Kodėl super uždarbis neišgelbės akcijų rinkos

Kai akcijos traukiasi, daugelis investuotojų tikisi, kad stiprus pirmojo ketvirčio pajamų sezonas sugrąžins pasitikėjimą ir sumažins nuosmukį. Iš tiesų, analitikai prognozuoja 17,3 proc. per metus pirmojo ketvirčio pajamų augimas, kuris, remiantis „FactSet Research Systems“ duomenimis, būtų didžiausias nuo 2011 m. pirmojo ketvirčio, kaip pranešė Barron's. Be to, analitikai staigiai padidino šiuos įverčius nuo 11,4% metų pradžioje, atsižvelgiant į abu šaltinius.

Tačiau fantastiško uždarbio gali nepakakti, kad būtų galima gerokai pakelti akcijas.

„Krentantys gero uždarbio vertinimai“

Kaip Jimas Paulsenas, vyr investicijų strategas adresu instituciniai tyrimai įmonė „The Leuthold Group“ sakė „Barron's“: „Praėję metai buvo susiję su kilimu vertinimas negaunant pajamų, o šiais metais smuks gero uždarbio vertinimas. Rinka išnaudojo savo perteklinį vertinimą. Turėjome 2% iždo, 2% realus augimas ir jokios infliacijos“.

Nepaisant didėjančių įmonių pelno prognozių, visi trys pagrindiniai JAV akcijų indeksai per metus nukrito iki balandžio 2 d.:

S&P 500 indeksas (SPX), -3.4%, „Dow Jones Industrial Average“ (DJIA), -4,3% ir Nasdaq 100 indeksas (NDX), -0.1%. Sausio 26 d. visi trys pasiekė aukščiausią lygį YTD. Jų mažėjimas nuo to taško yra atitinkamai -10,1%, -11,2% ir -9,0%.

„Gangbuster Expectations“

Paulsenas mano, kad šios rožinės pajamų prognozės jau yra įtrauktos į akcijų kainas. Dėl to jis mano, kad tolesnis rinkos nuosmukis yra daug labiau tikėtinas nei atsigavimas. „Tiesiog atvykus taip gerai, kaip tikėtasi, nebus daug“, – sakė jis „Barron's“ ir pridūrė: „Volstrytas turi gangbuster lūkesčius. Tai rekordiniai pelno metai ir rekordiniai lūkesčių metai. Jei kas nors privers jus peržiūrėti tuos lūkesčius – net jei grynasis pelno metai yra dideli, bet šiek tiek mažiau sveiki – tai gali būti tikrai blogas dalykas.

Peteris Boockvaras, „Bleakley Advisory Group“ vyriausiasis investicijų pareigūnas, pasisakė panašiai kaip „Barron's“. Jis sakė, kad uždarbis tik vejasi lūkesčius, kurie paskatino kainos ir pelno (P/E) santykiai išaugo per pastaruosius penkerius metus, ypač 2017 m. Ianas Wineris, „Wedbush Securities“ akcijų vadovas, apsidraudė komentarus Bloomberg: „Galime sulaukti teigiamos staigmenos, kuri taps priežastimi tolesniam mitingui, bet ką daryti, jei pajamos nuvils? Čia turėsime problemų“.

Kylančios grėsmės

Barron's nurodo, kad investuotojai dabar labiau nerimauja dėl didėjančios infliacijos ir palūkanų normų nei dėl pajamų augimo. The Vartotojų kainų indeksas (VKI) vasarį užregistravo 2,2% metinį augimą, o Paulsenas prognozuoja, kad iki 2018 m. pabaigos jis pasieks 3,0% pagal Barron's. Jis taip pat yra susirūpinęs dėl perspektyvos stagfliacija, aukšta infliacija nepaisant ekonomikos sąstingio, o tai gali sumažinti įmonių pelno maržos.

Paulseno ar Barrono nepaminėjo didėjanti grėsmė prekybos karai tai gali apriboti ekonomikos augimą ir kartu padidinti kainas vartotojams ir įmonėms. Nors atrodo, kad investuotojai atsižvelgia į šią riziką, neaišku, kokiu mastu analitikai ir strategai tai daro. Nobelio Laureatas ekonomistas Robertas Shilleris yra vienas iš tų, kurie perspėja, kad kylančių neaiškumų pakanka, kad sukeltų a nuosmukis. (Daugiau taip pat žr.: Kodėl prekybos karas kelia pavojų ekonominiam „chaosui“: Shiller.)

Bullish byla

Donas Selkinas, vyriausiasis Newbridge Securities Corp. rinkos strategas, tebėra atsargus. Kaip jis sakė Bloomberg: „Taip, jūs turite prekybos karo problemų, jūs turite netikrumo dėl technologijų sektoriaus, bet jei viskas liks ten, kur yra, o akcijos ir pirmasis ketvirtis pajamos rodo solidų augimą, akcijos turės rimtą priežastį kilti.“ Tuo tarpu „RBC Capital Markets“ kovo pabaigoje atlikta investuotojų apklausa parodė, kad 45 proc. Bloomberg vis dar aukštai ar labai aukštai vertina JAV akcijas, nors maždaug toks pat procentas rodo, kad nuo metų pradžios jos sumažėjo. prideda.

Kita populiarumo priežastis yra lūkesčiai, kad korporacijos padidins savo akcijų supirkimas programas, kai tik jiems bus leista jas atnaujinti, CNBC praneša. Kaip pažymėta kitoje „Bloomberg“ istorijoje, įmonių akcijų supirkimas buvo pagrindinis akcijų kainų kilimo variklis bulių rinkoje. Be to, reglamentai verčia šias programas sustabdyti penkioms savaitėms iki pajamų paskelbimo ir 48 valandoms po to. (Daugiau taip pat žr.: Nepaisant pirmadienio išpardavimo, akcijos buvo nusiteikusios balandžio mėn.)