Kodėl išmaniosios beta versijos akcijos gali sugriauti rinką
Tradicinis indekso fondai bando tik prilygti rinkos rezultatams, o Robas Arnottas, „Research Associates“ įkūrėjas, išjuokia tai kaip „pirk brangiai, parduok pigiai“ požiūrį į investavimą, Barrono ataskaitose. Vadinamųjų "išmanioji beta versijaArnott pažymi, kad, priešingai, tradiciniai indeksų fondai yra struktūrizuoti ir valdomi taip, kad praleidžia aiškias galimybes įveikti rinką. Tai jam atrodo nepateisinama. Tuo tarpu „Barron's“ į išmaniuosius beta versijos produktus investuojama 730 mlrd. USD, įskaitant 180 mlrd. USD į fondus, kurie licencijavo „Research Associates“ sukurtus indeksus. (Daugiau taip pat žr.: „Smart Beta ETF“ pasiekė daugiau rekordų.)
Išmaniojo beta tūzo išmintis
Ilgą Arnot interviu su Barron's galima suskirstyti į penkis pagrindinius dalykus:
| 1. Griebkite žemai kabančius vaisius (akcijas su rinkos plakimu alfa) |
| 2. Venkite akcijų, kurios ką tik įtrauktos į pagrindinius indeksus |
| 3. Pirkite akcijas, kurios sumažėjo nuo pagrindinių indeksų, bet palaukite 3–6 mėnesius |
| 4. Pirkite gilią vertę besiformuojančios rinkos |
| 5. Tikėtina, kad per ateinančius 10 metų šių dienų 10 geriausių akcijų bus prastesnės |
1. Griebkite žemai kabančius vaisius
Tradiciniai akcijų rinkos indeksai ir indeksų fondai, kurie bando juos sekti, paprastai yra vertinami pagal svorį rinkos kapitalizacija. Robotiškai laikantis šios formulės, fondai skirti ignoruoti net akivaizdžias galimybes įveikti rinką. Priešingai, jo išmanusis beta versijos metodas skatina kurti indeksus, pagrįstus esminis tokius veiksnius kaip pajamos, dividendai, įmonės valdymas ir įvairovė, kurie gali rodyti rinką mušančios alfa buvimą.
^SPX duomenis pateikė YCharts
2. Venkite akcijų, kurias ką tik įtraukė indeksai
Nors indeksai ir indeksų fondai yra sukurti sekti rinkas, jie iš tikrųjų daro jas įtaką ir taip sukuria rinkos neefektyvumą, pažymi Arnott. Kai akcijos įtraukiamos į indeksą, su jais susieti indekso fondai skuba pirkti, padidindami kainą. Arnott analizė S&P 500 indeksas (SPX) nuo 1989 iki 2017 m. rodo, kad nauji papildymai prasčiau pasirodė naujų išbraukimų vidutiniškai 23 procentiniais punktais per ateinančius 12 mėnesių.
Be to, jis taip pat pastebi, kad naujų priedų prekyba paprastai būna didelė vertinimas kartotiniai, o nauji išbraukimai „beveik visada prekiaujama pigiomis kainomis“. Tai yra jo kritikos tradiciniams indekso fondams, sukurtų pirkti brangiai ir parduoti žemai, pagrindas.
3. Pirkite atmetus, bet palaukite
Kaip minėta pirmiau, akcijos, neseniai išbrauktos iš pagrindinių indeksų, linkusios pranoksta tie, kurie neseniai buvo pridėti. Tačiau Arnottas siūlo investuotojams apsišarvuoti kantrybe ir palaukti maždaug 3–6 mėnesius prieš įsigyjant atmestus vertybinius popierius, kai pasireikš indekso fondų masinio pardavimo kainų mažėjimas. (Daugiau taip pat žr.: Geriau susipažinkite su Smart Beta ETF.)
4. Pirkite didelės vertės besivystančias rinkas
Arnott palankiai vertina šią temą nuo dabar iki 2019 m. vidurio, remdamasis vertinimais, kurie yra maždaug perpus mažesni nei JAV akcijų, remiantis CAPE santykis analizė. Tai yra daug didesnis vertinimo atotrūkis nei vidutinė istorinė 20% nuolaida, nurodo jis. Jo nuomone, bet koks nežymus šių rinkų perspektyvų pagerėjimas gali sukelti vertinimą.
Priešingai, Arnott pažymi, kad JAV akcijų CAPE santykis yra netoli istorinių aukštumų ir kad tikras, pakoreguota pagal infliaciją, kaupiamoji visos grąžos (kapitalo vertės padidėjimas ir dividendai) per ateinančius 10 metų būtų tik apie 2,8 %, jei išliktų dabartinis 32 santykis. Jei CAPE sugrįš į istorinį vidurkį 16, jis apskaičiavo, kad per šį laikotarpį būtų patirta apie 3% realaus nuostolio. Grįžimas pusiaukelėje iki 24 CAPE reikštų, kad reali grąža būtų maždaug nulis.
5. Tikimasi, kad šiandien 10 geriausių akcijų bus prastesnės
Dauguma didžiausių pasaulio kompanijų pagal rinkos ribą yra technologijų įmonės, pvz FAAMG grupė, tačiau dauguma jų prekiauja dideliais kartotiniais ir "Kai kurie iš jų konkuruoja tarpusavyje, todėl tikimybė, kad viskas pasiseks, yra ribota", Arnott nuomone. Jis cituoja istorinę analizę, rodančią, kad 8 iš 10 geriausių akcijų bet kuriuo metu gali iškristi iš pasirinktos grupės per ateinančius 10 metų. „Taigi, jei jūsų investavimo laikotarpis yra 10 metų, tikimybė, kad šios geriausios akcijos bus prastesnės, kiekviena iš jų bus prastesnė“, – sako jis.