Kodėl gali būti laikas apkirpti FAANG?

Penkios didelės technologijų akcijos, kurias sudaro FAANG „Barron's“ duomenimis, 2017 m. grupė pasiekė puikių rezultatų, o vidutinė S&P 500 indekso (SPX) grąža buvo 49 %, palyginti su 22 %. Be to, S&P 500 informacinių technologijų indeksas 2017 m. pakilo 37 proc. pagal S&P Dow Jones indeksus. Todėl vienas akivaizdus būdas įveikti S&P 500 praėjusiais metais turėjo būti antsvorio technologijų srityje, ypač FAANG. Tačiau „Barron's“ perspėja, kad ir toliau daug lažintis dėl technologijų investuotojams yra rizikinga. Tuo tarpu pagal Fortūną„Technologinis sprogimas“ gali turėti neigiamų ilgalaikių pasekmių investuotojams. (Dėl susijusio skaitymo žr. Tikėtis mažiau iš FAANG 2018 m.: Morgan Stanley.)

FAANG vs. FAAMG

FAANG akcijos apima Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), „Netflix Inc. (NFLX) ir „Alphabet Inc. (GOOGL), „Google“ patronuojanti įmonė. Alternatyvus penkių didelių technologijų akcijų rinkinys FAAMG grupei priklauso Microsoft Corp. (MSFT), o ne „Netflix“.

Barron's pažymi, kad FAANG atsargos sudaro 13 proc svertinis kapitalizacija S&P 500. Tuo tarpu „Fortūna“ nustatė, kad FAAMG sudarė 5,2 procentinio punkto iš 23,7 proc. visos grąžos kad jie apskaičiavo S&P 500 2017 m. „Microsoft“ turi daug didesnį rinkos ribą nei „Netflix“.

„Plonas uždarbis, rožiniai pažadai“

„Didelės kapitalizacijos technologijos, kurių dabartinės pajamos yra nedidelės ir žada rožinius ateities augimo pažadus, yra vienos iš ilgiausiai gyvuojančių akcijų“, – pastebi Barron's. Be to, didžiąją dalį 2017 m. pelno lėmė aukštesni vertinimai: technologijų sektoriaus P/E koeficientas praėjusį mėnesį išaugo nuo 21,6 iki 24,5 metais, remiantis „Barron's“ nurodytais „Bespoke Investment Group“ skaičiavimais, todėl tai yra antra brangiausia S&P 500 dalis po energijos.

„Fortune“ apskaičiavo, kad šios grupės bendras P/E 2017 m. pakilo nuo 22 iki 27, o S&P 500 metus baigė ties 23 P/E. Tuo tarpu didžiausias FAAMG komponentas „Apple“ „nerodo, kad pajamos augtų“, – priduria „Fortune“.

Augančios rizikos

Esant tokiam aukštam vertinimui, pelno nusivylimas neabejotinai turės didelį neigiamą poveikį technologijų akcijų kainoms. Jei ekonomika svyruos, o vartotojų išlaidos sumažės, „Amazon“, „Apple“ ir „Netflix“ gali nukentėti. Jei reklamos biudžetai bus apkarpyti, „Facebook“ ir „Google“ pajamų augimas gali sustoti. Be to, augant palūkanų normoms, dabartinė vertė tų tikėtinų uždarbių iš toli ateityje smarkiai sumažės. (Daugiau taip pat žr.: Kaip Fed gali nužudyti 2018 m. akcijų ralį.)

Kita gresianti rizika yra vyriausybės reguliavimo šmėkla, nukreipta į dideles technologijų įmones. „Google“ imasi antimonopolinių veiksmų Europos reguliuotojų, o „Facebook“ buvo užpultas kaip „klastotės“ kanalas. naujienos“ ir užsienio kišimasis į JAV politiką, o „Amazon“ sparčiai tampa beveik monopolija mažmeninė prekyba. Visos didžiosios technologijų įmonės kelia susirūpinimą dėl didžiulio asmens duomenų rinkimo.

„Sunki ateities grąža“

Tuo tarpu augančiam investuotojų skaičiui, kurie padarė indekso fondai „Fortune“ perspėja, kad didelė dalis jų portfelių „smarkiai stabdys jų būsimą grąžą“ gali atsirasti dėl „technologijų sprogimo“. Indekso fondai, kaip jie paaiškina, yra svertiniai pagal viršutinę ribą. Technologinėms akcijoms brangstant, aplenkiant platesnę rinką, jos tapo didesne tiek pagrindinių rinkos indeksų, tiek šiuos indeksus sekančių indeksų fondų procentine dalimi.

Rezultatas yra toks, kad šie indekso fondai tampa „dideliu svoriu brangiausiose įmonėse“, rodo „Fortune“. Jie priduria, kad tai neproduktyvu. „Dešimtmečius trukę tyrimai rodo, kad tai metodika, kuri sumažina brangiausių akcijų riziką ir teikia pirmenybę pigesnėms akcijoms akcijų, duoda geriausią grąžą“, – sakė Vitali Kalesnik, „Research Affiliates LLC“ nuosavybės tyrimų vadovas. Fortūna.

Kevinas McDevittas, Morningstar Inc. vyresnysis tyrimų analitikas, išreiškė panašų susirūpinimą. „Rimtai apsvarstykite galimybę pakeisti pusiausvyrą į kitus fondus, kuriuose yra mažiau technologijų, jei turite fondą, turintį didelį technologijų antsvorį“, – sakė jis Barron's.

Techninė perkrova

Remiantis Morningstar analize, Barronas rado penkis didelius aktyviai valdomas investiciniai fondai (t. y. neįskaitant indeksų fondų), kurių turtas yra bent 400 mlrd. USD, kurių svoris FAANG akcijose yra bent du kartus didesnis už 13,0 % FAANG svorį S&P 500. Darrenas Bagwellas, valdantis Thrivent Large Cap Growth Fund (THLCX), turi „didelį įsitikinimą“ dėl FAANG, kuris sudaro 31,6 % jo portfelio ir yra Barrono sąrašo viršūnėje. Jo komanda ieško savo rinkose dominuojančių įmonių, kurių pajamos auga du ar tris kartus greičiau nei BVP, stiprus pinigų srautas ir mažas svertas.

Prudential Jennison Focused Growth Fund (SPFAX) turi 26,0 % FAANG, tenkantį Morningstar ir Barron's. Vadovai Sigas Segalas ir Kathleen McCarragher ieško įmonių, kurios daugelį metų kuria ekonominę vertę, turėti tvirtą pusiausvyrą, daug investuoti į mokslinius tyrimus ir plėtrą, turėti patikimas franšizes ir demonstruoti stiprią pasaulietinę veiklą augimas. FAANG nariai „Facebook“ ir „Netflix“ yra tarp kompanijų, kurios jiems atitinka šiuos kriterijus, nurodo „Barron's“.