Nulinio kupono apsikeitimo apibrėžimas

Kas yra nulinio kupono apsikeitimas?

Nulinio kupono apsikeitimo sandoris yra pinigų srautų mainai, kurių metu periodiškai mokamos kintamos palūkanų normos, kaip tai būtų paprastas vanilės keitimas, bet kai fiksuoto dydžio mokėjimų srautas atliekamas kaip viena vienkartinė išmoka tuo metu, kai apsikeitimo sandoris pasiekia terminą, o ne periodiškai per visą apsikeitimo sandorio laikotarpį.

Nulinio kupono apsikeitimo pagrindai

Nulinio kupono apsikeitimo sandoris yra a išvestinis sutartis, kurią sudarė dvi šalys. Viena šalis moka kintančius mokėjimus, kurie keičiasi atsižvelgiant į būsimą paskelbimą

palūkanų indeksas (pvz., LIBOR, EURIBOR ir kt.), pagal kuriuos lyginama palūkanų norma. Kita šalis moka kitai pagal sutartą fiksuotą palūkanų normą.

Fiksuota palūkanų norma yra susieta su nulinio kupono obligacija, arba obligacija, kuri nemoka palūkanų už obligacijos galiojimo laiką, tačiau tikimasi, kad ji atliks vieną mokėjimą termino pabaigoje. Tiesą sakant, fiksuoto dydžio palūkanų suma yra pagrįsta apsikeitimo sandorio nulinės atkarpos norma. Obligacijų savininkas, turintis nulinės kupono apsikeitimo sandorio fiksuotos dalies pabaigą, yra atsakingas už vieną mokėjimą terminas, o pusė, kuri baigiasi plaukiojančia koja, turi periodiškai mokėti per sutarties galiojimo laikotarpį apsikeitimo. Tačiau nulinio kupono apsikeitimo sandorius galima sudaryti taip, kad ir kintamos, ir fiksuotos palūkanos būtų mokamos kaip vienkartinė išmoka.

Kadangi mokėjimų dažnumas nesutampa, plūduriuojanti šalis susiduria su dideliu kiekiu numatytoji rizika. Sandorio šalis, kuri negauna mokėjimo iki sutarties pabaigos, patiria didesnę sumą kredito rizika nei tai būtų su paprastu vanilės apsikeitimo sandoriu, kai sutartos ir fiksuotos, ir kintamos palūkanų normos yra mokamos tam tikromis datomis.

Nulinio kupono apsikeitimo sandorio vertinimas

Vertinant nulinio kupono apsikeitimo sandorį, reikia nustatyti dabartinę vertę pinigų srautų naudojant a vietoje kursas (arba nulinio kupono norma). Neatidėliotina palūkanų norma yra palūkanų norma, taikoma a nuolaidų obligacija kuris nemoka kupono ir termino dieną sukuria tik vieną pinigų srautą. Kiekvienos fiksuotos ir plaukiojančios kojos dabartinė vertė bus nustatyta atskirai ir sumuojama.

Kadangi fiksuoto dydžio mokėjimai yra žinomi iš anksto, dabartinės šios dalies vertės apskaičiavimas yra paprastas. Norint apskaičiuoti dabartinę pinigų srautų vertę iš kintamos palūkanų normos, numanoma išankstinis kursas pirmiausia reikia apskaičiuoti. Išankstiniai kursai paprastai numanomi iš neatidėliotinų palūkanų normų. Neatidėliotini įkainiai gaunami iš a dėmės kreivė kuris yra pastatytas iš bootstrapping, metodas, rodantis neatidėliotinų (arba nulinio kupono) palūkanų normų seką, atitinkančią kuponų obligacijų kainas ir pajamingumą.

Yra įvairių nulinio kupono apsikeitimo sandorių variantų, kad būtų patenkinti skirtingi investicijų poreikiai. A atvirkštinis nulinio kupono apsikeitimo sandoris sumoka fiksuotą vienkartinę išmoką iš anksto, kai pradedama sutartis, taip sumažinant atlyginimo kintančios šalies kredito riziką. Pagal an keičiamas nulinio kupono apsikeitimo sandoris, šalis, kuri termino dieną turi gauti fiksuotą sumą, gali naudoti įterptas variantas vienkartinę išmoką paversti fiksuotų mokėjimų serija.

Kintantis mokėtojas turės naudos iš šios struktūros, jei kintamumas sumažės, o palūkanų normos bus gana stabilios ir mažės. Taip pat galima, kad kintamos palūkanų normos mokėjimai būtų mokami kaip vienkartinė suma nulinio kupono apsikeitimo sandoriuose pagal keičiamą nulinių kuponų apsikeitimo sandorį.