Parinktys Arbitražo galimybės per „Put-Call Parity“

Svarbus opcionų kainodaros principas vadinamas pardavimo skambučių paritetas. Šis paritetas teigia, kad a skambučio parinktis, nurodytu streiko kaina, reiškia atitinkamą tikrąją vertę pardavimo variantas, ir atvirkščiai. Taigi skambučio ir pardavimo kaina visada turėtų būti tarpusavyje susiję.

Šio kainų santykio teorija remiasi galimais arbitražas galimybė, kuri atsirastų, jei skambučių ir pardavimo kainos su ta pačia įspėjimo kaina ir galiojimo data būtų skirtingos. Žinodami, kaip veikia šie sandoriai, galite geriau pajusti, kaip susimaišo pardavimo sandoriai, pirkimo opcionai ir pagrindinės akcijos.

Put-Call paritetas

Lygtis, išreiškianti skambučio paritetą, yra tokia:

C + PV (x) = P + S.

kur:

• C = Europos pirkimo pasirinkimo sandorio kaina
• PV (x) = dabartinę vertę pradinės kainos (x), diskontuota nuo vertės galiojimo pabaigos datą nerizikinga norma
• P = Europos pardavimo kaina
• S = vietoje kaina arba esamo pagrindinio turto rinkos vertė

„American Options“ koregavimai

Šie kainų santykiai buvo sukurti apibūdinti Europietiško stiliaus variantų, tačiau ši sąvoka taip pat taikoma Amerikietiško stiliaus pasirinkimo galimybes, koreguojant dividendus ir palūkanų normas.

Jei dividendai padidės, išpirkimo sandorių, kurių galiojimas pasibaigs po ex-dividendų datos, vertė padidės, o paklausos sumažės panašia suma. Palūkanų normų pokyčiai turi priešingą poveikį. Kylančios palūkanų normos padidina pirkimo vertes ir sumažina pardavimo vertes.

Sintetinė padėtis

Pasirinkimo arbitražo strategijos apima vadinamuosius sintetinis pozicijas. Visos pagrindinės akcijų pozicijos arba jų pasirinkimo sandoriai turi sintetinį atitikmenį. Tai reiškia, kad rizikos profilis (galimą pelną ar nuostolį), bet kokią poziciją, galima tiksliai dubliuoti su kitomis, bet sudėtingesnėmis strategijomis. Sintetikos kūrimo taisyklė yra ta, kad skambučių ir išpardavimų pradinė kaina ir galiojimo laikas turi būti vienodi.

Kuriant sintetiką, tiek pagrindu akcijų ir jų pasirinkimo sandorių, akcijų skaičius turi būti lygus opcionų atstovaujamų akcijų skaičiui. Norėdami iliustruoti sintetinę strategiją, apsvarstykite gana paprastą pasirinkimo poziciją: ilgą skambutį. Pirkdami skambutį, jūsų nuostoliai apsiriboja premija mokama, o galimas pelnas yra neribotas. Dabar apsvarstykite galimybę tuo pačiu metu nusipirkti a ilgai įdėti ir 100 pagrindinių akcijų. Vėlgi, jūsų nuostoliai apsiriboja priemoka, sumokėta už pardavimą, o jūsų pelno galimybės yra neribotos, jei akcijų kaina pakyla. Žemiau yra grafikas, kuriame lyginami šie du skirtingi sandoriai.

Jei abu sandoriai atrodo identiški, taip yra todėl. Nors prekyba, apimanti akcijų poziciją, reikalauja daug daugiau kapitalo, galimas pelnas ir nuostolis iš ilgai parduodamų/ilgalaikių vertybinių popierių pozicijų yra beveik identiškas turint pirkimo pasirinkimo sandorį su tuo pačiu įspėjimu ir galiojimo laiku. Štai kodėl ilgalaikė/ilgalaikė akcija dažnai vadinama „sintetiniu ilgu skambučiu“. Tiesą sakant, vienintelis skirtumas tarp dviejų aukščiau esančių eilučių yra dividendai, mokami per laikymo laikotarpis prekybos. Akcijų savininkas gautų tą papildomą sumą, tačiau ilgalaikio pirkimo opciono savininkas - ne.

Arbitražas naudojant konversijas ir apversimus

Šia sintetinės pozicijos idėja galite paaiškinti dvi dažniausiai pasitaikančias arbitražo strategijas: konversija ir atvirkštinė konversija (dažnai vadinamas tiesiog apsisukimas). Sintetinių strategijų naudojimas arbitražui grindžiamas tuo, kad kadangi rizika ir nauda yra vienodi, pozicijos ir jos ekvivalento sintetikos kaina turėtų būti vienoda.

Konversija apima pagrindinių akcijų pirkimą, tuo pačiu metu perkant pardavimą ir parduodant skambutį. (Ilgalaikio pardavimo/trumpojo pirkimo pozicija taip pat žinoma kaip sintetinė trumpojo sandorio pozicija.) Atvirkštinei konversijai jūs trumpas pagrindines akcijas, tuo pat metu parduodant pardavimą ir perkant atlygį (sintetinė ilgųjų akcijų pozicija). Kol skambučio ir išpardavimo sandorio kaina ir galiojimo laikas yra vienodi, sintetinė trumpojo/ilgojo akcijų pozicija turės tokį patį pelno (nuostolio) potencialą kaip ir 100 akcijų akcijų trūkumas/valdymas (neatsižvelgiant į dividendus ir sandorį) išlaidas).

Atminkite, kad šie sandoriai garantuoja pelną be rizikos tik tuo atveju, jei kainos nukrypo nuo derinimo ir pažeidžiamas pirkimo-pardavimo paritetas. Jei sudarytumėte šiuos sandorius, kai kainos nesutampa, viskas, ką darytumėte, būtų garantuoti nuostoliai. Žemiau pateiktame paveikslėlyje parodytas galimas konversijos sandorio pelnas/nuostolis, kai pardavimo kainos paritetas šiek tiek neatitinka linijos.

Ši prekyba iliustruoja arbitražo pagrindą - pirkite pigiai ir parduokite brangiai už nedidelį, bet pastovų pelną. Kadangi pelnas gaunamas iš kainų skirtumo tarp skambučio ir identiško pardavimo, kai tik sudaromas sandoris, nesvarbu, kas atsitiks su akcijų kaina. Kadangi jie iš esmės siūlo nemokamų pinigų galimybę, tokio tipo sandoriai yra retai prieinami. Kai jie atsiranda, galimybių langas trunka tik trumpą laiką (t. y. sekundes ar minutes). Štai kodėl juos dažniausiai vykdo rinkos formuotojai, arba grindų prekybininkai, kurie gali greitai pastebėti šias retas galimybes ir įvykdyti operaciją per kelias sekundes (su labai mažomis operacijos išlaidomis).

Esmė

„Put-call“ paritetas yra vienas iš opcionų kainodaros pagrindų, paaiškinantis, kodėl vienos opciono kaina negali labai judėti, nesikeičiant ir atitinkamų opcionų kainai. Taigi, jei pažeidžiamas paritetas, atsiranda arbitražo galimybė. Arbitražo strategijos nėra naudingas vidutinio pelno šaltinis prekybininkas, tačiau žinodami, kaip veikia sintetiniai santykiai, galite suprasti pasirinkimo galimybes, kartu pateikdami strategijas, kurias galite pridėti prie savo pasirinkimo sandorių įrankių rinkinio.