mainais už ilgesnės trukmės obligacijos likvidumo susiejimą. Kartu šios teorijos paaiškina pajamingumo kreivės formą kaip investuotojų srovės funkciją pageidavimus ir ateities lūkesčius ir kodėl įprastu metu pelningumo kreivė pakyla aukštyn teisingai.