Tiesioginio viešo siūlymo (DPO) apibrėžimas
Kas yra tiesioginis viešas siūlymas (DAP)?
Tiesioginis viešas siūlymas (DAP) yra siūlymo rūšis, kai bendrovė siūlo savo vertybinius popierius tiesiogiai visuomenei, kad pritrauktų kapitalą. Išleidžianti bendrovė, naudojanti DAP, pašalina tarpininkus-investicinius bankus, tarpininkus ir prekiautojus-, kurie yra tipiški pradinius viešus pasiūlymus (IPO) ir savarankiškai pasirašo savo vertybinius popierius.
Tarpininkų pašalinimas iš viešo pasiūlymo žymiai sumažina sostinės Kaina DAP. Todėl DAP yra patraukli mažoms įmonėms ir įmonėms, turinčioms nusistovėjusią ir ištikimą klientų bazę. DAP taip pat žinomas kaip tiesioginis įdarbinimas.
Pagrindiniai išsinešimai
- Pateikdama tiesioginį viešą siūlymą (DPO) arba tiesioginį platinimą, bendrovė pritraukia kapitalą siūlydama savo vertybinius popierius tiesiogiai visuomenei.
- DAP suteikia bendrovei galimybę pašalinti tarpininkus, kurie paprastai yra tokio pasiūlymo dalis, ir galiausiai sumažinti išlaidas.
- Pinigų pritraukimas savarankiškai leidžia įmonei išvengti bankų ir rizikos kapitalo finansavimo apribojimų; siūlymo sąlygas nustato išleidusi bendrovė.
- Iki DPO, bendrovė turi pateikti atitikties dokumentus kiekvienos valstybės, kurioje ji planuoja siūlyti vertybinius popierius, reguliuotojams; tačiau, skirtingai nei IPO, įmonei paprastai nereikia registruotis SEC.
Kaip veikia tiesioginis viešas siūlymas
Kai įmonė išleidžia vertybinius popierius per tiesioginį viešą siūlymą (DAP), ji renka pinigus savarankiškai be apribojimų susijęs su banku ir rizikos kapitalą finansavimas. Pasiūlymo sąlygos priklauso tik emitentui, kuris vadovauja ir pritaiko procesą atsižvelgiant į geriausius bendrovės interesus. Emitentas nustato siūlymo kainą, minimalią investiciją vienam investuotojui, bet kurio investuotojo galimų vertybinių popierių skaičiaus apribojimą pirkimo, atsiskaitymo data ir siūlymo laikotarpis, per kurį investuotojai gali įsigyti vertybinių popierių ir po kurio bus pasiūlyta uždaryta.
Svarbu
2020 m. Gruodžio 22 d. JAV vertybinių popierių ir biržos komisija paskelbė kad tai leis bendrovėms pritraukti kapitalą per tiesioginius aukcionus, atveriant kelią apeiti tradicinį pirminio viešo siūlymo (IPO) procesą. Tiesioginiame sąraše bendrovė platina savo akcijas biržoje, nesamdydama investicinių bankų sandoriui pasirašyti kaip pirminio viešo siūlymo. Įmonės, kurios stebi tiesioginio įtraukimo į sąrašą procesą, gali ne tik sutaupyti mokesčių, bet ir išvengti įprasto IPO apribojimai, įskaitant blokavimo laikotarpius, trukdančius viešai neatskleistiems asmenims parduoti savo akcijas tam tikrą laikotarpį laikas.
1:39
Kas yra tiesioginiai sąrašai?
Kai kuriais atvejais, kai išleidžiama daug akcijų arba laikas yra labai svarbus, išleidžianti bendrovė gali pasinaudoti komisijos brokeris parduoti dalį akcijų brokerio klientams arba perspektyvoms a geriausių pastangų pagrindas.
Emituojančios bendrovės gali pritraukti kapitalą iš visuomenės netaikydamos griežtų saugumo priemonių ir SEC reikalaujamų išlaidų, nes daugumai jų gali būti taikomos pagrindinės federalinės vertybinių popierių išimtys.
DAP laiko juosta
DAP paruošimo laikas yra įvairus: tai gali užtrukti kelias dienas ar kelis mėnesius. Pasirengimo etape bendrovė inicijuoja siūlymo memorandumą, kuriame aprašomas emitentas ir parduodamo vertybinio popieriaus rūšis. Vertybiniai popieriai, kuriuos galima parduoti per DAP, yra paprastosios akcijos, privilegijuotosios akcijos, REIT, ir skolos vertybinius popierius, ir per DAP galima pasiūlyti daugiau nei vienos rūšies investicijas. Bendrovė taip pat nusprendžia, kokia laikmena bus naudojama vertybinių popierių rinkai. Tarp galimų variantų yra laikraščių ir žurnalų skelbimai, socialinės žiniasklaidos platformos, vieši susitikimai su būsimais akcininkais ir telemarketingo kampanijos.
Prieš galutinai siūlydama savo vertybinius popierius visuomenei, emisijos bendrovė turi parengti ir pateikti atitikties dokumentus vertybinių popierių reguliavimo institucijoms pagal Mėlyno dangaus įstatymai kiekvienos valstybės, kurioje ji ketina atlikti DAP. Į šiuos dokumentus paprastai būtų įtrauktas pasiūlymo memorandumas, įstatai ir naujausios finansinės ataskaitos, rodančios įmonės sveikatą. Priklausomai nuo valstybės, DAP paraiškos gavimas gali užtrukti dvi savaites ar du mėnesius.
Dauguma DAP nereikalauja, kad emitentai registruotųsi Vertybinių popierių biržos komisija (SEC), nes jiems gali būti taikomos tam tikros federalinės vertybinių popierių išimtys. Pavyzdžiui, intrastinė išimtis arba 147 taisyklė neleidžia registruotis SEC tol, kol įmonė yra įsteigta toje valstybėje, kurioje siūlo vertybinius popierius, ir parduoda vertybinius popierius tik tos šalies gyventojams būsena.
Kaip oficialiai skelbiamas DAP
Gavusi reguliavimo leidimą, išduodanti bendrovė, vadovaujanti DAP, naudoja a antkapio skelbimas oficialiai paskelbti savo naują auką visuomenei. Emitentas atveria vertybinius popierius parduoti akredituotiems ir neakredituotiems investuotojams arba investuotojams, kuriuos emitentas jau žino, laikantis bet kokių reguliavimo institucijų apribojimų. Šie investuotojai gali būti pažįstami, klientai, tiekėjai, platintojai ir įmonės darbuotojai. Siūlymas uždaromas, kai visi parduodami vertybiniai popieriai buvo parduoti arba kai buvo pasiūlytas pasiūlymo laikotarpio pabaigos terminas.
DAP, turintis numatytą minimalų ir maksimalų parduodamų vertybinių popierių skaičių, bus anuliuotas, jei palūkanos ar užsakymų, gautų už vertybinius popierius, skaičius nukris žemiau minimalaus. Tokiu atveju visos gautos lėšos bus grąžintos investuotojams. Jei pavedimų skaičius viršija maksimalų siūlomų akcijų skaičių, investuotojai bus aptarnaujami pagal pirmąjį principą arba jų akcijos bus paskirstytos visiems investuotojams.
Jungtinių Valstijų ižde yra populiariausia DAP sistema, skirta skolos vertybiniams popieriams: „TreasuryDirect“ yra visą parą internete sistema individualiems investuotojams, perkantiems ir parduodantiems iždo vertybinius popierius, tokius kaip obligacijos, obligacijos, vekseliai, taupomosios obligacijos ir Iždo infliacijos apsaugoti vertybiniai popieriai (PATARIMAI).
Kaip prekiaujama DAP
Nors emisijos bendrovė gali pritraukti lėšų iš bendrovės per DAP, jos vertybinių popierių mainų platforma vis tiek nebus prieinama. Skirtingai nuo IPO kuris paprastai prekiauja NYSE arba „Nasdaq“ po jo pasiūlymo, DAP neturės tokios prekybos platformos, tačiau gali pasirinkti prekiauti nebiržinės rinkos (OTC). Kaip ir ne biržos vertybiniai popieriai, DAP vertybiniai popieriai gali susidurti su nelikvidumu ir rizika, jei jie nėra registruoti ir neatitinka Sarbanes-Oxley aktas.
2
Didžiųjų bendrovių, kurios per pastaruosius 18 mėnesių pasirinko tiesioginį, o ne IPO, įtraukimą; jie yra „Spotify“ 2018 m. balandžio mėn. ir „Slack“ 2019 m. birželio mėn.
Žinomi DAP pavyzdžiai
Vienas ankstyviausių DAP 1984 m. Buvo Benas Cohenas ir Jerry Greenfieldas, du verslininkai, kuriems reikėjo lėšų savo ledų verslui. Jie reklamavo savo nuosavybės teises vietiniuose laikraščiuose už 10,50 USD už akciją ir mažiausiai 12 akcijų vienam investuotojui. Jų ištikima gerbėjų bazė Vermonte pasinaudojo pasiūlymu, o bendrovė „Ben & Jerry's Ice Cream“ per metus surinko 750 000 USD.
Populiarus muzikos transliacijos paslauga „Spotify“ (SPOT) paskelbė tiesioginį viešą pasiūlymą 2018 m. Balandžio 3 d. „Spotify“ pasiryžo pasirašyti akcijas per tiesioginį aukcioną, o tai reiškia, kad nėra jokio banko, kuris palaikytų akcijų kainas, jei reikia, įsigydamas papildomų akcijų. Tuo pačiu metu „Spotify“ DAP buvo unikalus tarp tokio tipo pasiūlymų: SPOT taip pat yra įtrauktas į Niujorko vertybinių popierių biržą. Ankstesniais atvejais, kai bendrovės buvo įtrauktos į biržos sąrašus kaip DAP dalis, paprastai jų buvo kitos ypatingos aplinkybės, pvz., ankstesnės bankroto bylos, perėjimas iš vienos biržos į kitą ir pan ant. „Spotify“ nebuvo taikoma nė viena iš šių sąlygų. Kaip bendrovė, kuri prieš savo viešumą jau turėjo didžiulį populiarumą ir teigiamus pinigų srautus „Spotify“ galėjo apeiti įprastas viešinimo ir lėšų rinkimo pastangas, susijusias su IPO.
2019 m. Birželio 20 d. Įmonių programinės įrangos bendrovė „Slack“ (NYSE: WORK) debiutavo Niujorko vertybinių popierių biržoje per tiesioginį sąrašą; akcijos atsidarė už 38,50 USD akcijų kainą, daugiau nei 48% viršijančią NYSE nustatytą 26 USD už akciją kainą.