Pageidaujamas buveinių teorijos apibrėžimas
Kas yra pageidaujama buveinių teorija?
Pageidautina buveinių teorija yra terminų struktūros hipotezė, rodanti, kad skirtinga obligacija investuotojai renkasi tam tikrą brandos ir yra pasirengę pirkti obligacijas ne tik pagal savo pasirinktą terminą, bet ir turėdami rizikos premiją kitiems terminams.
Ši teorija taip pat rodo, kad visa kita yra lygi, investuotojai mieliau vietoj to laiko trumpalaikes obligacijas ilgesnės trukmės obligacijos, todėl ilgesnės trukmės obligacijų pajamingumas turėtų būti didesnis nei trumpesnio laikotarpio obligacijas.
Pagrindiniai išsinešimai
- Pageidaujamos buveinės teorija sako, kad investuotojai renkasi trumpesnio termino obligacijas, o ne ilgesnes.
- Investuotojai yra pasirengę pirkti ne pagal savo pageidavimus, jei prie tų obligacijų pridedama pakankamai rizikos priemokos (didesnis pelningumas).
- Šios teorijos pasekmė gali padėti paaiškinti, kodėl ilgalaikių obligacijų pajamingumas paprastai yra didesnis.
- Tuo tarpu rinkos segmentavimo teorija rodo, kad investuotojams rūpi tik pajamingumas, norintys pirkti bet kokio termino obligacijas.
Kaip veikia pageidaujama buveinių teorija
Skolų rinkos vertybinius popierius galima suskirstyti į tris segmentus-trumpalaikius, tarpinis terminas, ir ilgalaikė skola. Kai šių terminų terminai nubraižomi pagal jų atitikimo pajamingumą, pelningumo kreivė yra parodyta. Pelningumo kreivės formos pokyčiams įtakos turi daugybė veiksnių, įskaitant investuotojų paklausą ir skolos vertybinių popierių pasiūlą.
Priešingai, rinkos segmentavimo teorija teigia, kad pajamingumo kreivę lemia įvairaus termino skolos priemonių pasiūla ir paklausa. Paklausos ir pasiūlos lygiui įtakos turi dabartinės palūkanų normos ir numatomos būsimos palūkanų normos. Dėl įvairių terminų obligacijų pasiūlos ir paklausos pokyčių pasikeičia obligacijų kainos. Kadangi obligacijų kainos daro įtaką pajamingumui, obligacijų kainų kilimas aukštyn (arba žemyn) paskatins obligacijų pajamingumo mažėjimą (arba didėjimą).
Jei dabartinės palūkanų normos yra aukštos, investuotojai tikisi, kad palūkanų normos ateityje sumažės. Dėl šios priežasties padidės ilgalaikių obligacijų paklausa, nes investuotojai norės užblokuoti šiuo metu vyraujančias aukštesnes investicijų normas. Kadangi obligacijų emitentai stengiasi pasiskolinti lėšų iš investuotojų už mažiausią skolinimosi kainą, jie sumažins šių didelių palūkanų obligacijų pasiūlą. Padidėjusi paklausa ir sumažėjusi pasiūla padidins ilgalaikių obligacijų kainą, todėl sumažės ilgalaikis pajamingumas. Todėl ilgalaikės palūkanos bus mažesnės nei trumpalaikės. Priešingai šiam reiškiniui teoruojama, kai dabartinės palūkanos yra žemos, o investuotojai tikisi, kad palūkanos ilgainiui didės.
Pageidaujama buveinių teorija sako, kad investuotojams rūpi ne tik grąža, bet ir branda. Taigi, norint paskatinti investuotojus pirkti terminus ne pagal pageidavimą, į kainas turi būti įtraukta rizikos premija/nuolaida.
Pageidaujama buveinių teorija vs. Rinkos segmentavimo teorija
Pageidautina buveinių teorija yra rinkos segmentavimo teorijos variantas, kuris rodo, kad numatomas ilgalaikis derlius yra dabartinio trumpalaikio derlingumo įvertis. Rinkos segmentavimo teorijos pagrindimas yra tas, kad obligacijų investuotojams rūpi tik pajamingumas ir jie nori pirkti bet kokio termino obligacijas, o tai teoriškai reikštų plokščia termino struktūra nebent tikimasi dėl kylančių palūkanų.
Pageidaujama buveinių teorija išplečia lūkesčių teoriją sakydama, kad obligacijų investuotojams rūpi ir terminas, ir grąža. Tai rodo, kad dėl papildomos priemokos trumpalaikis pelningumas beveik visada bus mažesnis už ilgalaikį reikalingos, kad priviliotų obligacijų investuotojus pirkti ne tik ilgesnės trukmės, bet ir ne termino obligacijas pirmenybė.
Obligacijų investuotojai savo sandoriuose teikia pirmenybę tam tikram rinkos segmentui, atsižvelgdami į terminų struktūrą ar pajamingumą kreivę ir paprastai nesirinks ilgalaikės skolos priemonės, o ne trumpalaikės obligacijos su tomis pačiomis palūkanomis norma. Vienintelis būdas obligacijų investuotojui investuoti į skolos pagal pageidaujamos buveinės teoriją saugumas neatitinka jų brandos termino pirmenybės, jei jie yra tinkamai kompensuojami už investicinį sprendimą. The rizikos priemoka turi būti pakankamai dideli, kad atspindėtų neapsisprendimą dėl kainos arba reinvestavimo rizikos.
Pavyzdžiui, obligacijų savininkai, kurie dėl palūkanų normos rizikos ir infliacijos nori turėti trumpalaikius vertybinius popierius poveikis ilgesnio laikotarpio obligacijoms pirks ilgalaikes obligacijas, jei investicijų pelningumo pranašumas yra reikšmingas.