Pastebėta, kad 10 pigių mėlynųjų žetonų auga, nes Fed mažina palūkanų normas
Dešimčių įmonių ekranas rodo, kad žemos vertės ir didelio sverto akcijos pastaraisiais mėnesiais pirmavo rinkoje ir yra pasirengusios pranokti. „Goldman Sachs“ JAV savaitinėje „Kickstart“ ataskaitoje, paskelbtoje liepos 26 d., pažymima, kad FED sušvelninimas paskatino P/E kartotiniai šokinėti nuo 14 kartų iki 17 kartų, o tai sudaro beveik 95 proc S&P 500 20% grąža nuo metų iki dienos (YTD).
Tikintis, kad Federalinis rezervų bankas sumažins palūkanų normas, akcijos, kurių balansas yra silpnas, gali ir toliau gauti neproporcingai daug naudos. Šios įmonės taip pat turėtų gauti naudos dėl nedidelio JAV ekonomikos augimo tempo. „Goldman“ akcijų, kurių grąža šioje aplinkoje turėtų būti didesnė, sąraše yra „AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (PATIEKALAS), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) ir visuotiniai mokėjimai (GPN).
Akcininkai, turintys didesnį įmonės svertą, pranoksta
Manoma, kad žemesnių palūkanų aplinka suteikia įmonėms daugiau galimybių investuoti į augimą ir grąžinti akcininkams grynųjų pinigų. S&P 500 investicijos į augimą, įskaitant capex, MTTP ir pinigų susijungimai ir įsigijimai išaugo vidutiniškai 8 % per tris mėnesius nuo paskutinių keturių Fed pjovimo ciklų pradžios. Akcijų supirkimas, palyginti su per metus (YOY), padidės 26%. Tuo tarpu išmokėjimo koeficientai šoktelėjo, grynųjų pinigų likučiai sumažėjo, o įmonių svertas yra aukščiausias.
„Akcijos, kurių balansas silpnas, turėtų gauti naudos iš nedidelio JAV ekonomikos augimo tempo pagreitėjimo“, – rašė Goldmanas naujoje ataskaitoje. „Silpni balansai prekiauja su didele nuolaida, pagrįsta išankstiniu P/E, su akcijomis, kurių balansai stiprūs (15 kartų, palyginti su 25 kartus) ir tikimasi, kad 2019 m. EPS padidės lygiai (+7 proc.).
Didesnio sverto akcijos buvo 24 procentiniais punktais prastesnės nei turinčios tvirtą balansą (-3 proc. 21 proc. nuo 2017 m. pradžios iki 2018 m. pabaigos, nes Fed sugriežtino pinigų politiką. Tačiau pastaruoju metu, kai Fed perėjo prie niūresnės pozicijos ir sustiprėjo lūkesčiai, kad FED bus sušvelnintas, silpni balansai pralenkė stiprius balansus. Nuo birželio pradžios didesnį finansinį svertą turinčių įmonių krepšelis viršijo 450 bazinių punktų (+12 proc. +8%).
Hilton Worldwide, Delta
Tikimasi, kad tarptautinė svetingumo įmonė „Hilton Worldwide“, kurios rinkos vertė 28 mlrd. USD, 2019 m. pelnas vienai akcijai (EPS) išaugs 34%. Įmonės grynoji skola iki EBITDA stovi maždaug 4 kartus, o jo Altmano Z balas, kuris labiau susijęs su sektoriaus vidurkiu ir rodo bankroto tikimybę, yra 1,4.
Altanta, Jungtinėje Karalystėje įsikūrusios aviakompanijos „Delta“ akcijos šoktelėjo 27%, aplenkdamos konkurentus, tokius kaip „American Airlines Group Inc. (AAL) ir Southwest Airlines Co.LUV). Delta akcijų ralį iš dalies prisidėjo tai, kad bendrovė nepirko nė vieno Boeing Co.BA) 737 MAX orlaivių, dėl kurių kiti vežėjai atšaukė tūkstančius skrydžių ir dėl to prarado šimtus milijonų dolerių. Pagal konsensuso vertinimą 2019 m. EPS reikia padidinti 20 proc. Bendrovės grynoji skola EBITDA yra 1,5 karto, o Altmano Z balas – 1,4.
Žvilgsnis į priekį
Fed ruošiasi susitikimui kitą trečiadienį, rinkos stebėtojai beveik įsitikinę, kad artėja dar vienas palūkanų mažinimas. „Goldman“ analitikai sieja tikimybę, kad palūkanų normos sumažės 25 bp, esant 80%, o 50 bp – su 20% tikimybe. Tai turėtų ir toliau palaikyti tendenciją pirkti įmonių, turinčių didelį įmonių svertą, akcijas. Nors FED sušvelninimas istoriškai padidina akcijų supirkimą ir skatina įmonių sverto šuolį, pirmą kartą pokriziniu laikotarpiu įmonės akcininkams grąžina daugiau grynųjų pinigų, nei generuoja laisvu pinigų srautu. Goldmanas. Ir nebent pajamų augimas reikšmingai paspartės, šios įmonės greičiausiai ir toliau finansuos savo išlaidas išnaudodamos grynųjų pinigų likučius ir didindamos svertą.