Sugrįžimo grąžinimo apibrėžimas
Kas yra „Roll-Down Return“?
Sumažinimo grąža yra strategija, skirta maksimaliai padidinti obligacijos bendrą pajamingumą, naudojant pelningumo kreivę. Tai priklauso nuo to, kad artėjant obligacijų išpirkimo terminui obligacijų vertė artėja prie nominaliosios vertės.
Sumažintos grąžos dydis labai skiriasi tarp ilgalaikių ir trumpalaikių datų obligacijų. Sumažėjimas yra mažesnis ilgų terminų obligacijoms, kuriomis prekiaujama nuo nominalios vertės, palyginti su trumpalaikėmis obligacijomis.
Pagrindiniai išsinešimai
- Sumažinta grąža yra obligacijų prekybos metodas parduodant obligaciją, nes ji artėja prie jos išpirkimo datos, kai sumažėjo pradinė didesnė ilgalaikių obligacijų palūkanų norma.
- Didėjant ar mažėjant palūkanų normoms, obligacijų vertės antrinėje rinkoje svyruoja.
- Paprastai obligacijų rinkos vertė artėja prie nominaliosios vertės, nes artėja jų išpirkimo data.
- Naudojant sumažinimo režimą, galima gauti didžiausią bendrą grąžą, pagrįstą pelningumo kreive.
Sugrįžimo grąžinimo supratimas
Obligacijų investuotojas gali apskaičiuoti obligacijų grąžą keliais būdais. The derlius iki brandos (YTM) yra grąžos norma, kuri bus uždirbta, jei obligacija bus laikoma iki jos termino pabaigos. The dabartinis derlius yra visa kupono įmoka, mokama už obligaciją pirkimo metu. Sumažinta grąža yra dar vienas būdas įvertinti obligacijų pajamas.
Sugrįžimo grąža priklauso nuo pelningumo kreivė, kuris yra grafinis įvairių terminų, nuo vieno mėnesio iki 30 metų, pajamingumo vaizdas. Darant prielaidą, kad pelningumo kreivė yra normali, tai yra aukštyn linkusi į dešinę, ilgesnės trukmės obligacijų norma bus didesnė už pajamas, uždirbtas iš trumpalaikių obligacijų.
Kaip veikia „Roll-Down Return“
Sumažinimo grąža iš esmės yra obligacijų prekybos strategija, skirta parduoti obligacijas, kai artėja jų terminas. Laikui bėgant obligacijų pajamingumas mažėja, o kainos kyla. Obligacijų investuotojai suvokia didesnę riziką skolindami pinigus ilgesniam laikui, todėl reikalauja didesnių palūkanų kaip kompensacijos. Taigi, artėjant jos terminui, pradinė didesnė ilgalaikės obligacijos palūkanų norma sumažės.
Sumažėjimo kryptis priklauso nuo to, ar obligacija prekiauja už priemoką, ar nuolaidą jos nominaliai, ar nominaliai vertei.
Apskritai, artėjant jo išpirkimo terminui, obligacijų palūkanų norma artėja prie nulio. Kadangi yra atvirkštinis ryšys tarp obligacijų pajamingumo ir kainų, obligacijų kainos didėja mažėjant palūkanų normoms.
Sugrįžimo grąžinimo pavyzdys
Pavyzdžiui, tarkime, kad 10 metų Iždo pajamingumas yra 2,46%, o septynerių metų pajamingumas-2,28%. Po trejų metų 10 metų obligacija taps septynerių metų obligacija.
Kadangi pajamingumo skirtumas tarp 10 ir 7 metų yra 2,46%-2,28% = 0,18%, septynerių metų obligacija gali pakilti 0,18% per trejus metus, kol viršys investuotojo pajamingumą iki termino pabaigos yra 2,46 proc.
Darant prielaidą, kad palūkanų normos nesikeičia, šis teigiamas sąrašas reiškia, kad laikui bėgant obligacijų kaina kils. Sumažinimo grąža yra suma, kurią palūkanų normos gali pakilti per tam tikrą laikotarpį, kol dabartinis pelnas viršija investuotojo YTM. Investuotojas, kuris parduoda obligaciją, be jau gautų kupono mokėjimų gaus daugiau, nei sumokėjo už ją.
Tiesą sakant, investuotojas uždirba pinigus, sumažindamas pelningumo kreivę.
Sugrįžimo grąžinimas veikia dviem būdais. Kryptis priklauso nuo to, ar obligacija prekiauja už priemoką arba su nuolaida iki jo nominalios vertės.
Jei obligacija parduodama su nuolaida, sumažinimo efektas bus teigiamas. Tai reiškia, kad sumažinimas sumažins kainą iki nominalios. Jei obligacija parduodama su priemoka, atsitiks priešingai. Sumažėjimo grąža bus neigiama ir obligacijų kaina sumažės iki nominaliosios vertės.